Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
Приверженцы технического анализа имеют основания для обвинения меня в несправедливости. Простой эксперимент, который я описал выше, не учитывает всего многообразия методов технического анализа. К сожалению для их сторонников, кое-какие из этих усовершенствованных методов также были подвергнуты научной проверке. Поскольку некоторые из них пользуются большой популярностью, давайте рассмотрим их более подробно.
В соответствии с популярной системой фильтров акции, достигшие нижней отметки цены, а затем вдруг повысившие свою стоимость, скажем, на 5 процентов (или на любую другую заранее выбранную величину), демонстрируют восходящую тенденцию. Акция, достигшая максимальной цены, а затем понизившая стоимость на 5 процентов, имеет нисходящую тенденцию. Инвесторам предлагается покупать любые акции, которые выросли на 5 процентов от нижней точки, и держать их до тех пор, пока цена не опустится на 5 процентов от последующего максимума, а затем продать, возможно, даже с убытком для себя. От ее последующей покупки следует воздержаться до тех пор, пока цена опять не вырастет на 5 процентов от нижней точки.
Эта схема очень популярна среди брокеров. Система фильтров лежит в основе широко распространенных рекомендаций брокеров продавать акции, если они упали в цене на 5 процентов ниже цены покупки, чтобы «ограничить потенциальные потери».
Различные системы фильтров, основанные на предыдущих изменениях цен, были подвержены всестороннему анализу. Заданные параметры роста и падения, которые отфильтровывают кандидатов для покупки и продажи, варьировались от 1 до 50 процентов. Исследования охватывали различные временны́е периоды и касались как индивидуальных акций, так и индексных портфелей. И вновь были получены те же результаты. Если учесть высокие расходы на проведение банковских операций, то доходы, полученные от применения систем фильтров, не превышали доходов, полученных от использования стратегии покупки и удержания акций в течение длительного времени. Индивидуальным инвесторам можно порекомендовать держаться подальше от любых систем фильтров и от брокеров, которые их рекомендуют.
Теория Доу представляет собой перетягивание каната между зонами сопротивления и поддержки. Когда рыночная цена акций доходит до максимума, а затем начинает падать, то пройденный пик определяет зону сопротивления, так как люди, упустившие момент продажи акций на пике, захотят воспользоваться следующей возможностью, если она представится. Если рыночная цена акции вновь повышается и приближается к предыдущему пику, то эта ситуация называется испытанием зоны сопротивления. Здесь наступает момент истины. Если рынок пробивает зону сопротивления, то цена может продолжать расти еще некоторое время, и в этом случае бывшая зона сопротивления становится зоной поддержки. Если же рынку не удается пробить зону сопротивления и цена снова падает, пробивая на этот раз зону поддержки, то это считается «медвежьим» сигналом и инвестору рекомендуют продавать акции.
Основной принцип Доу включает в себя стратегию совершения покупки, когда рынок поднимается выше последнего пика, и продажи, когда он опускается ниже последней низшей точки. Имеются различные вариации этой теории, однако многие технические аналитики исповедуют ее основную идею, молясь на нее, словно на икону.
К сожалению, сигналы, получаемые при использовании теории Доу, не имеют никакого значения в плане предсказания будущей динамики цен. Поведение на рынке после получения сигналов к продаже ничем не отличается от поведения после получения сигналов к покупке. По сравнению с методикой покупки и удержания акций теория Доу в среднем уступает в доходности, так как связана с дополнительными расходами на оплату услуг брокеров.
В соответствии с этой системой инвестор покупает и хранит «сильные» акции, то есть те, которые в недавнем прошлом превзошли по своим показателям общие индексы рынка, и, наоборот, избегает «слабых» акций с отрицательными тенденциями, а в случае крайней необходимости даже продает их с убытком для себя. Похоже, бывают периоды, когда стратегия относительной силы превосходит по эффективности обычную тактику покупки и удержания акций, однако нет никаких свидетельств того, что это может происходить постоянно. Как уже было показано ранее, определенная инерция на рынке все же присутствует. Тем не менее компьютерная проверка системы относительной силы за двадцатипятилетний период ее использования показала, что после вычета расходов на банковские услуги она практически ничем не превосходит стратегию покупки и удержания.
Система накопления ценовой массы исходит из того, что если какая-то акция (или рынок в целом) существенно поднимается в цене, то возникает неудовлетворенный покупательский спрос и рост стоимости этой акции будет продолжаться. Точно так же, если акция значительно падает в цене, основная масса вкладчиков старается избавиться от нее, что приводит к дальнейшему понижению цены.
