Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
Некоторые инвесторы заинтересованы в акциях, рыночная цена которых ниже их балансовой стоимости. Балансовая стоимость акции определяется путем вычитания совокупных обязательств из общей стоимости активов и последующего деления полученного значения на количество акций в обращении. Использование коэффициента P/B как инструмента оценки не дает убедительных результатов, поскольку множество факторов завышает или занижает этот показатель. Например, стоимость недвижимости учитывается по исторической цене (исходной цене покупки), хотя рыночная цена может быть существенно выше или ниже, что приводит к искажению балансовой стоимости на 1 акцию.
Низкая стоимость – недооцененность акции, высокая – наоборот. Как и в случае с коэффициентами P/E и PEG, недооцененность и переоцененность акции определяются субъективно.
Инвесторы, которым интересны акции стоимости, должны уделять особое внимание выбору акций, балансовая стоимость которых выше рыночной цены акций. Акции стоимости по сравнению с акциями роста обычно имеет более низкие коэффициенты P/E, PEG и P/B.
Коэффициент «цена / выручка», или «цена / объем продаж» (P/S), показывает, как много инвестор готов платить за каждый доллар выручки компании. Этот показатель рассчитывается путем деления рыночной цены 1 акции на объем продаж в расчете на 1 акцию. Это мера оценки компании на основе выручки, а не прибыли. Следует сравнить коэффициент P/S компании с соответствующим коэффициентом отрасли, к которой компания относится, чтобы определить, торгуются ли акции компании по справедливой цене по отношению к выручке.
Коэффициент P/S использовался для оценки интернет-компаний, которые не имели прибыли в период бума на фондовом рынке в конце 1990-х гг. Низкое значение P/S означает, что компания может увеличить продажи, а значит, повысить прибыль.
Прибыль – важный показатель стоимости компании, однако денежная позиция компании еще один важный критерий оценки стоимости. Отчет компании о движении денежных средств – хорошая отправная точка для оценки денежного потока. Денежный поток рассчитывается путем прибавления неденежных расходов, таких как амортизация и износ, к чистой прибыли (прибыли после уплаты налогов). Денежный поток на 1 акцию вычисляется путем деления денежного потока компании на количество обыкновенных акций в обращении.
Денежный поток на 1 акцию считается многими аналитиками лучшей мерой оценки, чем прибыль на 1 акцию. Размер денежного потока, генерируемого компанией, указывает на возможность компании финансировать свое развитие, не прибегая к внешним источникам финансирования.
Коэффициент «цена / денежный поток» имеет сходство с коэффициентом «цена / прибыль» (P/E) за тем исключением, что денежный поток на 1 акцию заменяется прибылью на 1 акцию. Иными словами, для расчета коэффициента P/CF необходимо разделить рыночную цену 1 акции на величину денежного потока на 1 акцию. Как и в случае с P/E, чем ниже значение коэффициента «цена / денежный поток», тем более обоснована стоимость компании. Преимущество использования P/CF перед P/E заключается в том, что компания может иметь отрицательную прибыль на 1 акцию, но при этом положительный денежный поток на 1 акцию.
The Vanguard Group. Осмысление коэффициентов «цена/прибыль» (Making Sense of P/Es.). 2003. Зима. С. 3.
• Анализ финансовых отчетов
• Конкурентный анализ
• Оценка финансовой устойчивости компании
Инвестиционный срез
Ведущие в своих отраслях экономики компании не защищены от риска банкротства.
Одна из задач компании Enron заключалась в том, чтобы стать самой крупной компанией в мире.
Enron потерпела самое сокрушительное банкротство.
Законы и нормативные акты, такие как закон Сарбейнса – Оксли (Закон США о борьбе с корпоративным и бухгалтерским мошенничеством. – Примеч. пер.), не защищают инвесторов от неудачных вложений.
Зачем тратить время на анализ финансовых отчетов и копаться в цифрах, чтобы определить, в какие акции инвестировать? Инвесторам проще ориентироваться на опубликованные аналитиками рейтинги покупки, продажи и удержания ценных бумаг.
Однако не все так просто. Урок, который вы должны извлечь из банкротства Enron, WorldCom и других компаний (помимо проклятий в адрес неумелых аналитиков фондового рынка), – инвесторы должны сами быть настороже. Федеральные и региональные регуляторы наложили штраф на многие инвестиционные банки и брокерские фирмы в связи с конфликтом интересов их аналитиков, которые разрывались между их инвестиционными банками и торговыми рекомендациями. Случаи Enron и WorldCom показали, что инвестирование в ведущие компании отдельных отраслей может быть ненадежно.
Таким образом, политики и регуляторы издавали законы и нормативные акты в надежде на то, что инвесторы почувствуют себя защищенными. Но даже в том случае, если аудиторы внимательно анализируют финансовую отчетность, по-прежнему существуют жадные члены руководства, а советы директоров по-прежнему покорно следуют желаниям и деяниям топ-менеджеров. Законы и нормативные акты не могут полностью защитить инвесторов от неудачных вложений и просчетов стратегов, аналитиков и менеджеров, поэтому инвесторы должны внимательно отслеживать финансовую отчетность, в том числе и отчетность крупных компаний. Поиск компании с прочным финансовым положением на основе анализа финансовой отчетности займет, конечно, больше времени, чем выслушивание рекомендаций тех, у кого, возможно, имеются личные мотивы для высказывания своего мнения относительно ваших инвестиций.
Войти с помощью соц. сетей: