Балансовая и внутренняя стоимость (не пугайтесь, объясняю без лишних бухгалтерских выкрутасов)

О балансовой стоимости знает каждый, кто прошел азы бухгалтерского учета. А кто не знает, могу объяснить попроще. Если у компании есть активы на 100 000 рублей и не имеется долгов, то балансовая стоимость этой компании будет именно 100 000 рублей. Если у компании есть активы на 100 000 рублей, а долги составляют 70 000 рублей, то балансовая стоимость этой компании будет 100 000 – 70 000 = 30 000 рублей. Если компанию ликвидировать, продать все ее имущество и раздать все долги, деньги, оставшиеся после этого, и есть его балансовая стоимость. Так, пойдем дальше.

А что же такое внутренняя стоимость? Тут дело чуть-чуть сложнее, но все же постараюсь сказать попроще и подоходчивее. Так вот, внутренняя стоимость компании – это совокупность всех его прибылей, которых он заработает за время своего существования, выраженная в сегодняшних деньгах. На примере будет более понятно. Допустим, что компания «Счастливая жизнь» ежегодно зарабатывает 100 000 000 рублей, и компания собирается просуществовать в течение следующих 10 лет. Допустим также, что на банковские вклады в течение следующих десяти лет Банк обещает вкладчикам 10 % годовых. Исходя из этих начальных предположений общая прибыль за время существования компании будет 100 000 000 руб. × 10 лет = 1 000 000 000 руб. Но сколько стоит сегодня те 100 000 000 рублей, которые компания заработает в десятом году своего существования? Если вы на банковский депозит положите сегодня 38 500 000 рублей и будете получать ежегодно 10 % от банка, то через десять лет это составит 100 000 000 рублей. Именно 38 500 000 рублей и составляет цену 100 миллиона рублей, заработанных через 10 лет, дисконтированная на 10 %. Такие же вычисления можем сделать на прибыли 2-го, 3-го… 8-го и 9-го годов:

90 500 000 + 82 000 000 + 75 000 000 + 68 000 000 + 62 000 000 + 56 000 000 +

+ 51 000 000 + 45 000 000 + 42 500 000 + 38 500 000 = 610 500 000 рублей

Значит, те 1 000 000 000 руб., которые мы посчитали, просто перемножив годовую прибыль на 10 лет, сегодня стоят 610 500 000 рублей. Если банк изменит процентные ставки на вклады, изменится и эта цифра. В частности, если банковский процент возрастет, сумма получится меньше чем 610 500 000 рублей, а если процент уменьшится, то сумма будет больше.

Инвесторы пытаются оценить внутреннюю стоимость компаний, а затем сравнить с ее рыночной стоимостью. Если они посчитают, что рыночная стоимость меньше – они будут покупать. Звучит весьма просто. Но на самом деле проблема в том, что внутренняя стоимость – число субъективное. К тому же никто не знает, сколько просуществует компания, никто не знает, какая будет процентная ставка через несколько лет, и, в конце концов, как вычислить прибыль компании через, скажем, 8 или 12 лет? А балансовую стоимость очень легко определить, просто надо заглянуть в баланс, и найти ее там, написанную черным по белому.

Для тех, кто не до конца понял вышесказанный пример, приведу более обыденную жизненную ситуацию.

Допустим, что ваш сын закончил школу, и семья настроена решительно, чтобы дать ему высшее образование. Давайте временно отложим все те нематериальные блага, которыми насыщенна перспектива получения высшего образования и сосредоточимся исключительно на экономическом аспекте этого вопроса. Потраченные на образование вашего сына средства являются балансовой стоимостью учебы, т. е. то, что вы «вложили» в образование сына. А внутренней стоимостью является нынешняя стоимость всех доходов, которых ваш сын заработает в течение всей своей трудовой жизни, вычтя те доходы, которых бы он получил без образования. Внутренняя стоимость некоторых наших детей во много раз превышает их балансовую стоимость в то время, как для некоторых все наоборот. Если ваш ребенок после окончания ВУЗа не будет работать, то балансовая стоимость его учебы будет превышать его внутреннюю стоимость.

Я применяю два метода вычисления внутренней стоимости компании. Но применение этих методов весьма ограниченно. Только несколько десятков компаний могут быть оценены этими методами более-менее разумно. Потом сравниваю рыночную стоимость, и если она в два раза меньше, чем рассчитанная мной внутренняя стоимость, то я покупаю такие акции.

Для чего нужно выпускать акции своей компании

Компании в Грузии в основном являются обществами «закрытого» типа. Это значит, что если у кого-нибудь появится идея купить долю в такой компании, ему придется договариваться напрямую с владельцами, и то если он будет готов купить крупную долю. Если один из совладельцев пожелает продать свою долю в компании, у него есть лишь два варианта: 1) предложить его существующим акционерам или 2) найти другого покупателя, но в этом случае является обязательным согласие других совладельцев компании.

В таблице видны все преимущества компании в случае выпуска собственных акций.

Желательно, чтобы ты всегда помнил

Ошибки – неотъемлемая часть жизни.

Они обязательны для развития человека. Счастье наступает вследствие правильных решений. Правильные решения принимаются вследствие опыта. Опыт добывается неправильными суждениями.

Неизвестный

Можно сказать, что взгляды участников фондового рынка не соответствуют реальности, но я не могу этого утверждать, так как мы не знаем, какая была бы реальность без наших взглядов… Аналогично я могу утверждать, что любая система, созданная человеком, несовершенна, но я не могу демонстрировать этот изъян. Ошибки выявляются в будущем… именно поэтому я свои взгляды рассматриваю как рабочую гипотезу, без логических доказательств, и не имею претензии на научный статус.

Когда мы думаем о явлениях внешнего мира, прошествие времени может создать определенную изоляцию между мыслями и реальностью. Наши нынешние мысли могут повлиять на явления в будущем, но будущие явления не могут повлиять на наши нынешние размышления. Лишь в какой-то день в будущем это явление превратится в опыт, который изменит наше будущее мыш- ление.