Глава 8. Жесткость или мягкость?
Скрытая стоимость акций
В чем суть спора о смысле быть открытой акционерной компанией? Недавно я спросил генерального директора компании FTSE 250: «В чем преимущество регистрации на бирже?». Она подумала и сказала: «Не знаю. Возможно, это открывает вам доступ к некоторому капиталу, но помимо этого…».
Несомненно, это звучит очень по-женски и привлекательно. Многие генеральные директора хотят быть не просто генеральными директорами, а генеральными директорами открытой акционерной компании. Но в чем преимущество регистрации на фондовой бирже? Конечно, продажа акций – это источник денег, но ведь есть и другие источники денег, которых может хватить для выполнения ваших инвестиционных планов. Ну ладно, соглашусь, – это один из потенциальных источников.
Отмечу, однако, что это не даровой источник. Руководители инвестиционных банков могут рассказать вам (и очень подробно) о преимуществах и недостатках разных источников капитала, включая акции. Однако я думаю, что об одном они забывают.
Недавно я беседовал с Биллом Алланом, генеральным директором THUS (бывшей Scottish Telecom). Несколько лет назад его компания совершенно неожиданно вошла в список FTSE 100. Сразу же оказалось, что львиную долю своего времени ему приходится тратить на общение с распорядителями фондов, аналитиками, инвесторами, бизнес-прессой и т. п. Разумеется, это довольно непривычное и напряженное положение; бум телекоммуникационных технологий вывел компанию THUS в FTSE 100, когда та была к этому не вполне готова. И все генеральные директора открытых акционерных компаний, с которыми мне доводилось говорить, в частном порядке признавали, что на отношения с «рынком акций» (т. е. распорядителями фондов, аналитиками, институциональными инвесторами и прочей подобной публикой) они тратят около 30 % своего времени. Не будь они зарегистрированы на бирже, им бы не приходилось этого делать.
Задумайтесь над этим: удовольствие оказывается дорогим. Если ваша компания успешна, и вы решите выпустить в обращение ее акции (то есть начать продавать их на фондовом рынке), вы сразу же потеряете 30 % своих возможностей руководить компанией!
Вы уверены, что игра стоит свеч? Стоит этих самых 30 % времени, которые вы могли бы потратить на развитие своей компании, поощрение работников, обдумывание новых возможностей дальнейшего роста, интеграцию приобретений и т. д.?
«Быть зарегистрированным на бирже не так уж приятно и радостно».
На самом деле для многих генеральных директоров дело не ограничивается этими 30 %. На них сваливается много трудностей – давление, необходимость снова и снова объяснять (и защищать) свою позицию людям, которые имеют лишь поверхностное представление о компании и ее бизнесе, часто не имеют надлежащей подготовки в деле разработки и даже понимания стратегии, а иногда и не отличаются большой способностью к этому или желанием заниматься всем этим!
Как вы оцениваете потери от регистрации на бирже? Я не знаю. Такие вещи трудно выразить цифрами (возможно, именно в этом состоит одна из главных причин того, что мы не уделяем этим потерям должного внимания!). Но поверьте, в частной беседе большинство главных директоров скажут вам (хотя, возможно шепотом и на ухо), что быть зарегистрированным на бирже не так уж приятно и радостно. И будь у них выбор, они бы не стали с этим связываться.