Опять-таки приходится констатировать, что инвестор, придерживающийся этой системы, скорее всего, будет разочарован результатами. Как и во всех стратегиях технического анализа, вкладчику приходится совершать большой объем банковских операций по покупке и продаже акций. Расходы по ним существенно превышают расходы вкладчика, который просто покупает и держит акции.
Возможно, более сложные ценовые фигуры на диаграммах, описанные в предыдущей главе, помогут определить будущий курс цен на акции? Например, является ли надежным «медвежьим» сигналом резкое падение цены после фигуры «голова и плечи»?
Было проведено довольно сложное исследование, в ходе которого компьютеру была задана программа нарисовать диаграммы 548 акций за последние пять лет, а затем отыскать среди них какие-нибудь из тридцати двух наиболее распространенных ценовых фигур. Компьютер занялся поисками «плеч и голов», «тройных пиков и провалов», «каналов», «клиньев», «бриллиантов» и т. п.
Отыскав «плечи и голову» с последующим резким падением цены ниже «линии шеи» (ярко выраженный «медвежий» сигнал), компьютер подавал сигнал на продажу. Если же ему удавалось найти «тройное дно» с последующим пробитием зоны сопротивления, он подавал сигнал на покупку.
И снова не удалось отыскать какой-то зависимости между сигналами, подаваемыми техническими аналитиками, и реальным развитием рынка. Если бы вы начали покупать или продавать эти акции, руководствуясь сигналами, то конечный итог после вычета расходов на банковские услуги оказался бы ничем не лучше, чем при простой стратегии покупки и удержания пакета акций.
Человеческой натуре присуще стремление к порядку. Люди с трудом осознают значение случайных факторов. Нас не интересуют законы теории вероятности, мы ищем закономерности среди случайных событий, в какой бы сфере они ни происходили. Это касается не только фондового рынка, но даже такой области, как спорт.
Описывая выдающиеся достижения баскетболистов, репортеры и зрители то и дело говорят: «Леброн Джеймс поймал кураж в игре» или «Стефену Карри удаются серии бросков».
Все без исключения игроки, тренеры, да и просто люди, интересующиеся баскетболом, убеждены: если игроку удался последний бросок или несколько бросков подряд, то вероятность того, что и следующий бросок тоже будет успешным, увеличивается. Однако исследование, проведенное группой психологов, показывает, что феномен куража – это миф.
Психологи тщательно изучили все броски по корзине, произведенные игроками команды Philadelphia 76ers за полтора игровых сезона. Они не нашли никаких доказательств наличия связи между успешностью предыдущих и последующих бросков. Разумеется, они обнаружили, что после промаха вероятность попадания в корзину чуть выше, чем после двух успешных бросков подряд. Более того, изучая последовательности двух и более удачных попаданий подряд, психологи пришли к выводу, что продолжительность успешных серий ничуть не выше, чем можно было бы ожидать при любом случайном наборе событий (так, например, при бросании монеты выпадание орла или решки никак не зависит от того, какой стороной монета упала в прошлый раз). Хотя сам факт удачного выполнения двух или трех бросков подряд, безусловно, повышает внутреннюю психологическую уверенность игрока в том, что он попадет и в следующий раз, суровая действительность показывает, что это не так. Исследователи подтвердили данный факт, изучив статистику выполнения штрафных бросков игроками команды Boston Celtics и проведя затем контрольный эксперимент с мужскими и женскими командами Корнеллского университета.
Я ни в коем случае не собираюсь убеждать вас в том, что результат в баскетболе зависит от случайности, а не от умения игроков. Разумеется, есть такие спортсмены, которые забрасывают с игры и выполняют штрафные броски лучше, чем другие. Однако вероятность успешного выполнения последующего броска никак не зависит от предыдущего. Ученые предполагают, что широко распространенная вера в кураж зависит только от особенностей нашей памяти. Поскольку длинные серии успехов или неудач запоминаются лучше, чем другие последовательности событий, наблюдатель склонен преувеличивать значение взаимосвязей между предыдущими и последующими удачными бросками. Когда порой события происходят «серийно», люди начинают искать этому объяснения и говорят о наличии закономерности. Они отказываются верить в случайность, даже если эти «серийные» события абсолютно не зависят от воли человека, как, например, при бросании монетки.
Войти с помощью соц. сетей: