MBA изучают макроэкономику, чтобы понимать силы, формирующие экономику в целом, ту, в которой функционируют их компании. Грядет ли спад? Растут ли процентные ставки? Угрожает ли инфляция? Это разумные вопросы, которые вынуждены задавать и учитывать в своей деятельности владельцы предприятий. Даже если теория не может дать вам ответы, знание основных принципов макроэкономики задает определенные рамки, внутри которых можно строить взвешенные предположения относительно будущего.

Экономисты постоянно спорят о том, что же служит движущей силой экономики. Как демократы и республиканцы в политике, так в экономике противостоят друг другу кейнсианцы и монетаристы. Кейнсианцы утверждают, что вмешательство государства благотворно сказывается на экономике. Монетаристы же уверены в том, что рынки функционируют наилучшим образом, когда вмешательство государства сведено к минимуму.

На родоначальников этих двух противостоящих друг другу теорий решающим образом повлияла эпоха, в которую они жили. Джон Мейнард Кейнс из Кембриджского университета написал свой труд «Общая теория занятости, процента и денег» (The General Theory of Employment, Interest and Money)9, библию современной кейнсианской макроэкономики, в 1936 г., в период хаоса охватившей весь мир Великой депрессии. Политику невмешательства Кейнс счел провальной и утверждал, что взвешенное и своевременное вмешательство государства могло бы оказывать на экономику стабилизирующее и благотворное воздействие.

В годы экономического бума после Второй мировой войны Милтон Фридмен из Чикагского университета стал активным поборником монетаристских воззрений в экономике. Он — тот самый человек, который утверждает, что единственной целью бизнеса является получение прибыли (см. главу «Этика»). Застав процветание эры Эйзенхауэра и Кеннеди, он уверовал в способность рынка к самоисцелению. Фридмен был убежден в том, что правительству не следует лезть в экономику. По его мнению, в любых сферах — налогообложения, сельскохозяйственных субсидий, жилищного строительства и т.д. — государственное регулирование принесло больше вреда, чем пользы.

В бизнес-школах МВА непомерно много времени занимают макроэкономические споры о роли государства. Консервативные республиканцы, составляющие большинство среди MBA, схватываются с небольшим, но речистым демократическим меньшинством. Думаю, пользуясь приведенной ниже таблицей (8.2), вы сможете в стиле МВА отстаивать любую из противоположных точек зрения!

В эту упрощенную таблицу сведены основные аргументы теоретиков макроэкономики.

Ключевое понятие макроэкономики — валовой национальный продукт (ВНП) страны. ВНП — это совокупная рыночная стоимость всех конечных товаров и услуг, произведенных экономикой за год. Изменения ВНП служат показателем состояния здоровья экономики. Уточнение «конечный» имеет большое значение: двойной счет недопустим. К примеру, автомобиль является суммой множества компонентов. Сталь учитывается только единожды — когда изготовление автомобиля закончено.

Цены каждый год изменяются, поэтому для сравнения ВНП разных лет экономистам приходится проводить корректировку. Как правило, стоимость стали из года в год растет. Если уровень цен повышается, происходит инфляция. ВНП, скорректированный на инфляционный рост, называют реальным. Если корректировкой пренебречь, мы получим номинальный ВНП, который в долларовом выражении будет больше, даже если производство товаров и услуг не изменилось по сравнению с предыдущим годом.

Для конвертации нескорректированного номинального ВНП в реальный ВНП экономисты используют дефлятор. Если принять за точку отсчета 2005 г., то для 1982 г. дефлятор составит 100, а для 1950 г. — 17. Иными словами, в 1950 г. цены на товары и услуги составляли 17% от уровня цен 2005 г. В период спада и депрессии реальный ВНП уменьшается, а в период экономического бума — растет.

Представим, например, что в 2011 г. у себя на кухне вы изготовили фунт ирисок стоимостью $1. В следующем году вы произвели такое же количество того же самого продукта, но из-за инфляции он стоит теперь $1,04. «Номинально», в «текущих» долларах 2012 г., вы изготовили продукт, стоимость которого на 4% выше. А на самом деле? Конечно, это не так. Объем вашего производства не изменился. Именно поэтому с помощью дефляционного индекса экономисты корректируют номинальный ВНП для получения реального ВНП. «Реальными» цифрами аналитики могут измерять «реальный» экономический рост.

