Сделай сам: полезные советы по выбору акций

Вложение денег в индексы – наилучшая стратегия как для индивидуальных, так и для институциональных инвесторов, которые вкладывают серьезные деньги типа пенсионных накоплений. Тем не менее я признаю, что кое-кому такая стратегия может показаться скучной. Если вы располагаете суммой, которой можете позволить себе рискнуть, то попробуйте действовать на свой страх и риск, чтобы отыскать выигрышные шансы. Этот раздел предназначен для тех, кто предпочитает самостоятельно участвовать в игре.

Азарт игрока присутствует во мне с самого раннего детства, поэтому я прекрасно понимаю, почему многие инвесторы не просто стремятся сорвать большой куш, но и не проявляют ни малейшего интереса к любым системам, сулящим лишь доходы, эквивалентные текущему состоянию рынка. Однако вся проблема заключается в том, что такой подход требует большого труда, а ставки, которые постоянно выигрывают, встречаются крайне редко. Для тех, кто рассматривает инвестиции как игру, ниже я предлагаю стратегию, которая позволит увеличить доходы или, по крайней мере, снизить степень риска.

Однако, прежде чем применять эту стратегию, вы должны знать, где получать необходимую информацию и как выбрать себе подходящего брокера. Основные источники информации можно найти в любой публичной библиотеке. Вы должны постоянно читать финансовые разделы газет, в частности New York Times и Wall Street Journal. Вашей настольной литературой должны также стать еженедельные издания типа Barron's.

Кроме того, неплохо было бы познакомиться с такими изданиями, как Bloomberg Businessweek, Fortune и Forbes. Хорошую помощь могут оказать издания финансовых консультативных служб, например Outlook, выпускаемое агентством Standard & Poor's, Investment Survey и Morningstar. Наконец, большой объем информации, в том числе аналитического и консультативного характера, можно получить через интернет.

В первом издании своей книги, вышедшем более сорока лет назад, я предлагал четыре правила для успешного выбора акций и считаю, что они сохранили свою актуальность и в наши дни. Я уже касался их в предыдущих главах, поэтому здесь привожу в сокращенной форме.

Правило № 1. Приобретайте акции компаний, которые предположительно могут сохранить высокие темпы роста на протяжении минимум пяти лет. Какой бы трудной ни казалась эта задача, в ней заключается весь смысл игры. Постоянная тенденция к росту не только увеличивает доходы компании и ваши дивиденды, но и повышает коэффициент доходности ее акций, что еще больше увеличивает вашу прибыль. Таким образом, инвестор, приобретающий акции компании с хорошими перспективами роста, получает двойное преимущество – за счет увеличения дивидендов и стоимости акции.

Правило № 2. Никогда не платите за акцию больше, чем диктует ее внутренняя стоимость. Хотя я убежден, что вы никогда не сможете точно определить внутреннюю стоимость акции, но все же полагаю, что приблизительная оценка вполне возможна. Хорошей отправной точкой может служить среднерыночный коэффициент доходности. Покупайте акции, коэффициент доходности которых соответствует среднерыночному показателю или немного превышает его. Моя стратегия состоит в том, чтобы уловить ситуацию начала роста, которую еще не заметил рынок. Как уже было отмечено в правиле № 1, если такой рост действительно состоится, зачастую вы можете рассчитывать на двойной успех – за счет увеличения дивидендов и стоимости акции. По тем же самым причинам избегайте акций с очень высоким коэффициентом доходности, так как предыдущие годы роста уже сказались на их цене. Если в деятельности компании период роста сменится спадом, то вас ожидают двойные неприятности. В этом случае снизится и цена акции, и получаемый по ней доход. Если вы будете следовать данному правилу, то сможете избежать тяжелых потерь, которые понесли, например, инвесторы, вложившие деньги в акции высокотехнологичных компаний, продававшиеся в начале 2000-х годов с астрономически высоким коэффициентом доходности.

Заметьте, что предлагаемая мною стратегия не сводится лишь к тому, чтобы покупать акции с низким коэффициентом доходности. Мои правила вполне допускают и приобретение акций, коэффициент которых слегка превышает среднерыночный уровень, при условии, что у компании хорошие перспективы роста. Некоторые инвесторы называют такой критерий поиска «рост при приемлемой цене». Таким образом, для покупки следует отбирать акции, коэффициент доходности которых низок относительно перспектив роста. Если вам это удастся, то вас ожидают очень хорошие доходы.

