Как инвестировать в акции иностранных компаний

В начале 1990-х гг. американские инвесторы начали активно инвестировать на зарубежных рынках, в то время как фондовый рынок США пребывал в тупике, а иностранные рынки процветали. В особенности это было справедливо для развивающихся рынков, на которых инвесторы получали чрезвычайно высокие доходы за короткое время. Однако после политического и экономического кризиса в странах Азии и Латинской Америки заоблачные доходы обернулись колоссальными убытками, которые существенно ограничили отток капиталов за рубеж. В 2000-е гг. сценарий изменился, и акции иностранных компаний превзошли по доходности многих своих американских конкурентов.

Американские инвесторы имеют различные возможности инвестирования за рубежом и могут:

• приобретать акции иностранных компаний, котирующиеся на зарубежных биржах;

• приобретать акции иностранных компаний, которые торгуются в долларах в форме АДР;

• инвестировать в биржевые фонды;

• инвестировать в иностранные и глобальные взаимные фонды;

• инвестировать в страновые фонды, главным образом, в закрытые взаимные фонды.

Акции иностранных компаний на зарубежных биржах

Инвесторы могут приобретать акции иностранных компаний, которые торгуются на зарубежных биржах. Это наиболее рискованный из четырех способов международного инвестирования. Помимо различных рисков, упомянутых в предыдущем разделе, существует дополнительный риск, который заключается в иных принципах регулирования деятельности зарубежных брокеров и бирж. Американские инвесторы немногое могут предпринять для защиты своих активов от недобросовестных операций, имеющих место во многих зарубежных странах. Высокие комиссии (операционные сборы, превышающие торговую комиссию на американских рынках, а также другие сборы, включая налоги на доходы нерезидентов) могут снизить потенциальный доход. Кроме того, разрывы во времени и информации могут осложнить выбор инвесторами оптимального времени для совершения сделок. Не имея возможности получать ежедневную информацию об иностранных компаниях и отраслях экономики, инвесторы не смогут принимать своевременные торговые решения. В особенности это относится к компаниям, акции которых не освещаются американскими изданиями. Так, в финансовых газетах США вы не найдете сведений о ряде мелких горнодобывающих компаний ЮАР, которые торгуются на Фондовой бирже Йоханнесбурга в рандах (местная валюта). Испытывая недостаток ежедневной информации (если только заявки не передаются иностранному брокеру на ежедневной основе), инвестор может упустить важные новости, что затруднит своевременное осуществление сделок.

Небольшое количество крупных брокерских фирм упрощают инвесторам задачу покупки акций, котирующихся на иностранных биржах. Финансовая корпорация E*Trade в 2007 г. планирует предоставить инвесторам возможность торговать акциями, котирующимися в Японии, Канаде, Гонконге и странах Европы. Charles Schwab Corporation понизила брокерскую комиссию для инвесторов, приобретающих акции иностранных компаний, а Fidelity Investments расширила перечень брокерских услуг, чтобы упростить подачу клиентами заявок на сделки с акциями иностранных компаний (Лачетти, 2006, с. B1).

Еще одним новшеством, которое должно упростить клиентам прямые инвестиции в акции иностранных компаний, стала практика поглощений на фондовых рынках. Например, Нью-Йоркская фондовая биржа объявила о поглощении Euronext NV, европейского биржевого оператора (Лачетти, 2006, с. B1).

Несмотря на это, приобретение акций иностранных компаний, котирующихся на зарубежных биржах, должно оставаться делом более опытных инвесторов, которые не только обладают знаниями о деятельности иностранных компаний, но и имеют доступ к соответствующей ежедневной информации и знакомы с различными методами торговли. Например, акции японских компаний торгуются с существенно более высокими коэффициентами «цена/прибыль», чем акции компаний США. Кроме того, непросто отыскать отраслевую статистику других стран. Для большинства инвесторов довольно сложно осуществлять выбор акций, даже на американских биржах, поэтому прямые инвестиции в акции иностранных компаний можно сравнить с хождением по минному полю.

Покупка акций иностранных компаний, торгуемых в форме АДР

Самый простой способ инвестировать в акции иностранных компаний – это приобретение американских депозитарных расписок (АДР), акций иностранных компаний, номинированных в долларах США. АДР – это свободно обращающаяся расписка на право владения акциями иностранных компаний, которая торгуется на рынках ценных бумаг США. АДР выпускаются американским банками, которые управляют акциями, на которые выпущены АДР. Каждая АДР представляет собой долю ценных бумаг в доверительной собственности.

АДР работают по следующему принципу. Когда брокер получает заявку на покупку 100 АДР на акции, например, британской фармацевтической компании Glaxo Smith Kline, то он передает эту заявку в лондонский отдел торговых операций своей брокерской фирмы или какой-либо британской фирмы. Иностранная фирма приобретет акции, которые затем будут размещены в банке-кастодиане. Банк-кастодиан выдаст санкцию американскому депозитарному банку на выпуск сертификата АДР, который затем будет направлен брокерской фирме. Брокер направляет свидетельство инвестору таким же образом, как и в случае покупки акций американских компаний.

В случае с высоколиквидными АДР брокерам нет необходимости выставлять заявки за рубежом, так как в США и так обращается большой объем таких АДР. Крупные брокерские фирмы часто в состоянии обеспечить исполнение заявок на покупку и продажу крупных, активно торгуемых АДР из собственных портфелей. В случае продажи АДР описанный выше порядок исполняется в обратном порядке.

АДР позволяют американским инвесторам покупать и продавать акции иностранных компаний так же просто, как и акции американских компаний. Расчеты по сделкам на покупку и продажу АДР осуществляются в течение того же периода времени (трех дней), как и в случае с акциями американских компаний.

Держатели АДР имеют право голоса и могут участвовать в подписке на акции новых выпусков, если компания зарегистрирована в SEC. Если компания не зарегистрирована в SEC, то банк-депозитарий продает акции и возвращает деньги держателям АДР.

Существует два вида ADR: спонсируемые и неспонсируемые. Спонсируемые АДР выпускаются при участии банков иностранными компаниями, зарегистрированными SEC. Неспонсируемые АДР – это АДР компаний, которые не зарегистрированы в SEC и акции которых торгуются на внебиржевых рынках.

Несмотря на то что инвесторы могут совершать сделки с АДР также легко, как и с акциями США, депозитарные расписки по-прежнему остаются подвержены многим рискам, о которых упоминалось выше. АДР номинированы в долларах США. Это устраняет необходимость обменивать доллары на иностранную валюту. На цену АДР, однако, влияют обменные курсы валют. Если курс доллара снижается относительно иностранной валюты, акция иностранной компании будет стоить больше при конвертации в доллары. И наоборот, если курс доллара растет, иностранная валюта будет стоить дешевле. При выплате дивидендов на акции банк-депозитарий получает их и распределяет между держателями АДР за вычетом своих комиссионных.

Поток информации о компаниях, выпускающих АДР, растет благодаря потребностям американских инвесторов в диверсификации портфелей (перечень некоторых АДР приведен в табл. 17-1). Однако информация об этих компаниях по-прежнему менее доступна, чем о компаниях США.

Таблица 17-1

Некоторые АДР