Прогнозная финансовая отчетность

Прогнозная финансовая отчетность составляется с использованием прогнозных величин, основанных на предположениях о будущей выручке, прибыли и денежных потоках. В прогнозных отчетах наиболее пристальное внимание уделяется прогнозам будущей выручки и прибыли. Такие финансовые отчеты не соответствуют общепринятым принципам бухгалтерского учета (GAAP), даже если компании должны представлять такую отчетность в SEC.

В прогнозную отчетность зачастую не включаются отдельные виды издержек, поэтому иногда прогнозная прибыль выглядит более благоприятно, чем на самом деле. Как правило, в эти отчеты не входят затраты на реструктуризацию, однако включаются все виды прогнозной прибыли. Отсутствие стандартов по расчету прогнозной прибыли также вносит путаницу, поэтому сложно сравнивать прогнозную прибыль одной компании с показателями других компаний той же отрасли.

Несмотря на то что компании могут не знать суммы затрат на реструктуризацию, которая произойдет в будущем, они могут собрать необходимые сведения и попытаться рассчитать величину этих затрат. Следует учитывать недостаток данной информации при анализе прогнозной отчетности компании, не пренебрегать результатами финансовой отчетности за прошлые периоды, поскольку прошлая отчетность может оказаться намного точнее прогнозной.

В табл. 10-8 обсуждается, можно ли доверять заявленным финансовым результатам.

Таблица 10-8

Можно ли доверять заявленным финансовым результатам?

После того как компании Enron, WorldCom и Global Crossing были пойманы на преднамеренном искажении их бухгалтерской отчетности, Комиссия по ценным бумагам и биржам потратила целый год на проверку годовых отчетов 500 крупнейших компаний США и выявила ошибки в 350 годовых отчетах. Наиболее проблемными блоками стали: бухгалтерский учет (компании не давали разъяснений по тому, как они следуют учетной политике и как ее различная интерпретация может влиять на объявленную прибыль); выручка (компании не разъясняли, что именно они считают выручкой); пенсии (компании не раскрывали принимаемые допущения в части процентных ставок и то, как они применяли эти ставки для расчета их обязательств по пенсионным отчислениями); обесценение активов (компании не раскрывали систему списания с баланса нематериальных активов); комментарии руководства (компании не сумели проанализировать тенденции в отрасли, риски, денежный поток и потребности в капитале) (Макнейми, 2003, с. 71).

Эта проблема побудила законодателей в Вашингтоне (округ Колумбия) вмешаться в регулирование и ограничить свободу компаний в части наполнения финансовой отчетности. Были введены новые, более жесткие правила бухгалтерского учета. SEC потребовала, чтобы компании предоставляли развернутые данные при малейших отклонениях от GAAP

Совет по стандартам финансового учета (FASB) установил ограничения в части учета компаниями затрат на реструктуризацию и сформулировал требования в части отнесения опционов на акции на затраты (Генри и Бернер, 2003, с. 72–73).

Скандалы, связанные с бухгалтерским учетом, возможно, будут происходить и в будущем, поэтому следует продолжать наблюдения за предупредительными сигналами в тех или иных отраслях и компаниях, прежде чем инвестировать в их ценные бумаги. Экономический спад, сопровождающийся снижением продаж и прибыли, создает благодатную почву для недобросовестных топ-менеджеров в целях завышения стоимости активов и выручки, занижения затрат и учета обязательств за балансом. Аналогично компании, которые ранее демонстрировали космический рост, а затем столкнулись с падением выручки от реализации и прибыли, также фальсифицировали отчетность. Подобная ситуация имела место с компанией Tyco. Рост компании, обеспеченный агрессивной политикой поглощений, подтолкнул руководителя компании, который пекся только о собственных интересах, к выплате себе самому огромных вознаграждений, которые затерялись среди множества операций, связанных с поглощением других компаний.

Насколько серьезно следует относиться к прогнозной прибыли? Не очень серьезно, даже если принять во внимание, что прогнозная прибыль лежит в основе аналитических прогнозов. Например, аналитические прогнозы на 2002 г. оказались не слишком качественными. Аналитики, опираясь на прогнозы, предсказали рост во второй половине года. Они прогнозировали 16-процентный рост прибыли в III квартале и 21-процентный в IV квартале, однако ожидания не оправдались

Список источников

Браун К. (Brown K.) Как найти ложку дегтя в безупречных годовых отчетах (How to Spot the Dirt in Rosy Annual Reports) // Wall Street Journal. 2003. 14 февр. С. C1, C3.

Годовые отчеты компании Enron.

Генри Д., Бернер Р. (Henry D., Berner R.) Вот это да! Реальные цифры (Ouch! Real Numbers) // Business Week. 2003. 24 марта. С. 72–73.

Хоэнс Т. У. (Hoens T. W.) Личная беседа (Personal conversation). 2003. 26 марта.

Хоэнс Т. У., Фоули К. Б. (Hoens T. W., Foley K. B.) Их Величество Деньги при анализе облигаций (Cash Is King in Bond Analysis). Специальный доклад // Fitch Investor Service. 1994. 10 янв.

Макнейми М. (McNamee M.) Годовые отчеты: по-прежнему недостаточно прозрачны (Annual Reports: Still Not Enough Candor) // Business Week. 2003. 24 марта. С. 74.

Глава 11

Технический анализ

Основные темы

• Что такое технический анализ

• Построение различных графиков и фигур

• Использование индикаторов технического анализа

• Как использовать скользящие средние

• Базовые теории технического анализа

• Значение технического анализа

Инвестиционный срез: использование технического анализа для определения того, какие акции покупать и продавать

Стали ли бы вы принимать важные жизненные решения на основе предсказаний гадалки? А стали бы покупать или продавать акции, опираясь на графики цены и объема торгов? Технические аналитики, которые наблюдают за рынком и динамикой цен акций, фигурами и объемами торгов, говорят, что технический анализ – это самый надежный метод принятия торговых решений на рынке. Технические аналитики даже дали наименования всем фигурами технического анализа, например: равносторонний треугольник, расходящийся треугольник, сходящийся треугольник, «голова – плечи», «двойное дно» и даже «флаг» и «вымпел». Графики также могут иметь различный вид и представлять собой: линейные графики (линии), столбиковые графики («бары»), пункто-цифровые графики («крестики – нолики»), а также свечные графики («японские свечи»). Терминология в техническом анализе отличается креативностью. Она отличается от принятого делового и финансового жаргона. Например, термины «пробой», «сопротивление» и «уровни поддержки» напоминают о военных играх.

Использовать технический анализ для выбора акций, без сомнения, легче, чем анализировать финансовые отчеты и копаться в цифрах. Выводы об использовании и преимуществах технического анализа остаются за вами. И все же, прочитав эту главу и оценив результаты применения технического анализа при выборе акций, вы сможете разглядеть преимущества кропотливого разбора цифр, который предлагает вам фундаментальный и финансовый анализ.