Глава XXIV

Публика всегда нуждается в том, чтобы ей все объясняли. Именно поэтому так распространена практика раздавать наводки и следовать им. Это нормально, что брокеры рассылают своим клиентам письма, в которых содержатся различные рекомендации и слухи. При этом им не следует слишком напирать на существующие рыночные условия, поскольку при оценке рыночных условий всегда нужно заглядывать на 6–9 месяцев вперед. Сегодняшний уровень прибыли компании не является основанием советовать клиентам покупать ее акции, если только нет достаточной уверенности в том, что и через 6–9 месяцев экономическое положение этой компании позволит поддерживать примерно такой же уровень прибыли. Если, заглядывая так далеко вперед, вы достаточно ясно видите развитие факторов, которые грозят существенно изменить нынешнее экономическое положение компании, ссылка на сегодняшнюю дешевизну ценных бумаг перестает быть аргументом. Трейдер должен смотреть в будущее, но брокеру комиссионные нужны уже сегодня, и это объясняет, почему нельзя доверять рекомендациям брокеров. Брокеры живут за счет комиссионных, которые они получают от торгующей публики, и при этом зачастую пытаются соблазнить ее – рассылая рекомендательные письма или нашептывая на ухо – покупать акции, на продажу которых они получили заявки от инсайдеров или манипуляторов.

Часто бывает так, что инсайдер приходит к главе брокерской фирмы и говорит: «Хочу, чтобы вы создали рынок для размещения 50 тысяч акций нашей компании».

Брокера интересуют подробности. Предположим, на данный момент акции котируются по 50 долларов. Инсайдер говорит: «Я выдам вам колл-опционы пакетами по пять тысяч акций по цене 45, 46, 47 долларов и так далее с повышением на один пункт. В общей сложности 50 тысяч. Кроме того, я выдам вам пут-опцион на 50 тысяч акций по рыночной цене».

Для брокера это будет довольно легкий заработок, если у него обширная клиентура, – а именно такой брокер и нужен инсайдеру. Брокерской фирме, имеющей прямую телеграфную связь с филиалами и корреспондентами в разных уголках страны, обычно не составляет труда осуществить такую операцию. Не будем забывать, что благодаря пут-опциону сам брокер находится в полной безопасности, как бы ни развивались события. Если он сумеет убедить публику покупать акции, то сможет сбыть всю линию с большой прибылью – помимо обычного комиссионного вознаграждения.

Сейчас я расскажу вам о подвигах одного «инсайдера», хорошо известного на Уолл-стрит.

Этот инсайдер звонит руководителю отдела по работе с клиентами крупного брокерского дома – а иногда и младшим партнерам фирмы – и говорит что-то в таком роде: «Слушай, старик, я хочу доказать тебе, что высоко ценю все, что ты делал для меня. Я дам тебе шанс заработать настоящие деньги. Мы создаем новую компанию, которая поглотит активы одной из наших прежних компаний, и будем выкупать акции старой компании у акционеров с большой надбавкой по сравнению с текущим курсом. В знак своей благодарности я собираюсь перечислить вам 500 акций Bantam Shops по цене 65 долларов. Их текущий рыночный курс – 72 доллара».

Ту же самую историю благодарный инсайдер рассказывает руководителям дюжины других крупных брокерских контор. Как вы думаете, что станут делать получатели этой «благотворительной акции», когда у них на руках окажутся ценные бумаги, которые уже принесли им бумажную прибыль, поскольку приобретены дешевле рыночной цены? Разумеется, начнут советовать всем покупать эти акции. Именно на это «благодетель» и рассчитывал. Брокеры помогут создать рынок сбыта, на котором наш добрый инсайдер сможет задорого продать свои замечательные ценные бумаги ни о чем не подозревающей публике.

У промоутеров есть и другие приемы, которые следовало бы запретить. Биржа не должна позволять торговать на своей территории теми акциями, которые на внебиржевом рынке предлагаются публике в рассрочку. Сам тот факт, что акции компании котируются на бирже, служит для компании своего рода знаком качества. Имея такое «благословение» биржи и играя на ценовой разнице, нечистоплотным дельцам не составляет особого труда найти достаточно большое число подписчиков на свои акции на внебиржевом рынке.

Еще один распространенный прием, который обходится не желающей думать своей головой публике в миллионы долларов и который при этом является совершенно легальным, а потому безнаказанным, заключается в увеличении числа находящихся в обращении акций, оправдываемом тем, чтобы, дескать, всем желающим хватило. По существу, это процесс дробления акций, вследствие чего их номинал уменьшается.

Когда одна старая акция обменивается на две, четыре, а то и 10 новых, за этим обычно скрывается желание сделать залежалый товар более продаваемым. Если по цене 1 доллар за фунтовую упаковку ваш продукт брать никто не хочет, то упаковки в четверть фунта, продаваемые за 25 центов – а лучше за 27 или 30, – могут разойтись быстрее.

Почему публика не задается вопросом, зачем это делается, зачем кто-то облегчает им задачу купить эти акции? Опять уоллстритовские филантропы для людей стараются? Мудрый спекулянт должен остерегаться данайцев, дары приносящих. Если вы видите, что кто-то старается вам угодить, это само по себе должно восприниматься как сигнал тревоги. Публика же такими сигналами пренебрегает и в результате ежегодно теряет миллионы долларов.

