Специалисты по финансам едины во мнении, что отдельный инвестор не в состоянии переиграть рынок. Они не называют рынок умным, а предпочитают говорить, что он поразительно эффективен, и предлагают целую теорию эффективности рынка. Иногда ее обозначают только первыми буквами: EMT (Efficient-Market Theory[39]. Если быстро произнести эту аббревиатуру, она прозвучит как empty, т.е. пустая. Но это уже другая история.

Главный тезис теории заключается в том, что фондовый рынок — чрезвычайно эффективный институт, без задержки отражающий в ценах всю новую информацию. При появлении какой-либо новости армия ищущих выгоду профессионалов Уолл-стрит набрасываются на нее и цены растут или снижаются. В результате цены акций отражают все плохие и хорошие новости о состоянии как отдельных компаний, так и экономики в целом. То, что всем известно, никому не интересно. Новости, которые вы узнаете из газет, телевидения или Интернета, учитываются в цене акций еще до того, как вы соберетесь заняться торговлей. К тому времени, как новости до вас дошли, рынок уже переварил их. В силу этого невозможно подобрать акции, которые могут устойчиво переигрывать рынок. Именно по этой причине слепой шимпанзе, кидающий дротики в финансовую страницу газеты, может выбрать выигрышные акции не хуже любого эксперта. На самом деле, как я уже говорил, нужно заниматься не выбором каких-то акций с помощью дротиков, а закрыть газету и купить портфель, представляющий индекс всех присутствующих на рынке акций[40].

Если цены акций отражают информацию без задержки, то при появлении новостей они будут меняться. Но подлинная новость сама по себе должна быть непредсказуемой и неожиданной. В противном случае, это уже не новость. Именно в силу этого завтрашнее движение цен оказывается непредсказуемым: любая информация, на основании которой можно предсказать такое движение, находит отражение в цене акций уже сегодня. Если мне известно, что завтра компания подорожает, я набавлю цену уже сегодня. Как ни парадоксально, чем более эффективен рынок, тем он более непредсказуем. Дело не в том, что цены прихотливы и непостоянны, а просто действительно новая информация возникает совершенно непредсказуемым образом. В результате рыночные цены (не считая долговременных тенденций, отражающих рост экономики) двигаются как пьяный, который бредет, шатаясь, по улице. Именно это имеют в виду специалисты по финансам, когда говорят, что на эффективном рынке цены меняются случайным образом.

На Уолл-стрит понятия «эффективный рынок» и «случайное блуждание цен» воспринимают как грязную непристойность. И легко понять почему. Если всерьез верить в эффективность рынка, следует немедленно уволить своего профессионального менеджера и купить дешевый индексный фонд, имеющий ровно ту же эффективность, что и широкий индекс фондового рынка. Понятно, что профессионалам с Уолл-стрит неприятно, когда их сравнивают с обезьяной, кидающей дротики в газету. Они не могут принять теорию, в соответствии с которой все их рекомендации, прогнозы доходности, эзотерические графики и диаграммы ничего не стоят. На самом деле профессиональные «советы» зачастую имеют отрицательную стоимость, поскольку понуждают инвестора платить слишком высокие комиссионные, применять стратегии инвестирования с высокими транзакционными издержками и платить неоправданно высокие налоги.

Один из самых знающих толкователей рынка Джейсон Цвейг подводит итог следующим образом:

Когда я встречаюсь с инвесторами в разных уголках страны и публикую статьи, меня часто упрекают в сознательном обескураживании людей, поскольку я лишаю их надежды переиграть рынок. Понимание того, что мне нет нужды знать что-либо, это невероятно глубокая форма знания. Лично я полагаю, что это высшая форма отваги. Если кто-то сможет заткнуть уши и не слушать никаких предсказателей рынка, то он в долгосрочной перспективе переиграет почти всех других инвесторов. Этого поможет добиться только одна мантра: «не знаю и знать не хочу».