Томас Рой Прайс

Следующий портфель от Томаса Роя Прайса. Рой Прайс известен тем, что одним из первых начал инвестировать в акции малых компаний, он публиковал статьи на эту тему в журнале Barron’s. В конце 1960-х годов в США начала расти инфляция, и инвесторы для спасения своих средств стали искать более доходные варианты вложения средств. На этой волне Прайс и приобрел популярность, а высокая инфляция в США продолжилась вплоть до 1980-х годов.

Портфель Томаса Роя Прайса более агрессивен и доходен, чем проанализированные нами ранее. Причем коэффициент риска тут значительно меньше, чем в портфеле Баффета, а доходность более чем на $200 000 выше, хотя акций тут всего 75 %, а не 90 %. Но тут мы видим очень интересную диверсификацию среди акций. Теперь мы не просто берем акции индекса или всего рынка в целом, а смотрим различные сегменты. Так, в портфель включены отдельно акции крупных компаний, акции малых компаний и акции иностранных компаний для диверсификации, а уравновешивают все это 25 % облигаций. Такой портфель позволял получать на протяжении 20 лет (с 1973 по 1992 год) более высокую прибыль, чем индекс S&P 500, который, в свою очередь, обогнал более 75 % финансовых менеджеров за тот же период.

Портфель Прайса до сих пор показывает отличные результаты. Так что советую инвесторам взять на заметку.

Уильям Бернстайн

Следующее светило портфельной индустрии – Уильям Бернстайн. Врач-невролог из Портленда, он является одним из основоположников Asset Allocation. Действительно, кому как не ему заниматься инвестициями, не нужно специально вызывать психиатрическую помощь. Бернстайн составляет весьма любопытные портфели. Он автор книг «Великолепный обмен. История мировой торговли» и «Разумное распределение активов», вторая книга для нас представляет особый интерес.

Уильям Бернстайн предложил следующий портфель:

Вот я не совсем корректно собрал его портфель «Мадонна», так как у меня в базовом конструкторе нет актива золотодобывающих компаний, а между ними и золотом очень большая разница на рынке. Золотодобывающие компании растут значительно быстрее, но так же быстро и падают, причем падения очень значимые.

Я попробовал собрать такой портфель в ETF, но получается только с 2010 года: самый старый ETF с золотыми шахтами, который я смог найти, относится к 2009 году. Поэтому, к сожалению, мы не увидим, как такой портфель ведет себя в кризисный период и во времена роста золота в первое десятилетие XXI века. А жаль, было бы интересно взглянуть и протестировать варианты ребалансировки, чтобы успевать снимать прибыль перед коррекциями рынка.

Бернстайн – сторонник более активного ведения портфеля и использования большого количества разнообразных инструментов в портфеле, так что за подобным портфелем следить нужно будет чаще. Активное ведение портфеля оправдало себя, поскольку мы получили наибольшую прибыль по сравнению со всеми предыдущими портфелями (учитывая, что я поставил просто золото вместо золотодобывающих компаний), а риски при этом оказались довольно низкими.

Вот он, пример настоящей диверсификации и силы корреляции в инвестиционных портфелях. Не зря его считают одним из лучших на сегодняшний день в Asset Allocation. Пока он – лидер нашего списка и по доходности, и по относительному риску. Самое удивительное, что по риску он обогнал все рассмотренные портфели, кроме простейшего портфеля Бенджамина Грэхема, но по доходности обошел его более чем в 2 раза. Поэтому сейчас он безусловный лидер нашего рейтинга.

Рей Далио

А вот теперь работа мастера – это портфель от Рея Далио. Он приведен в книге Тони Роббинса «Деньги. Мастер игры». Правда, он пишет про 30 % различных акций, и я взял на себя смелость разбросать эти 30 % для большей диверсификации на свой вкус. Получилось очень неплохо. Это лучший портфель с точки зрения риска, максимальная просадка даже в 2008 году всего – 4,60 %.

Ради интереса я даже сравнил его с рынком акций США, который не могут обыграть большинство опытных профессиональных активных управляющих, и вот результат:

Господа, я поздравляю вас – мы это сделали! Мы нашли портфель, который дает нам отличную доходность и лучшие риски и при этом практически не дает просадок. Мы обыграли доходность индекса, при этом использовали портфель, на 55 % состоящий из облигаций (15 % 10-летних и 40 % долгосрочных 25-летних), то есть больше чем наполовину. Я считаю, что это просто произведение искусства, а Рей Далио – гений и непревзойденный мастер. Собственно, не я один так считаю, давайте же познакомимся с ним.

Рей Далио – основатель крупнейшего в мире хедж-фонда Bridgewater. Он – то самое исключение из правил на рынке активных инвестиций: под его управлением 150 млрд долларов, и с такой огромной суммой он регулярно обгоняет рынок США по доходности. И мы только что поняли почему. Это простейший портфель, который он дал людям, ничего не понимающим в финансах. Сам же он инвестирует куда более разнообразно.

Далио предсказал ипотечный кризис 2008 года и заработал на этом. К нему обращаются за советом председатели центральных банков и президенты, он занял 18-е место в списке самых влиятельных людей мира в 2015 году по версии Bloomberg. Рей Далио также является автором знаменитого видео «Как действует экономическая машина». Существует сайт, на котором его можно посмотреть, видео переведено на несколько языков, включая русский. Приятного просмотра: http://www.economicprinciples.org/ru/.

Теперь, когда вы знаете автора, возможно, вы по-другому отнесетесь к информации из этого видео. Не стоит откладывать на потом, прямо сейчас посмотрите его. Всего 30 минут вашего времени – и экономическая наука станет вам понятна. Вы сразу поймете, что такое делеверидж и почему мы вообще попали в эту ситуацию.

Большая кривая – это основной экономический цикл, прямая линия – это рост реального экономического производства (действительное количество активов). Синусоида вокруг кривой линии – это 5–7-летние экономические циклы, на них обычно работают простые правила повышения и понижения базовой процентной ставки центральным банком. А вот то большое падение – это и есть делеверидж, в этот момент простая стратегия перестает работать.

На этой иллюстрации показан процесс выхода из делевериджа. Напомню, что кризис произошел в 2008 году, и в текущий момент мы должны приближаться к фазе выхода из этого кризиса. Однако ставки пока еще на минимумах, хотя их и попытались поднять в 2015 году до 0,50 %. Напомню, что после Великой депрессии ставки были на минимумах почти 20 лет – с 1933 года до начала 1950-х годов. Росту американской экономики способствовала Вторая мировая война, именно для США эта война стала локомотивом экономики.

Посмотрим, можно ли произвести этот замечательный делеверидж без больших потрясений для человечества или ситуация сложится иначе. В любом случае развязка близка, и произойдет все это уже на нашем веку. Это может стать для нас большим экономическим шансом, но об этом поговорим позже.