Китай выходит в лидеры по темпам наращивания государственного долга
Декабрь 2019 г
Обсуждая тему государственного долга (также называемого суверенным), журналисты и эксперты обычно вспоминают такие страны, как США, Япония, Греция. Первая из названных стран указана по той причине, что имеет самый большой государственный долг в мире в абсолютном выражении. 1 ноября по всем СМИ прошла новость, что государственный долг США пробил планку в 23 трлн долл. И это уже второй «рекорд» за год: в феврале 2019 г. долг пробил планку в 22 трлн долл. Что касается Японии, то она считается рекордсменом по показателю относительного уровня государственного долга. На начало нынешнего года он был равен 237 % валового внутреннего продукта (ВВП) страны. Грецию обычно вспоминают в связи с тем, что у нее самый большой относительный уровень государственного долга в Европе – 176,6 % ВВП в настоящее время. Ее также нередко приводят в качестве примера страны с наиболее высокими темпами роста государственного долга. Еще десять лет назад (в 2009 году) относительный уровень государственного долга Греции оценивался в 115 % ВВП.
Иногда при обсуждении темы государственного долга вспоминают и те страны, которые имеют наименьшие уровни такого долга. Среди этих стран фигурирует и Российская Федерация с показателем 16,5 % ВВП. А среди европейских стран образцово-показательной считается Эстония – 8,2 % ВВП.
Но почему-то на периферии внимания журналистов и экспертов оказывается Китай, который по праву сегодня можно назвать второй или даже первой экономикой мира. По показателю ВВП в номинальном выражении Китай находился на втором месте; в 2018 году, по данным МВФ, ВВП США был равен 20,58 трлн долл., а у Китая – 13,37 трлн долл. По-иному выглядит картина, если пересчитать ВВП Китая с учетом паритета покупательной способности юаня по отношению к доллару США: получается 25,28 трлн долл. По показателю ВВП в реальном выражении (т. е. с учетом покупательной способности юаня) Китай стал первой экономикой мира еще в 2014 году.
Так каков же государственный долг ведущей экономики мира? По данным МВФ, Китай по показателю относительного уровня долга можно назвать «середнячком». В 2018 году показатель КНР был равен 50,64 %. Для сравнения приведу данные по этому показателю за прошлый год по ведущим странам развитого капитализма (% ВВП): США – 104,26; Япония – 237,13; Великобритания – 104,26; Германия – 61,69; Франция – 98,39; Италия – 132,16. Как видим, наиболее благополучной из западных стран оказалась Германия. А у Китая относительный показатель государственного долга даже ниже, чем у Германии.
К сожалению, ни МВФ, ни Всемирный банк, ни другие международные организации не дают сравнительных картин по величине государственного долга стран в единой валюте (очевидно, что такой валютной единицей должен быть доллар США). Цифры долга приводятся в национальных денежных единицах. У США, согласно данным МВФ (World Economic Outlook Database) в 2018 году был зафиксирован долг в размере 21,46 трлн долл. Китай, согласно тому же источнику, на ту же дату имел государственный долг, равный 44,79 трлн юаней. При тогдашнем курсе юаня к доллару США получается примерно 6,54 трлн долл.
Для сравнения приведу данные о государственном долге по прошлому году по основным странам, входящим в еврозону (трлн евро): Франция – 2,32; Италия – 2,32; Германия – 2,06; Испания – 1,17. В пересчете на доллары по тогдашнему валютному курсу получается (трлн долл.): Франция – 2,64; Италия – 2,64; Германия – 2,35; Испания – 1,03.
У Великобритании государственный долг составил 1,84 млрд ф. ст., что в пересчете эквивалентно 2,34 трлн долл. Япония имела в прошлом году государственный долг в размере 1301,84 трлн иен, что эквивалентно 11,84 трлн долл. У Канады показатель составил 2,00 трлн канадских долларов, что эквивалентно 1,47 трлн долл. У Индии – 129,37 трлн рупий, что эквивалентно 1,85 трлн долл.
Таким образом, по абсолютному размеру государственного долга в прошлом году страны следует ранжировать следующим образом (в скобках – величина долга в трлн долл.): США – 21,46; Япония – 11,84; Китай – 6,54; Франция – 2,64; Италия – 2,64; Германия – 2,35; Великобритания – 2,34; Индия – 1,85; Канада – 1,47; Испания – 1,03. Это топ‑10 по суверенному долгу. Других стран с суверенными долгами, превышающими планку 1 трлн долл., в мире нет.
Итак, безусловным лидером являются Соединенные Штаты. Вторым в абсолютном выражении после американского оказывается государственный долг Японии (55 % от уровня США). Третьим – государственный долг Китая (30,5 %). В совокупности долг трех главных суверенных должников в прошлом году составил почти 40 трлн долл. Ни МВФ, ни Всемирный банк не считают суммарный государственный долг всех стран мира. Но по оценкам рейтингового агентства «Fitch», в 2018 году суммарный долг составил 66 трлн долл., или 80 % мирового ВВП. Получается, что на три указанные страны пришлось около 60 % всего суверенного мирового долга.
Далее следует второй эшелон стран по абсолютным объемам государственного долга, у каждой из которых эти объемы превышают 1 трлн долл. Суммарный долг этой семерки (Франция, Италия, Германия, Великобритания, Индия, Канада, Испания) равен 14,3 трлн долл., или 21,7 % мирового суверенного долга.
