Термины и определения

Азиатский опцион – также называется среднекурсовым опционом: цена исполнения определяется на основе средней цены базового актива за определенный период времени. Азиатские опционы используются в основном для хеджирования производителями сырья.

«Альбатрос» (Albatross) – «Альбатрос» – это один из вариантов «направленных» стратегий, в котором проданные опционы финансируют купленные. Номиналы всех опционов, входящих в «альбатрос», равны. Например, вы покупаете 1 опцион колл с номиналом 1 млн и продаете стрэнгл, где номинал колла и пута также 1 млн. Получается, например, длинный 100 Колл проданного 90–110 стрэнгл.

Американский опцион – предполагает право покупателя исполнить опцион в любое время до истечения срока контракта.

Амортизация премии (Theta) – см. Тета.

Арбитраж – см. Арбитражная прибыль.

Арбитражная прибыль – безрисковая прибыль, получаемая от арбитража (арбитражной сделки) путем одновременной покупки и продажи одного и того же актива. Например, трейдер покупает акцию на бирже по 10, имея заказ от клиента на покупку по 11.

«Бабочка» (Butterfly) – стратегия, состоящая из опционов в одном направлении (только опционы колл или только опционы пут). Например, покупка 1 млн 1,2800 колл, продажа 2 млн 1,2900 колл, покупка 1 млн 1,3000 колл. Все опционы – с одной датой исполнения. Максимальный результат стратегии изначально ограничен и аналогичен результату «бабочки» с теми же страйками.

Базовый актив (Underlying asset) – это продукт, на который может быть выписан опцион. В качестве базового актива может выступать все, что вы только можете себе представить: акции, валюта, кофе, золото и даже погода!

Барьерный опцион (Barrier option) – стандартные «ванильные» опционы с барьерами. Это обычные колл и пут европейского стиля, но со способностью «оживать» и «отживать», т. е. их «жизнь» зависит от определенного ценового уровня, называемого «барьером». Представителями этой «семьи» опционов являются опционы knockin и knock-out, reverse knockin и reverse knockout, двойные knockin и двойные knockout и т. д.

«Без денег» – см. Опцион «без денег», Out-of-the money, Otm.

Безрисковая процентная ставка (Domestic rate) – ставка процента, не зависящая ни от каких событий. Используется как база для расчетов стоимости опциона. Поскольку в природе нет ставки, которая не зависит от происходящих событий, предполагается, что в каждой стране такой ставкой является ставка по облигациям правительства.

Бинарный опцион (Binary option) – условия описываются размерами выплат. У многих типов бинарных опционов нет цен исполнения и номиналов, вместо этого – барьеры и размеры выплат.

«Бычий» спред (Call spread) – покупка опциона колл и одновременная продажа опциона колл с более высокой ценой исполнения, но той же датой истечения. Например, приобретение 100 колл и продажа 110 Колл с одинаковыми датами истечения и номиналами.

«Бычьи» стратегии – игра на повышение стоимости актива. Приобретение базового актива (например, акций), коллов, колл-спредов и т. д.

Бэк-спред (Back spread) – комбинация пропорционального и горизонтального спредов. Сочетает приобретение и продажу опционов не только с разными ценами исполнения, но и разными датами истечения и номиналами.

Валютный своп – состоит из совершенных одновременно двух разнонаправленных сделок: сделки спот и сделки форвард. Т. е. одновременно совершаются две операции – buy/sell (sell/buy) на рынке spot и sell/buy (buy/sell) на форвардном рынке. При этом продается и покупается один и тот же объем первой валюты (но разный объем второй) на разные даты.

«Ванильный» опцион (Vanilla option) – обиходный термин, синоним «опциона европейского стиля».

Вега – один из «греков» – параметр, измеряющий чувствительность цены опциона к изменению ожидаемой волатильности. Чем выше вега опциона, тем больше изменится цена опциона при изменении ожидаемой волатильности.

Вертикальная диверсификация – способ управления позицией в одном активе, предполагающий: а) различные уровни входа и выхода, б) возможно, различные номиналы на различных уровнях, в) комбинирование используемых инструментов и методологий.

Вертикальный спред (Vertical spread) – все «бычьи» и «медвежьи» спреды: покупка опциона колл (или пут) и одновременная продажа опциона колл (или пут) с другой ценой исполнения, но той же датой истечения. В этом случае оба опциона имеют одинаковый срок и номинал.

Внутренняя стоимость (Intrinsic value) – равна стоимости позиции при немедленном исполнении опциона. Например, если цена акции 110 и вы владеете 100 колл, то внутренняя стоимость – 10, т. к. если вы немедленно исполните колл, стоимость позиции составит 10 единиц (110–100).

Временная стоимость (Time value) – превышение стоимости опциона над ее внутренней составляющей. Зависит от времени, оставшегося до истечения срока опциона, и ожидаемой волатильности. Например, цена акции 110, вы владеете 100 колл, премия которого оценивается в 12. Внутренняя стоимость опциона 10 единиц, т. к., если вы немедленно исполните колл, стоимость позиции составит 10 (110–100). Оставшиеся 2 (12–10) единицы и есть внутренняя стоимость.

Выплата (Payout, payout ratio) – термин, определяющий размер дохода к уплаченной премии. Используется в бинарных опционах, например, в «недотрогах».

Гамма (Gamma) – один из «греков» – параметр, измеряющий чувствительность дельты к изменениям цены базового актива. Чем выше гамма, тем больше изменится дельта при изменении цены базового актива. Другими словами, это ускорение дельты (ускорение изменения премии) по мере изменения цены базового актива (вторая производная премии опциона по отношению к цене базового актива).

«Голый» опцион (Naked option) – опцион, не захеджированный базовым активом.

Горизонтальная диверсификация – это классическая диверсификация, которая достигается увеличением количества управляемых активов (например, покупка сразу нескольких акций) с соответственным уменьшением риска на каждый актив.

Горизонтальный спред – см. Календарный спред (Calendar/Horizontal Spread) – подразумевают покупку и продажу опционов колл (или пут) с одинаковыми ценами исполнения и номиналами, но разными датами истечения.

«Греки» – показатели, контролирующие риск опциона. Получили такое название, поскольку каждый риск обозначается буквой греческого алфавита. Наиболее применяемые «греки»: дельта, гамма, тета и вега.

Дата истечения (Expiration date) – дата, в которую истекает опционный контракт. В эту дату опцион признается исполненным или истекшим.

Двухбарьерный (Двойной) опцион – опцион с двумя барьерами.

Дельта (Delta, Hedge ratio, коэффициент хеджирования) – один из «греков» – параметр, измеряющий чувствительность цены опциона к изменению цены базового актива. Кроме того, дельта представляет собой долю номинала опционного контракта, которая должна быть продана или куплена против опционной позиции, чтобы сделать позицию безразличной к поведению рынка.

Дельта-нейтральная позиция (риск-нейтральная позиция) – позиция, при которой P/L комбинированной позиции (опцион + форвард или опцион + опцион) равен 0 при изменении курса базового актива в любом направлении на 1 пункт.

Диагональный спред (Diagonal spread) – комбинация вертикального и горизонтального спредов. Диагональный спред состоит из двух опционов с разными сроками истечения и разными ценами исполнения, но одинаковыми номиналами.

Диапазонный форвард – стратегия включает в себя покупку опциона колл (пут) и продажу опциона пут (колл) одинакового номинала, с одной датой истечения, но разными ценами исполнения.

«Диапазонная» (Range-bound) стратегия – позиция, ориентированная на коридор цен, т. е. рынок без тенденций. К таким стратегиям относятся strangle и straddle.

Динамическое хеджирование – процесс поддержания портфеля в состоянии дельта-нейтрального. Предполагает перехеджирование позиции по мере изменения цен на базовый актив и «греков».

Длинная вега – см. Позиция, длинная на вегу.

Длинная гамма – см. Позиция, длинная на гамму.

Длинная («бычья») позиция – ситуация, в которой вы купили некий товар или финансовый актив.

Длинная позиция $1 mio USD/JPY – позиция, в которой 1 млн долл. куплен против иены.

«Железная бабочка» (Iron butterfly) – спекулятивная стратегия, ориентированная на колебание курса в диапазоне между страйками. Состоит из приобретения (продажи) straddle и продажи (покупки) strangle. Все опционы с одной датой исполнения. Максимальный результат стратегии изначально ограничен и аналогичен результату «альбатроса» с теми же страйками.

Исполнение опциона (Option exercise) – полное или частичное предъявление покупателем продавцу контракта к исполнению.

Истечение опциона (Option expiry) – контракт на опцион, не предъявленный к исполнению к определенному часу в дату истечения, считается обязательством, истекшим по умолчанию.

Календарный спред – см. Горизонтальный спред (Calendar/Horizontal Spread).

Касательный опцион (One touch option) – условия опциона формулируются как в лотерее, например, если вы инвестируете 1 000 долл. и во время жизни опциона спот будет торговаться на уровне 0,9800, вы получите 4000 долл.

Колл-спред (Call spread) – позиция, состоящая из купленного и проданного опционов колл с разными ценами исполнения, но той же датой истечения. Например, приобретение 100 колл и продажа 110 колл с одинаковыми датами истечения и номиналами.

Короткая вега – см. Позиция, короткая на вегу.

Короткая гамма – см. Позиция, короткая на гамму.

Короткая («медвежья») позиция – портфель (инструмент или набор инструментов), направленный на получение прибыли от падения рынка.

ЛИБОР – средняя ставка на краткосрочные депозиты группы лондонских банков с высшим кредитным рейтингом.

Ликвидность – неформальный рыночный параметр, описывающий способность превращать данный инструмент или портфель в наличность.

«Медвежий» спред (Вертикальный спред, Put spread) – приобретение опциона пут и одновременная продажа опциона пут с более низкой ценой исполнения с одинаковым номиналом и датой истечения.

«Медвежьи» стратегии – игра на понижение цены базового актива или инструмента.

Межбанк – рынок, на котором банки торгуют между собой.

«Направленная» (Directional) стратегия – позиция, например, покупка (продажа) опционов колл или пут и risk-reversals, становится прибыльной при угадывании направления рынка.

«Недотрога» – см. Касательный опцион.

Нога (Leg) – одна часть стратегии. Например, straddle с ногой 5 млн долл. (и номинал опциона колл, и номинал опциона пут – 5 млн долл.).

Номинал – см. Номинальная стоимость.

Номинальная стоимость (Номинал, Notional value, Face value, Contract size) – размер контракта.

«Оживать» – барьерный опцион «оживает», когда спот дотрагивается до барьера. Если во время жизни опциона спот до барьера «не дотронулся», опцион истекает и не подлежит исполнению, даже если «при своих».

Опцион – финансовый контракт, оговаривающий право покупателя и обязательство продавца в течение определенного срока или на заданную дату купить или продать обусловленный номинал по обусловленной цене или с обусловленной выплатой. Контракт может оговаривать не только дату, но и время исполнения; уровни цен, при которых контракт утрачивает свою силу или входит в действие, и т. д.

Опцион «без денег» (out-of-the money option, Otm) – колл с ценой исполнения выше текущей рыночной цены форварда на базовый актив. Пут с ценой исполнения ниже текущей рыночной цены форварда на базовый актив. Премия опциона «без денег» равна временной стоимости опциона.

Опцион «в деньгах» (in-the-money, itm) – опцион, чья цена исполнения выше (в случае колла) или ниже (в случае пута), чем текущая цена форварда на дату истечения опциона.

Опцион выбора – в момент заключения контракта не указывается тип опциона (Колл или пут). В контракте указывается дата, в которую покупатель определяет, каким будет тип опциона.

Опцион колл – с точки зрения покупателя, это право (но не обязательство) купить заранее определенный номинал базового актива, в заранее определенное время, по заранее определенной цене (определение для опционов европейского стиля). При продаже данного опциона у вас появляется обязательство продать базовый актив, даже если цена не выгодна вам.

Опцион «при своих» (at-the-money option, atm) – опцион, цена исполнения которого равна текущему уровню базового актива. Премия равна временной стоимости опциона.

Опцион пут – с точки зрения покупателя, это право (но не обязательство) продать заранее определенный номинал базового актива, в заранее определенное время, по заранее определенной цене (определение для опционов европейского стиля). При продаже данного опциона у вас появляется обязательство купить базовый актив, даже если цена не выгодна вам.

Опцион со скидками – опцион с несколькими рядами барьеров. Например, если вы инвестируете $1000 и USD/JPY находится в течение трех месяцев в диапазоне 105,00–110,00, вы получаете $2000, но если рынок «коснется» 105,00 или 110,00, вы имеете право получить обратно инвестированную вами премию, пока рынок не «коснется» 103,00 или 112,00. Если же на рынке произойдут сделки по любому из последних барьеров, тогда вы теряете и премию.

«Отживать» – барьерный опцион «отживает», когда спот «дотрагивается» до барьера. Если во время жизни опциона спот до барьера дотронулся, опцион истекает и не подлежит исполнению, даже если «при своих».

Паритет пут/Колл (Put/Call parity) – формула описывает зависимость между величинами премии по опционам пут и колл.

Плечо (Leverage, финансовое плечо, леверидж) – использование заемных средств для приобретения актива. Например, пятикратное плечо предполагает приобретение актива за 20 % стоимости. Остальные 80 % покупателю ссужает брокер. Используется как механизм увеличения риска с целью получения большего дохода от инвестиций. Если начальная стоимость актива 100, то при росте актива на 5 долл. (до 105), возврат на капитал составит 25 %. Чем ниже плечо, тем меньше уровень доходности и ниже риск.

Премия (Premium) – цена, которую платят или получают за опцион.

Поддержка – уровень цен, на котором есть много заинтересованных покупателей. Вследствие этого рынок не идет вниз.

Позиция (Position, book, книга) – комбинация инструментов и продуктов, составляющая инвестиционный портфель.

Позиция, длинная на вегу (Long vega) – стоимость позиции растет при росте ожидаемой волатильности.

Позиция, короткая на вегу (Short vega) – стоимость позиции снижается при росте ожидаемой волатильности.

Позиция, длинная на гамму (Long gamma) – позиция зарабатывает на изменениях spot (при движении spot в любую сторону стоимость позиции увеличивается).

Позиция, короткая на гамму (Short gamma) – позиция теряет на изменениях spot (при движении spot в любую сторону стоимость позиции уменьшается).

Портфель – см. Позиция.

«При своих» – см. Опцион «при своих».

Пропорциональный спред – комбинация двух опционов в одном направлении (коллы или путы) с одной датой истечения, но разными номиналами на страйках. Например, 0,98–0,99 колл-спред 1 млн к 2 (купить/продать 0,9800 колл номиналом 1 млн и продать/купить 0,9900 колл номиналом 2 млн).

Профиль риска – графическое отображение риска стратегии.

P/L, P&L (Profit and loss statement) – отчет о прибылях и убытках, т. е. результат торговли.

Пут-спред (Put spread) – позиция, состоящая из купленного и проданного опционов пут с разными ценами исполнения, но той же датой истечения. Например, приобретение 90 пут и продажа 80 пут с одинаковыми датами истечения и номиналами.

Релиз – объявление экономической или политической информации.

Resetting forward – экзотическая стратегия. Пример resetting forward можно сформулировать следующим образом: если курс спот USD/JPY не достигал уровней 87,00 либо 107,00 в течение жизни опциона и находится ниже 100,00 на дату истечения, то покупатель может исполнить опцион 100,00 пут (продать доллары по 100,00). Однако, если курс USD/JPY достигал уровней 87,00 либо 107,00 в течение жизни опциона, вы должны будете продать USD по 93,00!

Риск-нейтральная позиция – см. Дельта-нейтральная позиция.

Своп (Swap) – на рынках ценных бумаг и сырья своп состоит из «мены» контракта с плавающей ставкой на контракт с фиксированной ставкой. Владелец фиксированной стороны получает (или платит) владельцу плавающей стороны компенсацию за отклонения изначально существовавшей разницы зафиксированной цены от текущей (плавающей) цены рынка. Например, своп трехмесячного Либор на пятилетнюю ставку стоит 300 базисных пунктов. Покупатель фиксированной «ноги» (пятилетней ставки) выплачивает или получает компенсацию раз в три месяца при объявлении новой трехмесячной ставки ЛИБОР.

Своповый пункт (Форвардный дифференциал, Swap points) – разница между курсом спота и форварда. Термин используется на форексном рынке.

Синтетическая позиция (Synthetic position) – комбинации опционов и форвардов, профиль риска и P/L которых эквивалентен другим комбинациям опционов и форвардов. Пример: профиль риска/результата проданного форварда аналогичен комбинации купленного пута и проданного колла с ценами исполнения и датой истечения как у форварда. Финансовый результат продажи форварда и комбинации опционов одинаков. Поэтому данную комбинацию опционов называют синтетическим форвардом.

Синтетический форвард – см. «Участвующий» форвард, Синтетическая позиция.

