Часть IV.

Международные финансовые организации

Валютный фонд Европы – очередная палочка-выручалочка Брюсселя?

Экономическое и финансовое положение «единой Европы» становится все более шатким. Об этом свидетельствует официальная статистика, отражающая рост дефицитов бюджетов и государственного долга большинства стран-членов Европейского Союза. Об этом также свидетельствуют данные о состоянии банковского сектора экономики стран-членов ЕС, отражающие недостаточную капитализацию большинства европейских банков.

Одним из косвенных проявлений финансовой шаткости Европы является поведение высших чиновников Европейского Союза. Они явно нервничают и судорожно ищут пути выхода из нынешнего тупика. Судорожные поиски выливаются в проекты создания новых институтов ЕС, якобы способных нормализовать финансово-экономическое положение Европы. Так, в Брюсселе в 2015 году родилась идея создания общеевропейского Минфина, который должен дополнить Европейский центральный банк. К сегодняшнему времени эта идея померкла, о ней редко вспоминают. Более того, даже скромный единый бюджет Европейского Союза стал трещать по швам после выхода из ЕС Великобритании (входила в первую пятерку доноров).

В начале этого года Европейская банковская администрация (European Banking Authority – ЕВА) выдвинула предложение создать общеевропейский «плохой» банк, который должен принять на себя «плохие» кредиты и разного рода «токсичные» активы системообразующих банков еврозоны. Проект общеевропейской «финансовой помойки» призван остановить сползание Евросоюза к банковскому кризису.

И вот на днях была озвучена идея создания еще одного института Европейского союза – Европейского валютного фонда (ЕВФ). Судя по всему, идея родилась в недрах Еврогруппы. Что такое Еврогруппа? – Сообщество министров финансов еврозоны, которое не является официальной структурой ЕС. Главное предназначение Еврогруппы – готовить предложения для Совета по экономическим и финансовым вопросам Совета Европейского содружества. В сентябре 2004 г. Еврогруппа решила, что она должна иметь постоянного президента. Первым президентом Еврогруппы стал Жан-Клод Юнкер – премьер-министр и министр финансов Люксембурга (находился на этом посту с 2005 г. до начала 2013 г.). 21 января 2013 был избран новый президент Еврогруппы – Йерун Дейсселблум, министр финансов Нидерландов, который и в настоящее время возглавляет Еврогруппу. И вот 20 марта Йерун Дейсселблум в интервью немецкой газете Frankfurter Allgemeine Zeitung сделал сенсационное заявление, что Евросоюзу нужно создать Европейский валютный фонд (ЕВФ) по примеру МВФ. По его мнению, ЕВФ не придется создавать на пустом месте, он может вырасти из нынешнего Европейского стабилизационного механизма (ESM). Оказывается, еще в феврале нынешнего года в Европарламенте звучали предложения о создании ЕВФ, но почему-то тогда европейские и мировые СМИ не обратили внимания на тогдашние инициативы.

Заявление Дейсселблума можно квалифицировать как второй заход. И оно неожиданно создало мощный резонанс. Его уже успели позитивно оценить и поддержать некоторые топ-чиновники Брюсселя. Еврокомиссар по экономическим и финансовым делам Пьер Московией в тот же день выразил свою поддержку проекту европейского аналога Международного валютного фонда (МВФ). «Я не шокирован этим предложением. ESM развивается, у него появляется больше экспертизы, теперь он больше вовлечен в мониторинг программ (оказания кредитной поддержки помощи странам еврозоны – В.К.).Почему бы и не Европейский валютный фонд (ЕВФ)? Я думаю, это открытая дискуссия», – сказал Московией на пресс-конференции в понедельник.

Итак, речь идет о планах реорганизации и усиления Европейского стабилизационного механизма (European Stability Mechanism, ESM). Что он собой представляет? – Это фонд, на постоянной основе предоставляющий помощь странам, входящим в еврозону и испытывающим трудности с финансированием. Договор о создании ESM был подписан на встрече министров финансов государств еврозоны 23 января 2012 года. В него вошли положения, требующие от государства, нуждающегося в помощи, участия в налогово-бюджетном соглашении, а также пункты, устанавливающие процедуру голосования по всем решениям фонда большинством, что исключает возможность блокирования работы фонда малыми странами. ESM постепенно стал замещать ранее созданные Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и Европейский механизм финансовой стабилизации. С июля 2013 года Европейский стабилизационный механизм становится единственным и постоянно действующим механизмом для реагирования на новые запросы об оказании финансовой помощи в еврозоне государств-членов.