Помимо дефлятора ВНП, экономисты используют еще два параметра оценки воздействия инфляции на экономику. Индекс потребительских цен служит для оценки изменения цены «потребительской корзины» — наиболее востребованных товаров и услуг. Набор товаров в потребительской корзине остается год от года неизменным. Индекс производственных цен служит для оценки изменения цен на сырье, которое чаще всего используется производителями. При расчете индекса потребительских цен за основу берутся показатели 1982–1984 гг. (для 1982–1984 гг. индекс = 100); для производственных цен в качестве точки отсчета выбран 1982 г. (индекс 1982 г. = 100). В 2010 г. индекс потребительских цен составил 224, а индекс производственных цен — 184. Это означает, что потребительские цены на идентичные товары в 2010 г. стали более чем вдвое выше, чем в 1984 г.

Для измерения ВНП используют еще два дополнительных параметра: чистый национальный продукт (ЧНП) и валовой внутренний продукт (ВВП). При расчете ЧНП учитываются затраты на использование машин, производственных зданий и оборудования в процессе производства. В бухгалтерском учете, как вы наверняка помните, износ основных средств называется амортизацией. ЧНП — это ВНП за вычетом амортизации основных средств, используемых в экономике.

ВВП является той частью ВНП, которая произведена в границах страны. Это важный статистический показатель для страны, ведущей интенсивную торговлю. Например, в ВНП Японии входят доходы сборочных заводов Honda, находящихся в США, но из ВВП их следует исключить. Концепция ВВП находит широкое применение.

Уравнение ВНП. В кейнсианской системе ВНП складывается из расходов одних участников экономики, которые обеспечивают доходы другим участникам. Все расходы распределяются по четырем типам. На каждый компонент уравнения государство может и должно влиять, поддерживая стабильный экономический рост и низкий уровень безработицы. МВА называют эти компоненты движителями ВНП.

Как следует из этого уравнения, любое увеличение потребления, инвестиций или государственных расходов обусловливает рост экономики. Такие страны, как Япония и Тайвань, используют экспорт в качестве механизма ускорения экономического роста. Напротив, США ежегодно обременяют свою экономику дефицитом торгового баланса.

Как упоминалось выше, главная цель кейнсианцев состоит в обеспечении полной занятости. Снижение ВНП их пугает, так как сокращается количество рабочих мест. Если экономика работает на уровне, не соответствующем полной занятости, в ВНП возникает разрыв. Если государство вмешивается в уравнение, увеличивая свои расходы, экономика поднимается, уровень занятости растет и разрыв ликвидируется.

В качестве адвоката дьявола монетарист будет утверждать, что измерения экономики, выполняемые государственной статистикой, неточны. В ВНП не учитываются теневая экономика и криминальные доходы, недекларируемые заработки и продукция, производимая матерями-надомницами. При расчете ВНП забывают учитывать ущерб, причиненный окружающей среде, и не плюсуют стоимость досуга.

Умноженное воздействие на доход и фискальная политика. Кейнсианцы поощряют государственные расходы для пришпоривания экономики, считая такое воздействие благотворным. Расходы любого физического лица или государства приносят доход другому участнику экономики, индивидуальному лицу или компании. Любые расходы порождают в экономике «круги на воде» — цикл расходов и доходов. Это явление именуют умноженным воздействием. Способ, которым конгресс и президент решают тратить деньги, называют фискальной политикой государства.

Кейнсианцы считают, что фискальная политика государства способна вдохнуть жизнь в ослабшую экономику. В 2009 г. члены конгресса в срочном порядке инициировали ряд общественных работ для активизации экономики во время спада. Строительство дорог сопряжено с оплатами щебня, цемента, стали, оборудования и труда, а люди, занятые на строительстве, тратят заработную плату и другие доходы на приобретение пищи, оплату жилья и одежды. Этим усиливается воздействие исходных государственных расходов на жизнь общества.