Правило № 3. Покупайте акции компаний, слухи о перспективах роста которых могут побудить инвесторов начать строить воздушные замки. В главе 2 я уже подчеркивал важность психологического элемента в определении стоимости акций. Индивидуальные и институциональные инвесторы – это не компьютеры, которые подсчитывают гарантированные прибыли и выдают точные рекомендации о покупке или продаже акций. Это люди, подверженные эмоциям. При принятии решений ими движут алчность, азарт, надежда и страх. Именно поэтому для успеха в инвестировании требуется не только расчет, но и знание психологии. Разумеется, в динамике рынка присутствуют не только субъективные факторы. Если у какой-то акции проявилась четкая восходящая тенденция, то у нее почти всегда найдутся приверженцы. Но ценные бумаги в чем-то схожи с людьми. То, что привлекает одних, оставляет равнодушными других, а если вокруг акции не ходит никаких слухов и у нее нет никакой «истории», коэффициент доходности может повышаться лишь незначительно или слишком медленно. Вся суть успеха состоит в том, чтобы оказаться там же, где и все остальные инвесторы, но на несколько месяцев раньше их. Поэтому мой совет заключается в том, чтобы определить, смогут ли слухи вокруг той или иной акции привлечь внимание толпы и породить захватывающие мечты. Смогут ли эти слухи побудить инвесторов начать строить воздушные замки, но такие, которые в действительности основываются на прочном фундаменте.

Правило № 4. Покупайте и продавайте акции как можно реже. Я согласен с бытующим на Уолл-стрит принципом удерживать акции, приносящие доход, и продавать те, которые приносят убытки, но вовсе не потому, что верю в технический анализ. Частые покупки и продажи акций приносят доход только вашему брокеру и увеличивают ваши налоги. Я вовсе не собираюсь советовать вам: «Никогда не продавайте акцию, приносящую прибыль». Обстоятельства, которые побудили вас купить ее, могут измениться, особенно если эта акция вследствие ажиотажного спроса оказалась завышенной в цене, как это происходило в период «пузыря» интернет-компаний в 1999–2000 годах. Однако определить подходящее время для продажи очень сложно, к тому же это может увеличить размер ваших налогов. Собственная философия диктует мне совершать торговые операции с акциями как можно реже. Тем не менее в конце каждого календарного года я безжалостно расстаюсь с теми из них, которые приносят убытки. Причиной для выбора именно этого времени служит то обстоятельство, что убытки (во всяком случае, определенная их часть) вычитаются из налогооблагаемых сумм или, по крайней мере, позволяют снизить размер декларируемых прибылей. Таким образом, даже финансовые потери можно в какой-то мере компенсировать, снижая размер подлежащих уплате налогов. Однако я не всегда продаю все акции, не приносящие дохода. Если я чувствую, что ожидаемый рост вот-вот начнется, я могу придержать их еще на некоторое время. Но я не рекомендую проявлять слишком большое терпение в проигрышных ситуациях, особенно если быстрые и решительные действия могут обеспечить вам налоговые льготы.

Теория эффективного рынка предупреждает, что следование даже самым лучшим правилам (вроде этих) далеко не гарантирует вам успеха. Непрофессиональных инвесторов подстерегает множество препятствий. Отчетам компаний о полученных доходах не всегда можно доверять. Если какие-то известия о компании попали в прессу, то очень вероятно, что рынок уже учел эту информацию. Выбор отдельных акций – очень непростое дело. Вкладчик учится на своих и чужих ошибках, принимает нелегкие решения, и если в конечном итоге добивается успеха, то, как бы я ни надеялся, что это стало следствием моих мудрых советов, я прекрасно осознаю, что главную роль в этом сыграла все-таки госпожа Удача.

Однако все эти трудности делают индивидуальный подбор акций крайне увлекательной игрой. Надеюсь, мои советы хоть в какой-то степени позволят улучшить ваши шансы и уменьшить степень риска. Выбрав этот путь, вы должны помнить, что в данную игру вместе с вами играют и многие другие инвесторы, в том числе профессиональные, а постоянная удача в ней сопутствует лишь единицам. Тем не менее для многих из нас попытки перехитрить рынок становятся в высшей степени увлекательным занятием. Даже если вы убеждены, что ваши результаты не будут слишком отличаться от среднего уровня, я полагаю, что природный азарт все-таки возьмет свое и вы рискнете вложить хотя бы часть своих средств в игру. Приведенные выше правила позволят вам пройти этот путь с наименьшим риском.

Вы можете также использовать комбинированную стратегию. Вложите основную часть своих средств в индексы, а если сочтете, что в состоянии рискнуть оставшимися деньгами, можете попробовать поиграть на бирже. Если основная доля ваших средств надежно размещена в индексах, а акции хорошо диверсифицированы облигациями и недвижимостью, то можно попытать счастья в поисках выигрышных акций, зная, что основной капитал находится в относительной безопасности.