45. Как бороться с инфляцией на практике

Если помните, в предыдущих главах мы рассматривали две вещи, которые оказывают решающее влияние на ваше благосостояние: капитализация и инфляция.

Капитализация, как мы выяснили, со временем может сослужить отличную службу, особенно если ваши инвестиции увеличиваются в цене. Но капитализация работает и в другом направлении с названными затратами (со временем они увеличиваются), и, что наиболее важно, делает это вместе с инфляцией. Подводя итог, скажем, что инфляция описывает состояние экономики, когда стоимость товара или услуг, измеряемых государственными индексами с необычными сокращениями CPI и RPI, растет со временем. Эти индексы измеряют цену корзины продуктов, покупаемых ежедневно в магазинах или через Интернет. С течением времени эти цены растут в соответствии с ценностью наших денежных средств.

Проще говоря, слишком большая инфляция, само собой разумеется, это плохо – особенно для бедных пенсионеров со стабильным доходом. Но устойчиво высокий темп роста инфляции – это, в равной степени, плохо для всех нас, т. к. он уничтожает основные экономические стимулы, дает ложные сигналы инвесторам и «горячо нелюбимым» центральным банкам, которым присуща тенденция «заминать» это увеличение процентной ставки погружением экономики в рецессию. Однако не все формы рецессии однозначно плохи. Особенно если индексы, измеряющие увеличение цены, будут расти со средней скоростью от 0 до 5 процентов ежегодно.

В общем, гиперинфляция и устойчиво высокий уровень инфляции более 5 процентов в год – это плохо, в то время как показатели от 0 до 3 процентов вполне допустимы. Падение процентной ставки инфляции (дефляция) в продолжительном времени является не менее плохой новостью, т. к. провоцирует постоянное сокращение экономики.

А вот и главный секрет: инфляция – это черный вход передачи богатства между поколениями. Пожилые инвесторы, как правило, полагаются на стабильный доход вроде пенсии или сбережений – и не готовы увеличить доходную способность. На стороне молодежи время: объем их долгов уменьшается из-за инфляции. А у пожилых мало долгов. Понимаете мысль? Инфляция для пожилых людей – опасная вещь, но она не так ужасна для молодых инвесторов. Хорошей новостью является то, что вы можете повлиять на ситуацию инфляционно защищенной системой ваших вложений или с помощью «капитала риска».

Моя первая и, возможно, главная стратегия по минимизации последствий инфляции – это покупка так называемых реальных физических активов, т. е. физических финансовых инвестиций, у которых проявляется тенденция к увеличению себестоимости со временем больше, чем рост инфляции. К этой категории принадлежит небольшое число инвестиций, которое стоит рассматривать, например: земля, недвижимость и золото (в незначительных количествах). Каждое может быть физически приобретено, каждое в прошлом имело тенденцию увеличиваться в цене, в среднем – от 0,5 % до 2 % ежегодно при увеличении инфляции за продолжительный срок. Если вам потребуется доказательство этого потенциально позитивного эффекта, обратите внимание на инвестиционные благотворительные фонды университетов, которые должны приносить одновременно и доход, и прирост капитала для оплаты ключевых позиций обучения в США и Великобритании.

Эти фонды очень волнует влияние инфляции; их наиболее важной стратегией является инвестирование в активы, которые опережают инфляцию. То есть они хотят роста своих активов и доходов, опережающих рост инфляции, чтобы можно было продолжать платить налоги! Эти университетские фонды активно закупали реальные активы на протяжении последних десятилетий, причем их покупками могли быть тысячи акров лесных территорий в Новой Зеландии (Йельский университет), или большая старая резиденция класса люкс в восточной части Лондона. Эти фонды вкладывали приблизительно от 10 до 50 процентов от общего благосостояния в реальные физические активы.

Даже для земли и недвижимости покупка физических инвестиций не проходит без определенных трудностей. Кто-то должен контролировать эти активы, чтобы получать прибыль; необходимо также, чтобы они придерживались определенного стандарта, диктуемого рынком. Эти «административные» затраты могут оттолкнуть многих инвесторов; в этом случае они могут рассмотреть более ликвидные финансовые активы, такие как облигации, выдаваемые правительством, которые имеют тенденцию к увеличению себестоимости в зависимости от показателей инфляции. Индексированные ценные бумаги очень популярны среди пенсионных фондов, стремящихся обезопасить себя от инфляции. Хорошей новостью является то, что эти ценные бумаги находятся в общем доступе и могут быть приобретены разными способами через биржевой индексный фонд. Задача для большинства инвесторов и их советников – понять, как именно они работают.

Индексированные ценные бумаги являются облигациями, выдаваемыми правительством, чтобы оплачивать расходы. Однако их структура выплат значительно отличается от таковой для обычных облигаций – со связями, называемыми полугодовыми купонными выплатами и основным долгом (финальными выплатами); они предлагаются вместе с так называемой мерой инфляции, именуемой «главный индекс розничной цены» (в Великобритании RPI). Это означает, что купоны (выплачиваемые денежные потоки) и основной долг при погашении корректируются с учетом уровня инфляции, поскольку ценные бумаги были выданы раньше (заметьте, однако, что выкупная цена будет обозначена в будущем, поэтому цены могут колебаться изо дня в день, отображая изменения доходных ожиданий инвестора).

Главной целью этих инновационных подходов является защита денег инвестора от угрозы инфляции, которая особенно опасна для инвесторов со стабильным доходом. Вместо того чтобы платить фиксированную процентную ставку (купон) и погашение основного долга, индексированные ценные бумаги устанавливают купон и погашение основного долга, основываясь на индексе, измеряющем инфляцию (CPI – индекс потребительских цен – или RPI, в зависимости от правительства). По сути, привязанные к инфляции облигации, проценты и/или основной долг корректируются на регулярной основе, обеспечивая «реальную» прибыль.

Последняя стратегия, которую я предложу, является, пожалуй, самой радикальной; она включает в себя риск с акциями – и может быть разумным способом защиты от инфляции хотя бы для части вашего портфеля ценных бумаг. Опрометчивость затеи наверняка поразит пожилых инвесторов, особенно 60-70-летних, потому что акции заметно растут и падают в цене. Эти вклады действительно рискованны, но есть еще доходы из ваших пенсионных накоплений за 10 или 20 лет – и вы наверняка захотите пойти на дополнительный риск, инвестируя в эти акции, если будете терпеливы и затаитесь лет на 10. В таком случае инвестирование в акции может обеспечить двухуровневой защитой от инфляции. Первое – стоимость акций имеет тенденцию к росту от 0 до 5 процентов больше, чем долгосрочные процентные ее показатели, даже при самых драматичных вариантах развития событий. Вторым плюсом обладания акциями является то, что многие выплачивают дивиденды, которые, в свою очередь, увеличиваются от 0 до 2 процентов ежегодно. Доходы от дивидендов дадут долгожданное облегчение пожилым инвесторам.

Инфляцию трудно контролировать: как только она выходит за рамки нормы, принимает форму финансового кризиса для людей со стабильным доходом – пенсией, рентой или зарплатой. Естественно, паника центрального банка сказывается в резком увеличении процентной ставки и внезапном замедлении экономического роста. Убытки, сопутствующие инфляции, практически неизбежны, поэтому стоит себя обезопасить. Нужно проявить остроумие и перебрать возможные варианты. Надеюсь, три предложенных стратегии помогут вам обрести более «надежный» портфель ценных бумаг. Помимо этого хочу остановиться еще на двух задачах.

Первое – если вы предполагаете рост инфляции, незамедлительно продавайте все свои облигации (корпоративные и правительственные). Обычно именно облигации падают в цене в инфляционных экономических системах. Второе – оцените ситуацию: какова вероятность роста инфляции, и сколько вы готовы выделить на защиту от нее? Индексированные правительственные ценные бумаги, к примеру, выглядят как идеальная мера страхования, однако велика вероятность переплаты. Индексированная доходность может даже оказаться отрицательной, а потом выяснится, что предполагаемые показатели инфляции остаются на низком уровне. Подводя итог, можно сказать, что попытка обезопасить ваш портфель ценных бумаг имеет смысл, только если вы не переплачиваете за активы, которые покупаете.