2000 г. стал историческим для мировых сырьевых рынков. За вступлением Китая во Всемирную торговую организацию последовал впечатляющий рост его экономики. По данным Всемирного банка, с 2002 по 2011 гг. среднегеометрические темпы роста ВВП Китая составили 19,7 % в год. Китайский ВВП увеличился с $1,64 трлн США в 2002 г. до $7,3 трлн в 2011 г. В 2010 г. КНР обогнала Японию и стала второй по величине экономикой мира.

Рост в таких масштабах имел огромные последствия для мировых сырьевых рынков. Чтобы поддержать собственный рост, Китай потреблял значительное количество цемента, железной руды, угля, стали, свинца, алюминия и меди. За короткий период времени КНР стала крупнейшим потребителем всех этих сырьевых товаров. На графике 13.1 представлены данные по потреблению основных ресурсов и сырьевых товаров в Китае, о которых мы упоминали в главе 4. К 2011 г. Китай стал главным мировым потребителем железной руды (47,7 %), угля (46,9 %), стали (45,4 %) и меди (38,9 %).

Мировые горнодобывающие компании не могли справиться с этим внезапным ростом спроса, и цены на их товары возросли. Многим горнодобывающим фирмам это принесло рекордную прибыль. С 2002 по 2009 г. бразильский концерн Vale смог увеличить свои доходы с 2 млрд бразильских реалов до 10,3 млрд, что составило среднегеометрический годовой прирост в 26 %. В таблице 13.1 приводятся данные по прибыли трех крупнейших компаний, занятых добычей полезных ископаемых: Vale, Rio Tinto и BHP Billiton Plc. Фраза «laissez le bons temps rouler» – «давайте просто радоваться жизни» – стала лозунгом для большинства горнодобывающих компаний в первое десятилетие нашего века.

Высокие цены и прибыль стимулировали горнодобывающие компании к значительному увеличению производства в течение этого периода. Таблица 13.2 показывает рост производства за прошедшее десятилетие по трем основным видам сырья: железной руде, меди и энергетическому углю.

Увеличение прибыли и производства обусловливало дополнительные капиталовложения. Как показывает график 13.2, капиталовложения в горнодобывающей отрасли значительно выросли с начала столетия. Между 2002 и 2009 гг., например, по нашей репрезентативной выборке основных горнодобывающих компаний, среднегеометрические темпы роста общемировых капиталовложений составляли 37 % в год.

Каждая из этих тенденций – рост цен на сырьевые товары, повышение прибыли горнодобывающих компаний, расширение горнопромышленного производства и увеличение объемов капиталовложений – была крайне выгодна для Caterpillar и ее конкурентов. Ведь Caterpillar – главный поставщик экскаваторов, бульдозеров, двигателей и горнодобывающего оборудования, которые необходимы для рытья шахт, добычи руды и транспортировки добытого сырья на рынок. Как показано на графиках 13.3 и 13.4, мировые продажи горнодобывающего оборудования росли рекордными темпами с 2003 по 2012 г.; в долларовом выражении они увеличились шестикратно.

Быстрый рост китайской экономики был не единственной причиной увеличения расходов на основное оборудование в горнодобывающей отрасли в течение предыдущего десятилетия. Свою роль также сыграло постепенное изменение характера многих рынков природного сырья.

Горнодобывающие фирмы постоянно ищут способы минимизации издержек. Если у них есть выбор и при условии постоянства остальных факторов, они обычно производят добычу ископаемых там, где это дешевле всего. Однако, выражаясь метафорически, большая часть висящих на нижних ветках малозатратных «ресурсных плодов» во всем мире уже сорвана. Поэтому, чтобы увеличить свое горнодобывающее производство, компании сегодня должны обращать внимание на более отдаленные от цивилизации места и более затратные методы. В этой связи прослеживаются три основных тенденции:

1. Пласты покрывающих пород все более массивны. Большинство сланцевых нефтегазовых проектов сегодня предусматривают более глубокое (и длительное) проникновение в недра, чем было характерно для традиционной добычи. В некоторых сланцевых месторождениях глубина вертикального бурения может доходить до трех километров и более; длина участков горизонтального бурения в продуктивной толще может достигать еще пяти километров. Горняки называют породу и почву, находящиеся над залежами минералов, нефти или газа, пластами покрывающих пород. Чем больше пласт, тем более дорогостоящим и времязатратным процессом становится добыча руды, нефти или газа. Это может быть минусом для горнодобывающих компаний, но для CAT это плюс, поскольку часто приводит к повышенному спросу на технику и двигатели Caterpillar.

2. Повышается значение нетрадиционных комплексов. Многие сланцевые нефтяные и газовые скважины проходят сквозь весьма толстые пласты покрывающих пород. Поэтому они требуют бурения через сотни и тысячи метров скальных пород, прежде чем можно будет начать процесс гидроразрыва. Под давлением – часто горизонтально – в песчаник и алевритовые пласты подается вода с химикатами, чтобы высвободить оттуда так называемую трудноизвлекаемую нефть или газ. Чем толще пласты и чем тверже скальные породы, тем большей мощности требуется машинный комплекс, чтобы проникнуть в пласт, пробурить скважину и добыть нефть и газ. Роб Вертхаймер из Vertical Research Partners отмечает, что скважины по добыче сланцевого газа потребляют в 250 раз больше лошадиных сил, чем традиционные скважины. Это стимулирует спрос на машинные комплексы Caterpillar или, как минимум, на большее количество крупных, мощных комплексов.

3. Месторождения полезных ископаемых истощаются. В случае с некоторыми видами горной добычи компаниям приходится выкапывать огромное количество почвы или руды, которая затем перерабатывается или отфильтровывается для получения искомых минералов. Как это ни печально, но в течение нескольких десятилетий месторождения постепенно истощаются. Компаниям приходится выкапывать больше почвы, чтобы добыть то же количество минералов и руды, что и прежде. График 13.5 показывает, что запасы меди медленно истощались в течение последнего столетия. Это было выгодно Caterpillar, поскольку дополнительные земляные работы и добыча ископаемых стимулируют спрос на ее грузовики и оборудование.

И хотя объемы извлечения по нефтегазовым месторождениям снизились не так сильно, как по меди, они иногда могут быть довольно невысокими. В качестве примера можно привести шельфовое месторождение Баккен, расположенное в Северной Дакоте и Монтане. Вероятно, извлечь удастся не более 10 % общего количества нефти, предположительно имеющегося в этих залежах. Это напрямую приводит к спросу на технику и оборудование Caterpillar. В целом, чем ниже отдача месторождения, тем выше потребность в продукции Caterpillar.

Таким образом, Caterpillar выигрывала и от быстрого увеличения капиталовложений, и от эволюции методов добычи ресурсов. Главным остается вопрос, сохранится ли эта динамика в дальнейшем. Будут ли и дальше расти объемы капиталовложений в горнодобывающее оборудование? Сможет ли Caterpillar сохранить или увеличить свой «кусок» этого «пирога»? Мы считаем, что ответ на оба вопроса будет положительным, хотя в долгосрочной перспективе путь компании в этом направлении, возможно, окажется нелегким и извилистым.

Рост населения и увеличение масштабов урбанизации будут стимулировать мировой спрос на многие минералы, нефть и газ. Caterpillar имеет все необходимые средства, чтобы удовлетворить этот растущий глобальный спрос. Поглощение в 2001 г. компании Bucyrus значительно расширило присутствие CAT в горнодобывающей отрасли (сюда входят как открытые, так и подземные разработки). Кроме того, Caterpillar приобрела эту компанию не случайно. Bucyrus была признанным лидером в области горнодобывающего оборудования, и сейчас продукция Bucyrus/Caterpillar общепризнанно является лучшей по отношению к продукции основного конкурента – Joy Global.

Здесь, правда, уместно высказать предостережение. Так как история горной промышленности изобилует цикличными взлетами и падениями, будущий спрос на горнодобывающую продукцию Caterpillar, вероятно, будет существенно колебаться в рамках долгосрочного восходящего тренда. Тем не менее мы считаем, что Caterpillar будет действовать более или менее удачно в этой обстановке, даже если горнодобывающие компании сократят свои совокупные капиталовложения (это происходит каждые несколько лет).

На то есть две причины. Во-первых, долгосрочный тренд потребления ресурсов идет по восходящей, и бытует общее мнение, что мировое потребление таких ископаемых, как железная и медная руда, через десять лет будет намного выше, чем сейчас. Во-вторых, за прошедшее десятилетие парк установленного оборудования Caterpillar, находящегося в собственности компаний, более чем удвоился. То есть если оборудование не будет простаивать или сами компании не уйдут с рынка, то владельцы техники вынуждены будут поддерживать дилеров CAT, приобретая у них запчасти и сервисное обслуживание. Как уже было отмечено, такие затраты могут в два, а то и в четыре раза превышать стоимость первоначальной покупки оригинального оборудования.