Составной опцион – опцион на опцион. В качестве базового актива используется другой опцион. В момент исполнения составного опциона его покупатель имеет право купить или продать первоначальный опцион (внутренний) по цене исполнения.

Спот (Spot, Cash) – сделка с датой поставки спот. Дата поставки спот для валют – два рабочих дня с момента совершения сделки. Спот – термин, используемый в валютных сделках, аналогичен термину cash, используемому на рынках акций и облигаций. Для каждого продукта дата спот может отличаться.

Стратегия (Strategy) – синтетическая комбинация финансовых инструментов, которая предназначена для получения прибыли при воплощении определенного прогноза состояния рынка.

Теоретическая прибыль (Theoretical profit, «бумажная прибыль») – нереализованная прибыль опционной позиции.

Тета (Theta, Decay, Time decay) – один из «греков» – параметр, измеряющий чувствительность премии опциона к изменению времени, оставшегося до истечения опциона. Чем выше тета, тем быстрее премия опциона амортизируется (уменьшается). Другими словами, тета измеряет чувствительность временной составляющей премии опциона к сокращению срока жизни опциона. Тета больше для краткосрочных опционов и опционов с высокой ожидаемой волатильностью.

«Техасский хедж» (Texas hedge) – совпадение направления позиции по хеджу и опциону, т. е. это ироническое выражение, подразумевающее ковбойство, поскольку происходит не хеджирование, а удвоение позиции.

Технический анализ – метод прогнозирования цен, основанный на истории поведения цен. Предполагает изучение графиков исторического поведения рынков.

«Тик» (Tick) – термин, обозначающий некий ценовой шаг базового актива. На различных рынках термин обозначает разные явления. На форексном рынке тик равен десяти базисным пунктам (десять пипсов). На биржевых рынках тик обозначает минимальный шаг контракта. Например, в случае медного контракта на COMEX тик равен 5 базисным пунктам.

Точка окупаемости (Уровень безубыточности, Breakeven) – уровень цены некоторого актива, при котором P/L опционной стратегии равен 0. Например, если 110 колл стоит 1 долл., то точка окупаемости 111: в этой точке окупаются затраты на премию опциона, и только выше 111 опцион становится прибыльным.

«Участвующий» форвард (Participating forward) – одновременная покупка (продажа) опциона колл и продажа (покупка) опциона пут с одной ценой исполнения. В результате получается опционная стратегия, результаты и риски которой эквивалентны обычному форварду. Поэтому «участвующий» форвард также называют синтетическим форвардом.

Форвард – см. Форвардный контракт.

Форвардный дифференциал – см. Своповые пункты.

Форвардный контракт (Форвард, Forward) – это контракт на поставку/продажу базового актива в определенный момент в будущем по цене, определенной в момент заключения контракта.

Форекс (Foreign Exchange, FX) – валютный рынок.

Фьючерс – деривативный контракт, торгующийся на биржах. Бывает поставочный и непоставочный.

Хеджирование (Hedging) – процесс защиты стоимости актива, т. е. аналогичен процессу страхования.

Цена исполнения (Cтрайк, strike) – цена, оговоренная в опционном контракте, по которой покупатель опциона колл (пут) может купить (продать) базовый актив, предъявив продавцу опцион к исполнению.

Цифровой опцион (Digital) – входит в семью бинарных опционов и совмещает в своем описании обыкновенные и касательные опционы. Например, ноябрь 1,000 колл номиналом 10 млн евро (как в «ванильном» опционе) с выплатой 400 пипсов (как в One touch опционе). Другими словами, если опцион исполнен, покупатель получает 400 пипсов вне зависимости, находится спот в момент исполнения на уровне 1,0005 или 1,0800.

Time decay (в буквальном переводе – «увядание», «распад» времени) – на практическом языке трейдеров подменяет термин «тета». Эта подмена теоретически неправомерна, т. к. time decay = theta±daily swap.

Trigger – барьер (англ. «курок»). Термин используется в экзотических опционах. Поскольку терминология этой области на русском языке не разработана, предлагаются следующие термины: если в результате касания данного уровня цены опцион «оживает», этот уровень называется барьер-в, если в результате касания данного уровня цены опцион «отживает», то этот уровень называется барьер-из.

VaR (Value-at-risk) – метод, измеряющий риск вложений в зависимости от волатильности рынков и с учетом корреляции разных активов в портфеле.