И далее идут все остальные страны мира, на которые приходится немногим более 18 % мирового суверенного долга.
Хочу опять вернуться к Китаю. Особенностью его суверенного долга является то, что в группе топ‑10 он имеет самые высокие темпы роста. Некоторые страны топ‑10 сумели затормозить в последние годы увеличение государственного долга или даже добились некоторого его сокращения. Вот, например, цифры по Германии, содержащиеся в базе данных МВФ (World Economic Outlook Database). В 2017 г. ее долг равнялся 2,12 трлн евро, в 2018 г. он снизился до 2,06 трлн евро. Согласно прогнозным оценкам МВФ, в 2019 г. он сократится до 2,02 трлн а в 2020 году до 1,98 трлн евро. Конечно, снижение скромное, но это можно считать достижением на фоне быстро растущих государственных долгов большинства стран мира. Еще более впечатляет показатель относительного уровня долга Германии (% ВВП): 2017 г. – 66,19; 2018 г. – 61,69; 2019 г. – 58,58 (оценка); 2020 г. – 55,70 (оценка).
Конечно, Германию можно рассматривать как исключение в группе стран топ‑10. У Японии, например, динамика показателя относительного уровня долга выглядит следующим образом (% ВВП): 2017 г. – 235,00; 2018 г. – 237,13; 2019 г. – 237,60; 2020 г. – 237,64. Вот картина по США (% ВВП): 2017 г. – 105,99; 2018 г. – 104,26; 2019 г. – 106,22; 2020 г. – 108,02. А вот картина по Италии, которая по относительному уровню государственного долга принадлежитк группе особо неблагополучных стран зоны евро (% ВВП): 2017 г. – 131,36; 2018 г. – 132,16; 2019 г. – 133,15; 2020 г. – 133,73.
В общем можно сказать, что в топ‑10 наблюдается умеренное наращивание суверенного долга. Исключение составляют две страны. Одну из них я уже назвал. Это Германия, которая добивается замораживания роста и даже некоторого сокращения. Другая страна – Китай. Он имеет самые высокие темпы роста суверенного долга. Приведу данные по относительному уровню долга за четыре года (% ВВП): 2017 г. – 46,78; 2018 г. – 50,64; 2019 г. – 55,57; 2020 г. – 60,92. За четыре года прирост оценивается в 14,14 проц3ентных пункта. А вот как оценивается прирост доли суверенного долга в ВВП за период 2017–2020 гг. у некоторых стран, входящих в топ‑10 (процентные пункты): США – 2,21; Япония – 2,64; Франция – 0,80; Италия – 2,37; Великобритания – 2,23. Можно, конечно, сказать, что цифры за 2019 и 2020 гг. пока представляют собой оценки. Однако данные из многих других источников подтверждают, что Китай действительно ударными темпами наращивает свой суверенный долг. И динамика роста китайского долга очень напоминает динамику роста суверенного долга Греции в первой половине нынешнего десятилетия (что, как известно, привело к катастрофическим последствиям для этой страны).
Ниже приведу данные по величине чистых государственных заимствований основными странами, входящими в топ‑10 (табл. 30)
Табл. 30. Чистые государственные заимствования* в отдельных странах (% ВВП)
* Чистые государственные заимствования – общий объем государственных заимствований за вычетом предоставленных государством кредитов.
** Оценки
Источник: Международный валютный фонд (World Economic Outlook Database)
Как видно из табл. 30, лишь в Германии государство оказалось чистым кредитором. У Великобритании показатель колебался около нулевой отметки. Все остальные выступали в качестве чистых заемщиков. Уже в 2017 году по относительному показателю чистых государственных заимствований на первом месте находился Китай. Второе место было за США. В 2019–2020 гг. Китай, согласно оценкам, резко активизирует государственные заимствования, а США хотя и сохранят второе место, но отставание от США станет очень существенным.
Все эти цифры по государственному долгу ведущих экономик мира лишний раз укрепляют меня во мнении, что наиболее вероятным эпицентром второй волны мирового финансового кризиса является Китай.
P.S. Только что информационное агентство Блумберг опубликовало свои обобщенные цифры по такому компоненту государственного долга Китая, как обязательства по облигациям, выпущенным региональными и муниципальными властями Поднебесной. Эти бумаги, согласно решениям партии, размещаются на рынке для того, чтобы финансировать проекты экономической и социальной инфраструктуры(транспорт, энергетика, лесное хозяйство, туризм, образование и медицина). Выпуск таких бумаг резко ускорился в нынешнем году из-за торговой войны с США и замедления экономического роста (до 6 % в год). В третьем квартале эмиссия муниципального долга составила 2 трлн юаней, в четвертом ожидается, что будет выпуск облигаций как минимум еще на 1 трлн юаней. На следующий год планируется выпуск на сумму 5,5 трлн юаней. В следующем году наступает срок погашения облигаций китайских провинций на сумму 2 триллиона юаней. Это на 58 % больше, чем в прошлом году, втрое выше 2017 года и в 10 раз превышает средний уровень 2012–2017 гг. Эксперты Блумберг оценивают ситуацию в китайской экономике как тревожную. Скорее всего, погашать провинциальные долги не удастся, их придется рефинансировать, что означает продолжение строительства государственной долговой пирамиды.
