Национальный банк Украины «печатный станок» как последняя надежда

Июнь 2015 года

Юрий Луценко, депутат Верховной Рады из фракции «Блок Петра Порошенко» сообщил о том, что Национальный банк Украины начал наращивать денежную массу страны за счет «печатного станка». Якобы на это была дана «отмашка» премьера Арсения Яценюка. Поначалу мало кто обратил внимание на это заявление. Но вскоре эту новость повторила Юлия Тимошенко (которая, кстати, является оппонентом блока Порошенко). Она подчеркнула, что необходимо остановить необоснованную (необеспеченную) эмиссию гривны, которая уже в январе 2015-го составила 31 млрд гривен. Так что тема «печатного станка» была вброшена в информационное поле Украины, ее подхватили многие другие политики и журналисты.

У премьера в настоящее время ситуация патовая: деньги от первого транша кредита МВФ, полученного в середине марта (5 млрд долл.), уже закончились. Получение нового транша кредита МВФ под большим вопросом (переговоры о реструктуризации долга Украины с иностранными кредиторами зашли в тупик). Жизненно необходимые расходы бюджеты (пенсии, зарплаты бюджетникам и т. п.) оплачивать нечем. В этой ситуации Яценюк вспомнил о проверенном способе покрытия дефицита казны— «печатном станке».

Сегодня СМИ Украины подают тему «печатного станка» как сенсацию, что наводит на мысль: за этой сенсацией скрывается чей-то политический заказ на «смывание» нынешнего премьера. Дело в том, что «печатный станок» на Украине был уже задействован в прошлом году. Когда финансисты говорят о «печатном станке», то они имеют в виду денежную эмиссию центрального банка, которая слабо обеспечена или вообще не обеспечена реальными ценностями (например, золотом в запасах ЦБ), валютой (валютные резервы), ценными бумагами (например, векселями) предприятий реального сектора экономики и т. п. Речь идет о такой денежной эмиссии, которая «обеспечена» долговыми бумагами государства, причем такого, которое находится на грани банкротства. Именно такой является денежная эмиссия на Украине.

В прошлом году, как мы знаем, активно наращивался государственный долг Украины. СМИ обращали и продолжают обращать внимание прежде всего на внешний государственный долг. Но рос и внутренний государственный долг. Приведем официальные данные Минфина Украины о внутреннем государственном долге страны (млрд гривен):

На 01.01.2013-206,5

На 01.01.2014-284,1

На 01.01.2015-488,9

За 2013 год внутренний государственный долг вырос на 77,6 млрд грн., или на 38 %. За 2014 год – на 204,8 млрд грн., или на 72 %. Государственный долг оформляется преимущественно в виде долговых бумаг (облигаций) Минфина Украины, которые размещаются на фондовом рынке. Основные покупатели казначейских бумаг – украинские коммерческие банки, другие финансовые организации (страховые компании, инвестиционные фонды и т. п.), Национальный банк Украины. При ближайшем рассмотрении оказывается, что львиную долю всех покупок долговых бумаг казначейства оплачивает НБУ.

Национальный банкУкраины, согласно его собственным данным, в январе-декабре 2014 года приобрел в собственность государственные облигации Украины номинальной стоимостью 181,9 млрд грн. (кроме того, он купил еще валютных облигаций на сумму 90 млн долл. США.). При этом продаж казначейских бумаг в прошлом году НБУ не совершал, он только накапливал долговые расписки правительства. Таким образом получается, что сумма выкупленных Центробанком долговых бумаг казначейства составила почти 90 % прироста внутреннего государственного долга Украины.

Член парламентского комитета по вопросам финансовой политики и банковской деятельности Верховной Рады Павел Ризаненко в украинских СМИ сделал сообщение, которое подтверждает наши оценки масштабов работы «печатного станка» НБУ. По его запросу Центробанк представил следующую информацию: в 2014 году объем эмиссии украинской национальной валюты составлял 176 млрд грн. В предыдущие годы он колебался на уровне 20–50 млрд По его словам, частный рынок денег казне почти не дал, государственные бумаги покупает НБУ или госбанки за деньги, предоставленные им самим же регулятором.

«Макроэкономисты такое явление называют "монетизация долга", а простым языком обывателей оно называется "печатание денег". Но в прошлом году деньги не просто "напечатали", а "напечатали" в огромном количестве», – резюмировал Ризаненко.

«Печатный станок» НБУ стал важной финансовой подпоркой нынешнего киевского режима. Это классический случай необеспеченной денежной эмиссии, которая грозит нарастанием инфляционных процессов в стране. Параллельно с нарастанием инфляции, как ожидают украинские экономисты, будет продолжаться девальвация гривны. Некоторые эксперты прогнозируют, что курс национальной денежной единицы к концу году превысит 100 и даже 200 грн. за доллар США.

У них есть веские основания для подобного рода оценок. Согласно последним данным Минфина Украины, на 01.05.2015 внутренний государственный долг страны достиг величины 514,3 млрд грн. Прирост за четыре месяца нынешнего года составил 25,4 млрд грн., или 5,3 %. Вроде бы на фоне прошлого года динамика долга не очень пугающая. Но дело в том, что в этот период бюджетные «дыры» латались за счет прироста внешнего долга. На 01.01.2015 он был равен 38,8 млрд долл., а на 01.04.2015 – 42,9 млрд долл. Прирост составил 4,1 млрд долл. Дело «латания» бюджетных «дыр» было облегчено тем, что в начале текущего года произошел обвал валютного курса гривны. Поэтому наличие в казне некоторого количества заимствованной валюты позволяло правительству Яценюка создавать иллюзию того, что оно выполняет свои бюджетные обязательства «в полном объеме». Сегодня этой валюты уже нет, поэтому у Яценюка вся надежда на «печатный станок».