Давайте посмотрим, каким будет умноженное воздействие строительных работ, где совокупная заработная плата рабочих составляет $1 млн. Влияние рабочих на экономику зависит от предельной склонности к потреблению, то есть к расходованию заработанных денег. Если строительные рабочие тратят 80%, а сохраняют в форме сбережений 20% заработка, то их предельная склонность к потреблению составляет 0,8. Чем выше этот показатель, тем значительнее воздействие доходов рабочих на экономику. Оно рассчитывается следующим образом:

Выплаченный в качестве заработной платы миллион обусловит совокупное потребление в экономике, равное пяти миллионам ($1 000 000 × 5). Также на пять следует умножить потенциальные голоса избирателей в пользу членов конгресса, добившихся для своих округов государственных подрядов или оборонных заказов.

Кривая инвестиций и сбережений. Согласно Кейнсу, процентные ставки процента также являются мощной движущей силой в экономике. Высокие процентные ставки ограничивают приток инвестиций (IS), от которых зависит экономический рост. Трудно ожидать, что потребители будут покупать такие дорогостоящие товары, как автомобили и дома, когда ежемесячные платежи по кредиту станут им не по карману. Направленная вниз кривая, выражающая эту зависимость, называется кривой инвестиций и сбережения (IS).

Признавая власть денег, Кейнс обратил внимание на то, что с повышением процентных ставок растет спрос на деньги, складывается предпочтение ликвидности. 19 декабря 1980 г. процентные ставки достигли рекордного уровня 21%, и граждане начали вкладывать свои средства в инвестиционные фонды денежного рынка. В 1992 г., когда процентные ставки колебались между 3 и 5%, инвесторы принялись избавляться от денег и приобретать акции. В 2003 г. процентная ставка опустилась до 1–3%, но рынок ценных бумаг казался рискованным, и инвесторы ринулись в сектор недвижимости, что закончилось крахом 2007–2008 гг. Эта зависимость отображается кривой с положительным углом наклона, которая именуется кривой ликвидности денег (LM). Теоретически, кривые IS и LM должны пересекаться в точке равновесия, где процентная ставка соответствует уровню ВНП (рис. 8.6а и 8.6б).

Кривая IS/LM не фиксирована. Она может изменяться. Если расходы растут благодаря «подпитке» государства в период спада, население в совокупности начинает тратить больше. В таком случае кривая IS смещается вверх, что приводит к росту процентных ставок и ВНП. Если предложение денег увеличить в такой мере, в какой это необходимо для компенсации роста расходов, процентные ставки могли бы остаться неизменными. Но так бывает только в теории.

Не существует единой процентной ставки для всех отраслей экономики, невозможно точно установить, каким образом расходы потребителей реагируют на процентные ставки. Это же экономика! Модель IS/LM не точна, однако она иллюстрирует вполне разумную зависимость.

Что есть деньги? Для дискуссии с монетаристами вам нужно знать, что они имеют в виду, когда говорят о самом святом для них — о деньгах. Деньги — это средство обмена для покупки и продажи товаров и услуг. Звучит просто, но только ли наличность называют деньгами? Нет. Когда экономист рассуждает о денежных запасах, он включает в это понятие также «денежные эквиваленты», например остатки на текущих банковских счетах и фонды денежного рынка.

Запас денег делится на категории Ml и М2. Ml — наиболее доступные деньги, к которым относятся только наличность, остатки на текущих счетах и дорожные чеки. К М2, помимо уже перечисленных компонентов, относятся также счета денежного рынка и сберегательные счета. В 2010 г. M1 составляла $2 трлн, а М2 — $9 трлн. Государство тщательно контролирует денежные агрегаты Ml и М2, удовлетворяя спрос на деньги, от которых зависит здоровье экономики.

Уравнение количественной теории денег. Если Кейнс определял денежный параметр экономики посредством кривой LM, то монетаристы считают деньги главным движителем ВНП. Уравнение количественной теории денег объясняет позицию монетаристов. Изменения в предложении денег напрямую обусловливают изменение номинального ВНП.

В монетаристских теориях предложение денег рассматривают как произведение денежной массы на скорость обращения денег в экономике. Скорость обращения — это быстрота, с которой деньги переходят из одних рук в другие. Ясно, что, пока доллар лежит под матрацем, он почти не имеет ценности для экономики. Скорость его обращения равна нулю. Если тот же доллар многократно переходит из рук в руки — одни его тратят, другие получают, — то темпы экономического роста увеличиваются. Но, как ни странно, монетаристы считают, что скорость обращения денег постоянна.

Допущение о постоянной скорости обращения выглядит удобным с точки зрения уравнения количественной теории. Когда скорость обращения постоянна, предложение денег становится единственным показателем роста экономики. Кейнсианцы находят такое предположение нелепым. Они считают, что в разные периоды времени в зависимости от господствующих настроений страха или эйфории скорость обращения меняется. К примеру, в период спада граждане стараются перевести в сбережения все, что могут, опасаясь, что следующая зарплата может оказаться последней.

На основании уравнения вы можете сделать вывод, что, запустив печатный станок, государство ускорит рост экономики. Так ли это? Номинальный ВНП поднимется на новые высоты, но после внесения поправки на инфляцию может оказаться, что реальный ВНП остался прежним или даже уменьшился.

Более всего монетаристов заботит изменение уровня цен, то есть инфляция. Если деньги вследствие роста цен обесцениваются, то уменьшится реальная стоимость выпускаемого продукта. Фокус в том, чтобы мудрецы из Вашингтона увеличивали предложение денег ровно настолько, сколько нужно для экономического роста при низкой инфляции.

Кейнсианцы согласны на инфляцию, поскольку исследование Э. Филлипса из Лондонской школы экономики утверждает: при росте инфляции безработица снижается. Зависимость между инфляцией и безработицей отображается в виде кривой Филлипса. Монетаристы ее не признают. Они уверены, что безработицу можно сократить и при низкой инфляции. История США показывает, что верна кейнсианская зависимость. Это очень наглядно проявилось между 1950 и 1985 гг., но после 1985 г. эта зависимость уже не так однозначно подтверждается.

Инструменты денежно-кредитной политики. Я уже говорил, что предложением денег можно манипулировать. Группа из семи человек, назначаемых президентом, составляет Совет управляющих Федеральной резервной системы (ФРС) в Вашингтоне. ФРС имеет в своем распоряжении три инструмента для денежно-кредитного регулирования экономики.

Изменение учетной ставки. Банки заимствуют деньги у ФРС по учетной ставке и выдают кредиты своим клиентам по более высоким ставкам. Если учетная ставка снижается, то разность между банковским ссудным процентом и расходами банков по обслуживанию кредита ФРС увеличивается. Это в свою очередь побуждает банки выдавать больше ссуд предприятиям, а также частным лицам на приобретение жилья, автомобилей и кредитных карточек. Со своих лучших клиентов банки взимают самый низкий ссудный процент, прайм-рейт. С ростом количества ссуд увеличивается предложение денег в экономике, проявляется умноженное воздействие. После 11 сентября 2001 г. ФРС понизила ставку до 1%, чтобы не допустить возможной после такой катастрофы рецессии, а после кризиса 2008 г. ставка упала до нуля.

Торговые операции с государственными ценными бумагами. Фактически, ФРС торгует государственными ценными бумагами на финансовых рынках. Она покупает и продает государственные казначейские облигации. Иными словами, ФРС осуществляет операции на открытом рынке. Когда ФРС покупает у населения государственные ценные бумаги, граждане, продающие ценные бумаги, получают на руки дополнительные денежные средства: предложение денег увеличивается. Это количественное смягчение. Помимо беспрецедентного понижения ставки почти до нуля, ФРС в период с 2008 по 2010 г. еще и скупила более $2 трлн государственного долга, стремясь вывести страну из рецессии. Когда эти ценные бумаги покупают у ФРС инвесторы, запасы наличности у последних сокращаются; предложение денег уменьшается.

