Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
Все компании имеют различные уровни финансового левериджа. В некоторых отраслях этот показатель может быть выше, чем в других. В отраслях, в которых требуются большие инвестиции в основные средства, таких как нефтепереработка, авиаперевозки, коммунальное хозяйство, используется более высокая доля заемного капитала для финансирования активов. Банки, как правило, также привлекают большие объемы заемного капитала, используя депозиты для финансирования своих активов. Такой уровень левериджа является следствием значительных колебаний прибыли в банковском секторе всякий раз, когда имеют место небольшие изменения выручки.
Оценивая уровень финансового левериджа компании, сравните его с обычным показателем по данному сектору. Инвесторам следует обращать внимание на величину заемного капитала компании и коэффициенты покрытия процентов, что позволяет оценивать уровень заимствований компании и способность компании обслуживать долг.
Коэффициент задолженности показывает уровень использования компанией заемного капитала в процентах от объема совокупных активов. Этот коэффициент показывает, в какой степени финансирование совокупных активов осуществляется за счет заимствований.
Коэффициент задолженности = Совокупные текущие
и долгосрочные обязательства / Совокупные активы.
Сравните коэффициент задолженности исследуемой компании со средним значением коэффициента по отрасли, чтобы лучше оценить степень и объем использования компанией заемного капитала. Компания с высоким коэффициентом задолженности становится очень уязвимой в случае снижения объемов продаж или экономического спада, в особенности в последнем случае, если речь идет о циклической компании.
Анализируя финансовую отчетность компании, обязательно изучайте сноски, чтобы понять, исключались какие-либо долговые обязательства из балансового отчета или нет. Если компания не составляет консолидированную финансовую отчетность, любое долговое обязательство, ответственность по которому несет материнская компания, отражается в сносках финансовых отчетов.
Этот коэффициент указывает на степень использования компанией заемных средств в процентах от стоимости акционерного капитала. Коэффициент рассчитывается путем деления объема совокупных обязательств на акционерный капитал компании. Чем выше значение коэффициента, тем выше уровень заемного финансирования, и чем ниже величина коэффициента, тем выше уровень финансирования за счет акционерного капитала. Этот коэффициент аналогичен коэффициенту задолженности.
Коэффициент покрытия процентов – это показатель, характеризующий способность компании обслуживать свои долговые обязательства (осуществлять выплату процентов). Он рассчитывается следующим образом:
Коэффициент покрытия процентов = Прибыль до уплаты процентов
и налогов (EBIT) / Годовые платежи по обслуживанию долга.
Например, если коэффициент покрытия процентов компании составляет 1,12, можно пожелать узнать, какой запас времени при снижении прибыли до уплаты процентов и налогов имеет компания до того, как будет иметь достаточную прибыль для покрытия процентных выплат. Маржа безопасности коэффициента покрытия процентов рассчитывается так:
Маржа безопасности коэффициента покрытия процентов =
= 1 – (1 / Коэффициент покрытия процентов).
Компания с коэффициентом покрытия процентов, равным 1,12, имеет маржу безопасности, составляющую 10,71 %:
1 – (1/1,12) = 10,71 %.
EBIT компании может упасть всего на 10,71 %, прежде чем ее прибыли станет недостаточно для обслуживания долга.
Коэффициенты этой группы представляют информацию о цене акций компании.
Коэффициент «цена/прибыль» (P/E) – это показатель, говорящий о том, как акции компании оцениваются на рынке. Это наиболее часто используемый индикатор, связывающий цену акции и прибыль и вычисляемый следующим образом:
Коэффициент «цена/прибыль» =
= Рыночная цена акции / Прибыль на акцию.
Коэффициент указывает на то, во сколько раз цена акции превышает ее прибыль в расчете на 1 акцию. Коэффициенты «цена/прибыль» для котирующихся обыкновенных акций публикуются ежедневно в финансовых газетах и на финансовых веб-сайтах. Так, коэффициент «цена/прибыль» Cisco Systems на 26 сентября 2006 г. составлял 26,4 (23,50 / 0,89 долл.), при рыночной цене 1 акции 23,50 долл. и прибыли на 1 акцию в размере 0,89 долл. Такое значение коэффициента показывает, что акционеры готовы платить за акции Cisco в 26,4 раза больше величины прибыли на акцию. Иными словами, понадобится прибыль за 26,4 года, чтобы уравнять прибыль и сумму инвестиций (23,50 долл. за 1 акцию). Коэффициенты P/E также можно рассчитать для ожидаемой, или будущей, прибыли. Ожидается, что будущая прибыль Cisco в расчете на 1 акцию составит 1,47 долл., а это дает ожидаемую величину коэффициента P/E в размере 15,99 (23,50 / 1,47 долл.).
Коэффициент P/E компании показывает, насколько дорого стоят акции по отношению к величине прибыли. Компании с высокими коэффициентами P/E (как правило, выше 20) считаются компаниями роста. Однако при среднем по рынку уровне (17 на сентябрь 2006 г.) ожидаемый коэффициент P/E Cisco характеризует акции этой компании как акции стоимости. Инвесторы могут испытывать оптимизм относительно потенциального роста компании, а следовательно, цена акции пойдет вверх. В такой ситуации цена акции будет высокой относительно текущей прибыли компании. Некоторые инвесторы могут быть готовы платить высокую цену за потенциальную прибыль компании, другие же сочтут такие акции переоцененными.
Очевидно одно: высокие коэффициенты P/E указывают на повышенный риск. Если ожидания будущего роста акций с высокими коэффициентами P/E не оправдаются, это быстро выразится в снижении цен акций. Однако, если ожидания в отношении прибыли оправдаются, инвесторы получат существенную прибыль. Низкий коэффициент P/E (менее 10) говорит о том, что компания является зрелой, прошедшей этап становления и обладающей низким потенциалом роста, о недооцененности ее акций либо о ее финансовых трудностях.
Сравнив коэффициенты P/E акций разных компаний со средними отраслевыми и рыночными показателями, можно получить представление об относительной стоимости акций. Например, средний коэффициент «цена/прибыль» компаний на фондовых рынках США в сентябре 2006 г. держался на уровне 17. На «бычьих» рынках средний коэффициент возрастает, а на «медвежьих» падает (приблизительно до 6, как это случилось в 1974 г.).
Коэффициенты P/E компаний могут колебаться в широком диапазоне под воздействием многих факторов: темпов роста, прибыли и других финансовых показателей.
Войти с помощью соц. сетей: