Книга: Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение
Назад: Глава 7 Короткая продажа акций
Дальше: Вопросы
Глава 8
Короткая продажа других финансовых инструментов
Если на короткую продажу акций есть ограничения, то на короткую продажу фьючерсов, опционов и валюты ограничений нет. Эти рынки просто не могут существовать без коротких продаж.
Чтобы торговать акциями, трейдер должен уметь покупать и продавать, но заниматься короткой продажей ему не обязательно. Даже на медвежьих рынках, где возможностей для покупки немного, опытный бык может найти отраслевую группу, которая растет, хотя другие снижаются. Однако трейдер, умеющий играть на понижение, имеет преимущество перед тем, кто играет только на повышение, особенно на медвежьих рынках. Именно поэтому я рекомендую осваивать короткую продажу.
Если на фондовом рынке игроков на понижение немного, то этого нельзя сказать о валютном, фьючерсном и опционном рынках. Объем коротких продаж фьючерсов или валют в точности равен объему покупок! На каждый купленный контракт там приходится контракт, проданный в короткую. Короткая продажа – неотъемлемая часть рынков деривативов. Обучение торговле деривативами выходит за рамки этой книги, но каждый раздел этой главы будет начинаться с перечня лучших, на мой взгляд, книг, посвященных соответствующему рынку. Они помогут познакомиться с основами торговли фьючерсами, опционами или валютами, а здесь мы займемся короткими продажами.
Короткая продажа фьючерсов
Покупка акции – это приобретение доли в существующем бизнесе. Покупая фьючерсный контракт, вы не приобретаете ничего, а просто заключаете юридически обязательный договор на приобретение товара в будущем. Второй участник этой сделки заключает договор на продажу в будущем. Это значит, что на каждую покупку приходится короткая продажа, на каждое обещание купить приходится обещание продать. Эти обещания подкрепляются гарантийными депозитами, или маржей с обеих сторон.
Лучше всего основные принципы торговли фьючерсами изложены в книге покойного Томаса Хиеронимуса «Экономика фьючерсной торговли». Это одна из самых глубоких и мудрых книг по фьючерсам. К сожалению, она не переиздавалась уже несколько десятилетий. Скорее всего, это связано с тем, что в ней нет готовых рецептов. Ее довольно трудно найти даже на книготорговых сайтах. Листая свой старый том этой книги, я хочу привести несколько цитат из нее, прежде чем начинать разговор о короткой продаже фьючерсов.
На короткую продажу фьючерсов не распространяется правило «плюс тик». При размещении приказа на продажу фьючерса нет никакой разницы между продажей длинной позиции или открытием новой короткой позиции.
Здесь нет запрета на инсайдерскую торговлю. Действия инсайдеров можно отслеживать по отчетам об открытых торговых позициях (COT), которые регулярно публикует Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC).
Большинство коротких позиций почти на всех фьючерсных рынках держат торговые компании или хеджеры, которые являются настоящими инсайдерами. Например, крупная сельскохозяйственная компания может продавать фьючерсы, чтобы зафиксировать цену на урожай, который еще не собран. Но это только часть игры. У любого заслуживающего уважения производителя отдел фьючерсов является центром прибыли, а не просто офисом по фиксированию цены. Он стремится к получению выгоды от коротких продаж.
Фьючерсы: рекомендуемая литература
«Выигрыш на рынках фьючерсов» Джорджа Энджелла (Winning in the Futures Markets by George Angell) – лучшее пособие для начинающих фьючерсных трейдеров (и единственная книга этого автора, которую я рекомендую).«Фьючерсная игра» Роберта Тьюлеса и Фрэнка Джонса (The Futures Game by Teweles and Jones) – настоящая мини-энциклопедия, по которой училось не одно поколение трейдеров (постарайтесь найти последнее издание).«Экономика фьючерсной торговли» Томаса Хиеронимуса (Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus) – наиболее глубокая книга, но она давно не переиздавалась, так что попробуйте найти букинистическое издание.Наконец, глава о фьючерсах есть в моей книге «Трейдинг с доктором Элдером».