Закон наказывает тех, кто порождает и распространяет слухи в надежде негативно повлиять на деловую репутацию и бизнес частных лиц и предприятий, то есть понизить стоимость ценных бумаг, побуждая публику их покупать. Первоначально авторы этого закона ставили своей целью снизить опасность возникновения паники, наказывая тех, кто вслух выражает сомнения в платежеспособности банков в условиях финансово-экономического кризиса. Но данный закон по самой своей природе одновременно призван уберечь публику от распродажи акций по заниженным ценам. Другими словами, закон наказывает тех, кто сеет «медвежьи» настроения.

Но как публика защищена от тех, кто побуждает ее покупать акции по завышенным ценам? Кто наказывает распространителей лживых «бычьих» слухов? Никто, а между тем публика теряет больше денег, когда покупает слишком дорогие акции по советам анонимных инсайдеров, чем когда продает акции дешевле их реальной стоимости во время так называемых «медвежьих» рейдов.

Если бы против лживых «быков» был принят такой же закон, какой существует против лживых «медведей», это наверняка помогло бы играющей на бирже публике сохранить миллионы долларов.

Естественно, промоутеры, манипуляторы и другие бенефициары раздуваемого анонимными советчиками оптимизма скажут вам, что те, кто играет на бирже, основываясь на слухах и анонимных заявлениях, сами виноваты в своих неудачах – так же как наркоман сам виноват в том, что по своей дурости сел на наркотики, – и защищать их, дескать, нечего.

Однако биржа сама жизненно заинтересована в том, чтобы защищать публику от нечестных приемов. Если человек, который благодаря своему положению знает больше других, хочет, чтобы публика принимала на веру его констатации фактов и прислушивалась к его мнению, пусть подписывается под своими заявлениями. Когда заявление подписано, оно не становится автоматически правдивым, но это заставит «инсайдеров», выступающих с подобными заявлениями, быть более осторожными и ответственными.

Публика всегда должна иметь в виду азы биржевой торговли. Когда акции идут вверх, не нужно долго искать объяснения, почему это происходит. Акции устойчиво растут тогда, когда их устойчиво покупают. Пока это продолжается, прерываясь время от времени лишь небольшими и совершенно естественными откатами, самое благоразумное – плыть по течению. Но если после длительного, устойчивого подъема акции разворачиваются и постепенно начинают снижаться, лишь иногда перемежая снижение кратковременными отскоками, становится ясно, что линия наименьшего сопротивления изменилась и теперь обращена не вверх, а вниз. Нужны ли в таком случае какие-то дополнительные объяснения? Возможно, для снижения курса и есть какие-то очень уважительные причины, но они известны лишь немногим, которые либо держат эти причины при себе, либо просто объясняют публике, что так и должно быть, поскольку курс данных акций был завышен и на самом деле они должны стоить дешевле. Публике следует понять, что в силу самой природы подобной игры те немногие, кому известно истинное положение дел, просто не могут об этом рассказывать.

Стоит также иметь в виду, что многие из утверждений, публикуемых в средствах массовой информации и приписываемых «инсайдерам» или должностным лицам, не имеют под собой никакой фактической основы. Иногда бывает так, что к инсайдерам за комментариями, анонимными или подписанными, никто даже не обращается. Кто-то – у кого на рынке имеются значительные интересы, – попросту выдумывает все эти заявления. На определенной стадии роста котировок ценных бумаг крупные инсайдеры не прочь прибегнуть к помощи профессиональных трейдеров, чтобы сбыть с рук большое количество акций. Но если инсайдер может при случае – в знак благодарности – намекнуть играющему по-крупному биржевику на подходящий момент для покупки акций, то можно биться об заклад, что он никогда и ни за что не скажет, когда нужно продавать. Это ставит крупного профессионального игрока в один ряд с публикой – единственное отличие заключается в том, что ему нужно вовремя избавиться от гораздо большего количества акций, чем рядовому аутсайдеру. В этой ситуации на инсайдеров рассчитывать нечего. Если они что-то и подскажут, то лишь ради того, чтобы еще сильнее ввести вас в заблуждение. Разумеется, есть инсайдеры, которым нельзя доверять ни на какой стадии. Как правило, люди, стоящие во главе корпораций, могут пользоваться своей инсайдерской информацией, когда выходят на фондовый рынок, но лгать они не станут. Они просто ничего вам не скажут, потому что прекрасно понимают: бывают времена, когда молчание – золото.

Я уже много раз говорил и не считаю лишним повторить еще раз то, в чем убеждает меня многолетний опыт игры на бирже: никто не в силах постоянно и устойчиво обыгрывать рынок акций, хотя в отдельных случаях можно хорошо зарабатывать на ценных бумагах отдельных компаний. Сколь бы опытен ни был трейдер, всегда есть угроза проиграть, потому что в этом деле стопроцентных гарантий быть не может. Профессионалы Уоллстрит знают, что использование инсайдерских советов губит человека быстрее, чем голод, эпидемии, неурожай, политические беспорядки и любые другие бедствия. Прямой, ровной, асфальтированной дороги к успеху вы не найдете ни на Уолл-стрит, ни где-либо еще. Та к зачем создавать дополнительные трудности себе и другим?