Каковы финансовые параметры ESM? – согласно имеющемуся отчету за 2015 год, на конец 2015 г. валюта баланса ESM составила 778,9 млрд. евро. Подавляющая часть пассивов (финансовая база ESM) была сформирована за счет ценных бумаг, размещенных среди стран-членов еврозоны. Акционерный капитал превысил 700 млрд. евро. Однако такие гигантские суммы – своего рода «оптический обман». Дело в том, что в балансе более 600 млрд, евро – так называемая «неоплаченная» часть акционерного капитала. Это не более чем обязательства участников ESM оплатить свои доли «в случае необходимости». Денежные средства и приравненные к ним высоколиквидные инструменты составили 54,8 млрд. евр.

К концу 2015 г. сумма кредитов, выданных странам-членам, составила 63,4 млрд, евро, что на 18 млрд, евро превысило сумму на начало года. Прирост суммы выданных кредитов произошел за счет перечисления траншей кредита Греции на сумму 21,4 млрд, евро и Кипру на сумму о,6 млрд, евро. В то же время Испания в 2015 г. погасила свою задолженность на сумму 4,0 млрд, евро по кредиту, полученному ранее. Основными клиентами ESM за четыре года функционирования этого института стали Кипр, Испания и Греция. На данный момент самым главным клиентом ESM является Греция. С ней летом 2015 года (когда она оказалась на грани дефолта по обязательствам перед МВФ) было подписано соглашение по третьей программе финансовой помощи этой стране на сумму 86 млрд. евро. В качестве финансовых «спасителей» Греции, согласно официальным заявлениям, выступили МВФ, Еврокомиссия и Европейский центральный банк (ЕЦБ). В тройке кредиторов Греции ESM представлен Еврокомиссией.

На примере третьей программы помощи Греции видно, почему президент Еврогруппы выступил с предложением создать европейский аналог МВФ.

Потому, что у европейских членов тройки кредиторов (Еврокомиссии и ЕЦБ) возникли достаточно серьезные расхождения с третьим кредитором -Международным валютным фондом. МВФ полагает, что Греции будет недостаточно той помощи и тех мер перестройки, которые предусмотрены третьей программой. Летом следующего года (когда завершается действие программы помощи) тройке кредиторов в Греции придется «считать цыплят». МВФ полагает, что результаты будут неутешительными, потребуется новая, уже четвертая программа помощи. Не вдаваясь в детали, отмечу, что европейским кредиторам становится все сложнее находить общий язык с чиновниками из МВФ. К тому же доля участия МВФ точно не определена. В любом случае Фонд здесь выступает в роли «пристяжного» (в 2015 году называлась ориентировочная сумма кредитов МВФ в 16 млрд, долл., что составляет немного более 18% всей программы помощи). Противоречия между европейскими кредиторами и МВФ по поводу помощи Греции зашли так далеко, что эксперты вообще не исключают варианта того, что Фонд может в этом году вообще «умыть руки».

После прихода в Белый дом Дональда Трампа некоторые дальновидные европейские политики и чиновники поняли, что им не стоит сильно надеяться на то, что дядя Сэм будет по-прежнему подставлять свое плечо в случае возникновения кризисных ситуаций типа дефолта Греции. В Европе прекрасно понимают, что, хотя Международный валютный фонд – международная финансовая организация, но это лишь де-юре. А де-факто Фонд находится под сильным влиянием Вашингтона, Соединенным Штатам принадлежит «контрольный пакет» акций в МВФ. Фактически Фонд – «дочка» Минфина США. Так что идея создания Европейского валютного фонда, по моему мнению, является отчасти реакцией Брюсселя на возможные изменения в американо-европейских отношениях, попыткой сделать Европу «самодостаточной».