На движение цен фьючерсов оказывает влияние очень важный фактор, на который указывает Хиеронимус. В цену товара входят издержки хранения, такие как стоимость складирования, финансирования и страхования. Если бы издержки росли постоянно, месяц за месяцем, то цены постепенно поднялись бы на головокружительную высоту. Однако сравнительно медленное и устойчивое повышение цен прерывается краткими и резкими падениями, возвращающими цены к реалистичному уровню, после чего процесс роста возобновляется.
Хиеронимус о фьючерсах
• Рынок – это баланс суждений, где на каждое хорошее суждение приходится плохое. Торговля фьючерсами – увлекательная игра, результат которой выражается в деньгах.• У товарного контракта короткая жизнь. Поэтому, если спекулятивные перекосы с ценными бумагами могут существовать очень долго, то спекулятивные перекосы с товарами, вверх или вниз, обнаруживаются в первый день поставки.• Запаса, созданного в течение короткого периода жатвы, должно хватить до следующего урожая. Существует одна и только одна средняя цена, по которой этот запас может быть продан на рынке.• Текущая цена отражает общее суждение трейдеров о прогнозной равновесной цене. Общее суждение всех участников рынка определяет это равновесие и стабильную цену. Но ни один из тех, кто участвует в формировании этого суждения, не считает, что равновесие достигнуто, иначе он не открыл бы позицию. Очевидно, общее суждение всегда ошибочно.• Открыть позицию на рынке – значит бросить вызов общему суждению, сказать, что рынок ошибается.• Каждый спекулянт должен иметь собственное мнение и действовать самостоятельно. Пожалуй, еще важнее не стать частью чужой игры. Рынок сам рассказывает обо всем, и ваша единственная задача – услышать его рассказ как можно быстрее.• Пытаться выжать каждый доллар прибыли – значит пытаться стать умнее рынка; проявить презрение к интеллекту рынка.• В совокупности толпа покупателей и продавцов остается при своем, а чистые потери сводятся к сумме брокерских комиссий и плате за клиринговые расчеты.• Больше всех платят те, кто сильно передерживает позиции.• Те, кто торгует нерегулярно и непоследовательно, оставляют большую часть денег на рынке.• Владение товаром связано с издержками хранения. Поэтому цена фьючерсов непрерывно растет. Но если со временем базовая стоимость не меняется, то постоянный рост фьючерсов невозможен. Соответственно, вся структура цен должна периодически обваливаться.Выдержка из книги Hieronymus, Thomas A., Economics of Futures Trading, 1971.
Морские волны выбрасывают песок на берег и намывают дюны. В какой-то момент дюны обрушиваются под собственным весом, и процесс начинается снова. То же самое происходит на фьючерсных рынках – медленный рост с быстрыми обвалами.
О фьючерсах
Покупая акции, вы приобретаете часть компании. Покупая фьючерсный контракт, вы не приобретаете ничего, а заключаете юридически обязательный договор на приобретение товара в будущем, будь то вагон пшеницы или пакет казначейских облигаций. Тот, кто продал вам этот договор, берет на себя обязательство поставить товар.У каждого фьючерсного контракта есть расчетная дата, и контракты с разными датами продаются по разной цене. Профессионалы анализируют спреды между контрактными месяцами, чтобы предсказать развороты.Фьючерсы годятся только для тех, кто умеет контролировать риск. Они обещают высокую доходность, но требуют железной дисциплины. Новичку лучше начинать с более медленно движущихся акций. С опытом можно перейти и на фьючерсы. Торговля фьючерсами подойдет только тем, у кого нет проблем с дисциплиной.В отличие от акций у фьючерсов есть естественные пределы цен – пол и потолок. Они не абсолютно жестки, но, прежде чем покупать или продавать, постарайтесь разобраться, к чему рынок ближе: к полу или потолку. Пол определяется себестоимостью производства. Когда цены падают ниже этого уровня, производители уходят с рынка, предложение снижается и цены растут. Если в случае перепроизводства сахара его цена на мировых рынках падает ниже уровня затрат на выращивание сырья, то можно ожидать, что крупнейшие производители будут закрывать плантации. Бывают исключения – например, какая-нибудь крайне бедная страна может продавать сырье на мировых рынках по бросовой цене, чтобы получить твердую валюту, в то же время оплачивая труд рабочих обесцененными внутренними деньгами. Цена может упасть ниже стоимости производства, но ненадолго.Потолок зависит от стоимости замещения. Если цена поднимется слишком высоко, товару можно найти замену. Например, в случае роста цен на кукурузу – одну из главных кормовых культур – может оказаться, что скот дешевле кормить пшеницей. По мере того как все большее число фермеров закупает пшеницу и сокращает закупки кукурузы, ослабевает стимул, который изначально вызвал рост цен. В приступе истерии рынок может пробить потолок, но ненадолго. Изучение истории цен поможет вам сохранить самообладание, когда конкуренты начинают терять голову.Адаптировано из книги «Трейдинг с доктором Элдером»
Хотя на фьючерсных рынках много прекрасных возможностей для покупки, эта книга посвящена продажам и коротким продажам. Поэтому мы опустим тему покупки и сосредоточимся на короткой продаже фьючерсов. Поговорим о том, как использовать свойство фьючерсов сравнительно медленно и устойчиво расти, а затем резко падать.
Как известно, какао – довольно сложный рынок для торговли. Американский журналист, писавший в 1970-х гг. под псевдонимом Адам Смит, однажды язвительно заметил, что, если у вас возникнет желание торговать фьючерсами на какао, просто прилягте и не вставайте, пока это желание не пройдет. Какао славится короткими сильными движениями. Как видно на графике, эти движения чаще всего нисходящие (рис. 8.1).
Даже на относительно спокойном фондовом рынке, ралли обычно длятся дольше, чем снижение цен. На фьючерсном рынке снижения приобретают форму встряски. Даже в этом относительно горизонтальном диапазоне какао растет в большинстве случаев на протяжении нескольких недель или даже месяцев, а его падения продолжаются не больше недели. Большие движения цен выталкивают с рынка старых быков и расчищают путь для нового постепенного роста.
Медленный и плавный рост убаюкивает новичков и создает впечатление, что их длинным позициям ничего не угрожает. Затем какое-нибудь неожиданное событие пробивает дыру в оболочке воздушного шара, и он лопается с громким хлопком! Короткие продавцы, в большинстве своем профессиональные трейдеры, получают хороший навар, публика теряет почву под ногами, а затем начинается следующий раунд игры. У правого края рис. 8.2 золото находится в середине цикла медленного и устойчивого роста, обстановка очень умиротворяющая, словно говорящая быкам: «Все прекрасно, включайтесь в игру».
Опытный трейдер смотрит на горизонтальную ось внизу дневного графика (рис. 8.2) и видит, что рост продолжается уже полтора месяца и составляет $42. Он знает, что если купить золото сейчас, то абсолютно необходим стоп-приказ, причем жесткий. Кроме того, возможно, имеет смысл использовать приказ «стоп и разворот». Я не большой поклонник таких приказов, но они могут быть полезны во время медленных ралли, поскольку позволяют открыть короткую позицию одновременно с закрытием длинной.
В заключение приведу запись о фьючерсной сделке из моего дневника (рис. 8.3). Эта сделка показывает, как использовать склонность фьючерсов к быстрым падениям.
OJ привлек мое внимание, когда я делал домашнюю работу в выходные. В эти дни я обычно отвожу около часа на анализ основных фьючерсных рынков США. К достоинствам фьючерсов следует отнести их сравнительную немногочисленность. Фьючерсы легко отслеживать, в отличие от тысяч акций.
Ценовой шар лопнул вскоре после открытия в понедельник. Медленный и вялый восходящий тренд прервался, пар, который толкал OJ вверх, вышел (рис. 8.4).
Это была хорошая сделка и с эмоциональной, и с финансовой точки зрения. Хотелось бы иметь такие сделки почаще (рис. 8.5). Вход был логичным, а сигналы выхода – очень ясными. Всегда нужно помнить, что для фьючерсов характерен долгий медленный рост и быстрое сильное падение, которое приносит неприятности медлительным быкам и отличное вознаграждение быстрым медведям (рис. 8.6).
Опционы: рекомендуемая литература
У каждого опционного трейдера должно быть последнее издание книги Лоренса Макмиллана «Опционы как стратегическая инвестиция» (Lawrence McMillan’s Options as a Strategic Investment). Ее лучше не читать от корки до корки, а использовать как справочник.Профессионалы читают «Опционы» Шелдона Натенберга (Sheldon Natenberg’s Option Volatility and Pricing Strategies).В книге «Опционы: инвестирование без страха» Харви Фридентага (Harvey Friedentag’s Options: Investing Without Fear) есть много полезной информации о продаже обеспеченных опционов.
Продажа опционов
На рынке опционов есть четкая граница между двумя группами людей. На одной стороне находятся новички и азартные игроки, теряющие деньги год за годом, на другой стороне – профессионалы, получающие стабильный доход.
На рынке опционов эта граница проходит между покупателями и продавцами. По одну сторону от нее находятся победители, которые продают опционы, по другую – неудачники, которые их покупают.
Я еще не встречал человека, который заработал состояние на покупке опционов.
Почти каждый покупатель опционов может рассказать об одной или нескольких успешных сделках на этом рынке. Но это подарки судьбы, не связанные с долгосрочной положительной кривой капитала. Такие случайные победы похожи на выигрыш в игровом автомате, который выдает ровно столько, сколько нужно, чтобы заставить незадачливого игрока выбросить на ветер еще больше денег.
Опционы привлекают бедных новичков, поскольку эта игра требует меньше денег, чем акции. Многие вместо акций покупают опционы, и я всегда говорю им, что это большая ошибка. Принципиальное различие опционов и акций заключается в том, что опционы – истощимые активы. При покупке опциона вы должны выбрать правильную акцию и определить, насколько и за какое время она поднимется. Это все равно что пробросить мяч через три качающихся кольца в луна-парке.
Новичок рассчитывает на рост акции, покупает опционы колл, видит, что акция растет, и все равно теряет деньги. Он может правильно определить тренд, но если акции потребуется больше времени для достижения цели, чем ожидалось, то опцион истечет обесцененным. Новичок решает в следующий раз купить более долгосрочный опцион и обнаруживает, что долгосрочные опционы стоят очень дорого.
Одна женщина, маркетмейкер на Американской фондовой бирже, однажды сказала мне: «Опционы – это бизнес, построенный на надежде. Надежду можно покупать или продавать. Я профессионал, я продаю надежду. Я прихожу утром на площадку, вычисляю, на что надеется публика, определяю цену этой надежды, и продаю ее».
Прибыль на рынке опционов приносит их продажа, а не покупка.
Когда вы продаете опционы, то начинает каждую сделку с получения денег. Преисполненный надежды покупатель выкладывает определенную сумму продавцу, который почти всегда является более опытным трейдером. Как говорят юристы, владение имуществом – это 90 % права на собственность. Задача продавцов опционов – получить деньги покупателей и не дать им ускользнуть.
Бедные покупатели опционов томятся в ожидании, пытаясь превратить надежду в деньги. А продавцы опционов сидят и спокойно ждут, когда истечет срок. Продавец опционов продает в короткую истощимый актив, и чем больше со временем снижается его стоимость, тем дешевле обходится закрытие короткой позиции. Ее стоимость может дойти до нуля, и тогда за закрытие позиции даже не придется платить комиссию.
При этом продавец опциона может проявить великодушие и вернуть немного денег несчастному покупателю. Если опцион был продан за доллар, а теперь стоит 10 центов, нет смысла держать его до истечения. Продавец и так получил почти все, и ему ни к чему выжимать последний цент. Если он выкупит опцион за 10 центов, то закроет сделку, избежит будущих рисков и сможет спокойно искать возможность для продажи другого опциона.
В сфере опционов, как и во многих других сферах жизни, нужно идти против толпы. Учитывая, что большинство трейдеров покупают опционы, попробуйте продавать их. С опытом вы будете получать удовольствие от превращения того, что уничтожает большинство опционных трейдеров, т. е. времени, в источник прибыли.
Можно продавать опционы двух типов: покрытые и непокрытые. В первом случае вы продаете опцион на акции, которые у вас есть. Во втором случае вы создаете опцион из ничего, обеспечивая его капиталом на своем торговом счете.
Продажа покрытых опционов
Если вы держите акцию, потенциал роста которой считаете ограниченным, то можете продать опционы колл на нее. При этом вы сразу же получаете деньги от продажи, а затем ждете развития событий по одному из трех сценариев:
1. Если акция остается на одном уровне и не достигает цены исполнения опциона, то вы оставляете себе опционную премию и повышаете совокупную доходность.
2. Если акция падает, то вы также оставляете себе опционную премию и, таким образом, смягчаете падение акции.
3. Если акция поднимается выше цены исполнения опциона, то опцион исполняется. Вы получаете опционную премию в дополнение к приросту капитала по акции. Интересных акций очень много, и вы, получив свободный капитал, можете заняться поиском новых возможностей.
После короткой продажи акции вы можете продать опционы пут против своей короткой позиции. Если акция не пойдет ни вверх, ни вниз, вы получите опционную премию. Если она вырастет, вы также получите опционную премию, сократив убытки от короткой позиции. Если акция упадет ниже цены исполнения пута, то опцион будет исполнен. Вы получите опционную премию и прирост капитала.
Основная цель продажи покрытого опциона – повышение доходности и снижение убытков большого портфеля акций. Это трудоемкое и капиталоемкое занятие. Продать покрытые коллы на какую-то одну акцию недостаточно – слишком много возни и слишком скромное вознаграждение. Чтобы продажа покрытых опционов имела экономический смысл, нужно продавать опционы на множество акций. По мере увеличения вашего портфеля акций продажа покрытых опционов приобретает все больший смысл. Менеджер многомиллионного диверсифицированного портфеля акций обязан разработать программу продажи покрытых опционов для своих инвесторов.
Продажа непокрытых опционов
Продажа непокрытых опционов – новаторский, перспективный, но рискованный бизнес. Если консервативные инвесторы продают покрытые опционы на свои акции, то продавцы непокрытых опционов создают их из воздуха. Они опираются только на собственные деньги и мастерство, и без железной дисциплины при фиксации прибыли или ограничении убытка им не выжить.
Начав работать над этой главой, я позвонил доктору Дайан Буффалин из штата Мичиган. У нее большой опыт продажи непокрытых опционов, и я попросил привести несколько примеров из ее практики. Она рассказывает о продаже непокрытых опционов с нескрываемым удовольствием.
У меня масса скучных сделок с опционами. Это так просто, что я могу научить торговать ими свою внучку. Я сказала ей: «Ты ходишь в художественную школу и знаешь, что такое линии. Смотри: когда эти линии прекращают снижаться, пора продавать пут».Я люблю получать деньги и не люблю их отдавать. Меня радует продажа опциона, который истекает неисполненным. Я показывала свою отчетность нескольким бухгалтерам, и все они говорили, что она составлена неправильно – в ней нет цены покупки. Пришлось объяснять, что я продавала опционы, и они истекали неисполненными.Мне нравится продавать непокрытые опционы. Проблема покрытых опционов в том, что часть заработка приходится тратить на акции, а я этого не люблю. Я ищу акции, которые хотелось бы держать и которые падают. Когда они прекращают падать, я продаю путы на них и получаю 10 %-ную премию.Я чувствую себя как крупье в казино, делающий деньги на самомнении игроков. Приходят лощеные парни с золотыми цепями на шее и выкладывают сотни долларов в обмен на желтые пластмассовые фишки. Рулетка крутится, они прекрасно проводят время, но в третью пятницу месяца рулетка останавливается, и я забираю их деньги себе. Конечно я делаю это с серьезным видом, чтобы не показать, как мне это нравится.Я профессиональный психолог, но компания по страхованию здоровья платит мне одинаково независимо от того, помогли мои рекомендации пациенту или нет. Трейдинг – это единственный бизнес, где платят в соответствии с интеллектом. Но для этого надо трудиться. Меня все время просят научить продавать опционы. Я указываю человеку несколько акций, за которыми нужно следить, и прошу ежедневно записывать их цены вместе с несколькими ценами на опционы. Ни один приходивший за советом не смог вести такой дневник хотя бы в течение месяца. Лень сильнее.Акция может расти, падать или идти вбок. При покупке акции или опциона у вас есть одна возможность заработать деньги и две возможности их потерять. При продаже опциона я получаю две возможности заработать деньги, а иногда даже три. Опцион нужно продавать тогда, когда акция прекращает двигаться, и чем более резким было ее движение, тем больше вам заплатят за опцион.Вот две простые опционные сделки по двум популярным акциям: ATI (Allegheny Technologies) и CHL (China Mobil). 6 марта 2007 г. обе акции сформировали модель, которая мне нравится. Я визуально выискиваю на графиках эту модель, поскольку не так продвинута в компьютерной сфере, чтобы создать электронный сканер.Фондовый рынок резко упал 27 февраля и все еще формировал дно. Из-за высокой волатильности путы имели чуть более высокую премию. Это хорошо. Лучше продавать дорогие товары – в их цене больше доля прибыли (рис. 8.7).
Я могла бы заработать намного больше на покупке акции, которая сейчас торгуется по 113, но для этого мне пришлось бы поставить под риск $97 000, а я хочу хорошо спать по ночам, и жизнь на успокоительных не в моем вкусе. На самом деле я заработала на этой акции намного больше, продолжая продавать путы с более высокой ценой исполнения во многом подобно тому, как вы увеличиваете позицию в акции.
В тот же день я продала путы на China Mobil по той же причине (рис. 8.8). Акция торговалась по $44,5, а июньский 45 пут – по $4,80. Я выбрала июнь, потому что опцион с таким сроком позволял заработать 10 %, т. е. именно столько, сколько мне хотелось. На самом деле я продаю время, полагая, что через три месяца акция не упадет ниже 45. А если упадет, и мне придется выкупать ее, я получу 10 %-ную скидку.Меня все время спрашивают: «Если продажа опционов так выгодна, то почему ею занимается так мало людей?» Думаю, дело в том, что многим опционным трейдерам нравится играть на деньги. Они ищут подсказки, но им не хватает терпения, чтобы играть в опционы как в шахматы. Для покупки опционов нужно не так уж и много – примерно 10 % от цены акций, продажа требует значительных денег. Большинство брокерских фирм обычно не разрешают продавать путы, если у вас меньше $100 000, а некоторые требуют $250 000 и двухлетнего опыта. Они говорят, что пытаются защитить вас, при этом разрешают покупать опционы с высокой вероятностью убытков и не дают продавать опционы, вероятность убытков по которым намного ниже.Если вы продаете пут, то в худшем случае вам придется купить акции по заранее установленной цене. Но разве это так ужасно? Разве миллионы инвесторов и трейдеров не делают этого каждый день? Поэтому я просто продаю путы на акции, которые и так купила бы по приемлемой цене. Единственная разница в том, что я получаю прибыль без вложения капитала в рынок. Я держу его в безопасных облигациях, приносящих проценты. Ну а что хуже всего при продаже непокрытого колла? Вы останетесь с короткой позицией в волатильной акции. Но разве не этим занимаются многие профессиональные трейдеры? Мне нравятся опционы, потому что они приносят прибыль сразу. И меня устраивает даже «самое плохое, что может произойти с ними».
Валютный рынок
Если предыдущие разделы я начинал со списка рекомендуемой литературы, то здесь я не могу сделать этого. Какой-то одной книги по торговле валютами, которую можно с уверенностью назвать хорошей и рекомендовать для изучения, нет. Вам придется выбирать полезное по кусочкам из множества книг.
Валютный рынок имеет несколько четких сегментов, и выбор, где торговать, будет сильно влиять на ваши шансы на успех. Различия между трейдерами на валютном рынке сродни различиям между классами в какой-нибудь развивающейся стране. Там существует горстка богатых людей, масса немытых бедняков без шанса на продвижение и небольшой средний класс, который изо всех сил пытается удержаться на плаву.
Крупные игроки действуют на межбанковском рынке, где дилеры совершают сделки размером в десятки миллионов долларов. Средний класс торгует валютными фьючерсами, и его представители вылетают с рынка из-за гэпов на открытии, поскольку фьючерсы торгуются практически круглосуточно семь дней в неделю. В основании этой пирамиды находятся бедные трейдеры с небольшими торговыми счетами в форексных конторах.
Азартные игроки, неудачники и новички с маленькими деньгами всегда ищут шанс быстро разбогатеть. Когда-то они торговали неполными лотами на фондовых биржах, а потом переключились на покупку опционов. Оставшись без штанов, охотники за быстрым богатством переместились на валютный рынок.
Проблема валютного рынка в том, что большинство брокеров играют против собственных клиентов. Когда вы размещаете приказ на покупку или продажу, они предоставляют вам так называемое подтверждение. На самом деле это не реальная сделка, а просто бухгалтерская запись. Продаете вы или покупаете, валютный брокер занимает противоположную сторону, заведомо зная, что клиент проиграет. Кроме того, он взимает с витающих в облаках мечтателей разные сборы, помогая им побыстрее разориться.
Валютные брокеры предлагают безумную маржу вплоть до 400:1. Если помните, для акций маржа составляет 50 %, а для фьючерсов – 5 %. Маржа 0,2 % на валютном рынке делает управление капиталом совершенно невозможным.
Кроме того, помимо взимания спреда при покупке или продаже валютный брокер начисляет проценты на вашу несуществующую «позицию». На деле реальной позиции нет, есть только учетная запись, так как ваш приказ никуда не идет. Когда вы торгуете кросс-валютной парой, брокер платит меньше базового курса на длинной стороне сделки и берет больше базового курса на короткой стороне.
Когда вы торгуете акциями, брокерскую фирму не волнует, заработали вы или получили убыток. Она просто исполняет ваши приказы и взимает комиссию. Большинство валютных брокеров вместо размещения приказов на рынке просто играют против своих клиентов. Они ставят против вас в каждой сделке. Это значит, если вы заработаете, брокер окажется в убытке. Такая система глубоко порочна. Фондовый рынок освободился от этого зла почти столетие назад, но до форексных брокеров метла еще не добралась.
Владельцы валютных брокеров знают, что их клиенты обречены из-за недостатка опыта и низкой капитализации. Так зачем передавать приказы на рынок и делиться с ними деньгами? Спреды, комиссионные и проценты с несуществующих позиций вбивают последние гвозди в гробы азартных игроков.
Опытные дилеры отслеживают совокупную позицию всех своих клиентов, и когда она перекашивается на каком-то рынке, скажем, на миллион долларов, они хеджируют этот риск на межбанковском рынке. Некоторые брокеры идут еще дальше – если позиции клиентов достигают экстремума, они начинают торговать против них.
По-настоящему честный брокер, передающий приказы на рынок для исполнения, должен сильно проигрывать нечистоплотным игрокам, которые не несут расходов на исполнение приказов. Не сомневаюсь, что есть и приличные брокеры, но ситуация складывается не в их пользу.
Правительства по всему миру пока не могут очистить валютный бизнес. Надеюсь, в будущем интернет-технологии повысят шансы мелких трейдеров на игровом поле. Но пока такой прозрачной системы не существует, я даю лишь один совет: покупатель, будь осмотрителен!
