Коэффициенты деловой активности

Коэффициенты деловой активности показывают, насколько быстро компания может конвертировать дебиторскую задолженность в денежные средства. Этот коэффициент характеризует эффективность использования руководством компании ее активов.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, как много раз в течение определенного периода времени компания конвертирует задолженность перед ней, образованную в результате продаж с отсрочкой платежа, в денежные средства. Этот коэффициент является индикатором того, насколько успешно компания собирает дебиторскую задолженность, и рассчитывается путем деления годовой выручки от реализации с отсрочкой платежа на дебиторскую задолженность. Чем выше оборачиваемость дебиторской задолженности, тем быстрее компания конвертирует задолженность, полученную от продажи с отсрочкой платежа, в деньги. Так, оборачиваемость дебиторской задолженности, равная 17, показывает, что конвертация в наличность производится каждый 21 день (365 дней / 17), или 0,7 раза в месяц (12 месяцев / 17).

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, как много раз обновляются материально-производственные запасы компании в течение определенного периода времени, и иллюстрирует относительную ликвидность запасов. Этот коэффициент характеризует эффективность управления материально-производственными запасами. Чем выше оборачиваемость запасов, тем быстрее компания конвертирует свои запасы в дебиторскую задолженность и деньги. Например, оборачиваемость запасов, равная 7,8, показывает, что средний срок оборачиваемости запасов равен 47 дням (365 дней / 7,8). Если оборачиваемость запасов той же компании возрастет до 9, то срок оборачиваемости составит приблизительно 41 день (365 дней / 9).

Нежелательно, чтобы коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и запасов имели слишком низкие значения, поскольку это будет говорить о том, что денежные средства компании длительное время не используются. Аналогично, слишком высокие значения этих коэффициентов оборачиваемости говорят о неэффективном управлении запасами, что может привести к их дефициту (нехватке в нужный момент для выполнения заказа) и, как следствие, к недовольству клиентов.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности указывает на быстроту расчетов компании с поставщиками и рассчитывается как отношение выручки кредиторской задолженности. В случае отсутствия информации о выручке можно использовать сумму (разницу) себестоимости реализованной продукции компании и роста (снижения) стоимости запасов. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, насколько легко или сложно компании во время оплачивать свои счета. Если средний срок оборачиваемости кредиторской задолженности по отрасли – 30 дней, а компании требуется 50 дней для оплаты счетов, понятно, что многие счета не оплачиваются вовремя.

В табл. 10-6 показано, какие изменения компания может внести в баланс для видимого повышения ликвидности.

Рентабельность

Прибыль компании имеет большое значение для инвесторов, поскольку она либо накапливается в виде нераспределенной прибыли, либо выплачивается акционерам в виде дивидендов. И то и другое оказывает влияние на цены акций.

Таблица 10-6

Как компания может улучшить свое финансовое положение, улучшая баланс к концу года

Некоторые компании приукрашивают баланс к концу года. Многие из применяемых ими методов не выходят за рамки законодательства. Один из таких методов – занижение оборотного капитала за счет занижения объема материально-производственных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Оборотный капитал представляет собой превышение стоимости текущих активов над текущими обязательствами. Если уровень оборотного капитала высокий, то это говорит о неэффективности управления запасами и дебиторской задолженностью. Более низкие уровни оборотного капитала свидетельствуют об эффективности и финансовой устойчивости компании, она имеет меньший объем запасов и величину дебиторской задолженности.

Консалтинговая группа REL, имеющая штаб-квартиру в Лондоне, проанализировала балансовые отчеты 1000 компаний и выяснила, что они могут сократить материально-производственные запасы, запланировав большой объем поставок своей продукции на конец года. В следующем квартале запасы будут пополняться, потому что заказчики либо возвратят часть продукции, либо сократят закупки, имея чрезмерно большие запасы продукции.

В то же время компании прилагали массу усилий, чтобы побудить клиентов быстрее оплачивать счета (до конца года). REL сделала вывод, что компании могли в конце года снижать дебиторскую задолженность на 2 %, которая в следующем квартале повышалась на 5 %.

Оплачивая собственные счета, компании снижали кредиторскую задолженность на конец года. Согласно заключению REL размер кредиторской задолженности на конец года снижался на 7 %, а в следующем квартале увеличивался на 12 %. Допустим, что совокупные текущие активы компании составляют 50 000 долл., а совокупные текущие обязательства – 40 000 долл., что дает коэффициент текущий ликвидности, равный 1,25. Если компания погасит кредиторскую задолженность в размере 10 000 долл. до конца финансового года, то ее текущие активы составят 40 000 долл., а текущие обязательства —30 000 долл., что приведет к повышению коэффициента текущей ликвидности с 1,25 до 1,33.

Любые значительные сокращения материально-производственных запасов и дебиторской задолженности на конец года необходимо отследить в последующих кварталах. Ответы часто можно найти в сносках и комментариях руководства, а также в аналитических разделах годового отчета.

Переуступала ли компания дебиторскую задолженность? Несмотря на то что подобная практика распространена, это может стать сигналом того, что компания испытывает дефицит денежных средств.

Еще один сигнал опасности – это рост материально-производственных запасов компании. Узнайте, в какой именно части имел место рост. Если речь идет о готовой продукции, при этом запасы сырья снизились, это значит, что компания имеет проблемы с продажами. Причем если запасы сырья увеличились и при этом уменьшились запасы готовой продукции, то это свидетельствует о расширении продаж и о том, что компания наращивает объемы продаж

Источник: Браун К. (Brown K.) Как найти ложку дегтя в безупречных годовых отчетах (How to Spot the Dirt in Rosy Annual Reports) // Wall Street Journal. 14 февр. 2003. С. C1, C3.

Принимая за основу объем продаж, можно сравнить различные показатели выручки в отчете о прибылях и убытках. Сравните эти показатели за определенный период с показателями за предыдущие годы, чтобы увидеть, росли они или снижались. Например, с предшествующего года продажи могли вырасти, а компания при этом показывает за год чистый убыток. Такая ситуация говорит о том, что значительно возросли расходы. Затем изучите отчет о прибылях и убытках, чтобы понять, имели дополнительные затраты непериодический (разовый) характер или возросшие операционные расходы понесены в рамках стратегии компании. Во втором случае следует задаться вопросом: в состоянии ли руководство компании ограничить такие расходы? При оценке полезно установить тенденцию затрат за определенный период времени.

Выручка также лежит в основе некоторых коэффициентов прибыли: валовой прибыли, операционной прибыли и чистой прибыли.