Позвольте мне заключить главу небольшой интригой. Склонны ли компании иногда скрывать неприятную информацию, например при общении с акционерами. Что вы думаете об этом? А-а… боюсь, что я становлюсь предсказуемым…

Несколько лет назад два исследователя – Эрик Абрахамсон из Колумбийской школы бизнеса и Чоелсун Парк из Сеульского университета, работавший тогда в Лондонской школе бизнеса, – системно рассмотрели этот вопрос. Они пришли к выводу, что да, склонны (вряд ли это вызовет удивление).

К счастью, они на этом не остановились. Возможно, более интересен вопрос, кто же скрывает недостатки, или, иными словами, какие компании прячут грязное белье.

Абрахамсон и Парк исследовали так называемые письма акционерам от 1118 компаний, опубликованные в их ежегодных отчетах. Есть много свидетельств того, что эти письма служат одним из главных средств общения компаний со своими акционерами и оказывают реальное влияние на курс акций компании. С помощью компьютерного анализа формулировок Абрахамсон и Парк оценили количество негативной информации, содержащейся в них.

Кроме того, они собрали сведения о нескольких других переменных, в частности о показателях работы компании (после представления отчета), доле сторонних директоров в их правлениях, количестве акций у этих сторонних директоров, институциональной собственности компаний, аудиторских отчетах и др. И они обнаружили некоторые весьма неприятные вещи.

Первое открытие состояло в том, что президенты компаний (от имени которых официально пишутся письма акционерам) склоны лгать и скрывать неприятные новости о своих компаниях. Я напоминаю – это людская слабость. Мне представляется, что многие из нас склонны принижать свои неудачи (и несколько преувеличивать успехи) в публичных высказываниях, чтобы не конфузиться и выглядеть более успешными. Но в деле управления компаниями можно принять некоторые меры по обузданию этой природной склонности скрывать правду.

Это подводит меня ко второму открытию Абрахамсона и Парка: наличие внешних директоров в правлениях компаний заставляет их лгать меньше. Чем больше было внешних директоров в правлении компании, тем более откровенной она была в отношении плохих новостей. К большей откровенности в отношении неудач в письмах акционерам компании подталкивало и наличие крупных институциональных инвесторов. Такие инвесторы обычно довольно строго контролируют компании, в которые они вложили средства, что ограничивает возможности этих компаний скрывать отрицательные факты.

Теперь третье открытие: если дать внешним директорам в правлении акции компании, тенденция обращается! Компании, в правлениях которых внешние директора владели большими пакетами акций, были менее откровенными в отношении плохих новостей. Похоже владение пакетом акций компании порождает у этих директоров конфликт интересов, побуждая их поощрять стремление компании скрывать свое грязное белье, а не демонстрировать его.

Далее: обилие мелких институциональных инвесторов, которые не контролируют компании так тщательно, тоже обращает тенденцию. Компании, имеющие много таких инвесторов, чаще прячут свои недостатки – возможно, из боязни, что эти инвесторы «сделают ноги» при малейшем намеке на плохие новости (а так обычно и бывает), а это может создать снежный ком и обрушить акции компании. Итак, иметь внешних директоров в правлении компании может быть и полезно, но только если у них нет больших пакетов акций этой компании. Институциональные инвесторы также могут быть полезны, но только если их пакеты акций велики.

Кстати, еще одно интересное открытие Абрахамсона и Парка: высшее руководство компаний, скрывавшее плохие новости, спешило полностью избавиться от своих личных пакетов акций этих компаний после опубликования «приукрашенных» писем к акционерам. Я делаю вывод, что корпоративные мошенники не только лгут, но еще и крадут.