Книга: Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение
Назад: Часть третья Как играть на понижение
Дальше: Глава 8 Короткая продажа других финансовых инструментов

Глава 7
Короткая продажа акций

Прежде чем вступать в игру на понижение, необходимо избавиться от одного очень распространенного предрассудка. Большинство людей нормально относятся к покупке, но чувствуют себя не в своей тарелке, когда дело доходит до получения выгоды от снижения цен. Я думаю, этот предрассудок появляется у взрослых. Как-то я вел курс по трейдингу в местной средней школе, и дети воспринимали короткую продажу совершенно естественно. Они должны были предлагать идеи для сделок, которые мы обсуждали в классе, а потом входить в них – я открыл для этого специальный торговый счет. Так вот, школьники давали столько же предложений по короткой продаже, сколько и по покупке. Нередко один и тот же ученик открывал и длинную, и короткую позиции.
Дети очень быстро схватили идею. Они поняли, что трейдинг – это ставка на направление движения. Неважно, играете вы на повышение или на понижение, нужно просто определить направление, найти самую перспективную точку входа, поставить цель по прибыли и разместить защитный стоп-приказ. Дети воспринимали рынок без предрассудков, они не видели никаких препятствий для короткой продажи и зарабатывали как на росте, так и на падении. Случались и неудачи, но их было гораздо меньше, чем побед. На рынке мы играли в обоих направлениях.
Я считаю, что короткие продавцы, преследуя собственные интересы, выполняют важную общественную функцию. Во-первых, продавая переоцененные акции, мы увеличиваем предложение и снижаем волатильность рынка. Продажа, когда цены высоки, сглаживает острые пики. Во-вторых, когда акция сильно падает, короткие продавцы первыми начинают покупать, смягчая падение. Во время резкого падения покупатели пугаются и уходят. А короткие продавцы покупают для покрытия своих позиций и превращения бумажной прибыли в реальные деньги. Их покупки замедляют падение, и тогда в рынок входят любители дешевых акций и распродаж. Формируется дно, и акция начинает расти. Короткая продажа смягчает чрезмерные колебания цен, и это приносит пользу всем.
Это не значит, что короткие продавцы – команда социальных работников. Вовсе нет. Но, как утверждал великий экономист Адам Смит еще два столетия назад, на свободном рынке люди помогают другим, делая то, что лучше всего для них самих. Медведи помогают рынкам, при условии, что между ними нет сговора – «налетов медведей». Это в равной мере относится и к покупке, т. е. к манипуляциям с целью подхлестывания роста акций.
Государство играет основную роль в контроле за рынками, но в своем рвении оно придумало несколько совершенно нелогичных ограничений для коротких продаж. Худшим из них было правило «плюс тик», которое разрешало короткую продажу только в том случае, если предыдущий тик – минимальное изменение цен – был повышательным. Другими словами, вы можете продать в короткую только растущую акцию. Вроде бы это сделано для того, чтобы защитить покупателей от толп коротких продавцов, обваливающих цену акций лавиной приказов на продажу. К этим защитникам публики у меня только один вопрос: почему бы не ввести еще и правило «минус тик» для спасения тех невинных, которых сносит лавина во время пузырей? Тогда бы правило «плюс тик» получило бы логическое завершение – правило, разрешающее покупку только при снижении цен.
Когда я работал над первым изданием этой книги, на американском фондовом рынке произошло весьма позитивное изменение. Власти отменили правило «плюс тик». Неразумного правила, действовавшего на рынках почти 70 лет, наконец-то не стало! Конечно, на фьючерсных рынках правила «плюс тик» никогда не было, но во время краха рынка в 2008–2009 гг. правительство ненадолго запретило короткую продажу нескольких групп акций.
У коротких продаж есть одно большое преимущество перед покупкой и один серьезный недостаток. Преимущество заключается в том, что акции обычно падают в два раза быстрее, чем растут. Это относится ко всем масштабам времени – к месячному (рис. 7.1), недельному (рис. 7.2) и дневному (рис. 7.3), а также к внутридневному.

 

 

 

 

Чтобы акции росли, их должны покупать, но падать они могут под собственной тяжестью. Более высокая скорость падения акций создает реальное преимущество для опытных трейдеров. Чем быстрее закрывается сделка, тем меньше времени вы подвергаетесь рыночному риску.
Недостаток короткой продажи состоит в том, что у широкого фондового рынка есть вековая тенденция роста (рис. 7.4). Оценки так называемого векового роста могут быть разными, поскольку многие старые акции ушли с рынка, а их место заняли новые. Однако среднегодовой рост на уровне 3 % кажется вполне обоснованной оценкой. Это значит, что при игре на понижение приходится плыть против слабого, но постоянного течения.

 

 

У каждого действия на фондовом рынке есть две грани: польза и опасность. Невозможно полностью отделить одно от другого или получить одно без другого. Важно четко видеть обе стороны и оставаться реалистом. Что же нужно делать с учетом того преимущества и недостатка, которые мы только что рассмотрели?
В целом при игре на понижение нужно ориентироваться на более краткосрочные сделки, чем в покупке. Вы плывете против слабого течения, нисходящие тренды развиваются быстрее, и нет никакого смысла давать короткой сделке слишком много времени на «полную реализацию потенциала».

Начало игры на понижение

Новички часто спрашивают, как найти акции для короткой продажи. Поищите те акции, на покупке которых вы потеряли деньги. Поищите акции, снижения которых вы ожидаете. Выберите акцию, которую вы больше всего ненавидите, и продайте ее в короткую.
Дружеский совет: не пытайтесь заработать много на первоначальных коротких сделках. Продайте для начала всего несколько акций.
Первые шажки должны быть такими, чтобы не вызывать беспокойства о деньгах. Есть масса других аспектов, на которых нужно сосредоточиться, – выбор акции, определение цели по прибыли, размещение стоп-приказа, освоение механизма размещения приказов. Занимайтесь этими вопросами, торгуя такими объемами, при которых ни выигрыш, ни проигрыш не вызывает эмоционального напряжения.
Размер сделки – это «усилитель эмоций». Чем крупнее сделка, тем больше напряжение. Чтобы уменьшить напряжение, особенно вначале, когда вы только учитесь играть на понижение, открывайте небольшие сделки. Вы всегда сможете увеличить их, когда освоитесь.
Незадолго до начала работы над этой главой я торговал из дома и сидел перед экраном, когда мне пришло электронное письмо. Его прислал Цви Беньямини, участник последнего лагеря трейдеров. Он писал, что готов начать игру на понижение. Я предложил ему прислать анализ акции, которую он хочет продать в короткую, в том формате, которым мы пользовались в лагере. Через несколько минут ко мне пришло второе письмо (рис. 7.5).

 

 

Перед нами хороший пример того, как умный человек учится играть на понижение, и как мало он платит за обучение. Этот участник лагеря трейдеров самостоятельно нашел акцию и проанализировал ее. Он очень подробно задокументировал процесс принятия решения и даже отметил мои возражения. Несмотря на них, он все же вошел в сделку, но сделал ее размер очень маленьким. Его убыток составил 20 центов на акцию, или в целом $20 плюс комиссия. Сделка, однако, дала хороший опыт при очень незначительном финансовом риске. Этот трейдер может позволить себе множество таких уроков, не расстраиваясь по поводу убытков.
TVL не понравилась мне в тот день как объект для короткой продажи. Прежде всего, это было не лучшее время для такой сделки. Фондовый рынок только что сформировал значимое двойное дно и начал расти. Он шел вверх, и я уже закрыл почти все свои короткие позиции. Кроме того, мне казалось ошибкой продавать в короткую акцию, которая достигает новых максимумов чуть ли не каждый день на протяжении нескольких недель.
Когда вы играете на повышение, вряд ли стоит покупать акцию, которая достигает все новых минимумов. Покупать дешево – это нормально, но покупать то, что падает, неразумно. Точно так же, когда вы играете на понижение, не стоит продавать акцию, которая продолжает достигать новых максимумов. Нужны свидетельства, подтверждающие, что восходящий тренд коснулся потолка, остановился и готов развернуться вниз.
Мой ученик сделал две ошибки: продал в короткую растущую акцию на сильном рынке. Но две вещи он сделал совершенно правильно: его записи были превосходными, а размер сделки очень небольшим. Это позволило почти бесплатно приобрести полезный опыт.
После закрытия рынка в тот день я получил продолжение (рис. 7.6).

 

Асимметрия вершин и впадин

Обсуждая вопрос покупки акций, мы говорили о двух основных подходах – игре на стоимости и игре по инерции. При поиске акций для короткой продажи нельзя механически зеркально применять эти методы. Короткая продажа отличается от покупки по той причине, что психология масс не одинакова на пиках и впадинах, на восходящих и нисходящих трендах. Минимумы фондового рынка обычно бывают узкими и острыми, а вершины – более широкими и смазанными.
Минимумы фондового рынка формируются под влиянием страха. Когда быки больше не в силах смотреть на убытки, они паникуют и сбрасывают акции, не думая о цене. Когда пальцы прищемит дверью, больно так, что хочется освободиться любой ценой.
Страх и боль – острые чувства. Паническая продажа выталкивает слабых держателей с рынка, но после того, как они продают и уходят, акция снова готова расти. Если не покупать раньше времени и не паниковать на дне, то покупка – довольно малорисковое дело (рис. 7.7).

 

 

Вершины формируются под влиянием алчности – это довольно позитивная эмоция, и она может длиться довольно долго. Когда быки начинают зарабатывать деньги, они звонят друзьям и советуют покупать, даже если у них заканчиваются собственные средства. Поэтому пики часто длятся дольше и имеют более неправильную форму, чем минимумы. Пики индекса силы не показывают на максимумы, а скорее подтверждают продолжение восходящего тренда.
Если впадины обычно четко видны на графиках, то вершины заметно шире и более размыты множеством ложных прорывов. Когда быки находят больше денег, они вкладывают их в любимую акцию, заставляя ее расти выше нормальных ожиданий. Такие короткие ложные прорывы вверх очень типичны для рыночных вершин.

 

 

Рисунок 7.8 взят из моего дневника трейдера. Я открыл короткую позицию по RL в июне, после того, как она сформировала ложный прорыв вверх, который сопровождался медвежьими расхождениями. На мой взгляд, этот ложный прорыв вверх расчищал дорогу для снижения, но оно все не наступало. Вместо резкого падения акция продолжала держаться наверху, серьезно испытывая мое терпение, но оно оправдалось. Акция вела себя как бык на арене, который не сразу падает после того, как в его сердце вонзилась шпага тореадора.
Такое поведение акций на вершинах делает короткую продажу значительно более трудной, чем покупка. На вершинах требуются более широкие стоп-приказы, что увеличивает риск на акцию. Если вы используете узкие стоп-приказы, то риск убытка на резком движении будет при короткой продаже намного выше, чем при покупке.
Рассмотрим подробнее некоторые из основных возможностей и опасностей коротких продаж.

Короткая продажа на вершинах

Короткая продажа у вершины обычно сложнее, чем покупка у дна. В конце нисходящего тренда рынки часто кажутся выдохшимися и вялыми, с низкой волатильностью и узкими ценовыми диапазонами. Когда цены бурлят у вершины, можно ожидать высокой волатильности и широких ценовых диапазонов. Если покупку можно сравнить с попыткой сесть на лошадь, привязанную к изгороди, то короткие продажи напоминают попытку вскочить на лошадь, мчащуюся по полю.
Одно из ключевых решений этой проблемы – управление капиталом. Открывайте короткие позиции небольшого размера и будьте готовы к повторному входу, если сработает стоп-приказ. Если весь разрешенный риск будет приходиться на одну сделку, то единственный ложный прорыв выбьет вас из игры. Поэтому лучше, если размер сделки будет меньше максимально разрешенного правилами управления капиталом. Есть смысл держать часть капитала в резерве. Так будет легче удержаться на взбрыкивающей лошади (рис. 7.9).

 

 

На вебинаре в январе 2007 г. трейдер Дебора Уинтерс попросила меня проанализировать акцию JCP. Я не следил за нею давно, но сильно заинтересовался, увидев график. На фоне формирующего вершину фондового рынка недельный график JCP буквально требовал игры на понижение:
• Акция торговалась дорого, чуть ниже ее исторического максимума.
• Две недели назад она прорвалась к новому максимуму, но не достигла его, а откатилась в торговый диапазон. Ложный прорыв к новому максимуму дает сигнал для короткой продажи.
• На недельном графике цена была выше стоимости – выше обеих скользящих средних.
• Линии MACD и индекс силы формировали отчетливые медвежьи расхождения. Гистограмма MACD, хотя и не формировала расхождения, снижалась.

 

Дневной график JCP подтверждал сигналы недельного, показывая, что акция находится около вершины (рис. 7.10). На графике виден ложный прорыв вверх – резкий скачок к новому пику с последующим плавным возвратом в диапазон. Линии MACD и индекс силы формируют медвежьи расхождения, но гистограмма MACD нет. Если мне нравится выбор участников вебинара, я объявляю группе, что попробую войти в сделку с акцией в ближайшие дни. Именно так было в случае с JCP. Моя цель по прибыли находилась на уровне $75 в зоне стоимости на недельном графике. Я не собирался держать акцию при цене выше $88. Отношение «вознаграждение/риск» было не очень хорошим, но технические сигналы показывали, что вероятность снижения цены намного больше, чем вероятность ралли.

 

 

 

Идеальное место для продажи или короткой продажи – рядом с верхней линией канала на дневном графике. Я избегаю коротких продаж ниже стоимости, т. е. ниже дневных EMA. Не продаю я в короткую и на нижней линии канала или под ней, где цены становятся слишком низкими. Но здесь мое настроение оказалось настолько медвежьим, что я продал около зоны стоимости, низковато, на мой вкус. Вход был не очень хорошим, поскольку у ЕМА нет эффекта растянутой резинки, который помогает ценам откатываться от верхней линии канала. Тем не менее он был не так уж и плох – продажа ближе к дневному максимуму, чем к минимуму. В итоге вход получил оценку 70 %.
Дневной график в определенной мере позволяет понять, почему короткая продажа вызывает такое психологическое напряжение. Графики выхода (рис. 7.11 и 7.12) показывают, что я вошел в сделку преждевременно, держать ее пришлось несколько недель, и это стало причиной стресса. Я смог выдержать его по двум причинам. Во-первых, мой взгляд на рынок был крайне медвежьим, и я открыл несколько коротких позиций. Многие из них были намного удачнее, чем JCP, и это подкрепляло мои медвежьи взгляды.

 

 

 

 

Во-вторых, размер короткой позиции был очень невелик по отношению к моему торговому счету. Если бы я использовал узкий стоп-приказ, то вылетел бы из этой сделки. У трейдера, который не жадничает и имеет большой счет, есть преимущество. Если вы рискуете в сделке всего 0,25 % капитала, и она начинает идти против вас, можно увеличить риск до 0,5 %, и это не будет противоречить правилу двух процентов. Если же трейдер открывает крупную позицию, то у него нет такой возможности. Большой торговый счет – как мощный автомобиль: не обязательно постоянно «давить на газ до упора», но приятно сознавать, что такая возможность есть.
Пока у меня была открыта эта сделка, я оставался в контакте с Деборой, которая нашла JCP. Я уговаривал ее не закрывать позицию, хотя она неоднократно пыталась все бросить. Одно из моих правил: когда я торгую акцией с подачи друга, я говорю ему, в какой момент и где я вхожу и выхожу. Поделиться информацией о сделке – все равно что вместе пообедать или отправиться в путешествие (рис. 7.13).

 

Игра на понижение на нисходящих трендах

Несколько лет назад на приеме в Сиднее, организованном Австралийской ассоциацией технических аналитиков, я познакомился с одним архитектором. Он рассказал, что каждый год летает в Испанию, чтобы принять участие в беге с быками в Памплоне. Быков, предназначенных для корриды, выпускают из загона, и они бегут по узким улочкам средневекового города. Перед быками мчится толпа мужчин – они сильно рискуют, ведь разъяренные быки могут поднять их на рога или растоптать. Я спросил, зачем он это делает, и он ответил, что ничто не заставляет чувствовать жизнь острее, чем игра со смертью.
Иногда мне кажется, что игра на понижение на вершине рынка похожа на бег перед стадом разъяренных быков. Такие рискованные предприятия привлекают не только потенциалом прибыли, но и эмоциональным удовлетворением от того, что мы бросаем вызов толпе и побеждаем.
Есть и другой подход к коротким продажам. Не обязательно дразнить стадо бегущих быков. Можно подождать, пока бык не окажется в коридоре скотобойни. Рядом с ним стоят люди, забивающие быков. Возможно, они не испытывают таких острых ощущений, как те, кто бежит перед быками в Памплоне, но им гораздо чаще удается приносить домой деньги.
Работа на скотобойне тоже не лишена риска. Бык может сделать рывок и убить рабочего. Нужно оставаться за пределами коридора и убивать быков с наименьшим риском. Рассмотрим короткую продажу акции, которая уже вошла в нисходящий тренд (рис. 7.14). Исследуем область, выделенную на недельном графике, на дневном графике.

 

 

 

Коридор – это конверт на дневном графике (рис. 7.15).
Имеет смысл продать в короткую у зоны стоимости в середине графика. Время для закрытия коротких позиций и фиксации прибыли приходит, когда цены падают до нижней линии канала или еще ниже. Мы продаем в короткую в зоне стоимости, а выкупаем акции в зоне недооцененности.
После падения в начале апреля NWRE откатилась к зоне стоимости, т. е. к пространству между двумя скользящими средними. Откат – это возможность для короткой продажи. NWRE затем ушла вниз гэпом и пробила нижнюю линию канала. В мае цены вернулись в зону стоимости, создав еще одну возможность для короткой продажи. К середине мая цены опустились в зону перепроданности под нижней линией канала, давая сигнал закрытия короткой позиции. Такие колебания – подъемы до зоны стоимости с последующими падениями до зоны перепроданности под нижней линией канала – наблюдаются вплоть до правого края графика и далее.
При короткой продаже в канале мы получаем серию ясно видимых торговых возможностей. Однако на рынках нет ничего простого, скрытые опасности существуют всегда. Взять хотя бы тот факт, что глубина прорыва и в зону стоимости, и в зону перепроданности меняется от недели к неделе и от месяца к месяцу. В коридоре нельзя быть алчным. Нужно хватать быструю прибыль и выходить.
Здесь чрезвычайно полезна практика оценки сделок по проценту конверта, полученного в конкретной сделке. Если вы помните, оценки А заслуживает сделка, которая приносит не менее 30 % высоты конверта. Одна треть любого конверта равна двум третям расстояния от ЕМА до линии канала. Именно столько трейдер должен получать постоянно, чтобы по праву относить себя к уровню А. Технически это не так уж сложно, психологически – чрезвычайно трудно. Два главных препятствия – алчность и перфекционизм. Это из-за них мы слишком долго держим сделку и упускаем подходящий момент для выхода.
Чтобы успешно торговать в канале, необходимо ставить реалистичные цели, фиксировать прибыль и довольствоваться полученным. Упрекать себя за упущенную возможность получить больше совершенно недопустимо.
Просуммируем:
• Принимайте стратегическое решение на недельном графике, а тактические планы стройте на дневных графиках.
• Расхождение гистограммы MACD – один из самых сильных сигналов в техническом анализе.
• Торговля в канале снижает риск, но сокращает потенциал прибыли.
• Все краткосрочные сделки должны оцениваться по проценту канала, который они схватили.
• При торговле в канале нужно быть готовым к выходу с реалистичной прибылью.

Фундаментальный анализ при игре на понижение

Фундаментальные аналитики исследуют баланс спроса и предложения на фьючерсы и финансовую информацию о компаниях, акциями которых они хотят торговать. Технические аналитики следят за действиями покупателей и продавцов с помощью графиков. Опытный трейдер может опираться на оба вида анализа.
Невозможно стать экспертом в обеих областях – вы всегда будете сильнее в какой-то одной из них. Главное при использовании обоих видов анализа – чтобы их сигналы не противоречили друг другу. Если фундаментальный анализ дает сигнал покупки, а технический анализ – сигнал продажи, то лучше воздержаться от сделки.
Одни и те же технические инструменты можно применить к акциям, фьючерсам, индексам и валютам. Фундаментальный анализ более узок. Фундаментальный аналитик не может быть экспертом одновременно по облигациям и по сырой нефти или по акциям биотехнологического сектора и оборонных компаний.
Есть два подхода к использованию фундаментального анализа в трейдинге – широкий и узкий. Прежде всего, необходимо иметь общее представление об основных фундаментальных трендах, влияющих на ваш рынок. Например, если вы ищете акции для покупки, полезно знать, что в сфере биотехнологий или нанотехнологий выше потенциал развития, чем в производстве химикатов или бытовой техники. Это понимание поможет найти наиболее перспективные рынки.
Более узкий подход состоит в поиске торговых идей на основании фундаментального анализа и их фильтрации с помощью технического анализа. Ключевой принцип – использовать фундаментальный анализ как генератор идей, а технический анализ – как триггер. Данные технического анализа могут или побудить вас войти в сделку, или удержать от входа.
Не важно, насколько хорошо выглядят данные фундаментального анализа, если технические факторы их не подтверждают, то не стоит входить в сделку. Это правило относится и к бычьим, и к медвежьим сигналам. Если данные фундаментального анализа говорят о перспективности сделки, а технические факторы подтверждают это, то получается сильная комбинация. Приведу пример сделки, иллюстрирующей этот подход.
В субботу, 10 февраля 2007 г., я получил электронное письмо от Шая Крейза, члена группы SpikeTrade (рис. 7.16). Каждые выходные участники группы проводят конкурс лучших находок для проведения сделок на следующей неделе. Я обычно выбираю фаворита и сам вхожу в сделку.

 

 

Часто выбор делается по техническим критериям, но по этой акций был необычно большой объем фундаментальной информации. Шай писал:
Акция Weight Watchers International выглядит так, будто она собирается похудеть. На дневном графике есть сильное медвежье расхождение, на недельном графике цена слишком завышена, а MACD вот-вот пойдет вниз.
ВАЖНО: Объявление прибыли и телефонная конференция с руководством компании назначены на вторник, 13 февраля, после закрытия рынка.
Обычно я не держу сделку в день публикации отчета о прибылях и убытках, но в этот раз сложилась интересная ситуация, и я готов рискнуть некоторой суммой (и баллами), чтобы проверить правильность моего понимания фундаментальной картины.
WTW подскочила 18 декабря почти на 11 % и продолжила рост после того, как компания объявила о намерении выкупить 8,3 млн своих акций на рынке и еще 10,6 млн акций у Artal, крупнейшего и контролирующего акционера. В целом это около 20 % выпущенных акций компании. Эта сделка должна финансироваться за счет заимствования $1,2 млрд, что, по моему разумению, должно сделать чистую стоимость компании на акцию отрицательной. Само по себе это не так уж необычно, но, на мой взгляд, при коэффициенте «цена/прибыль» 27 и коэффициенте «цена/объем продаж» 4,45 цена должна снизиться.
Шай открыл короткую позицию по $54,95 со стоп-приказом на $55,90 и целью по прибыли $50. Из его фундаментальных данных следовало, что птичка поднимается все выше и выше несмотря на серьезное снижение капитала, и ее дальнейший полет был проблематичным. С технической точки зрения недельный график выглядел ужасно (рис. 7.17).

 

 

 

 

 

 

 

 

Сумма, которую трейдер вкладывает в сделку, может вызвать значительный стресс и помешать принятию решений. В случае с WTW я удвоил обычный размер позиции. Хотя до лимита, определяемого правилом двух процентов, было еще далеко, из-за удвоенного риска сделка стала отнимать больше внимания, чем заслуживала. Деньги затуманили ясность моего суждения.
Обычно, когда на открытии происходит значительный гэп вниз, не нужно спешить с закрытием коротких позиций. Цены некоторое время держатся на уровне гэпа, тестируют более низкие уровни и дают много возможностей для выхода. Но имея позицию двойного размера, я получил быструю прибыль $10 000 в течение 48 часов после входа в сделку. Мне не хотелось упускать эти деньги, и как только цены начали расти после открытия гэпом, я не удержался и вышел.

 

 

 

Это был довольно неуклюжий выход с оценкой 42 %. Сама сделка получила 79 %, но оценка могла быть еще выше, подержи я позицию чуть дольше (рис. 7.23).

 

Подведем итог этой сделки:
• Фундаментальная информация может давать полезные сигналы при условии, что они подтверждаются техническим анализом.
• Зона стоимости между двумя скользящими средними служит магнитом для цен – они возвращаются к ней и сверху, и снизу.
• Сумма, которую мы вкладываем в сделку, может мешать принятию решений.
• Очень важно вести хорошие записи.
Визуальный дневник – прекрасный инструмент самообучения. Если вы ведете записи и возвращаетесь к ним, то можете учиться на собственном опыте. Анализируя записи в дневнике, вы совершенствуетесь как трейдер.

Поиск акций для игры на понижение

У меня два метода поиска акций для короткой продажи – один простой, а другой сложный.
Конечно, «простой» способ не так уж прост: это анализ предложений по короткой продаже, поступающих от группы SpikeTrade и из других источников. Я уже описывал свой подход к ним. Они дают идеи, которые я анализирую с помощью своей системы и принимаю решения, входить в сделки или нет. Чтобы я вошел в сделку, моя торговая система, описанная в предыдущих главах, должна подтвердить перспективность идеи. С учетом того, что десятки умных людей, сканирующих и исследующих фондовый рынок, предлагают свои идеи, дефицита перспективных кандидатов для игры на понижение не наблюдается. Я анализирую их с помощью системы тройного экрана и импульсной системы, а затем принимаю решение, какие идеи принять и какие параметры при этом использовать.

 

 

«Сложный» способ связан со сканированием всего массива акций. Я начинаю с анализа отраслевых групп и подгрупп и отбора тех, которые кажутся мне интересными для игры на понижение (рис. 7.24). Если вам нравится продавать в короткую на вершинах, ищите группы, которые формируют вершины. Если вы предпочитаете делать это на нисходящих трендах, ищите группы, которые уже сформировали нисходящий тренд. Отыскав привлекательную группу или подгруппу, откройте список ее акций и поищите кандидатов среди них.
Просмотр сотни или больше отраслевых групп помогает чувствовать фондовый рынок в целом. Анализ отдельных акций в выбранных группах позволяет эффективно распределять время. Мои друзья предлагали мне автоматизировать этот процесс, но я предпочитаю видеть «лицо» каждой группы и подгруппы. Такое сканирование я стараюсь проводить дважды в месяц.
Я пользуюсь программой TC2007 (www.tc2000.com). Она разбивает весь фондовый рынок на 239 отраслевых групп и подгрупп и позволяет легко переходить от группы или подгруппы к входящим в нее акциям. На рис. 7.24 показано, как это делается. Выберите опцию Industry Groups. Затем выберите из списка опцию Symbol. Поскольку я занимаюсь таким сканированием по выходным, мне нужны недельные графики, которые содержат мои любимые индикаторы: две скользящие средние, линии MACD и гистограмму MACD, а также индекс силы. Конечно, сканирование можно осуществлять и во многих других программах.

 

 

Сегодняшнее сканирование выявило привлекательную группу, MG135-Gold (рис. 7.25). Недельный график недавно прорвался к новому максимуму, но не удержался на нем и опустился ниже уровня сопротивления, сформировав ложный прорыв вверх – явный сигнал слабости. Гистограмма MACD сформировала медвежье расхождение. Это еще один хороший сигнал слабости, указывающий на перспективную подгруппу, в которой можно искать кандидатов для короткой продажи.
Чтобы перейти от выбранной подгруппы (которая в TC называется Sub-Industry) к входящим в нее акциям нужно всего два щелчка мышью (рис. 7.26). Здесь мы будем искать кандидата для короткой продажи.

 

 

 

 

Сначала нужно упорядочить список. Нужно рассортировать акции, входящие в группу или подгруппу, по цене, а не по символам (рис. 7.27). Если я ищу акции для короткой продажи, то начинаю с самых дорогих. Если я ищу акции для покупки, то начинаю с самых дешевых. Покупайте дешево, продавайте дорого! (См. рис. 7.28.)
Затем я перехожу от TC к программе TradeStation (www.tradestation.com). В первой программе хорош аппарат сканирования рынка, а во второй больше технических инструментов. Подчеркну, что соблюдение последовательности действий здесь важнее, чем выбор конкретной программы. Такой процесс поиска позволяет следить за всем фондовым рынком, выделять конкретные акции и посвящать им основное время.

Общий объем коротких продаж

Мы знаем, что большинство трейдеров теряют деньги, и только меньшинство стабильно зарабатывают. Успешная сделка чаще всего идет против сделок большинства трейдеров. Поэтому очень полезно знать, насколько велика или мала компания, в которой вы окажетесь, если войдете в сделку на понижение.
В эту игру играют очень немногие, и общее число акций, продаваемых в короткую, обычно составляет ничтожную долю акций любой компании. Для оценки интенсивности коротких продаж той или иной акции существуют два индикатора: доля короткого интереса и количество дней до покрытия.
Доля короткого интереса показывает, какой процент акций продан в короткую медведями по отношению к «акциям в свободном обращении» для любой компании. Акции в свободном обращении – это количество акций, доступных для покупки или короткой продажи. Для его определения из общего числа выпущенных акций вычитают три группы акций: акции с ограниченным обращением (принадлежащие руководству компании), акции «стратегических акционеров», пакет которых превышает 5 %, и, наконец, акции инсайдеров. Вычитание акций, которые нельзя легко продать, из общего объема акций, выпущенных компанией, дает количество акций, доступных для игры, т. е. акций в свободном обращении.
Брокеры отчитываются о количестве акций, проданных в короткую и не выкупленных на биржах, которые суммируют данные по каждой акции и раскрывают их публике. Если разделить общее количество акций, проданных в короткую, на общее количество акций в свободном обращении, то мы получим долю короткого интереса. Этот показатель характеризует интенсивность коротких сделок в любой конкретной акции.
Если доля короткого интереса растет, это значит, что медведей становится больше. Нужно иметь в виду, что акции для каждой короткой позиции приходится в конечном счете выкупать. Когда короткие продавцы пугаются, они убегают очень быстро. Ралли, вызванные закрытием коротких позиций, обычно очень стремительны. Рост доли короткого интереса предупреждает, что акция может резко пойти вверх.
Определенного безопасного или опасного уровня доли короткого интереса нет. Он разный для разных акций, особенно для тех, на которые продают опционы. Спекулянты могут продавать акции в короткую и одновременно выпускать опционы пут. Фактически они компенсируют одно другим, т. е. торгуют спредом, а не демонстрируют медвежье настроение. Как показывает опыт, доля короткого интереса менее 10 % приемлема, а больше 20 % говорит о подозрительно большом числе коротких продавцов.
Другой полезный индикатор медвежьего настроения – количество дней до покрытия. Для его определения общий короткий интерес в акции делят на ее среднедневной объем. Этот показатель говорит о том, сколько дней потребуется всем коротким продавцам для закрытия своих позиций.
Когда в переполненном кинотеатре, услышав крик «Пожар!», толпа бросается к выходу, не важно, есть ли огонь на самом деле. Чтобы спровоцировать панический рост или падение фондового рынка, нужно совсем немного. Короткие продавцы спокойны и неторопливы при движении вниз, но скопом бросаются к выходу при паническом закрытии позиций.
Во время паники в кинотеатре вас могут просто затоптать. Если количество дней до покрытия меньше единицы, это значит, что двери широко открыты, людей немного, и паника маловероятна. Если же этот показатель больше 20 (а он бывает и выше 50), то акция опасна для медведей – для выхода требуется столько дней, что некоторым определенно не удастся выжить в толчее у узкой двери.
Имейте в виду, что двери могут быстро расширяться, облегчая выход и сокращая количество дней до покрытия. Например, если в короткую продано 10 млн акций, а среднедневной объем торговли – 1 млн, то количество дней до покрытия составляет 10. Но если объем торговли вырастет до 2 млн, то количество дней до покрытия снизится до пяти. Как показывает опыт, когда количество дней до покрытия меньше 10, опасность пострадать в давке невелика, а больше 20 – опасность очень велика.
Найти долю короткого интереса и количество дней до покрытия можно разными способами. Зайдите, например, на популярный веб-сайт Yahoo Finance, введите символ акции и щелкните мышью опцию Get quotes. Прокрутите страницу вниз и выберите опцию Key statistics. Здесь вы найдете Shares short и Short ratio.
Керри Ловворн, трейдер, о котором я уже упоминал, говорит так:
Я не выискиваю торговые возможности на основании доли короткого интереса. Перспективные сделки я определяю своим обычным образом, но затем взгляд на долю короткого интереса помогает мне решить, в какую из них входить, а в какую нет. Из двух одинаково привлекательных акций я покупаю ту, у которой выше доля короткого интереса. Я знаю, что коротким продавцам обязательно придется выкупать акцию, т. е. появятся заинтересованные покупатели. Но я не покупаю акцию просто потому, что у нее высокая доля короткого интереса (рис. 7.29).
Я также смотрю на объем коротких продаж, когда ищу возможности для игры на понижение. Доля короткого интереса служит здесь фильтром, отсекающим определенные акции. Я не хочу оказаться в давке возле узких дверей. Помнишь, как мы с тобой продавали в короткую HANS? (См. рис. 7.30.)

 

 

Неудачники сбиваются в кучу, а счастливые предпочитают одиночество. Доля короткого интереса и количество дней до покрытия помогают находить акции, у которых нет столпотворения на короткой стороне.
Назад: Часть третья Как играть на понижение
Дальше: Глава 8 Короткая продажа других финансовых инструментов