Какие факторы влияют на прибыль от инвестиций?

Многофакторная модель «Дюпон» применяется для анализа эффективности деятельности компании на основе ее финансовых показателей из отчета о прибылях и убытках и баланса. Модель была разработана Фрэнком Дональдсоном Брауном, который в 1914 году пришел работать в финансовый отдел химической компании DuPont. После того как DuPont приобрела 23 процента акций корпорации General Motors, перед Брауном поставили задачу улучшить финансовые показатели обеих компаний. Разработанная им модель превратилась в стандарт для расчета ключевого показателя эффективности деятельности компании в США и оставалась таковым вплоть до 1970-х. Она по-прежнему остается ориентиром, указывающим на сильные и слабые места в финансовой отчетности компании.

Также используются такие показатели, как рентабельность активов (return on assets, ROA), возврат на инвестиции (return on investment, ROI) и рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE). Вместо показателя чистой операционной прибыли после вычета налогов (net operating profit after tax, NOPAT) иногда может использоваться показатель прибыли до уплаты процентов и налогов (earnings before interest tax, EBIT). Суммарные активы включают все долговые обязательства в балансе компании, разбитые на две группы: основные средства (материальные и нематериальные долгосрочные инвестиции) и оборотные активы (товарно-материальные средства, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты, а также другие краткосрочные активы). Если разделить показатель валового дохода компании (указывается в отчете о прибылях и убытках) на величину суммарных активов, мы получим показатель оборачиваемости активов. Он отражает эффективность использования активов компанией. В отчете о прибылях и убытках отражается показатель операционной прибыли, то есть разница между операционными доходами и расходами до уплаты процентов и налогов. Разделив показатель операционной прибыли (EBIT) на величину операционного дохода, мы получаем показатель рентабельности или маржу прибыли. А если разделить величину маржи на величину показателя оборачиваемости активов, мы получим возврат на инвестиции (ROI) компании.

Модель применяется для оценки эффективности компании в сравнении с ее запланированными финансовыми показателями или показателями предыдущих периодов, а также сравнительного анализа с конкурентами. Она помогает понять, что именно стимулирует эффективность компании.

После модели «Дюпон» был разработан целый ряд ключевых показателей эффективности деятельности (key performance indicators, KPI). Сегодня нет единого мнения по поводу измерения и оценки эффективности деятельности: в разных производственных областях, культурах и экономических теориях существуют разные точки зрения на этот вопрос. Например, модель «Дюпон» в изначальном виде больше подходила производственным компаниям, а не финансовым. В глобальном масштабе такие организации, как Совет по Международным стандартам финансовой отчетности (International Accounting Standards Board — IASB), работают в направлении всеобщего применения Международных стандартов финансовой отчетности (МФСО).

Brigham, E. F., Ehrhardt, M. C. (2013) Financial Management: Theory and Practice, 14th ed., Mason, South-Western/Cengage.

Hubbard, D. W. (2010) How to Measure Anything: Finding the Value of Intangibles in Business, 2nd ed., Hoboken, John Wiley.

Marr, B. (2012) Key Performance Indicators (KPI): The 75 Measures Every Manager Needs to Know, Harlow, Pearson.