Как отмечалось ранее, в безрисковом портфеле (где опционы хеджируются активом или другими опционами), разница между коллами и путами стирается. Хотя это подробно рассматривалось в главе 17 «Динамическое хеджирование опционов», напомним принцип на следующем примере. Действие 1: если вы купили 1,1850 колл, на хедже вы продали дельта-эквивалент спота. Если вы купили 1,1850 пут, на хедже вы купили дельта-эквивалент спота. Действие 2: если спот идет вверх, то дельта колла увеличивается и, чтобы портфель оставался безрисковым, вам нужно допродать спот. При движении спота вверх дельта пута падает и, чтобы портфель оставался безрисковым, вам… тоже нужно допродать спот. Действие 3: в момент исполнения ваши действия также отличаются. колл или пут исполняются, только если они «при деньгах». Таким образом, в моменты введения и выведения опциона в(из) портфель(я), его «название» имеет значение. Но во время жизни опциона разница исчезает. Поэтому 80-дельтовый колл и 20-дельтовый пут (например, 1,2200 колл и 1,2200 пут) с одной ценой исполнения и датой истечения будут продаваться по одной волатильности.
