Мнения советников по инвестициям

Мнения советников по инвестициям говорят о том, какие настроения – «медвежьи» или «бычьи» – овладевают советниками по инвестициям. Технические аналитики, отслеживающие прогнозы советников по инвестициям, поступают с точностью до наоборот. Если большинство советников имеют «бычье» настроение, то технические аналитики играют на понижение. Точно так же, если большинство советников имеют «медвежье» настроение, то технические аналитики воспринимают это как сигнал к покупкам.

Может показаться странным, что советники по инвестициям, которые проводят бо́льшую часть рабочего времени за изучением рынка, ставятся на один уровень с трейдерами, торгующими неполными лотами, в их оценке рынка. Однако инвестиционная общественность никогда не бывает уверена в истинных мотивах того, почему аналитики по акциям и советники по инвестициям дают те или иные торговые рекомендации, поскольку здесь всегда может иметь место конфликт интересов.

Денежная позиция взаимных фондов

Денежная позиция взаимных фондов по сравнению с общей суммой инвестиций используется как индикатор направления рынка. Объем денежных средств взаимного фонда по сравнению с общей суммой инвестиций указывает на то, куда пойдет рынок. Отслеживая денежную позицию взаимных фондов, технические аналитики могут оценить потенциальную покупательную способность фондов. Взаимные фонды акций держат от 5 до 25 % активов в денежных средствах. Если взаимные фонды инвестируют все денежные средства или оставляют в деньгах небольшую долю активов, то они имеют низкую покупательную способность. Если же взаимные фонды держат значительную часть активов (от 15 % и выше) в наличности, то они обладают значительной платежеспособностью, и это может привести к развороту рынка наверх за счет инвестирования фондом свободных средств.

Индекс относительной силы

Индекс относительной силы – это цена акции в сравнении с другой акцией, индексом или рынком. Индекс относительной силы позволяет сопоставлять доходности акций и индексов фондового рынка. Например, для сопоставления доходности акций Coca-Cola Company и Pepsi Cola рассчитывается индекс относительной силы. График строится на основе дневных цен акций за определенный период. При определении относительной силы значение имеет то, что первоначальный размер инвестиций в обе бумаги одинаков. Этот метод проиллюстрирован в табл. 11-3.

Относительная сила показывает повышение или понижение цены акции Х по отношению к акции Y при первоначальной инвестиции в размере 75 долл. в каждую акцию на первый понедельник периода. В первую неделю акция Х снизилась в цене относительно акции Y, однако на второй неделе ситуация изменилась, и акция Х стала стоить дороже акции Y.

Таблица 11-3

Индекс относительной силы акций Х и Y

Методы определения тренда

Некоторые технические аналитики полагают, что важно определить тренд, который будет в течение определенного периода времени. Другими словами, как только тренд выявлен, вы можете его придерживаться: на растущем рынке следует покупать, а на падающем – продавать, пока тренд не будет сломлен.

Скользящее среднее

В расчет скользящего среднего включена последняя по времени цена и исключена наиболее ранняя из числового ряда цена. Скользящее среднее (скользящая средняя) – это один из самых популярных методов определения тренда. Среднее – это сумма числового ряда, деленная на количество чисел, использованных в числителе; скользящее среднее – это среднее значение за период времени. В табл. 11-4 приведен расчет среднего значения для акции за период 10 дней.

10-дневное скользящее среднее включает в себя цену акции в 11-й день и исключает цену первого дня. Например, если цена закрытия в 11-й день составляет 18 долл. за 1 акцию, то новое 10-дневное скользящее среднее будет равно:

10-дневное скользящее среднее = (10-дневное среднее +

+ Цена 11-го дня – Цена первого дня) / 10 =

= (165 + 18–15 ¾) / 10 = 16 725 долл.

Если продолжать вычисления, добавляя значения цен следующих дней и вычитая самые ранние значения, можно рассчитать скользящее среднее за некоторый период. Можно построить график скользящего среднего, чтобы увидеть в графическом виде тренд за определенный период времени и сравнить скользящее среднее с дневными ценами на акцию. Если линия скользящего среднего пересечет линию фактических цен, это свидетельствует об изменении тренда. Линия скользящего среднего, как правило, сглаживает волатильность фактических дневных цен акций.

Таблица 11-4

Скользящее среднее

Для расчета скользящего среднего можно выбрать любой период времени, например 10, 15, 30 или 200 дней. Чаще всего используется 200-дневное скользящее среднее, однако проводить расчеты по 200-дневным значениям цен акций может быть утомительно, особенно если нужно проанализировать большое количество ценных бумаг.

Длительность периода, выбранного для расчета скользящего среднего, влияет на линию тренда. Чем короче период скользящего среднего, тем выше чувствительность ценовых колебаний. Если период короткий, то инвестор, который со рвением следует сигналам в виде регулярного пересечения линией скользящего среднего линий тренда и цены, будет совершать сделки с акциями при любых незначительных изменениях цены, как это показано на рис. 11-9. Технические аналитики обращают особое внимание на пересечения линии цены линией скользящего среднего, что является сигналом к покупкам или продажам. Подъем линии цены над линией скользящего среднего дает сигнал на покупку. Противоположная ситуация имеет место, когда линия скользящего среднего пересекает линию цены и поднимается над ней, что является сигналом на продажу. Если рассматривается короткий период, то это побуждает к частым сделкам при волатильности цен, что приводит к увеличению комиссии за сделки и необходимости уплаты налогов на доход от прироста основного капитала и, следовательно, к уменьшению или отсутствию дохода. Если период расчета скользящего среднего длиннее, то линия тренда показывает увеличенный лаг между линией фактических цен акций. Технические аналитики используют скользящее среднее индекса Доу Джонса для определения рыночного тренда.

Рисунок 11-9

Сигналы на покупку и продажу на основе цен акций и скользящего среднего

Согласно исследованиям Ван-Хорна и Паркера (1967), скользящее среднее как инструмент покупки и продажи акций не дает превосходных результатов. Другое исследование, проведенное Джеймсом (1968, с. 315–326), показывает, что стратегии покупок и продаж, основанные на использовании скользящего среднего, приносят меньший доход, чем стратегия «купил и держи».

Тот факт, что инвесторы должны выбирать временной период для расчета скользящего среднего и принимать решение о покупке или продаже в момент пересечения линий, обусловливает излишне случайный и упрощенный подход, если принять во внимание все сложности, связанные с покупкой и продажей акций. Если главенствует восходящий тренд, то доход инвестора зависит о того, как рано он совершил покупку. Разумеется, верно и обратное. Если инвестор рано распознал главенствующий нисходящий тренд и начал продажи, прежде чем акции упали в цене, такой инвестор победит в этой гонке. Однако в случае с волатильными акциями данный метод дает неоднозначные сигналы и побуждает к частому совершению сделок, что приводит к излишним операционным издержкам.