Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
Привилегированные акции некоторых выпусков обладают возможностью конвертации, что позволяет их владельцам обменивать привилегированные акции на обыкновенные акции. Условия и сроки конвертации устанавливаются при первичном размещении таких акций. Эти условия должны содержать величину коэффициента конвертации, который указывает, сколько обыкновенных акций при обмене приходится на 1 привилегированную акцию.
Например, компания Chesapeake Energy выпустила конвертируемые привилегированные акции, подлежащие автоматической конвертации 15 июня 2009 г. в обыкновенные акции Chesapeake (не менее чем на 7,1715 и не более чем на 8,6059 обыкновенных акций в зависимости от рыночной цены последних акций Chesapeake на указанную дату). Цена обыкновенных акций Chesapeake повысилась по отношению к цене конвертации до 15 июня 2009 г. Их держатели смогут осуществить конвертацию.
Решение о проведении конвертации акционеры принимают на основании трех факторов:
1) рыночной цены обыкновенных акций. С учетом коэффициента конвертации цена должна быть выше той, которая была уплачена при покупке привилегированных акций;
2) размера дивидендов на привилегированные акции;
3) размера дивидендов на обыкновенные акции.
Конвертируемые привилегированные акции позволяют инвестору получать доходы за счет обмена на обыкновенные акции в случае роста цены последних, а также регулярные дивиденды до осуществления такого обмена. Если дивиденды на привилегированные акции намного выше, чем на обыкновенные акции, то это также необходимо учесть, решая, насколько выгодным будет проведение конвертации акций.
При выпуске привилегированных акций компания-эмитент может предусмотреть возможность их обратного выкупа у акционеров. Цена выкупа привилегированных акций, как правило, выше их номинальной стоимости.
Возможность обратного выкупа привилегированных акций выгодна компании-эмитенту, а не их владельцу. Когда величина рыночных процентных ставок окажется значительно ниже ставки дивидендов по привилегированным акциям, компания скорее всего прибегнет к их обратному выкупу, чтобы затем выпустить новые привилегированные акции с более высокой ставкой дивидендов. Так, Citigroup в октябре 2001 г. выкупила все находившиеся в обращении кумулятивные привилегированные акции серии K с дивидендной доходностью 8,4 %, заплатив за каждую акцию по 25 долл., а также начисленные дивиденды. В январе 2003 г. эта же компания воспользовалась правом выкупа на тех же условиях кумулятивных привилегированных акций серий Q и R с плавающей ставкой доходности.
Обратный выкуп лишает владельцев отзывных привилегированных акций регулярного дивидендного дохода. Кроме того, возможность обратного выкупа устанавливает ограничение на потенциальный рост цены привилегированных акций. При снижении рыночных процентных ставок цена высокодоходных привилегированных акций не поднимается выше цены обратного выкупа. Например, если цена выкупа привилегированных акций установлена на уровне 55 долл., потенциальные покупатели этих бумаг вряд ли захотят платить больше этой суммы на фоне падения рыночных процентных ставок. В противном случае они понесут убытки, если компания-эмитент объявит о намерении осуществить обратный выкуп.
Чтобы мотивировать инвесторов к покупке привилегированных акций в период высоких процентных ставок, эмитенты могут объявлять мораторий на обратный выкуп. Таким образом, компания заявляет, что не будет осуществлять обратный выкуп в течение определенного срока. Как правило, период действия моратория составляет пять лет, но может иметь и другую продолжительность. По истечении периода действия моратория отзывные привилегированные акции могут быть выкуплены по заявленной цене обратного выкупа.
Привилегированные акции с правом участия в прибыли компании дают их держателям право на дополнительные дивиденды (помимо регулярных выплат), если таковые объявлены советом директоров. Как правило, такие выплаты меньше дополнительных дивидендов, выплачиваемых держателям обыкновенных акций. Большинство привилегированных акций не дают права участия в прибыли.
Инвесторы покупают привилегированные акции преимущественно в целях получения дивидендов, однако выплата дивидендов может быть отложена советом директоров. Поэтому важно разобраться, какую деятельность ведет компания, и будет ли она располагать денежными средствами для выплаты дивидендов. Если вас заинтересовали привилегированные акции какой-либо компании, внимательно ознакомьтесь с проспектом их эмиссии (обычно это проспект согласно правилу 423В).
Большинство выпусков привилегированных акций включены в рейтинг таких агентств, как Standard & Poor’s, Moody’s, Fitchили Duff & Phelps. Категории рейтингов несколько отличаются от аналогичных категорий для облигаций. Рейтинги выше B считаются рейтингами инвестиционного класса, при этом рейтинг ААА выше рейтингов АА и А. Рейтингом ниже В обладают спекулятивные или «мусорные» акции.
Прежде чем инвестировать в привилегированные акции, сравните их дивидендную доходность (величина дивидендов, поделенная на цену акции) с доходностью сопоставимых облигаций. Доходность привилегированных акций должна быть выше, чем доходность облигаций.
Большинство выпусков привилегированных акций не обеспечивают льготного налогообложения акционерам, подпадающим под пониженные ставки налога на дивиденды. Удостоверьтесь, что заинтересовавший вас выпуск акций обеспечивает налоговые льготы в части дивидендов. Привилегированные акции трастов и деривативы не подпадают под льготное налогообложение доходов в форме дивидендов.
Войти с помощью соц. сетей: