Глава 14

Технологии и мозг человека

Последние 50 лет человечество на себе ощущает последствия технического прогресса, но никакой компьютер все еще не может сравниться с мозгом человека. Однако не всегда полезно тщательно анализировать свои действия. Трейдеры – умные люди, однако они никогда полностью не раскрывают свой потенциал, потому что у них в работу включено только левое полушарие и работает аналитика, а интуицию они совсем не используют.

Мозг человека работает очень быстро и эффективно. Взглянув на графики, человек сразу же может определить тренд, быстро отыскать нужный документ среди бумаг, увидеть схему и объяснить ее смысл и назначение. Компьютер такие действия производить еще не может. Человеку же работать с таким большим объемом информации помогает интуиция.

Левое полушарие создает модели и помогает понять устройство и работу на торговой бирже, а правое генерирует идеи и определяет подходящие для реализации возможности. Если вы человек неопытный или ваше левое полушарие не ознакомилось с нужным количеством примеров, распознать конфигурацию будет сложно. Только приобретенный опыт позволит стать прекрасным трейдером и интуитивно принимать правильные решения. Если у вас нет представления о том, что такое «двойная вершина», то даже интуитивно вы не сможете понять, есть она или нет. Чем больше сил затрачено на обучение, тем сильнее развита интуиция.

Если человек социально изолирован, то это приносит ему глубокие страдания, – к такому выводу пришли ученые после исследований в этой области. При этом они выявили еще одну закономерность – люди, которые чаще использовали свои знания, испытывали менее глубокие страдания. Было доказано, что в этом случае более высокий уровень активности в префронтальной коре соответствовал малой активности в болевых центрах. То есть чтобы быть успешным, нужно применять познавательные способности для контролирования работы мозга.

Инвестированию мешают страх и жадность, неумение быстро приспосабливается к изменению условий финансовых рынков, а также быстрота реагирования на эти изменения. Чем больше лет трейдер торгует и нарабатывает опыт, тем он успешнее.

Фирмы, использующие для покупки и продажи позиций компьютеры, занимаются высокочастотной торговлей (англ. highfrequencytrading, или HFT). В 2005 году они проводили лишь 25 % от всех сделок на основных биржах. В 2008 году этот показатель возрос до 65 %. Раньше, когда на биржах работали люди, спреды составляли около шести долларов, сейчас же вместо людей работают компьютеры, и спред снизился до минимального значения – теперь он равен одному центу.

Мысли о том, что человек должен соединять инвесторов с рынком, ушли в прошлое. Теперь биржа представляет собой компьютерные серверы – черные ящики с установленным в них программным обеспечением, которое называют «механизмом сопоставления». Применение компьютеров во многом облегчило ситуацию, но они все равно не могут заменить человека, в программное обеспечение роботов требуется постоянно вносить новую информацию и изменения. Однако половина от общего объема торгов все равно принадлежит HFT-трейдерам, или высокочастотным роботам, которые приносят существенную пользу. Например, благодаря им повысилась эффективность рынка, снизилась себестоимость биржевых операций, стала более высокой ликвидность, но при этом сформировался риск управления ценами.

С появлением компьютеров фондовые рынки претерпели существенные изменения, и на Уолл-стрит появились новые трейдеры, которые работают с учетом новых технологий и проводят новые виды сделок.

Раньше для передачи информации использовалась специальная скоростная линия, доступ к ней всегда был ограничен. Цена доступа была немаленькой. Наличие такой линии помогло создать внутри открытого рынка закрытый. Доступ туда стоил огромных денег, и оплатить его мог далеко не каждый, так как счет шел на десятки миллионов долларов.

Для монтажа линий используется оптоволоконный кабель, по которому информация передается от сервера к серверу. От длины кабеля зависит скорость передачи данных. Таким образом, скорость могла достигать пары миллисекунд, в то время как человеку требуется 100 микросекунд, чтобы моргнуть. Такой короткий миг стал играть на рынке большую роль. В итоге всем биржам понадобилась огромная скорость, и это порождало новые проблемы. Допустим, если торговый приказ нужно разослать сразу на несколько бирж, то из-за задержки сигнала он не приходил на все биржи одновременно, что приводило к некорректному отображению данных.

Кстати, микросекунды ввели как единицу измерения на бирже из-за событий «черного вторника». Днем 6 мая 2010 года произошло мгновенное падение рынка сразу на 600 пунктов, хотя никаких предпосылок для этого не было. Однако через несколько минут он поднялся на прежний уровень. Этот день назвали «черным вторником». Только через пять месяцев появился отчет SEC о произошедшем. Всю вину возложили на очень дорогой приказ по продаже фьючерсных контрактов. Его якобы отправил на Чикагскую товарную биржу один малоизвестный фонд в Канзас-Сити. Сложно сказать, правда это или нет, но совпадение было. Регуляторы на фондовом рынке не смогли тогда понять, что происходит, потому что имеющейся у них информации было недостаточно. После этого случая ввели новую единицу измерения времени – микросекунду, до этого же биржи вели все записи в секундах.

В отчетах экономистов Калифорнийского университета за февраль 2013 года представлена следующая интересная информация: только за один рабочий день было 5500 раз зафиксировано расхождение в цене акций Apple между SIP и данными, переданными на экраны трейдеров. То есть 5500 раз в день высокочастотный трейдер мог покупать акции Apple по старым ценам, а продавать по новым, завышенным, потому что не всем участникам рынка была доступна обновляемая информация. Это один из примеров, когда трейдеры такого уровня получали прибыль, используя опережающие новые данные о состоянии на рынке.

Новые технологии породили новые вопросы и действия. В попытке противостоять HFT-торговле, чтобы ни один трейдер не имел преимущества перед другими, была создана новая биржа – IEX (Investors Exchange – «Биржа инвесторов»), открывшаяся 25 октября 2013 года. IEX стала яблоком раздора среди профессионалов рынка, регуляторов и политических деятелей. Против нее стали выступать трейдеры, которые работали по компьютерным алгоритмам, а также крупные операторы NYSE и NASDAQ.

На бирже IEX смогли удивительно быстро создать равные условия для всех участников. Трейдерам и инвесторам запретили размещать свои компьютеры рядом с биржей или подключать их к ее данным. Прекратили выплату откатов банкам и брокерам, решив брать плату с каждой из сторон в размере 0,09 доллара за акцию. Кроме того, утвердили только три вида приказов: рыночный, лимитированный и Mid-PointPeg, который устанавливал, что ордер инвестора должен оставаться между текущей ценой покупки и ценой продажи любой акции.

Новым элементом биржи IEX стала катушка оптоволоконного кабеля длиной 61 километр. Его свернули и уложили в бухту, в специальную ячейку размером не больше обувной коробки. Эта катушка имитировала расстояние, и появлялись задержки сигналов. Информация о данных теперь должна была приходить ко всем игрокам круг за кругом – все трейдеры были поставлены в равные условия.

За время работы HFT выстроила вокруг себя прекрасную инфраструктуру, но IEX дала возможность сделать выбор. Новая биржа доказала, что сложный фондовый рынок доступен для понимания многими, ведь старая структура была сложной и не всем понятной. Теперь рынок мог нормально работать, и им нельзя было манипулировать. Ушли в прошлое откаты, различные выплаты ради выгодной сделки, ну а кучки трейдеров, которые пользовались привилегиями, остались без них. Возможно, в будущем эта биржа станет конкурентоспособной и поборется за первое место с такими гигантами, как BATS GlobalMarkets, NASDAQ и Intercontinental Exchange.

Поговорим немного о математическом моделировании. Теория, по мнению физиков, – это возможность описать любое свойство мира, а модель – это упрощенный вариант некоего процесса, помогающий понять его работу. Модели считаются базовыми инструментами для неточных, приблизительных мыслей. Их строят на предположениях, не имеющих устойчивости, они могут в любой момент рухнуть. Поэтому использовать модели нужно корректно, включая здравый смысл и помня о возможных ограничениях. Их можно сравнить с инструментами – кувалда нужна при укладке рельсов, но гвозди в рамку для картины ею лучше не забивать.

Важно понимать, что новые модели можно создать на основе старых, лишь немного изменив их. Модель строится так, что ее можно адаптировать к имеющимся рыночным условиям. Конструкторы моделей сталкиваются с тем, что считают каждую созданную модель последним словом на фондовом рынке.

Против использования математического моделирования в финансовой сфере выдвигают сильные аргументы, которые лежат в области поведенческой психологии человека. Согласно одному аргументу, то, что пришло из физики, не работает в финансах, поскольку нельзя предугадать безумие наших мыслей, а человеческие фобии нельзя свести к математическим формулам. Однако не стоит критиковать математическое моделирование, основываясь на традиционной поведенческой экономике. Ученые Бенуа Мандельброт и Рейнольдс Осборн использовали свои статистические знания и смогли усовершенствовать понимание рынков, нашли пути их анализа.

Инженерная наука широко применяет модели в разных отраслях промышленности: для проектирования мостов, авиационной техники, в электросетях и так далее. Нельзя утверждать, что методы построения моделей несовершенны, но их не стоит применять, так как по ним нельзя предсказать все, что может произойти на рынке. Наоборот, модели нужно использовать, научив их адаптироваться к современным рынкам. В таком случае вероятность успешного прогнозирования будет высокой.