Как сформировать портфель акций роста

Инвесторы в рост выискивают компании с темпами роста выше средних. Это могут быть компании с устойчиво высокими темпами роста продаж. Инвесторы в рост готовы платить с учетом высоких коэффициентов P/E за акции компаний с высокими темпами роста. Это объясняет то, почему акции роста, как правило, имеют высокие коэффициенты «цена/прибыль». Акции таких компаний, как Google и Starbucks, торгуются с коэффициентами P/E выше 40, которые могут повышаться по мере роста компаний с ожидаемыми темпами. Если акции роста не смогут поддерживать устойчивые темпы роста, их цены испытают на себе всю суровость последствий. Подобное произошло, когда компания Cisco Systems не сумела обеспечить в 2000 г. прирост прибыли с 35 до 50 %, в результате чего цена ее акций упала приблизительно с 55 до 15 долл.

В США в период с 1995 г. по апрель 1999 г. акции роста показали блестящий устойчивый рост прибыли в условиях медленного роста экономики. Частично это произошло благодаря низкой инфляции и снижению процентных ставок. Коэффициенты P/E акций роста крупных компаний поднялись до своих исторических максимумов, оправдав следующее определение: акции роста – это акции компаний с темпами роста выручки и прибыли выше средних, высокими коэффициентами P/E и P/B. Высокий коэффициент P/E означает, что инвесторы готовы платить большую надбавку за такие акции. И все же, если возникают проблемы с темпами роста выручки и/или прибыли, такие акции страдают больше всего, а значит, считаются более рискованными и имеют высокий потенциал убытков. Инвесторы всегда имеют меньшие ожидания в отношении акций стоимости. Следовательно, любые разочарования относительно выручки или прибыли приведут к меньшим убыткам. В целом компании роста реинвестируют прибыль для поддержания роста, а не выплачивают ее в виде дивидендов. Если же компании роста платят дивиденды, то это относительно небольшие фирмы с низкой дивидендной доходностью.

Темпы роста

Не существует четкого определения темпов роста, чтобы провести различие между акциями роста и стоимости. Инвесторы могут выбрать любой показатель роста для выбора акций роста, а затем экстраполировать их показатели роста на будущее.

Существует ряд показателей, характеризующих акции роста. Инвесторы могут ориентироваться на ежегодный прирост выручки, прибыли в расчете на 1 акцию, рентабельности собственного капитала или денежного потока в расчете на 1 акцию.

Формирование портфеля акций роста

Первый этап – это определение ваших критериев отбора акций роста из спектра акций. В табл. 13-4 показаны акции, отобранные по темпам роста выручки более 50 % за последние пять лет и темпов роста прибыли в расчете на 1 акцию более 30 % за последние три года. Данная таблица не является рекомендацией по покупке именно этих акций, поскольку информация, финансовые условия и обстоятельства со временем меняются.

Причины выбора данных акций

Акции роста, указанные в табл. 13-4, имели относительно низкие коэффициенты P/E при высоких объемах продаж и темпах роста прибыли.

Таблица 13-4

Портфель акций роста, отобранных по темпам роста более 30 %

Еще одна стратегия выбора акций роста заключается в поиске лидеров отрасли, например: Cisco Systems (телекоммуникационное оборудование), Google (поисковые системы), Best Buy (розничная торговля), Amgen (биотехнологии) и Apple Computer (iPod), – несмотря на то, что их коэффициенты P/E выше, чем у акций из табл. 13-4. Cisco Systems не входит в этот список, так как темпы ее роста упали после краха доткомов, когда прекратились заказы на телекоммуникационное оборудование. Тем не менее в 2006 г. компания Cisco Systems восстановилась и смогла повысить годовую выручку и прибыль. В целом лидирующие акции в своих отраслях экономики имеют устойчивые темпы роста выручки и прибыли.

Рост

Инвесторам в рост необходимы определенные основания для приобретения акций с высокими коэффициентами P/E. Таким основанием могут послужить темпы роста. В целом инвесторы выискивают акции роста с коэффициентами P/E ниже темпов их роста. Момент для покупки акций роста наступает тогда, когда их доходность уступает доходности акций стоимости, как это было в 2006 г., и когда они торгуются с обоснованными коэффициентами P/E. Такая стратегия получила название GARP – рост по обоснованной цене. Вопрос, на который необходимо ответить, когда речь заходит об акциях роста, звучит так: «Сколько мне следует заплатить за прибыль компании?». Если компания, как кажется, сумеет в будущем поддержать или даже увеличить темпы роста, тогда высокий коэффициент P/E может быть обоснованным. Пример такой компании – Google, Inc. Акции Google торгуются с высокими коэффициентами P/E, и, пока компания сможет наращивать прибыль с текущим или более высоким темпом роста, цена ее акций продолжит расти.

Тем не менее любое ухудшение темпов роста выручки или прибыли приведет к немедленному снижению цены акций.

Хорошим отправным пунктом для подбора акций роста для вашего портфеля может стать анализ наиболее быстрорастущих секторов экономики. Ко времени написания этой книги такими секторами являлись биотехнологический и технологический.

Прибыль

Когда акции роста торгуются по высокой цене, инвесторы должны ориентироваться на прибыль компании-эмитента, чтобы обосновать очень высокие цены. Например, цена акций роста компании Starbucks упала после объявления прибыли за квартал, которая оказались намного скромнее прогнозов аналитиков. Тем не менее Starbucks заявила, что собирается наращивать темпы роста за счет открытия новых магазинов по всему миру. Ищите компании с высокой текущей или ожидаемой прибылью, а не такие, картина по которым получается двойственная: с одной стороны, колоссальный рост выручки, а с другой – неизменная или падающая прибыль.