Изменение резервных требований для финансовых учреждений. ФРС требует, чтобы такие финансовые учреждения, как банки и брокерские фирмы, резервировали определенную процентную долю денег, депонированных клиентами. Такие отложенные наличные средства называются резервом. Выполнение резервных требований необходимо, так как дает банкам возможность осуществлять текущие операции и выдавать деньги вкладчикам, которые пожелают закрыть счет. Резерв — это мера безопасности. Остальную часть вкладов ссужают клиентам банков. Когда ФРС требует увеличить резервы, банки теряют возможность ссужать много денег и предложение денег в экономике уменьшается.

Располагая этими тремя инструментами, ФРС может изменять не только предложение, но и стоимость денег, а именно процентные ставки. С ростом экономики ФРС старается постепенно увеличивать предложение денег. Если операция осуществляется грамотно, инфляция и процентные ставки останутся низкими, а экономика будет укрепляться. Если предложение денег ограничить сверх меры, в экономике может произойти глубокий спад, что и случилось в начале 1980-х гг. Если рост денежной массы никак не сдерживать, то инфляция вырвется из-под контроля, что происходило последние 20 лет во многих южноамериканских странах и в будущем грозит Соединенным Штатам.

На чью сторону стать? Если вы консерватор, то будете тяготеть к лагерю Фридмена. Если по политическим воззрениям вы либерал, для вас более привлекательной может оказаться кейнсианская экономика, так как она призывает к активному вмешательству со стороны государства. Однако оба лагеря мало что сумели сделать для поддержания стабильного развития экономики. В США до сих пор не научились избегать рецессий.

Обе теории — монетаристская и теория расходов — играют существенную роль в функционировании экономических систем. Спор между ними — знакомая проблема курицы и яйца. Кто начинает процесс? При реализации монетаристской политики определяется предложение денег, от которого в свою очередь зависят расходы и ВНП. А может быть, «хвост» кейнсианских расходов вертит монетаристской «собакой»? Если сможете в этом разобраться, напишите, пожалуйста, книгу и наведите порядок в умах экономистов.

В дополнение к Фридмену и Кейнсу в вашей сумке для всякой нужной MBA всячины следует поместить сведения об еще пяти экономистах. Их часто упоминают как людей, заложивших основы современной экономики, какой мы ее знаем.

Адам Смит и его труд «Исследование о природе и причинах богатства народов». Адам Смит — один из первых экономистов мира, и до сих пор о нем много говорят. В своей книге «Исследование о природе и причинах богатства народов» (The Wealth of Nations, 1776)10 он описал «невидимую руку» конкуренции как направляющую силу экономической системы, основанной на эгоистическом интересе. Он увидел, что «богатство народов» прирастает с разделением труда. На примере фабрики по производству булавок Смит описал, как растет производительность, когда задания поручаются рабочим в зависимости от их квалификации. Он наблюдал случаи, когда десять рабочих, каждый из которых имел свое задание, за день изготовляли 48 000 булавок, в то время как один человек мог выточить всего несколько булавок в день.

Йозеф Шумпетер и «созидательное разрушение». Этот гарвардский экономист, давно умерший и забытый, был возвращен из небытия в 1980-х гг. Произошло это потому, что он увидел в предпринимателе ключевую фигуру экономической жизни. Заглянув в свежие бизнес-журналы, вы сразу же убедитесь, что слово «предприниматель» или его производные используются так же часто, как союзы «и» и «а».

Шумпетеру капитализм представлялся «хаотичной и неотлаженной системой непрерывного движения, но никак не равновесия». В книге «Капитализм, социализм и демократия» (Capitalism, Socialism and Democracy, 1942)11 он определял капитализм как процесс «творческого разрушения». «Предприниматели создают новые отрасли, которые в мучительной борьбе вытесняют старые». В пору лихорадочной скупки компаний с использованием кредитных средств в 1980-х гг. люди, приобретавшие контрольные пакеты акций, цитировали Шумпетера в оправдание своих действий и сверхприбылей: это, мол, необходимо для санации капиталистической системы. Для тех МВА, кто не решится начать самостоятельный бизнес, теоретики в качестве утешительного приза сочинили термин «интрапренер»: предприниматель и творец перемен в рамках своей корпоративной должности.

