Типы заявок

Покупая и продавая ценные бумаги, вы можете размещать различные виды заявок (ордеров, приказов), чтобы обеспечить наилучшие цены их исполнения. Имеет значение объем заявки. Понятие «лот» («полный лот», «стандартный лот») означает, что количество акций равно или кратно 100. Лот «копеечных» акций может состоять из 500 или 1000 акций, а лот акций с высокой ценой – из 10 акций. Такие лоты из 10 акций называются кабинетными. Акция Berkshire Hathaway серии А – хороший пример таких акций. На 11 мая 2007 г. они торговались по цене 110 000 долл. за 1 акцию. Это самая дорогая акция на NYSE. Неполный лот для большинства кабинетных акций составляет от 1 до 9 акций. Для акций, имеющих обычную цену, неполный лот равен 1—99 акций, а для «копеечных» акций размер неполного лота – менее 500 акций. Инвесторы, торгующие неполными лотами, как правило, платят больше, чем инвесторы, торгующие полными лотами. Комиссии за совершение сделок с неполными лотами могут быть выше.

Таблица 7–2

Примеры котировок второго уровня и их значение

Некоторые онлайн-брокеры предоставляют своим клиентам котировки второго уровня на акции внебиржевого рынка. На примере ниже показаны котировки, предлагаемые маркет-мейкерами и ECN по определенным акциям. Многие ликвидные акции могут иметь до 40 маркет-мейкеров. Например, Microsoft имеет от 20 до 40 маркет-мейкеров.

Котировки второго уровня обеспечивают рыночным заявкам на покупку определенной акции лучшие цены предложения всех маркет-мейкеров и ECN. В данном примере лучшая цена предложения равна 19,26 долл. за 1 акцию от ECN 1 и 4. Рыночная заявка на продажу исполняется по лучшей цене спроса – 19,25 долл. за 1 акцию от ECN 1 и 3.

При поступлении рыночной заявки она начинает исполняться по лучшей цене и продолжает постепенно исполняться, пока не будет исполнена полностью. Например, рыночная заявка на покупку 5000 вышеуказанных акций будет исполняться следующим образом:

2000 акций будут куплены у дилера 1 по 19,26 долл. за 1 акцию

2000 акций будут куплены у дилера 4 по 19,26 долл. за 1 акцию

500 акций будут куплены у дилера 3 по 19,27 долл. за 1 акцию

500 акций будут куплены у дилера 2 по 19,27 долл. за 1 акцию

Также инвестор может разместить заявку «все или ничего» (заявка, которая исполняется либо в полном объеме по единой цене, либо не исполняется. – Примеч. перев.), чтобы быть уверенным в ее исполнении по одной и той же цене. Инвестор может сравнивать маркет-мейкеров или ECN. Объем спроса или предложения последних указывает на доступное количество акций.

Заявки на акции в объеме, превышающем 10 000 акций, называют пакетными сделками. Такие заявки, как правило, размещаются институциональными клиентами и исполняются разнообразными способами. Комиссия в этом случае намного ниже обычной, и заявки исполняются незамедлительно.

Разбираясь в типах заявок и том, как они исполняются, вы можете снизить операционные расходы и избежать недопонимания с вашими брокерами.

Таблица 7–3

Что означают спреды

Спреды по акциям определяются их ценами спроса и предложения (продажи и покупки). Цены спроса и предложения определяются в некоторой степени спросом и предложением на акции, однако, главным образом, они зависят от наличия акций по определенной цене. Цены спроса и предложения быстро изменяются в режиме реального времени. Отслеживая объемы спроса и предложения (количества акций, предлагаемые каждым маркет-мейкером) по каждому инструменту, можно получить больше сведений о спросе и предложении и для прогнозирования направления цен акций. Спреды сужаются за счет повышения прозрачности цен, поскольку развитие технологий обеспечило доступ к котировкам в режиме реального времени. Сужение спредов положительно сказывается на ценах исполнения заявок. Например, сужение спредов от 0,03 до 0,02 долл. в случае сделки на 1000 акций дает экономию в 10 долл. Если вы совершаете 100 сделок в год, суммарная экономия составит 1000 долл. и существенно повысит доходность вашего портфеля. Итак, в отношении спредов можно сделать следующие выводы:

● широкий спред указывает на неликвидные акции;

● узкий спред указывает на ликвидные акции.

Используйте лимитные заявки (заявки на сделки по заданной цене) при покупке и продаже акций, чтобы обозначить точную цену покупки или продажи. При размещении рыночной заявки цена покупки (или продажи) может быть выше (или ниже) цены предложения или цены спроса.

Объем спроса и предложения также указывает на относительную силу или глубину цен спроса и предложения. Если предложение по акции (объем предложения) превышает спрос (объем спроса), то это указывает на падение цены акции в краткосрочной перспективе. И наоборот, если объем предложения меньше объема спроса, то цена акции в краткосрочной перспективе будет расти. Ниже в качестве примера приведена котировка, иллюстрирующая ценовой тренд на основании объемов спроса и предложения:

В данном примере объем спроса превышает объем предложения, что указывает на то, что имеется больше желающих купить акцию, чем ее продать. Другими словами, в краткосрочной перспективе цена акций возрастет. Объемы спроса и предложения можно использовать, определяя, какой тип заявки использовать: рыночную или лимитную.

Рыночная заявка

Рыночная заявка, или заявка по рынку, используется наиболее часто. Это указание покупать или продавать акции по наилучшей из предлагаемых цен на момент исполнения. Например, если вы знаете котировку акций Intel и размещаете заявку на покупку 100 акций, не указывая при этом их конкретной цены, то это рыночная заявка. Рыночные заявки обладают приоритетом в торговых системах брокерских фирм, поэтому акции на основе таких заявок приобретаются до того, как цены сильно изменятся. Как правило, заявки по рынку исполняются в течение нескольких секунд после размещения. В некоторых случаях заявка по рынку не может быть исполнена (например, когда в торговом зале биржи вводятся ограничения или приостановлены торги определенными акциями по тем или иным причинам).

Хорошие новости заключаются в том, что заявки по рынку выполняются скоро после их размещения. Оборотная сторона медали – вы заранее не знаете, по какой именно цене заявка будет исполнена. В целом заявка исполняется по цене, равной или близкой к котировке, поскольку исполняется она незамедлительно. Тем не менее, если акции на момент размещения заявки торгуются активно, может иметь место некоторое отклонение от котировки. Например, рыночная заявка на покупку вновь размещенных акций, которые впервые начинают обращаться на вторичном рынке, может быть исполнена по гораздо более высокой цене, чем цена размещения. Если торги определенными акциями проходят динамично, заявка по рынку может быть исполнена с существенным отличием от котировки.

На таких динамичных рынках торги проходят в режиме реального времени. Даже если инвесторы получают котировки онлайн, заявка по рынку может не успевать за изменениями котировок. К тому моменту, как заявка размещается, рынок может существенно измениться, и исходная котировка будет лишь приблизительно отражать происходящее на рынке. Так как рыночные заявки исполняются по очередности поступления, если вашей заявке предшествует множество других, то может получиться так, что цена исполнения вашей заявки будет значительно отличаться от исходной котировки. На таком рынке следует использовать лимитные приказы, чтобы защитить себя от риска значительных колебаний курсовой стоимости.

Заявка по рынку обычно размещается сроком на день. Это означает, что такая заявка аннулируется в конце дня, если к этому времени она не будет исполнена.