Анализ проспекта эмиссии как вспомогательное средство при выборе хедж-фонда

Самую полную информацию об определенном фонде можно получить из его проспекта эмиссии. Согласно требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам проспект эмиссии должен предоставляться инвесторам до или сразу после внесения ими денежных средств в фонд. Проспект – это официальный документ, в котором содержится информация о фонде, его целях инвестирования и стратегиях их достижения, ценных бумагах в составе портфеля фонда, доходности за прошлые периоды, комиссионных сборах и финансовых показателях. В проспекте содержится следующая информация:

• цели инвестирования;

• стратегии достижения поставленных целей;

• риски;

• доходность;

• комиссии.

Цели инвестирования

Цели фонда могут быть сформулированы по-разному. Самые распространенные цели можно сформулировать так:

1) обеспечение долгосрочного прироста инвестированных средств за счет роста стоимости фонда во времени;

2) получение регулярного дохода на инвестиции в виде дивидендов и процентного дохода и сбережение инвестированного капитала.

Инвестиционные стратегии

Стратегия фонда дает понимание, какие действия может предпринять управляющий фондом для достижения целей инвестирования. Например, управляющий фондлм акций может покупать акции роста или акции стоимости компаний определенной капитализации (малой, средней или высокой).

Общие риски

Цели фонда определяют типы ценных бумаг, в которые инвестирует фонд, и факторы риска, связанные с определенными ценными бумагами.

Если в проспекте фонда заявлено, что фонд инвестирует в акции роста, вас не должно удивлять то, что большая часть акций в портфеле такого фонда будет иметь высокий коэффициент P/E и в составе портфеля могут присутствовать более рисковые акции мелких компаний. Таким образом, снижение цен акций роста приведет к тому, что инвесторы такого фонда потеряют деньги. Инвестиционная политика фонда описывает полномочия управляющего им, который для повышения доходности фонда должен инвестировать в другие типы инструментов, включая фьючерсы, опционы для хеджирования рисков (изменения процентных ставок и рыночного тренда) и производные ценные бумаги. Многие консервативные фонды, которые, как можно предположить, держат только акции «голубых фишек», для получения дополнительных доходов время от времени прибегают к инвестированию в акции мелких и офшорных компаний. Итак, можно заключить, что риски фонда тем выше, чем шире полномочия управляющего фондом по инвестированию в такие рисковые инструменты. Виды ценных бумаг, в которые инвестирует фонд, определяют совокупные риски фонда.

Уровень риска фонда также определяется степенью его диверсификации. Если фонд не имеет права инвестировать в ценные бумаги одной компании более 5 % от совокупных активов, то фонд является диверсифицированным. Напротив, если ограничения отсутствуют, управляющий фондом может выбирать инструменты для инвестирования, что значительно увеличивает риск убытков при снижении цены даже одного инструмента.

Доходность

Доходность фонда основана на следующих показателях:

• совокупной доходности;

• издержках.

Согласно требованию Комиссии по ценным бумагам и биржам фонды обязаны ежегодно представлять сведения о доходах. Эти сведения за один год, пять или десять лет представляются в табличном или графическом виде. Новые фонды представляют сведения с даты их основания. Представляемые сведения содержат величину прибыли до и после уплаты налогов. Это показывает налоговую эффективность работы фондов. Также фонды должны предоставлять данные для сравнения своих показателей доходности с соответствующим рыночным индексом.

Многие фонды могут похвастаться тем, что за время своего существования добились ведущего положения по какому-либо критерию эффективности в заданный момент времени. Однако следует заметить, что хорошие показатели прошлых лет необязательно обеспечат такие же результаты в будущем. Некоторые фонды, которые неплохо показывали себя в прошлом, уже прекратили свое существование.

Ряд деловых журналов отслеживает совокупную доходность множества взаимных фондов на растущих и падающих рынках. Эти показатели – лучшая отправная точка, чем рекламные сообщения самих фондов. Из этих публикаций можно понять, насколько хорошо фонды работают на растущих рынках и как защищают свои капиталы в период снижения цен. Вновь созданные фонды еще не имеют длительной истории. Это означает, что их деятельность в период снижения цен еще не задокументирована. Данное утверждение справедливо в особенности для фондов, которые были созданы впервые на «бычьем» рынке.

Такие организации, как Morningstar (www.morningstar.com), присваивают рейтинги взаимным фондам, сравнивая их показатели с показателями других фондов, имеющих аналогичные цели инвестирования. Эти рейтинги, однако, могут ввести в заблуждение, если вы занимаетесь выбором фонда. Во-первых, фонды могут быть несравнимы между собой, даже если они имеют одинаковые цели инвестирования. Так, активы одного фонда могут быть более рискованными, чем активы другого фонда. Во-вторых, прошлая эффективность не гарантирует таковой в будущем.

Выбирая для себя фонд, изучите, в какие инструменты он инвестирует (насколько это возможно понять), а затем попытайтесь определить волатильность на падающих и растущих рынках.