Почему следует инвестировать в акции иностранных компаний

Есть несколько убедительных причин для того, чтобы рассмотреть возможность включения акций иностранных компаний в ваш инвестиционный портфель. Акции иностранных компаний в период с 2003 по 2006 г. превосходили по доходности акции компаний США. Более того, всегда найдутся такие зарубежные фондовые рынки, которые в определенные годы обеспечат бо́льшую доходность, чем акции компаний США. Поскольку экономические циклы в разных странах протекают независимо друг от друга, инвесторы могут зарабатывать на разнообразных ситуациях на фондовых рынках. Это, в действительности, подтверждается тем фактом, что большинство акций, торгуемых в мире, выпущено за пределами США.

Инвестируя в акции иностранных компаний, можно диверсифицировать свой портфель, чтобы снизить общий риск и волатильность. Если акции компаний какой-либо страны снижаются в цене, есть хороший шанс, что в это же время акции компаний другой страны вырастут в цене и уравновесят колебания цен.

Инвестирование в акции иностранных компаний дает возможность хеджировать риски обвала фондового рынка США или других негативных событий в экономике, таких как инфляции или рост процентных ставок. На цены акций как иностранных компаний, так и компаний США влияют одни и те же факторы. Прибыль и экономическое благополучие компании так же, как и экономическая и политическая обстановка в стране, отражаются на цене акций.

Ценообразование акций на зарубежных фондовых рынках может быть не столь эффективным, как на рынках США. В целом для фондовых рынков США характерна относительно высокая скорость потоков информации по акциям, высокая капитализация и большое количество трейдеров, что делает ценообразование достаточно эффективным. На меньших по капитализации зарубежных рынках может быть больше возможностей для того, чтобы воспользоваться волатильностью цен, поскольку на этих рынках меньше трейдеров, капитала для инвестирования в акции и, вероятно, меньшие скорости информационных потоков. Следовательно, на этих рынках вероятность получения больших доходов более высока, чем на рынках США. Разумеется, это находит свое отражение в темпах роста зарубежных рынков. Ожидается, что доля США в капитализации мирового рынка будет понижаться по мере того, как зарубежные фондовые рынки будут становиться доступнее.

Риски инвестирования в акции иностранных компаний

Инвесторы должны осознавать дополнительные риски, с которыми они могут столкнуться при инвестировании в акции иностранных компаний. Как уже упоминалось, все компании сталкиваются с деловыми и финансовыми рисками. Однако инвестиции в иностранные компании связаны с дополнительными рисками.

Колебания курсов валют могут негативно влиять на стоимость акций с точки зрения инвесторов в США. Если курс иностранной валюты резко падает или вырастает относительно доллара США, то оценка акции в долларах может как очень вырасти, так и очень упасть, даже если цена акции остается неизменной.

При покупке акций иностранных компаний доллары конвертируются в валюту цены акций иностранной компании. При продаже акций выручка в этой валюте конвертируется обратно в доллары. Например, доллар недавно упал в цене по отношению к евро, и это принесло довольно большую прибыль американским инвесторам, владеющим акциями европейских компаний. Однако, если доллар укрепляется относительно евро, эта прибыль может быть сведена к нулю.

Еще один важный фактор – это политический риск. В начале 1994 г. капитализация бразильского фондового рынка в Сан-Паулу упала более чем на 50 %, когда по предварительным данным голосования на выборах президента рейтинги возглавил кандидат от социалистической партии. Впоследствии, когда его опередил кандидат от консерваторов, фондовый рынок Бразилии стал восстанавливаться. Мексиканская фондовая биржа Bolsa также испытала потрясения: не только из-за убийства лидировавшего кандидата в президенты накануне выборов, но и в результате восстания крестьян.

Многие зарубежные страны менее стабильны в политическом отношении, чем США, поэтому любые политические беспорядки в этих странах могут обесценить иностранные инвестиции.

Еще один фактор, который должны учитывать инвесторы, – это информационный разрыв. Иностранные компании, акции которых торгуются на фондовых биржах США, не обязаны соблюдать стандарты бухгалтерского учета и отчетности США. Не имея представления о соответствующих стандартах, которым следуют иностранные компании, можно сделать неточные заключения о последних. В тех странах, в которых отсутствуют четкие стандарты бухгалтерской учета и отчетности, существует дополнительный риск мошенничества. Многие российские инвесторы потеряли свои средства, вложенные во взаимный фонд «МММ», который оказался финансовой пирамидой. Информация о многих зарубежных компаниях может быть очень скудной, и, даже если она публикуется в финансовых изданиях, заинтересованные в такой информации инвесторы могут ее пропустить, так как она может быть не новостного характера.

Зарубежные компании, акции которых торгуются на биржах США в форме АДР (см. следующий раздел этой главы), должны перерабатывать свою финансовую отчетность в соответствии с американскими стандартами бухгалтерского учета и отчетности. Это объясняет некоторые различия в бухгалтерской отчетности зарубежных компаний. Когда немецкий автомобильный концерн Daimler Benz впервые подал заявку на включение в котировальные листы на фондовой бирже США, объявленная прибыль по стандартам Германии составляла 294 млн долл. Когда же финансовая отчетность была составлена в соответствии с GAAP, прибыль уменьшилась до 60 млн долл. (Глазголл и Линдорф, 1994, с. 102). Поскольку доступной информации об иностранных компаниях и разнообразных принципах бухгалтерского учета имеется немного, инвесторам сложнее принимать решения по акциям иностранных компаний, чем по акциям компаний США.

Получение котировок по ряду низко ликвидных акций иностранных компаний, включая АДР, которые котируются на Внебиржевой электронной доске, может оказаться затруднительным, а значит, покупать и продавать эти бумаги по установленным ценам будет также непросто. Тем не менее уже видны определенные перемены, поскольку идет глобальное расширение онлайн сервиса и все больше инвесторов интересуются акциями иностранных компаний.

Операционные издержки, связанные с торговлей акциями иностранных компаний, намного выше, чем в случае с акциями компаний США. Кроме того, так как на иностранных рынках торгуется меньший объем акций, крупная заявка по иностранным стандартам, будучи вполне разумной по стандартам американским, может привести к неустойчивости на иностранных рынках. Это может вызвать резкие колебания цен акций, что, в свою очередь, повышает риск ликвидности. Если крупную заявку на продажу акций никто не примет, возникнет широкий спред между ценами спроса и предложения на эти акции.

Эти риски нужно взвесить и сравнить с преимуществами инвестирования на иностранных рынках. Несмотря на долгосрочные валютные риски, акции иностранных компаний могут уравновесить портфель с точки зрения его сохранности и повысить совокупную доходность.