Если у вас нет миллионов, чтобы играть на межбанковском рынке, и вы достаточно умны, чтобы не связываться с нечистоплотными брокерами, вам остается только один выбор: валютные фьючерсы. Торговля ими началась на Чикагской товарной бирже в 1970-е гг. Сейчас, конечно, валютными фьючерсами торгуют во многих странах на разных континентах. Но главное, рынок фьючерсов электронный, а значит прозрачный и доступный практически круглые сутки.
Почему же люди идут к недобросовестным брокерам вместо того, чтобы торговать фьючерсами? Торговля валютными фьючерсами требует внесения пары тысяч долларов в качестве гарантийного депозита. А брокер откроет счет, если вы внесете всего $50, и предложит «плечо» 100:1, т. е. позволит при таком мизерном депозите купить валюты на $5000. Конечно, при этом вы ничего не «покупаете» кроме «подтверждения» от брокера, который потом возьмет еще проценты со всех $5000.
Разумеется, чтобы связываться с валютными фьючерсами, нужно как минимум разбираться во фьючерсной торговле. О ней написано много книг, некоторые из которых перечислены в предыдущем разделе. Моя задача здесь – просто показать различия между короткой продажей валюты и короткой продажей акций.
Короткая продажа – неотъемлемая часть валютного рынка, поскольку покупая одну валюту, вы автоматически продаете другую. Покупки на валютном рынке без одновременной короткой продажи не существует, как не бывает монеты с одной стороной.
Сделки измеряются в деньгах. В зависимости от места жительства вы имеете дело с долларами, фунтами, иенами и т. д. Если ваш торговый счет в долларах, то при покупке евро вы автоматически продаете доллар. Если вы продаете в короткую швейцарский франк, имея тот же долларовый счет, вы автоматически покупаете доллар.
Валютный трейдер может выйти за пределы местной валюты, торгуя так называемыми кросс-парами. Например, EURAUD означает длинную позицию в евро и короткую позицию в австралийском долларе. SWFJPY означает длинную позицию в швейцарском франке и короткую позицию в иене. Любая сделка на валютном рынке – это торговля спредами. Когда мы говорим о покупке одной валюты, это автоматически означает короткую продажу другой валюты – невозможно купить или продать только одну сторону монеты.
Многочисленные исследования говорят о том, что валютный рынок – один из самых трендовых в мире (рис. 8.9 и 8.10). После того, как валюта сформировала сильный тренд, восходящий или нисходящий, он может продолжаться годами. Это объясняется тем, что в долгосрочной перспективе стоимость валюты страны зависит от политики правительства. Когда к власти приходит новое правительство и начинает проводить свою экономическую политику, валюта обычно входит в долгосрочный тренд. Тренды, конечно, не прямолинейны. В краткосрочной и среднесрочной перспективе происходит множество колебаний. Эти движения против тренда происходят довольно часто и достаточно велики, чтобы создавать хорошие возможности для краткосрочной торговли.
Имейте в виду, что вид торговли, хорошо работающий на фондовом рынке, зачастую не подходит для валютного рынка. Свинг-трейдинг, при котором позицию держат от нескольких дней до нескольких недель, на валютном рынке намного чаще приводит к убыткам, чем на фондовом рынке.
Дело в том, что валютный рынок открыт практически круглые сутки семь дней в неделю, и то, что вы видите на графиках в своем часовом поясе, всего лишь малая толика общей глобальной активности. Масса сделок происходит, когда вы спите или отходите от экрана. Трудно ставить на лошадь, которая продолжает бежать, пока вы мирно спите.
Чтобы преодолеть эту проблему, нужно перейти или к очень долгосрочной или к очень краткосрочной торговле. Можно открыть небольшую позицию с очень широким стоп-приказом и держать ее несмотря на колебания, следуя долгосрочному тренду. Или же можно сосредоточиться на правой части графика и внутридневной торговле, закрывая позиции в конце дня и избегая риска, связанного с ночными событиями.
Назад: Глава 7 Короткая продажа акций
Дальше: Вопросы
