Эмиссия и инфляция

Объем эмиссии той или иной монеты может быть ограниченным или неограниченным, что зависит только от воли создателей криптовалюты. В Ethereum объем эмиссии неограниченный, а в Bitcoin эмиссия ограничена 21 миллионом монет. Монет с ограниченной эмиссией гораздо больше, чем тех, у которых эмиссия не ограничена. Связано это с тем, что многие разработчики слепо подражают идее Накамото, а также не имеют понятия о том, как можно управлять инфляцией в монетах с неограниченной эмиссией. Процесс эмиссии криптовалют происходит путем выброса на рынок новых монет, добытых майнерами. Награда за каждый новый найденный блок составляет определенную величину, например, 50 монет. Учитывая, что существует механизм роста сложности майнинга, который также усредняет время появления нового блока, за сутки может появиться лишь определенное количество блоков, а следовательно, будет эмитировано определенное количество новых монет. В начале майнинга биткоина награда за блок составляла 50 BTC и при среднем времени блока в 10 минут за сутки могло быть добыто 144 блока, что в итоге составляет 7200 биткоинов. Большая цифра, и, если бы так продолжалось всегда, потребовалось бы лишь 3000 дней или лет для того, чтобы все 21 млн биткоинов были добыты. Однако Сатоши заложил в код своего детища механизм уполовинивания награды, который срабатывает каждые 210 000 блоков, или примерно раз в 4 года. За первый цикл с наградой 50 BTC было добыто 10,5 млн биткоинов или половина планируемой эмиссии, за второй цикл с наградой 25 BTC уже 5,25 млн монет, или четверть эмиссии, а идущий сегодня третий цикл с наградой 12,5 BTC продлится до мая 2020 года и позволит майнерам добыть лишь 2,625 млн BTC. Данный процесс описывается определенной математической последовательностью, представляющей из себя сходящийся ряд. Подробные понятные объяснения легко найти в открытых источниках. Нам интересен лишь вывод из этой истории. Если производить математические расчеты дальше, то для добычи всех 21 млн биткоинов нам понадобится около 132 лет, что означает, что последний биткоин будет добыт приблизительно в 2150 году. Но здесь есть один маленький нюанс: в последних блоках добываться будут уже сатоши – дробные единицы биткоина, т. к. награда за блок снизится до своего минимума. Очень интересно, какова будет стоимость 1 сатоши к тому моменту. Блоки же с наградой, близкой к 1 BTC, перестанут добываться уже после 2036 года, и к этому моменту будет добыто более 99 % всех возможных BTC. Соответственно, после 2040 года награда за блок опустится менее 0,5 BTC, и в оборот будет поступать ничтожное количество новых монет. Такая схема эмиссии призвана бороться с инфляцией биткоина, а также призвана увеличивать ценность монет во времени. Здесь еще раз стоит обратить внимание на важную функцию майнеров – они производят эмиссию денежных знаков в монетах, основанных на алгоритме PoW. И раз майнерам должно быть выгодно печатать деньги, цена монеты должна расти после уполовинивания награды. Такое явление было явно заметно в 2016 году, когда после майского снижения награды с 25 до 12,5 BTC за блок стоимость биткоина выросла с 400 до почти 800 долларов. Последовавшее за этим удорожание майнинга вызвало дальнейший рост цены монеты, т. к. себестоимость добычи одного BTC также резко возросла.

В монетах, применяющих иные способы достижения консенсуса – PoS или комбинированные виды, также применяется система снижения наград для борьбы с инфляцией и обесцениванием монет. При распределении награды за блок между майнерами и мастернодами или стейкхолдерами (держателями балансов с целью получения PoS-вознаграждения) может быть изначально смещен баланс в пользу майнеров, а в последующем – в пользу стейкхолдеров. Например, первые 100 000 блоков награда делится в пропорции 70 % майнерам, 20 % мастернодам и стейкхолдерам, 10 % отчисляется в фонд развития монеты. Со 100 001-го блока вознаграждение выравнивается и составляет 45 % на 45 % и все те же 10 % остаются разработчикам. При достижении блока 200 001 и реализации важных задач командой взнос в фонд может быть отменен, а награда составлять 30 % майнерам и 70 % мастернодам и стейкхолдерам. Делается это для того, чтобы изначально майнеры произвели достаточную эмиссию и из них или покупателей на свободном рынке начали формироваться инвесторы – держатели и владельцы мастернод. Чем больше монет заблокировано в мастернодах или кошельках стейкхолдеров, тем меньше шансов на резкий обвал курса монеты, связанный со сбросом монет. Например, в мастернодах Дэш заблокировано чуть менее 60 % текущего объема выпущенных монет, их количество составляет почти 5000, в каждом 1000 монет. Соответственно, всего около 5 млн дэш из общих 8,4 млн в обороте не участвуют в торгах, а выполняют роль монетных дворов, участвуя в эмиссии. Также мастерноды играют важную роль в подтверждении транзакций и поддержке безопасности сети. Множество появляющихся сегодня монет – форков дэш или PIVX – не могут похвастаться грамотным расчетом параметров эмиссии, что часто приводит к чрезмерной инфляции и последующему резкому обвалу курса монет. Задача разработчиков в этом случае – настроить эмиссию так, чтобы в первое время объем генерации монет мастернодами показывал высокий показатель ROI, зачастую превышающий тысячи процентов годовых. Беда лишь в том, что незадачливые инвесторы смотрят на показатель ROI в моменте относительно текущего курса монеты, используя ресурсы мониторинга, такие как masternodes.online и подобные. Постоянное снижение курса монеты в долларах США или BTC относительно точки входа в корне меняют результат. Сервисы сообщают вам о высокой доходности именно в самой монете, а не каком-то более стабильном мериле стоимости. Например, монета проекта GIN демонстрирует доходность 95 % годовых и срок окупаемости вложений около 380 дней. Но если цена монеты упадет с 2 долларов до 1 доллара, показатели доходности на сайтах-колькуляторах могут даже вырасти, т. к. объем суточной эмиссии будет поделен между меньшим количеством мастернод в связи с тем, что многие их владельцы предпочтут продать свои монеты, не дожидаясь еще большего падения. Сервис проведет перерасчеты исходя из текущей цены монеты, и так каждый день. Если же смотреть относительно цены входа, то показатель доходности снизится примерно в 2 раза, а срок окупаемости вырастет вдвое. Даже если сервис демонстрирует вам доходность 500 % годовых, при падении цены в 5 раз это значение составит лишь 100 % в реальном выражении. Неконтролируемая эмиссия монет, большой премайн – настоящая беда подобных начинаний, а высокие показатели, не просчитывающие параметры окупаемости относительно цены входа в актив, – реальная ловушка для начинающих инвесторов.

При этом абсолютно во всех криптовалютах существует естественный процесс выбытия монет из оборота. Забытые пароли от кошельков, отправка монет на неправильный адрес, сбои в работе приложений и сервисов – все это может вести к безвозвратной потери некоторой части криптовалют. Для контролируемого управления инфляцией часто применяется «сжигание монет» разработчиками – принудительная отправка некоторого их количества на несуществующий адрес. Часто комиссии с транзакций подлежат сжиганию, что призвано благотворно отразиться на цене монеты.

Вопрос управления эмиссией и инфляцией монеты – очень важный аспект, который нужно учесть при создании проекта именно отдельной монеты, что не требуется при выпуске токенов на созданных для этого платформах. Лишь при создании токена с возможностью дополнительной эмиссии следует подумать, как увеличение количества токенов в обороте повлияет на их стоимость и общую капитализацию криптоактива. Это уменьшает объем ликвидности и может способствовать снижению волатильности. Но не все в судьбе монеты зависит только от разработчиков. Комьюнити проекта – сообщество его приверженцев – также играет немаловажную роль как в становлении, так и в развитии монеты.