Хотелось бы отметить, что идея Европейского валютного фонда не так нова, как ее подают сегодня многие СМИ. Напомню, что еще в 1979 году на базе Европейского экономического сообщества (ЕЭС) была создана Европейская валютная система (ЕВС). Тогда же появилась европейская валютная единица ЭКЮ, которая просуществовала до 1998 года и была заменена на валютную единицу евро (сначала безналичную, а потом и наличную). Вот тогда и был создан институт, получивший название Европейского фонда валютного сотрудничества (European Monetary Cooperation Fund). Фонд создавался за счет взносов государств-членов, он должен был стабилизировать обменные курсы валют отдельных стран в рамках ЕВС путем выдачи кредитов. В 1998 году, когда Европа стала переходить на единую валюту, потребность в подобном фонде исчезла.

Идея Европейского валютного фонда была реанимирована на излете финансового кризиса 2007-2009 гг., когда Европа стала медленно вползать в другой кризис – долговой, грозивший распадом Европейского Союза. В новых условиях фонд стал необходим не для стабилизации валютных курсов национальных денежных единиц (они были упразднены), а для того, чтобы не допускать вопиющих нарушений тех финансовых нормативов, которые определялись положившему начало Европейскому союзу Маастрихтским соглашением 1992 года (дефицит бюджета, государственный долг, инфляция, процентные ставки). Еще в 2010 году главный экономист Deutsche Bank Томас Майер высказал предложение создать полноценный Европейский валютный фонд по аналогии с МВФ. То есть с солидным статусом, достаточной капитализаций за счет взносов стран-членов еврозоны, функциями контроля за исполнением условий выданных кредитов (регулярные миссии по типу тех, которые практикуются в МВФ). Тогда Брюссель обошелся полумерами, учредив уже упомянутые Европейский фонд финансовой стабильности (EFSF) и Европейский механизм финансовой стабилизации. Они, по сути, были не самостоятельными институтами ЕС, а именно инструментами в руках Европейской комиссии (орган исполнительной власти Европейского Союза, ответственный за подготовку законопроектов, выполнение решений Европарламента и Совета, контроль соблюдения договоров ЕС и других правовых актов и текущие дела союза). ЕВФ в отличие от ESM должен распространять свое действие не только на страны еврозоны (19 стран), а на всех членов Европейского союза (27 государств).

Экспертное сообщество уже последние два-три года обсуждает идею ЕВФ. По мнению некоторых экспертов, сумма капитала такого фонда не может быть менее 50 млрд. евро. А распределение взносов (исходя из этой минимальной суммы) может выглядеть следующим образом: Германия – 5-7 млрд, евро, Франция, Италия – 3-6 млрд. евро. Впрочем, не факт, что другие члены ЕС готовы будут внести хоть что-то (сославшись на бедственное экономическое положение). Тогда взносы главных членов ЕС могут оказаться существенно больше.

Судя по всему, Германия предложение Дейссел-блума по созданию ЕВФ вообще забракует. И не только потому, что ей придется нести основную часть расходов. Нынешняя канцлер Германии Ангела Меркель в отличие от многих других европейских политиков и чиновников вполне довольна действиями Международного валютного фонда в Европе и вряд ли посчитает целесообразным создание европейского конкурента МВФ (по некоторым позициям его отношение к Греции как должнику даже более жесткое, чем у МВФ). Единственное предложение МВФ, с которым не согласна Меркель (равно как и другие европейские политики) – списать часть долга Греции. Дело в том, что большая часть требований по долгам Греции принадлежит европейским кредиторам. Для МВФ реализация такого предложения мало чем грозит, а для Ангелы Меркель и других политиков оно чревато непредсказуемыми последствиями.

Впрочем, после выборов во Франции (май) и Германии (сентябрь) отношение Европы к проекту создания ЕВФ может измениться. В какую сторону, пока неизвестно. Но даже если настроения в Европе после выборов сложатся в пользу европейского фонда, процесс его создания не обещает быть быстрым. Во-первых, потребуется полное согласие на создание ЕВФ от всех 27 стран-членов ЕС, что делает неизбежным длительные переговоры по обсуждению всех деталей проекта. Во-вторых, возникнет необходимость внесения серьезных корректив в законодательство ЕС и статус нынешних органов управления и институтов Евросоюза. Впрочем, катализатором, способным ускорить процесс принятия решения по ЕВФ, может стать ожидаемое в текущем году многими экспертами резкое обострение финансового положения в Греции (в середине лета ей предстоит сделать выплаты по полученным кредитам на сумму 4,2 млрд, евро), а также в Италии (ее банки находятся в критическом состоянии) и ряде других стран ЕС.