Куда вложить деньги?

Как мы уже знаем, фондовый рынок сделал богачами миллионы людей. За последние двести лет, несмотря на всевозможные взлеты и падения, биржа была лучшим местом, где долгосрочные инвестиции позволяют создать богатство. Однако надо понимать закономерности рынка, разбираться в его «временах года». Этому и посвящена данная глава.

Что сегодня больше всего волнует людей в финансовом плане? Мой опыт подсказывает, что все мы ищем ответ на один вопрос: «Куда вложить деньги?»

Данный вопрос приобрел особую актуальность в последнее время, потому что все ответы на него кажутся неудовлетворительными. В эпоху низких процентных ставок вы ничего не заработаете, просто положив деньги на депозит. Купив высококачественные облигации (например, одолжив свои деньги швейцарскому или японскому правительству), вы заработаете даже меньше, чем ничего! Уже ходит шутка, что если раньше девизом подобных традиционно надежных вложений был «доход без риска», то теперь он звучит иначе: «риск без дохода».

А что с акциями? Сотни миллиардов долларов со всего мира стекаются на американский фондовый рынок, который многие считают относительно тихой гаванью в нашем неспокойном мире. Но это только создает лишний повод для беспокойства, поскольку цены на американские акции непрерывно растут вот уже семь с половиной лет подряд, подогревая опасения, что рынок неизбежно рухнет. Даже люди, сделавшие себе состояние на этом растущем рынке, боятся, что он может сложиться, как карточный домик, и что весь его рост объясняется только сумасшедшей банковской политикой.

Так что же делать? Продавать все, готовясь к падению рынка, и убегать в горы? Перевести все деньги в наличную форму (ничего на них не зарабатывая) и ждать обвала, чтобы потом купить акции по низкой цене? Но сколько придется ждать? А ведь есть такие несчастные, которые ждут вот уже много лет, упуская все благоприятные возможности правления быков на рынке. Или не уходить с биржи и сидеть, стиснув зубы и зажмурив глаза в надежде на лучшее? Как уже сказано, ни один из этих вариантов не выглядит привлекательным.

Как известно, людям очень не нравится неопределенность. Как же принять разумное решение в обстановке, где все кажется неясным? Что делать, если мы представления не имеем о том, когда случится обвал рынка и наступит обещанная финансовая зима?

У меня есть для вас хорошая новость: мы знаем, когда придет зима. Откуда? Анализируя состояние рынка за целое столетие, можно обнаружить следующий необычный факт: финансовая зима наступает в среднем каждый год.

Осознав такую долговременную закономерность, вы можете извлечь из нее выгоду. Более того, у вас исчезнет страх перед неопределенностью, поскольку вы поймете, что некоторые важные аспекты финансовых рынков более предсказуемы, чем вы могли себе представить.

Итак, мы готовы познакомить вас с семью фактами, которые продемонстрируют вам принципы работы рынков. Вы увидите, что некоторые закономерности повторяются вновь и вновь, и научитесь основывать свои решения на их понимании, как и наши предки, осознавшие, что для достижения успеха сеять надо по весне. Разумеется, абсолютной надежности не бывает ни в сельском хозяйстве, ни на финансовых рынках, ни в жизни в целом. Иногда зима приходит раньше, иногда позже. Она бывает то суровой, то мягкой. Но если вы будете придерживаться одной и той же эффективной тактики на протяжении многих лет, то шансы на успех существенно возрастут. Мастеров денежных игр отличает от общей массы умение найти выигрышную стратегию и придерживаться ее, чтобы склонить чашу весов в свою пользу.

Усвоив семь неопровержимых фактов, с которыми мы вас сейчас познакомим, вы поймете закономерность наступления финансовых времен года. Вы будете знать правила игры и принципы, на которых она построена. Это даст вам колоссальное преимущество, поскольку с ними не знакомы даже многие опытные инвесторы. Вооружившись знаниями, вы сможете вступить в игру, оставаться в ней и в конечном счете одержать победу. Но самое главное, что данные факты избавят вас от страхов и тревог, омрачающих финансовую жизнь большинства людей. Именно поэтому мы называем их «фактами свободы».

Очень важно, чтобы процесс инвестирования не сопровождался страхом, поскольку это чувство буквально парализует многих людей и они боятся не то что прыгнуть в воду, но даже замочить пальцы ног. Люди опасаются, что биржа обвалится и уничтожит все их сбережения, заработанные тяжким трудом. Они боятся, что курс акций начнет падать сразу после покупки. Люди опасаются потерь, поскольку сами не знают, что делают. Но, как вы вскоре убедитесь, все эти страхи быстро уходят, стоит только усвоить приведенные ниже факты.

Но прежде, чем начать, позвольте сделать пару пояснений относительно биржевого сленга. Коррекцией называется падение рынка на 10 процентов от высшей точки. Это на удивление нейтральное и даже ласковое обозначение явления, которое многие воспринимают примерно так же, как зубную боль! Если же падение превышает 20 процентов, мы говорим о наступлении медвежьего рынка.

Итак, начнем с рассмотрения удивительных фактов, касающихся коррекции, а потом уделим внимание обвалам рынка. В заключение мы объясним важнейший факт: самое опасное – это не коррекции и не медведи на рынке, а уход с рынка.

Факт № 1: начиная с 1900 года коррекции случаются примерно один раз в год

Вы когда-нибудь слышали на каналах CNBC или MSNBC рассуждения «экспертов» о фондовых рынках? Просто поразительно, сколько в их словах напускного драматизма. Они любят говорить о волатильности и хаосе, потому что им выгодны ваши страхи. Они постоянно предрекают мини-кризисы, которые могут стать пусковым механизмом биржевой катастрофы. Причины кризисов могут быть любыми: волнения на Ближнем Востоке, обвал цен на нефть, снижение рейтинга американских долговых бумаг, фискальный обрыв, бюджетные дебаты, брексит, замедление темпов роста китайской экономики и все прочее, что им только в голову взбредет. Кстати, если вы не разбираетесь в подобных вещах, не волнуйтесь. Большинство экспертов в этом не слишком от вас отличаются!

Я не осуждаю их за нагнетание обстановки. Такая у них работа. Но, между нами говоря, ни одна из перечисленных причин не является поводом для волнения. Все это главным образом выдумки, призванные удержать вас от переключения на другой канал. Проблема в том, что эта пафосная болтовня, насыщенная эмоциями, мешает вам ясно мыслить. Слыша, как эти «эксперты», доверительно понизив голос, вещают о возможности коррекции, краха или кризиса, мы можем заразиться тревогой, потому что в их словах столько драматизма, будто небо падает на землю. Возможно, это как раз то, что требуется телевидению, но вам-то меньше всего нужны финансовые решения, основанные на страхе. Поэтому вы должны по возможности удалить из процесса все эмоции.

Вместо того чтобы отвлекаться на весь этот информационный шум, следует сосредоточиться на нескольких ключевых факторах, которые действительно имеют значение. Например, начиная с 1900 года коррекции рынка случаются в среднем каждый год. Впервые услышав это, я чуть не остолбенел. Вы только представьте себе: если вам сейчас пятьдесят, а средняя продолжительность жизни составляет 85 лет, то вы переживете еще тридцать пять коррекций рынка. Другими словами, их у вас будет столько же, сколько дней рождения!

Почему это важно знать? Потому, что данный факт демонстрирует: коррекции являются естественной частью игры. Вместо того чтобы их пугаться, надо просто признать, что это такие же закономерные события, как весна, лето, осень и зима. И знаете что? Исторические данные свидетельствуют о том, что коррекции в среднем длятся всего сорок пять дней – меньше двух месяцев! То есть обычно они заканчиваются еще до того, как вы успеете понять, что произошло. И что же тут страшного?

Правда, в самый разгар коррекции вы можете поддаться воздействию эмоций и захотеть продать активы, поскольку существуют опасения дальнейшего падения. В этом вы, конечно, не одиноки. Широкое распространение подобных эмоций создает кризисный менталитет. Однако необходимо заметить, что за последние сто лет в ходе коррекций рынок падал в среднем всего на 13,5 процента. А в период с 1985 по конец 2015 года – на 14,2 процента.

Конечно, не слишком приятно, когда ваши активы переживают такой удар. Неуверенность толкает многих людей на серьезные ошибки. Однако следует запомнить, что если вы воздержитесь от необдуманных поступков, то вскоре буря наверняка минует.

Факт № 2: менее 20 процентов всех коррекций переходит в медвежий рынок

При падении рынка более чем на 10 процентов многие люди достигают своего болевого порога и начинают продавать активы, так как боятся, что это падение перейдет в смертельный штопор. Можно ли считать их предусмотрительными и благоразумными? Пожалуй, нет. Оказывается, менее одной из каждых пяти коррекций доходят до той точки, где уже начинается медвежий рынок. Другими словами, 80 процентов коррекций не трансформируются в продолжение спада.

Если во время коррекции вы запаниковали и перевели все свои активы в наличность, то, скорее всего, это произошло прямо перед восстановлением рынка. Осознав, что подавляющее большинство коррекций не несет в себе серьезной угрозы, вы сможете сохранять спокойствие и преодолевать побуждение нажать рычаг катапультирования при первых же признаках турбулентности.

Факт № 3: никто не в состоянии постоянно предугадывать направление движения рынка

Пресса поддерживает миф, будто наличие большого ума дает возможность предсказывать взлеты и падения рынка, тем самым избегая потерь. То же самое внушает и финансовая отрасль. Экономисты и рыночные стратеги из крупных инвестиционных банков с умным видом сообщают, на какой отметке окажется индекс S&P 500 к концу года, как будто у них есть хрустальный шар или дар предвидения.

Составители финансовых бюллетеней тоже любят поиграть в Нострадамуса и предостеречь вас от «надвигающегося краха», надеясь, что вы подпишетесь на их услуги и таким образом сможете избежать несчастья. Многие из них каждый год делают одни и те же предсказания, зная, что в один прекрасный момент они случайно сбудутся. Точно так же человек со сломанными часами дважды в день может назвать вам абсолютно правильное время. Сбывшийся прогноз становится для этих «ясновидцев» поводом к самовосхвалению. Если не знать заранее об этом трюке, на него можно с легкостью клюнуть.

Некоторые из этих людей, похоже, сами верят в свои способности. А некоторые просто обманывают окружающих. Поэтому выбор у вас невелик: вы имеете дело либо с идиотами, либо со лжецами. Не знаю, кто вам попадется, но могу сказать одно: если вы вдруг почувствуете, что воспринимаете их всерьез, вспомните классическое высказывание физика Нильса Бора: «Предсказания – очень трудная вещь, особенно когда они касаются будущего».

Когда речь заходит о финансах, то лучше всего иметь дело с фактами. А факты говорят, что никто не может постоянно правильно предсказывать направление движения рынка. Ошибочно полагать, будто вы или я сможем правильно уловить движение рынка и включиться в игру в самый подходящий момент.

Если я еще не убедил вас, послушайте, что говорят по этому поводу мудрейшие люди из мира финансов. Учредитель Vanguard Джон Богл, в управлении которого находится более 3 триллионов долларов, сказал однажды: «Конечно, было бы здорово уходить с фондового рынка на пике цены и возвращаться на него в низшей точке, но за шестьдесят пять лет, проведенных в инвестиционном бизнесе, я не только сам не научился, но и не встречал никого, у кого в числе знакомых был бы человек, который знает, как это делается». А вот что заметил по данному поводу Уоррен Баффет: «Единственный смысл существования биржевых аналитиков заключается в том, чтобы на их фоне лучше смотрелись ясновидящие».

Должен признаться, мне смешно наблюдать за тем, как аналитики, комментаторы и экономисты выставляют себя идиотами, пытаясь точно предсказать коррекцию. Посмотрите на иллюстрацию на следующей странице и поймете, что я имею в виду. Один из моих любимых примеров – это доктор экономики Нуриэль Рубини, который предсказал (ошибочно), что в 2013 году будет «существенная» коррекция фондового рынка. Рубини (кстати, один из лучших предсказателей нашего времени) получил прозвище Страшный Суд, потому что многие из его прогнозов сулят катастрофы. Он смог предвидеть коллапс рынка недвижимости 2008 года. К сожалению, перед этим Рубини предсказывал рецессию в 2004,2005, 2006 и 2007 годах и каждый раз ошибался.

По своему опыту могу сказать, что предсказатели типа Рубини – умные и трезвомыслящие люди, аргументы которых зачастую весьма убедительны. Но они зарабатывают себе на жизнь, запугивая таких, как вы, и при этом раз за разом ошибаются. Иногда их прогнозы попадают в точку, но если вы будете прислушиваться к их пугающим пророчествам, то вам останется только спрятаться под кроватью, сжимая в руках шкатулку со своими кровными. Позвольте поделиться с вами одним секретом: выигрышная стратегия долгосрочного финансового успеха так и не была изобретена.

Продавцы страшилок

Взгляните на эти тридцать три несбывшихся пророчества от самопровозглашенных ясновидцев рынка.

Каждый пункт соответствует определенной дате на графике.

1. «Мы накануне коррекции рынка» (Берт Домен, Dohmen Capital Research Group, 7 марта 2012 года).

2. «Акции флиртуют с коррекцией» (Бен Руни, CNN Money, 1 июня 2012 года).

3. «На горизонте маячит 10-процентная коррекция: покупать или продавать?» (Мэтт Кранц, USA Today, 5 июня 2012 года).

4. «Существенная коррекция цен на активы может оказаться той силой, которая приведет экономику США к существенному сокращению в 2013 году» (Нуриэль Рубини, Roubini Global Economics, 20 июля 2012 года).

5. «Готовьтесь к краху рынка акций в 2013 году» (Джонатан Йейтс, moneymorning.com, 23 июня 2012 года).

6. «Доктор Страшный Суд предсказывает: по словам Рубини, надвигается глобальный экономический хаос, в основе которого лежат пять факторов» (Кукил Бора, International Business Times, 24 июля 2012 года).

7. «Готовьтесь к коррекции (в лучшем случае)» (Марк Халберт, МагketWatch, 8 августа 2012 года).

8. «По нашему мнению, в сентябре мы обречены на коррекцию в размере 8-10 процентов» (Мэриэнн Бартелс, Bank of America – Merrill Lynch, 22 августа 2012 года).

9. «Время пришло: профессионал предвидит большую распродажу акций через 10 дней» (Джон Меллой, CNBC, 4 сентября 2012 года).

10. «Предостережение: возможно, надвигается коррекция цен на акции» (Хиба Юсуф, CNN Money, 4 октября 2012 года).

11. «Я хожу по городу и говорю клиентам нашего хедж-фонда, что американская экономика движется к рецессии» (Майкл Белкин, Belkin Limited, 15 октября 2012 года).

12. «Фискальный обрыв может привести к коррекции» (Кэролайн Валеткевич и Райан Властелица, Reuters, 9 ноября 2012 года).

13. «Почему неизбежна существенная коррекция рынка акций» (Митчелл Кларк, Lombardi Financial, 14 ноября 2012 года).

14. «Летом нас ждет очередной крах» (Гарри Дент, Dent Research, 8 января 2013 года).

15. «Коррекция рынка акций, возможно, уже началась» (Рик Ньюмен, U.S. News & World Report, 21 февраля 2013 года).

16. «Вялость экономики может предвещать коррекцию» (Морин Фаррел, CNN Money, 28 февраля 2013 года).

17. «Я полагаю, что надвигается коррекция» (Байрон Уайн, Blackstone, 4 апреля 2013 года).

18. «Давно назревшая коррекция рынка, похоже, началась» (Джонатан Касл, Paragon Wealth Strategies, 8 апреля 2013 года).

19. «5 признаков начинающейся коррекции рынка» (Дон Беннет, Bennett Group Financial Services, 16 апреля 2013 года).

20. «Предупреждающие сигналы на рынке акций становятся зловещими» (Сай Хардинг, StreetSmartReport.com, 22 апреля 2013 года).

21. «Остановите покупки, продавайте рискованные активы» (Билл Гросс, PIMCO, 2 мая 2013 года).

22. «Возможно, еще не время бежать со всех ног от риска, но уходить уже пора» (Мохамед Эль-Эриан, PIMCO, 22 мая 2013 года).

23. «Вскоре нас неизбежно ожидает коррекция» (Байрон Уайн, Blackstone, 3 июня 2013 года).

24. «Предвестье катастрофы: риск обрушения акций к концу года составит 87 процентов» (Пол Фаррел, MarketWatch, 5 июня 2013 года).

25. «Убыль акций: рынок движется к сильной коррекции» (Адам Шелл, USA Today, 15 июня 2013 года).

26. «Не поддавайтесь благодушию – на носу коррекция рынка» (Саша Чекеревач, Investment Contrarians, 12 июля 2013 года).

27. «Уже на протяжении двух месяцев мои расчеты говорят о том, что 19 июля начнется большая распродажа акций на бирже» (Джефф Сот, Raymond James, 18 июля 2013 года).

28. «Признаки приближающейся коррекции» (Джон Кимелман, Barron’s, 13 августа 2013 года).

29. «Следим за коррекцией: когда она начнется, насколько сильной будет, как к ней подготовиться?» (Кевин Кук, Zacks.com, 23 августа 2013 года).

30. «Я считаю, что шансы на обрушение акций велики» (Генри Блоджет, Business Insider, 26 сентября 2013 года).

31. «5 причин ожидать коррекции» (Джефф Ривз, MarketWatch, 18 ноября 2013 года).

32. «Время собраться с духом перед коррекцией на 20 процентов» (Ричард Ресиньо, Barron’s, 14 декабря 2013 года).

33. «Blackstone’s Wien: рынок акций движется к 10-процентной коррекции» (Дэн Уайл, Moneynews.com, 16 января 2014 года).

Факт № 4: несмотря на кратковременные отступления, рынок акций со временем восстанавливается

Как уже было сказано ранее, в период с 1980 по 2015 год ежегодно случались падения индекса S&P 500 в среднем на 14,2 процента. Другими словами, это регулярное событие, повторявшееся на протяжении тридцати шести лет. Но что самое замечательное, двадцать семь из этих тридцати шести лет все равно заканчивались плюсом, как демонстрирует приведенная ниже диаграмма. Это значит, что в 77 процентах случаев рынок быстро восстанавливался!

Хеппи-энд

Несмотря на ежегодные спады, которые в среднем достигают 14,2 процента, американский рынок через 12 месяцев демонстрировал положительные результаты в двадцати семи случаях из тридцати шести последних лет.

Почему это так важно? Потому, что вы должны помнить: в долгосрочной перспективе рынок всегда растет, даже если по пути время от времени случаются провалы. Вам, как и мне, известно, что на протяжении этих тридцати шести лет в мире хватало проблем, включая две войны в Персидском заливе, террористическую атаку 11 сентября, конфликты в Ираке и Афганистане, а также сильнейший финансовый кризис со времен Великой депрессии. Но даже с учетом этого рынок демонстрировал рост каждый год, за исключением восьми лет.

Что это значит в практическом плане? Мы с вами постоянно должны помнить, что долгосрочная траектория направлена вверх, даже когда негативные новости кратковременно сказываются на состоянии рынка. Мы не будем здесь углубляться в экономическую теорию, но уместно заметить, что рынок американских акций обычно находится в состоянии роста, поскольку экономика расширяется, американские компании становятся все более эффективными и производительными, население растет, а технологии непрерывно обновляются.

Я не утверждаю, что каждая компания и каждая акция со временем обязательно будут расти. Как известно, в мире бизнеса действуют те же законы Дарвина, что и в джунглях! Какие-то компании умирают, а их акции обесцениваются до нуля. Но большое преимущество индексных фондов как раз и состоит в том, что вы приобретаете целый набор акций, входящих, например, в S&P 500, где более слабые компании постепенно заменяются более сильными. Выживает сильнейший! И это обновление индекса идет вам на пользу. Каким образом? Имея на руках пай индексного фонда, вы владеете частью денежных потоков всех компаний, входящих в тот или иной индекс. Это значит, что американская экономика делает для вас деньги, даже когда вы спите!

Но что будет, если в американской экономике начнутся плохие времена? Это оправданный вопрос. Все мы знаем, что перед экономикой стоят серьезные вызовы, включая террористические угрозы, глобальное потепление, кризис системы социального обеспечения. Но даже в этих условиях она сохраняет динамику и устойчивость, демонстрируя мощную тенденцию роста. В годовом отчете своей компании за 2016 год Уоррен Баффет подробно остановился на данном аспекте, объяснив, каким образом рост населения и производительности труда способствует увеличению богатства для грядущих поколений Америки. «Этот мощный тренд, безусловно, продолжится. Американская экономика останется живой и здоровой, – писал он. – На протяжении последних 240 лет было большой ошибкой делать ставки против Америки, и сейчас не время менять эту тенденцию».

Факт № 5: история показывает, что медведи приходят на рынок в среднем каждые три – пять лет

Думаю, вы уже начали понимать, что надо не спекулировать акциями, а инвестировать в них на долгосрочной основе. Надеюсь также, что вы поняли, почему нет необходимости жить в страхе перед коррекциями. На всякий случай напомню: коррекции случаются регулярно, и никто не может предсказать, когда именно это произойдет. Обычно рынок быстро восстанавливается, продолжая траекторию роста. Страхи, которые жили в вас ранее, можно обратить в силу. Поверьте, для меня эти факты тоже были откровением. Когда я впервые их осознал, все мои тревоги по поводу коррекций развеялись. Это было фактическим доказательством того, что змея на дороге является всего лишь безобидной веревкой.

Но как быть с медвежьими периодами на бирже? Разве они не должны нас пугать? Вообще-то нет. Здесь тоже надо знать несколько ключевых фактов, чтобы действовать на основе понимания, а не эмоций.

Прежде всего вы должны знать, что за 115 лет, прошедших с 1900 по 2015 год, было всего 34 медвежьих года. Другими словами, они наступали в среднем один раз в три года. В последнее время такое происходит несколько реже. За семьдесят лет начиная с 1946 года медведи объявлялись на рынке 14 раз, то есть примерно каждые пять лет. Таким образом, в зависимости от выбранной точки отсчета можно сказать, что медвежьи периоды случаются каждые три – пять лет.

Следовательно, если сейчас вам пятьдесят, то вы можете стать свидетелем еще восьми – десяти таких периодов!

Нам известно, что будущее никогда не бывает точным повторением прошлого. Тем не менее знание истории полезно, поскольку оно позволяет выявить некоторые закономерности. Говорят, что история не повторяется, а рифмуется. Так что же мы можем почерпнуть из столетней финансовой истории? То, что медвежьи годы наступают каждые несколько лет. Как уже было сказано, зима обязательно придет, поэтому лучше свыкнуться с этой мыслью и заранее подготовиться.

Насколько сильным бывает обрушение рынка? История свидетельствует о том, что, когда на бирже наступало медвежье время, индекс S&P 500 опускался в среднем на 33 процента. Более чем в одной трети подобных случаев падение составляло свыше 40 процентов. Я не собираюсь подслащивать пилюлю. Если вы склонны паниковать и при падении продавать все активы, фиксируя убытки в размере более 40 процентов, то для вас такая ситуация равносильна нападению медведя гризли. Но даже если вы вооружены знаниями и стойко держитесь, не продавая активы, то и в этом случае чувствуете себя так, будто вас пропустили через мясорубку.

Даже такой стреляный воробей, как мой приятель Джон Богл, признает, что медвежий год – это вам не прогулка по парку. «Как я себя чувствую, когда рынок обрушивается на 50 процентов? Честно говоря, паршиво. У меня внутри все сжимается. Что я делаю в этом случае? Достаю пару своих книжек с советами не сходить с выбранного пути и перечитываю их!»

Как ни прискорбно, но многие советчики в такие времена сами становятся жертвами страхов и прячутся под столом. Питер Маллук рассказывал, что его компания отличается от других тем, что во время подобных штормов поддерживает постоянную коммуникацию с клиентами. Creative Planning служит своего рода маяком, который непрерывно подает сигналы: «Оставайтесь на выбранном курсе!»

Вы должны знать, что медвежьи периоды не длятся вечно. Если вы взглянете на приведенную далее таблицу, то увидите, что происходило на четырнадцати медвежьих рынках, которые США пережили за последние семьдесят лет. Их длительность варьировалась в самых широких пределах – от полутора месяцев (45 дней) почти до двух лет (694 дня). В среднем они продолжались около года.

Вы заметите, что в медвежьи периоды большинство окружающих заражены пессимизмом. Они выказывают уверенность, что рынок никогда не восстановится, что потери будут только усугубляться, что зима никогда не закончится. Но помните: зима не может длиться вечно! Вслед за ней всегда приходит весна.

Самые успешные инвесторы извлекают для себя выгоду из всеобщего страха и уныния. В такие сумбурные периоды они покупают еще больше активов по бросовым ценам. Сэр Джон Темплтон, один из величайших инвесторов прошлого века, подробно рассказывал мне об этом в ходе нескольких интервью, которые я взял у него незадолго до его смерти в 2008 году. Темплтон, сделавший себе состояние на скупке дешевых акций в середине Второй мировой войны, говорил: «Наилучшие возможности появляются во времена максимального пессимизма».

Факт № 6: медвежьи рынки становятся бычьими, а пессимизм превращается в оптимизм

Вы помните, каким хрупким казался мир в 2008 году, когда происходил коллапс банков, а биржи перешли в режим свободного падения? Рисуя себе в то время будущее, видели ли вы что-либо, кроме тьмы и опасностей? А может быть, вы верили, что хорошие времена не за горами и жизнь скоро наладится?

Как видно из приведенной ниже таблицы, 9 марта 2009 года рынок в конце концов коснулся дна. Знаете, что произошло вслед за этим? На протяжении двенадцати последующих месяцев индекс S&P 500 вырос на 69,5 процента. Потрясающий поворот событий! Только что рынок лежал при последнем издыхании – и тут же один из мощнейших бычьих периодов в истории! В конце 2016 года S&P 500 поднялся на умопомрачительные 266 процентов по сравнению с низшей точкой в марте 2009 года.

Теперь вы понимаете, что имел в виду Уоррен Баффет, когда говорил, что надо жадничать, когда все остальные боятся? Он знает, насколько быстро страх и отчаяние могут смениться безудержным оптимизмом. И действительно, когда на рынках царит подавленность, такие суперинвесторы, как Баффет, считают это положительным признаком того, что скоро настанут хорошие времена. Видимо, в 1960-е годы он слушал песни группы The Mamas & the Papas, в которых говорилось о том, что самый темный час наступает перед рассветом.

Та же самая закономерность прослеживается и в индексе потребительского доверия – показателе, отражающем степень оптимизма потребителей. В медвежьи периоды комментаторы нередко замечают, что уровень потребления падает, поскольку люди тревожатся по поводу своего будущего. Создается порочный круг: потребители тратят меньше денег, поэтому компании, соответственно, тоже зарабатывают меньше. А если у компаний сокращаются доходы, то как же можно ожидать роста от фондового рынка? Возможно, вы тоже так считаете. Но этот период потребительского пессимизма зачастую является идеальным временем для инвестирования. Взгляните на приведенную ниже таблицу – и вы увидите лучик света как раз в те моменты, когда доверие потребителей находилось в низшей точке.

Почему? Потому, что фондовый рынок живет не сегодняшним днем. Биржа всегда смотрит в будущее. Для нее имеет значение не текущее состояние экономики, а ее перспективы. И когда все кажется ужасным, маятник обычно начинает двигаться в противоположном направлении. В истории США каждый без исключения медвежий рынок сменялся бычьим.

История такой невероятной устойчивости существенно облегчает жизнь долгосрочным инвесторам в американский рынок. Плохие времена всегда сменяются хорошими. А что с другими странами? Наблюдаются ли там схожие закономерности смены медвежьих и бычьих рынков?

В целом да. Однако Япония столкнулась с очень сложной ситуацией. Помните, как в 1980-е годы складывалось впечатление, что японские компании будут править миром? Японский индекс акций Nikkei 225 вырос за годы эйфории в шесть раз, в 1989 году достигнув отметки 38 957 пунктов. А затем рынок лопнул. По состоянию на март 2009 года Nikkei находился на отметке 7055, то есть за двадцать лет он упал на 82 процента! Правда, в последние годы начался мощный процесс восстановления и индекс вырос до отметки 17 079, но это еще очень далеко от высших показателей, достигнутых в Японии почти три десятка лет назад.

Как мы увидим чуть ниже, вы можете защититься от подобных бедствий, сформировав инвестиционный портфель, диверсифицированный как по странам, так и по различным классам активов.

Фондовый рынок – это устройство для перекачки денег от нетерпеливых людей к терпеливым.

Уоррен Баффет

Приходилось ли вам слышать в новостях, что фондовый рынок достиг абсолютного исторического максимума? У некоторых такое известие вызывает легкое головокружение и мысль о том, что мы подобрались слишком близко к солнцу, что сила тяготения еще возьмет свое и биржа обязательно рухнет на землю.

Я пишу эти строки, когда индекс S&P 500 не дотягивает до исторического максимума всего несколько пунктов. На прошлой неделе он пару раз превышал эту отметку, устанавливая все новые рекорды. Как вы уже знаете, быки правят рынком более семи лет. Значит, вы точно так же, как и я, думаете о том, что вероятность спада нарастает. Разумеется, когда акции растут несколько лет подряд, есть смысл принять меры, исключающие ненужный риск. Япония преподала нам урок, заключающийся в том, что люди по своей натуре склонны увлекаться и игнорировать опасность.

Однако сам по себе тот факт, что рынок близок к абсолютному максимуму, еще не означает, что впереди нас обязательно ждут неприятности. Как уже говорилось выше, американский рынок имеет постоянную тенденцию к росту. Абсолютные рекорды на нем устанавливаются в среднем в 5 процентах всех торговых сессий, то есть примерно один раз в месяц.

Из-за инфляции цены практически на все постоянно обновляют исторические максимумы. Если не верите, проверьте, сколько стоит обед в McDonald s, чашка кофе, шоколадный батончик, индейка на День благодарения или новая машина. Велики шансы, что они стоят больше, чем раньше.

Факт № 7: самая большая опасность – это уход с рынка

Надеюсь, вы согласитесь с тем, что невозможно постоянно рассчитывать наудачу, покупая и продавая активы. Простым смертным вроде вас и меня слишком сложно предсказать движения рынка. Джон Богл однажды сказал: «Не стоит рассчитывать на то, что инвесторам на бирже будут подавать сигналы звонком о лучшем времени для покупки или продажи акций». Как бы то ни было, рынок парит высоко, вблизи абсолютных максимумов, и это подталкивает вас к тому, чтобы обратить свои активы в наличность и подождать, пока цены на акции снова не упадут.

Но дело в том, что оказаться вне рынка, даже на короткий период, – это, пожалуй, самая дорогостоящая из всех ошибок. Я знаю, что данное утверждение кажется вам противоречащим здравому смыслу, но на приведенной далее диаграмме вы можете видеть, какое разрушительное действие на ваши доходы оказывает пропуск даже небольшого количества удачных торговых дней на бирже.

Все броски, которых вы не совершили, со стопроцентной вероятностью не попадут в ворота.

Уэйн Гретцки, хоккеист

С 1996 по 2015 год среднегодовая доходность индекса S&P 500 составляла 8,2 процента. Но если за эти двадцать лет вы пропустили бы десять самых лучших торговых дней, то ваши доходы снизились бы всего до 4,5 процента. Вы можете в это поверить? Вы потеряли бы почти половину, пропустив всего десять дней за двадцать лет!

Но и это еще не все. Если бы вы пропустили двадцать лучших дней, то доходы снизились бы с 8,2 процента до каких-то 2,1 процента. А если тридцать дней? Все ваши доходы растворились бы в воздухе и были бы близки к нулю!

Исследование, проведенное JPMorgan, показало, что за последние двадцать лет шесть из десяти лучших дней на бирже выпали на период, который находился в пределах двух недель после десяти худших дней. Мораль: если вы, поддавшись страху, не вовремя продали активы, то, скорее всего, пропустите самые удачные дни, в которые более терпеливые инвесторы зафиксируют львиную долю прибыли. Короче говоря, не надо бояться турбулентности рынка. Это самая лучшая возможность совершить скачок к финансовой свободе. Невозможно выиграть, сидя на скамейке запасных. Вы должны быть в игре. И в этой игре вознаграждается не опасение, а смелость.

Думаю, что мысль вам понятна: самую большую опасность для вашего финансового благополучия представляет не биржевой крах, а ваше отсутствие на рынке. Одно из самых фундаментальных правил достижения долговременного финансового успеха гласит, что для получения максимально возможных прибылей необходимо оставаться на рынке. Эту мысль отлично выразил Джон Богл: «Ничего не делай. Просто стой и жди!»

Ад – это истина, которую вы усвоили слишком поздно.

Томас Гоббс, английский философ XVII века

Но что делать, если вы пришли на рынок в самое неподходящее время? Если вам не повезло и вы угодили точно в самую коррекцию или обвал? Взгляните на приведенную ниже диаграмму, подготовленную Центром финансовых исследований компании Schwab. На ней показано, какое влияние оказывает выбор времени для инвестирования. В качестве примера выбраны пять гипотетических инвесторов, которые имеют возможность один раз в год вкладывать 2 тысячи долларов на протяжении двадцати лет начиная с 1993 года.

Самый успешный из пятерых – назовем его мистер Перфект – постоянно вкладывал деньги в самый удачный день, когда рынок находился в низшей для данного года точке. Этот мифический инвестор, идеально выбиравший подходящие моменты на протяжении всех двадцати лет, в конечном итоге смог заработать 87 004 доллара. Инвестор, хуже всех определявший подходящие моменты, – назовем его мистер Лузер – каждый год вкладывал деньги в худший из возможных дней, когда рынок находился на пике. Результат? Он смог заработать 72 487 долларов.

Самое удивительное то, что даже двадцать крайне неудачных попыток подряд позволили мистеру Лузеру получить вполне приличную прибыль. Какой урок можно из этого извлечь? Достаточно долго оставаясь на рынке, вы заставляете работать на себя аккумулирующий эффект процентов и получаете хорошую прибыль, даже если очень плохо выбираете моменты для инвестирования. А кто же получил самую меньшую прибыль? Тот, кто вообще не выходил на рынок и держал все деньги в наличной форме. Его конечный результат – всего 51 291 доллар.