Национальный банк Украины поклялся, что в нынешнем году он не будет участвовать в безудержной вакханалии необеспеченной денежной эмиссии. НБУ под давлением Международного валютного фонда дал обещание, что прирост денежной базы в 2015 году не превысит 27 % или 91 млрд грн. В январе-феврале НБУ печатал в среднем 10,2 млрд грн. в месяц. Весной приток новой гривны сократился: в марте – всего 4,8 млрд грн., а в апреле НБУ даже «связал» 3 млрд грн., продав облигаций на эту сумму. Но в мае объем чистой эмиссии снова показал рост, достигнув 7,9 млрд грн. И вот в начале лета, когда валютная казна окончательно опустела, премьер дал команду включить «печатный станок». Проверить это удастся лишь через месяц, когда НБУ опубликует цифры денежной статистики за июнь.

Следует иметь в виду, что НБУ может помогать «затыкать дыры» в бюджете не только путем прямой скупки казначейских бумаг, но также окольным путем, с помощью рефинансирования коммерческих банков. Вообще-то под классическим рефинансированием понимается выдача Центральным банком кредитов коммерческим банкам под обеспечение (и для финансирования) тех кредитов, которые те выдают предприятиям реального сектора экономики. Такое рефинансирование является основой здоровой денежно-кредитной системы, поскольку деньги Центробанком выпускаются, в конечном счете, под производство товаров. То рефинансирование, которое стал практиковать ЦБ Украины, является источником инфляции, поскольку оно прямо или косвенно стимулирует спрос коммерческих банков на бумаги того же казначейства. Прямо – когда полученные коммерческими банками деньги сразу же тратятся на покупку казначейских бумаг. Косвенно – когда коммерческие банки вынуждены накапливать на своих балансах казначейские бумаги, поскольку НБУ предоставляет рефинансирование только под обеспечение таких бумаг. В прошлом и нынешнем году среднемесячные показатели рефинансирования превысили показатели предыдущих лет. Например, в феврале 2015 года НБУ выдал по линии рефинансирования кредитов 26 банкам на 30,8 млрд грн. Однако эти деньги почти не доходят до реального сектора экономики, представляют собой банальную «бумажную продукцию» «печатного станка» Центробанка. Кстати, на извращенный характер банковского рефинансирования на Украине обратила внимание уже упомянутая выше Юлия Тимошенко. «За период с 1 января 2014-го по 1 февраля 2015-го напрямую было перечислено частным банкам 121,8 млрд грн. Тем, которые зарегистрированы в оффшорах, и даже банкам с российским "происхождением". Скажите, это что? Где контроль за этим? Из 121,8 млрд грн., направленных на рефинансирование, на сегодня 109 млрд не возвращено Национальному банку. Эти деньги уже никогда не вернутся в украинский бюджет и не попадут в Национальный банк Украины. 109 млрд грн. – это четвертая часть бюджета Украины. Я называю бухгалтерские цифры, в которых нет ни единой эмоции», – заметила Тимошенко. В валютном эквиваленте, по оценкам Юлии Владимировны, за 2014 год и первые два месяца текущего года в оффшоры было выведено 17,6 млрд долл.

По прогнозам Международного валютного фонда (МВФ), обнародованным в начале года, уровень инфляции на Украине в целом за 2015 год составит 46 %. Это превышает рекордный показатель, зафиксированный в 1996 году— 39,7 %. Уже имеющиеся за пять месяцев текущего года данные о росте цен (прирост цен составил 40 %) дают основание предполагать, что годовой прогноз МВФ будет «перевыполнен». Во всем мире Украина по показателю инфляционного роста цен (по итогам пяти месяцев 2015 года) оказалась на 13 месте. Если НБУ действительно включил по команде Яценюка «печатный станок», то нынешняя инфляция на Украине может перерасти в гиперинфляцию. Классическим примером страны, которая пережила ужасы гиперинфляции, является Германия начала 1920-х гг. Впрочем, сходство нынешней Украины и Германии 20 —30-х годов прошлого века не сводится только к инфляции.

Последний момент, относящийся к проблеме «печатного станка» на Украине. Многие сообщения и выступления на указанную тему заканчиваются конкретными предложениями и даже требованиями об отправке в отставку премьер-министра Арсения Яценюка и председателя НБУ Виктории Гонтаревой. Причем здесь возникает удивительное единство непримиримых политических противников. Того же Юрий Луценко из «Блока Петра Порошенко» и Юлии Тимошенко из «Батькивщины». А на кого же их предлагается менять? – Тут также много любопытного. Вот, например, Юлия Тимошенко, разнося в пух и прах Валерию Гонтареву, подсказывает, где надо искать нового председателя Центробанка: «Уверена, что президент и правительство должны обратиться к мировому сообществу. Чтобы они дали нам человека, которого уважают». Что же, Юлия Владимировна по-своему логична. Если уже у руля Минфина Украины находится дама американского происхождения, то надо, чтобы Центробанком также рулила какая-нибудь дама из той же иностранной «обоймы». Лучше всего из «обоймы» Федеральной резервной системы США, поскольку именно там, с точки зрения нынешнего политического бомонда Киева, обитают наиболее «уважаемые» люди. И тогда надо будет сделать еще один, последний логический шаг: снять с Центробанка вывеску «Национальный банк Украины», а на ее место повесить табличку «The Federal Reserve Bank (Ukraine)».