Защита от убытков при выборе IPO

Если вы хотите участвовать в IPO, нужно изучить информацию о компании еще до инвестирования, чтобы снизить риск убытков. И хотя изучение проспекта эмиссии еще не гарантирует успеха, все же это хорошая мера предосторожности.

Обратите внимание на следующие сведения:

• андеррайтеры. Хорошо ли известна компания-андеррайтер? Крупные, хорошо известные фирмы, как правило, уделяют большое внимание отсеиванию спекулятивных IPO. Но, несмотря на это, IPO некоторых молодых компаний до сих пор проводятся ведущими андеррайтерами, а цена акций после начала обращения падает почти до нуля. Проверьте отчеты андеррайтера, попросив у брокера список последних операций или поискав данные в интернете на сайте: www.iporesources.org;

• количество андеррайтеров в консорциуме. Крупные консорциумы, как правило, лучше освещают IPO. Кроме того, они позволяют большему количеству брокерских фирм торговать новыми акциями, поддерживая таким образом стоимость последних (Баркер, 1997, с. 168–169);

• финансовая отчетность. Ознакомьтесь с финансовой отчетностью, представленной в конце проспекта. Из балансового отчета можно определить источник финансирования активов. Сформированы ли они за счет долговых обязательств или акционерного капитала? Если совокупные обязательства превышают акционерный капитал, то следует сразу отметить это и провести дальнейшее исследование вопроса. В случае снижения выручки будет ли компания способна обслуживать свои долговые обязательства? Если акционерный капитал является отрицательным, внимательно изучите детали финансовой отчетности компании. Если объявленные компанией убытки превышают нераспределенную прибыль, то последняя представляет собой отрицательную величину. Если отрицательная величина нераспределенной прибыли превышает капитал, то акционерный капитал компании является отрицательным. Определите, способна ли данная компания обратить убытки в прибыль в не очень отдаленном будущем, чтобы сохранить бизнес. Так, компания Lazard имеет внушительные обязательства и отрицательную балансовую стоимость активов, что объясняет далеко не блестящую динамику цен ее акций.

Прибыль и убытки определяют денежный поток, который генерирует компания. Например, ресторанная сеть Friendly Ice Creamс в 1992 г. вела убыточную деятельность, однако ее денежный поток – величина положительная (Баркер, 1997, с. 169). Вы можете определить, является денежный поток положительным или нет, прибавив к величине чистой прибыли или убытков значения таких неденежных показателей, как износ и амортизация.

Из отчета о прибылях и убытках можно установить, имеет ли место рост продаж и прибыли. Если компания демонстрирует рост продаж при снижении прибыли, изучите проспект эмиссии и найдите, что в нем указано о планируемой прибыли в ближайшей перспективе. Если в ближайшем будущем прибыль не ожидается, поставьте еще один красный флажок. Не могу удержаться от легкой иронии: если бы инвесторы прислушались к этому совету, то ни за что бы не участвовали в IPO интернет-компаний в октябре – ноябре 1998 г., когда цены на акции шли вверх, подобно ракете, запущенной на Марс. Большинство этих компаний не предполагало получать прибыль в последующие годы, при этом их акции торговались с очень высокими коэффициентами «цена/выручка». Не стоит считать, что любая компания, располагающая идеями, но не демонстрирующая прибыль, всегда будет успешной;

• комментарии и анализ, представленные руководством компании. Посмотрите, не пытается ли компания обойти нюансы, сигнализирующие о возможных проблемах в будущем. Возьмите паузу и задайте себе вопросы. Что может произойти с этой компанией? Каковы возможные риски? Кто ее конкуренты? Кто ее клиенты? Оцените совокупные риски компании. Если уровень риска высок, держитесь от нее подальше.

Приведенные предостережения помогут вам уменьшить риск убытков при участии в IPO.

Новые выпуски ценных бумаг

Новые выпуски ценных бумаг размещаются на рынке, когда компания, акции которой включены в котировальные списки бирж, желает получить дополнительные средства путем выпуска дополнительного количества ценных бумаг. Процедура размещения новых выпусков схожа с IPO. До начала реализации ценных бумаг на рынке выпуск этих бумаг должен быть зарегистрирован и одобрен Комиссией по ценным бумагам и биржам. Проспект, который называется отложенной регистрацией, содержит меньше сведений, чем при IPO, поскольку компания уже представляла необходимую отчетность в SEC в дополнение к квартальным и годовым отчетам и необходимой первичной отчетности. Цена акций нового выпуска приблизительно равна рыночной цене акций компании в обращении, а корректировка цены происходит уже в процессе переговоров между инвестиционными банками и компанией-эмитентом.

Торговля ценными бумагами на вторичном рынке

После того как новые акции размещены, инвесторы могут совершать с ними операции на вторичном рынке. Компания – эмитент ценных бумаг не получает прибыли от этих сделок. Сделки заключаются между покупателями и продавцами ценных бумаг. Значение вторичных рынков заключается в том, что они не только обеспечивают ликвидность и справедливую стоимость ценных бумаг, но и являются основой для определения стоимости акций новых и первичных выпусков.

Торговля акциями

Частные инвесторы размещают заявки на акции через своих брокеров, которые продают и покупают ценные бумаги для своих инвесторов. Заявки размещаются в двух основных торговых системах: аукционном рынке и дилерском рынке.