Откровения матерого спекулянта: финансовый капитализм себя исчерпал

Будущее современной социально-экономической модели, называемой «капитализм», крайне мрачно. Об этом сегодня говорят не только коммунисты и социалисты, которые «профессионально» борются с капитализмом уже более полутора столетий (примерно со времени появления на свет «Манифеста коммунистической партии» Маркса и Энгельса). В настоящее время это признают многие представители академической науки, которых никак нельзя отнести к коммунистам или социалистам. Например, профессор экономики Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини, которого журнал Forbes в 2010 году признал самым влиятельным в мире экономистом, а журнал Time включил в список ста наиболее влиятельных людей мира. Вот одно из высказываний «экономического гуру» на этот счет: «Карл Маркс преувеличивал достоинства социализма, но он был прав, утверждая, что глобализация, нестесненный финансовый капитализм и перераспределение дохода и богатства от труда к капиталу могут привести капитализм к самоуничтожению».

Принято считать, что те, кто занимаются бизнесом, мало интересуются и задумываются над вопросом, насколько долговечна нынешняя социально-экономическая модель. Мол, полное погружение в процесс «делания денег» не оставляет времени на всякого рода «философии». Но это не совсем так. Бизнесменов, особенно тех, кто уже чего-то добился (имеется в виду – заработал большие миллионы или миллиарды) начинает тянуть на «философию». При этом «философия» экономистов «практикующих» оказывается зачастую интереснее и глубже, чем кабинетные «озарения» экономистов академического толка.

Одним из таких «думающих» бизнесменов является Билл Гросс. Уильям Хант «Билл» Гросс (William Hunt «Bill» Gross) хорошо известен в мире финансов. Не только потому, что он уже «ветеран» финансового бизнеса (работает на финансовых рынках с конца 1960-х годов). Славу выдающегося финансиста он получил благодаря своему проекту PIMCO. Это американская инвестиционная компания, полное название которой Pacific Investment Management Company, LLC (PIMCO). Билл создал ее в 1971 году; специализация – рынок облигаций. Компания быстро росла, в настоящее время PIMCO – один из крупнейших в мире игроков на финансовом рынке, под ее управлением находятся активы в 1,55 трлн. долл. В 2000 году Билл продал компанию германскому страховому гиганту Allianz, но до осени 2014 года продолжал участвовать в управлении PIMCO в качестве главного директора по инвестициям. Кстати, неожиданный для всех уход Билла Гросса из PIMCO негативно отразился на финансовых показателях компании. Несмотря на почтенный возраст (72 года) Билл продолжает заниматься бизнесом, является управляющим активами в компании Janus Capital. Билл – постоянный фигурант рейтинговых списков журнала Forbes. Его состояние оценивается в 2,3 млрд. долл.

Свои мысли Билл Гросс выкладывает на сайте Janus Capital, где он ведет рубрику «Monthly Investment Outlook from Bill Gross». Я слежу за выступлениями Билла Гросса уже несколько лет, и с каждым годом его оценки перспектив мировой экономики становятся все более мрачными. Если говорить коротко, то Билл в начале текущего десятилетия выражал надежду на то, что мировой финансовой системе удастся восстановить равновесие, нарушенное кризисом 2007-2009 гг. Сегодня он констатирует, что этого не произошло, а финансовые дисбалансы мировой экономики еще больше, чем накануне упомянутого кризиса. Следовательно, вторая волна финансового кризиса неизбежна, причем ее удары могут быть насколько сильными, что ни и о каком восстановлении мировой экономики уже говорить не придется. Нынешняя социально-экономическая модель (которую можно назвать «финансовым капитализмом», хотя Гросс и не использует такого термина) обречена. Что будет «за горизонтом», Билл Гросс умалчивает.

Преступной ошибкой властей ведущих стран Запада, по мнению Гросса, стало то, что вытягивать экономику из кризиса они стали с помощью чисто монетаристских методов. Проще говоря, с помощью «печатных станков» центральных банков. Грубейшим образом были нарушены все «табу» на избыточную эмиссию денег, которые были прописаны в учебниках по экономике. Старые догмы и учебники были выброшены на помойку и заменены красивым лозунгом «количественных смягчений» (КС). Нет ни одного теоретического исследования, которое хоть как-то попыталось обосновать КС. Обосновать это в принципе невозможно, а оправдать можно.

Оправдание простое: экономическая целесообразность. КС – изуверский метод «лечения» экономики, который не был обоснован и апробирован экспериментально. Такие методы могут приводить к летальным исходам.

После кризиса 2007-2009 гг. многие страны Запада вошли в полосу дефляции. Наличие дефляции – явный признак того, что кризис не преодолен, экономика находится в состоянии стагнации. Дефляция многими экономистами оценивается как более опасное явление, чем инфляция. Поэтому власти бросились бороться с дефляцией путем накачки денежной системы дополнительной денежной массой. Однако такое лечение мало что давало и дает. Потому что деньги идут не туда, куда им следовало бы идти. А именно: им следовало бы идти на товарные рынки (в первую очередь – потребителям/покупателям; во вторую очередь – производителям/продавцам). Вместо этого вновь печатаемые деньги со свистом уходили и продолжают уходить на финансовые рынки. Все вернулось на круги своя, «печатные станки» Центробанков опять работают в качестве «насосов», накачивающих «пузыри» на финансовых рынках.

Лидером в деле КС считаются Соединенные Штаты. Всего там было реализовано три программы КС. Первая была там запущена еще в разгар кризиса (в 2008 году) и продолжалась в 2009 году. Вторая была начата осенью 2010 года и была завершена летом 2011 года. Наконец, третья стартовала в сентябре 2012 года и завершилась в октябре 2014 года. Технически операция КС выглядела достаточно просто: Федеральная резервная система США осуществляла скупку ценных бумаг на рынке, тем самым увеличивая денежную массу в обращении. Скупались два вида бумаг: долговые бумаги казначейства США и ипотечные бумаги. Если первые бумаги пользовались спросом на американском и международных рынках, то вторые, выражаясь языком спекулянтов, представляли собой «мусор». ФРС стала работать как «пылесос», который засасывал «мусор» с рынка. Это была не просто некая операция по «стабилизации макроэкономической ситуации» в стране. Не афишируя, Федеральный резерв проводил спасательную операцию по освобождению некоторых конкретных участников рынка от «мусора», который угрожал существованию этих участников и мешал им заниматься привычными спекуляциями. Расчищая балансы неведомых (по крайней мере, широкой публике) банков и компаний, Федеральный резерв все более отягощал «мусором» свой собственный баланс. В результате ФРС сама стала раздуваться как пузырь. Если накануне финансового кризиса активы Федерального резерва не дотягивали до 800 млрд. долл., то на сегодняшний день он выросли до 4,5 трлн. долл. Некоторые эксперты полагают, что этот процесс не угрожает ни Федеральному резерву, ни американской экономике. Но Билл Гросс так не считает. Почему-то многие воспринимают как аксиому утверждение, что Центробанки не могут банкротиться, поскольку они, мол, сами делают деньги. А вот Билл Гросс осторожно намекает, что могут (осторожно, поскольку как опытный финансист боится спровоцировать панику на рынке). Не могу не согласиться с Гроссом. Еще два года назад я писал, что в условиях классического капитализма Центробанки действительно выступали в качестве «кредиторов последней инстанции». Но в условиях нынешнего перманентного кризиса они могут превратиться в «банкротов последней инстанции».

Не успел Федеральный резерв завершить третью программу КС, как эстафету «количественных смягчений» подхватили другие Центробанки. В январе 2015 года президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги объявил о том, что ЕЦБ начинает программу КС, которая предусматривает закупку бумаг на астрономическую сумму 1,1 трлн. евро. Программа должна была завершиться в сентябре прошлого года, однако она была продолжена, и будет действовать как минимум до конца текущего года.

Была запущена программа КС также в Англии. Закупки бумаг Банком Англии должны составить 375 млрд. ф. ст. Программа предусматривает приобретение корпоративных облигаций на вторичном рынке. В связи с выходом Великобритании из Европейского Союза Банк Англии для компенсации негативных последствий выхода планирует увеличить программу КС на 50-100 млрд. ф. ст.

Кстати говоря, пионером в деле КС является не ФРС, а Банк Японии. Он начал практиковать «количественные смягчения» еще с 2001 года и занимается этим постоянно на протяжении полутора десятилетий. За это время количество ценных бумаг, которые засосал японский «пылесос», даже превышает объем всех трех американских программ КС. Банк Японии не особенно афишировал свой опыт КС. Между тем, мы видим, что программа КС не смогла помочь оживлению японской экономики.

Кстати, мало кто обратил внимание на то, что в Японии имели место прецеденты, которые через некоторое время могут возникнуть в США и Европе. Речь идет о том, что Банк Японии в 2012 году зафиксировал убытки. В прошлом году история повторилась. Финансовый год в Японии начинается с 1 апреля. За первое полугодие текущего финансового года (апрель-сентябрь 2016 года) японский Центробанк зафиксировал убытки в размере 200,2 млрд. иен (1,8 млрд. долл.). Денежные власти США и Европы должны прислушаться к предупреждениям Билла Гросса и прецедентам, зафиксированным Банком Японии.

Увы, Центробанки пустились во все тяжкие. Основываясь на официальных данных, Билл Гросс оценивает, что в нынешнем 2017 году балансы ведущих Центробанков увеличатся еще на 1 трлн. долл. Но эта оценка, отмечу, исходит из того, что в США программы КС не будет. В Белый дом пришел новый президент. Он в период предвыборной кампании никак не высказывался по поводу программы КС. Общая тональность его выступлений была такова: денежно-кредитную политику США надо ужесточать. Однако, как я уже писал, Дональд Трамп оказался в окружении банкиров, а министром финансов США стал Стивен Мнучин, человек из «Голдман Сакс». Поэтому я не исключаю, что вопреки своей предвыборной риторике Трамп может согласиться на запуск четвертой программы КС. О вероятности такого развития событий говорит и Билл Гросс.

Безумная деятельность ФРС и других Центробанков окончательно взмутила финансовые рынки, а продукция их «печатных станков» теряет последние признаки денег. В этой мутной обстановке стало абсолютно невозможно принимать инвестиционные решения. В прошлом году Билл Гросс заявил, что теперь ненавидит всеми фибрами души все виды ценных бумаг, от облигаций и акций до частного акционерного капитала. Билл Гросс потерял веру к обычным активам, с которыми он постоянно работал и продолжает работать. По мнению финансиста, Центробанки мира создали такую атмосферу, в которой практически невозможно нащупать экономический рост какого-либо рынка, либо высокодоходные поступления.

Центральные банки перевернули финансовый мир, его можно назвать финансовым антимиром. Билл Гросс делает такое утверждение в связи с тем, что операции с деньгами стали осуществляться при отрицательных процентных ставках. Это касается банковских депозитов и долговых бумаг (государственных и даже корпоративных). Что касается кредитов, то они пока имеют положительные процентные ставки, но они быстро стремятся к нулю. Рушится вся банковская система, которая выстраивалась на протяжении многих веков.

Интересные мысли по поводу будущего денег Билл Гросс высказывает также в связи с роботизацией экономики. В ближайшие два-три десятилетия роботы окончательно вытеснят человека не только из сферы производства, но также сферы услуг. Базовая функция денег как средства покупки товара под названием «рабочая сила», исчезнет. Прежние механизмы спроса и предложения на рынках товаров, опосредуемые деньгами, перестанут действовать. В этой связи Билл Гросс почему-то вспоминает бывшего председателя ФРС США Бернанке. Тот однажды заявил, что ради поддержания социальной и экономической стабильности готов разбрасывать деньги с вертолетов (за эту шутки он получил кличку «вертолетчик»). Билл Гросс почему-то полагает, что в шутке Бернанке есть доля истины и что действительно деньги полностью эмансипируются от сферы производства. С нашей точки зрения, размышления Гросса о будущем денег достаточно наивны. Но уже хорошо то, что он заставляет об этом задуматься других.

Билл Гросс не видит никакого света в конце туннеля. Не очень он надеется и на нового президента Дональда Трампа. От себя добавляю, что подписание Трампом указа о подготовке изменений в закон Додда-Франка в сторону либерализации финансово-банковского регулирования косвенно свидетельствует о том, что новый американский президент оказался в цепких лапах банкиров Уолл-стрит. Трамп собрал вокруг себя большую команду советников из числа действующих банкиров и бизнесменов, готовых на своей близости к президенту неплохо заработать. То, что Биллу Гроссу не было предложено войти в состав этой команды, кое о чем говорит.

Как же Билл Гросс советует готовиться к почти неизбежному крушению мировой финансовой системы? Тут он, как опытный финансист, полагает, что приоритетным объектом инвестирования должно стать золото. Финансовый инструмент, проверенный веками.