Напоследок нельзя не сказать о том, что в китайской финансовой политике сохраняется один крайне неэффективный элемент, в котором нет никакой нужды. В чем-то он вновь повторяет былую практику Тайваня – агрессивное занижение валютного курса. К 1987 г., когда Тайвань под международным давлением был вынужден наконец существенно повысить курс своей валюты, его Центральный банк накопил резервы иностранной валюты на $ 60 млрд, уступавшие только Японии. Большинство этих запасов было создано за счет скупки поступавшей на остров иностранной валюты по фиксированным ставкам с целью сдержать стоимость тайваньского доллара. В свое время экономисты оценили занижение его стоимости, по сравнению с валютой торговых партнеров Тайваня, примерно в 25 %.

Китай поступил практически так же. Примерное совмещение с колебаниями цен в Китае и соответствующей величиной его экономики позволяет предполагать, что тайваньский валютный резерв в $ 60 млрд в 1987 г. должен быть эквивалентен китайскому резерву более чем в $ 2 трлн сегодня. Однако в середине 2012 г. Китай уже располагал золотовалютным резервом в $ 3,3 трлн.

Занижение валютного курса представляет собой форму субсидий. Они в развивающихся экономиках необходимы для создания компаний мирового класса, но именно этот метод слишком уж прямолинеен. Он помогает экспорту всех компаний без разбору, в то время как субсидии, доставляемые через банковскую систему и с использованием целенаправленных методов, поддерживают только те компании, чьи технологии получили приоритет в рамках развития «молодой промышленности». А снижение валютного курса субсидирует местных производителей товаров с низкой добавленной стоимостью, которые не развивают национальный технический потенциал и, хуже того, поддерживают производственные операции транснациональных корпораций.

Занижение валютного курса сопровождается и существенными издержками: стоимость накопленных резервов иностранной валюты со временем снизится, поскольку торговые партнеры рано или поздно заставят повысить валютный курс. Есть и текущие издержки: Центральный банк выплачивает проценты по выпущенным им облигациям и резервирует секвестированные средства, чтобы снизить инфляционное воздействие избытка иностранной валюты.

В 1980-х гг. многие принимали экстраординарные резервы Тайваня за символ успеха его развивающейся экономики. Еще выше оцениваются сегодня горы валюты, запасенные Китаем. Но если Тайвань служит ориентиром, то Китаю еще предстоит послужить доказательством того, что резкие и постоянные манипуляции с валютой не являются полезным долгосрочным добавлением к инструментарию промышленной политики. Впрочем, справедливости ради следует заметить, что занижение стоимости валюты в Китае не проводилось так же жестко, как на Тайване, и что с 2007 г. юаню позволили понемногу дорожать.