Джон Кеннет Гэлбрейт и либеральный взгляд. Гэлбрейт, гарвардский экономист, известен не серьезными теориями или техническими исследованиями, а громкими политическими заявлениями. Хотя Гэлбрейта не считают выдающимся мыслителем, его умение читать будоражащие ум лекции и продавать собственные книги сделало ему имя в экономике. В 1951 г. Гэлбрейт выступил защитником профсоюзов в книге «Американский капитализм: концепция встречного права» (American Capitalism: The Concept of Countervailing Power). В книге «Общество изобилия» (The Affluent Society, 1958) он призвал к тому, чтобы экономика перенесла акцент с производства на сферу государственных услуг для населения. В книге «Новое индустриальное общество» (The New Industrial State, 1967)12 он рассуждал о постепенном движении США к социализму.

Артур Оукен и Закон Оукена. Артур Оукен, как и Э. Филлипс, исследовал взаимосвязь между экономическим ростом и безработицей. Этот выпускник Йельского университета стал одним из влиятельнейших членов Совета экономических консультантов при президентах Кеннеди и Джонсоне. Он установил, что повышение темпов экономического развития сопровождается сокращением уровня безработицы. Проанализировав историческую статистику, Оукен установил, что прирост реального ВНП на 2,2% способствует снижению безработицы на 1%. Эту эмпирическую закономерность Вашингтон приводил в оправдание своей политики стимулирования экономики в 1960-х гг.

Артур Лаффер и экономика предложения 1980-х гг. Артур Лаффер — один из наиболее известных представителей экономики предложения, сложившейся в 1980-х гг. Ее сторонники верят в стимулирующий эффект снижения налогов. Налоговое стимулирование и сокращение государственных расходов более всего содействуют экономическому росту, обусловливая увеличение сбережений и инвестиций. Когда частные лица и предприятия сохраняют значительную долю своих доходов, они могут формировать сбережения и делать инвестиции в различные проекты, что в свою очередь повышает продуктивность экономики. Такой прирост продуктивности обусловливает повышение уровня «предложения» и влечет за собой подъем благосостояния и экономический рост.

Работая в Университете Южной Каролины, Лаффер построил кривую, иллюстрирующую стимулирующее воздействие налоговых ставок. Ее так и называют кривой Лаффера (рис. 8.7). Кроме шуток: именно кривая Лаффера побудила администрацию Рейгана и конгресс снизить в 1981 г. налоги. Согласно этой теории, налоговые поступления коррелируют со ставкой налога. Кривая Лаффера показывает, что с ростом налоговых ставок совокупные налоговые поступления увеличиваются, но начиная с определенной точки дальнейшее увеличение налоговых ставок приводит к сокращению совокупных налоговых поступлений. Высокие налоговые ставки побуждают к мошенничеству. Завышенные ставки налога отбивают у граждан желание работать больше. Если ставки чрезмерно высоки, их уменьшение побудит людей к усердию, так как труд станет более прибыльным. В свою очередь это обусловит рост совокупных налоговых поступлений, несмотря на то что предельный налог на каждый доллар дохода станет меньше. Проблема этой теории заключается в излишней абстрактности. С точки зрения теории существует оптимальная ставка налога, но никто не знает, какой именно она должна быть.

Другие «радикальные» сторонники экономики предложения рейгановской эры, имена которых могут всплывать в ваших разговорах на экономические темы, — это Джордж Гилдер («Богатство и бедность», Wealth and Property, 1981) и Джад Ванниски («Как устроен мир», The Way the World Works, 1978).

Гэри Беккер и бихевиористская экономика. Гэри Беккер одним из первых применил экономические концепции к проблемам социологии. Он предполагал, что многие типы поведения можно рассматривать как рациональные и максимизирующие отдачу. В поле его зрения попадали такие темы, как расовая дискриминация, преступность, формы организации семьи, наркозависимость. Эту сферу исследований популяризировал профессор Чикагского университета Стивен Левитт в своей «Фрикономике» (Freakonomics)13.