Индивидуальный подход к распределению активов

Теперь вы знаете, какие ингредиенты можно использовать. Но в какой пропорции они должны сочетаться, чтобы получилось вкусное блюдо? На самом деле не существует единого рецепта, который годился бы для всех. И все же многие консультанты нарезают портфельный пирог, игнорируя важные различия в потребностях клиентов. Это то же самое, что предложить стейк вегетарианцу или накормить хищника капустным салатом.

Существует один весьма распространенный, но неправильно используемый метод определения процентного содержания облигаций в портфеле в зависимости от возраста его владельца. К примеру, если вам пятьдесят пять лет, то вам надо держать 55 процентов своих активов в облигациях. На мой взгляд, это чересчур упрощенный подход. На самом деле категории ваших активов должны соответствовать тому, чего хотите добиться лично вы. В конце концов, у 55-летней одинокой матери, собирающей деньги на учебу ребенка в колледже, совсем не такие приоритеты, как у 55-летнего предпринимателя, только что продавшего свой бизнес за несколько миллионов и собирающегося учредить благотворительный фонд. Было бы глупостью считать, что у них одинаковые потребности только из-за того, что они одного возраста!

Еще один общий подход касается такого фактора в распределении активов, как переносимость риска. Клиент заполняет анкету, с помощью которой определяется, каким инвестором он является: агрессивным или консервативным. В итоге вам предлагается заранее укомплектованный «модельный» портфель, соответствующий профилю риска. Этот подход я тоже считаю неправильным, потому что он игнорирует ваши потребности. А что, если вы терпеть не можете рисковать, но у вас нет другого способа собрать нужную сумму пенсионных накоплений, кроме очевидного преобладания акций в инвестиционном портфеле? Воспользоваться консервативным портфелем с облигациями и на пенсии жить в нищете?

Так как же правильно распределить активы? На мой взгляд, вам вместе с вашим финансовым консультантом следует ответить на единственный вопрос: какие категории активов с большей вероятностью приведут вас к желаемому материальному положению? Другими словами, ваш портфель должен быть сформирован с учетом ваших индивидуальных потребностей.

Прежде всего консультант должен ясно представлять себе ваше сегодняшнее положение (отправную точку), то, сколько вы готовы и способны экономить, сколько денег вам потребуется на конечном этапе и когда он должен наступить. После определения этих конкретных особенностей консультант должен представить вам индивидуальное решение. Можете ли вы произвести все необходимые расчеты сами, не прибегая к помощи профессионала? Конечно. Но ставки здесь высоки, поэтому вы не имеете права ошибиться и, если не обладаете большими знаниями в этой области, лучше все же обратитесь за помощью.

Давайте предположим, что для пенсии вам требуется доходность в размере 7 процентов годовых на протяжении следующих пятнадцати лет. Консультант может предложить вам, к примеру, портфель, в котором будет 75 процентов акций и 25 процентов облигаций. И не имеет значения, сколько вам сейчас лет – пятьдесят или шестьдесят. Решающий фактор – это ваши потребности, а не возраст. Определив, при какой пропорции активов ваши потребности будут удовлетворены, вы можете затем обсудить вопрос, сможете ли вы спокойно жить при такой высокой предполагаемой волатильности портфеля. Если нет, то придется несколько занизить планку целей, чтобы консультант мог предложить более консервативное распределение.

Опытный консультант сформирует портфель с учетом вашей конкретной финансовой ситуации. Допустим, вы работаете в нефтяной отрасли и значительная часть ваших накоплений состоит из акций вашей компании. Консультант перераспределит ваши активы таким образом, чтобы на них не слишком влияли колебания энергетического сектора.

Еще один фактор, который должен учитываться при составлении индивидуального инвестиционного плана, – снижение налоговой нагрузки. Предположим, вы демонстрируете свой нынешний портфель новому консультанту. Ему кажется, что ваши активы недостаточно хорошо сбалансированы, и он предлагает провести полную ребалансировку портфеля. В идеальном мире такое решение могло бы считаться правильным. Но как быть, если ваши инвестиции в существующем виде приносят вам хороший доход, а итогом их продажи станет большой налог на прирост капитала? Умный консультант прежде всего просчитает последствия от продажи активов и в результате предложит более постепенный подход, скажем использование ваших ежемесячных взносов для приобретения новых активов с целью постепенной замены старых.

Главное, чтобы консультант обладал необходимыми знаниями и умениями, которые позволят сформировать портфель в соответствии с вашими потребностями. Использование одного рецепта на все случаи жизни может привести к катастрофическим последствиям. Это напоминает ситуацию, когда вы приходите на прием к врачу и он говорит вам: «Я выпишу вам лекарство, которое считается лучшим в мире средством для лечения артрита». – «Но у меня нет артрита, – возражаете вы. – Я просто простудился!»

Главные принципы

В завершение главы я хотел бы предложить вам краткую памятку, которую необходимо иметь в виду при формировании (или реструктуризации) портфеля. По этим принципам живет компания Creative Planning, и я уверен, что они сослужат хорошую службу и вам тоже, причем не только в солнечные дни, но и в бурю.

1. Правильно распределяйте активы для увеличения прибыли. Прежде всего необходимо осознать, что соотношение активов в портфеле – это главный фактор, определяющий размер прибылей. Поэтому определение правильного баланса акций, облигаций и альтернативных активов – это важнейшее инвестиционное решение, которое вам предстоит принять. Какую бы пропорцию вы ни выбрали, убедитесь в том, что активы достаточно диверсифицированы в географическом плане и по категориям. Представьте себе японского инвестора, вложившего все свои деньги в отечественные акции. Японский рынок все еще находится намного ниже тех сумасшедших отметок, которых он достиг в 1989 году. Мораль: никогда не делайте ставку только на свою страну или одну категорию активов.

2. Сделайте индексные фонды основой своего портфеля. Мы в Creative Planning придерживаемся подхода, согласно которому основу портфеля должны составлять акции американских и зарубежных компаний. Мы используем для этого индексные фонды, потому что они предоставляют возможность широкой диверсификации, обходятся дешевле, позволяют оптимизировать налоги, а в долгосрочной перспективе превосходят по результатам практически все фонды с активным менеджментом. Для максимальной диверсификации мы можем предоставить на выбор акции крупных, средних и малых компаний. Такая широкая диверсификация позволяет защититься от неприятностей, которые могут поразить какую-то часть рынка (например, высокотехнологичный или банковский сектор). Индексные фонды демонстрируют стабильный рост, соответствующий рыночным тенденциям, и не связаны со значительными накладными расходами и налогами. Для оставшейся части портфеля предлагаются более сложные опции, которые мы обсудим ниже.

3. Всегда имейте резерв. Никому не хочется оказаться в положении, когда приходится продавать свои активы на рынке в самый неподходящий момент. В этом случае вам пригодится финансовая подушка безопасности. Мы всегда рекомендуем клиентам иметь достаточное количество инвестиций, приносящих стабильный доход, например облигаций, паев инвестиционных трастов недвижимости, партнерств с ограниченной ответственностью и акций, по которым выплачиваются дивиденды. Мы также осуществляем широкую диверсификацию внутри перечисленных категорий активов, например инвестируем в правительственные, муниципальные и корпоративные облигации. Если произойдет обвал акций, можно продать какие-то из этих инвестиций (лучше всего облигации, потому что они обладают высокой ликвидностью) и использовать выручку от данной операции для скупки акций по низким ценам.

4. Руководствуйтесь правилом семи лет. В идеальном случае мы рекомендуем клиентам вложить в облигации и MLP сумму, равную их доходам за семь лет. Если акции рухнут, можно воспользоваться этими приносящими доход активами для удовлетворения своих краткосрочных потребностей. Но как быть, если вы пока не можете позволить себе накопить сумму, эквивалентную доходам за семь лет? Начните с достижимых целей, а затем по мере возможности поднимайте планку. Например, вложите в эти активы накопления, равные доходам за три-шесть месяцев, а затем на протяжении какого-то времени – возможно, даже нескольких лет – приближайтесь к поставленной цели. Если это кажется вам нереальным, вспомните удивительную историю Теодора Джонсона, сотрудника компании UPS, который никогда не зарабатывал больше 14 тысяч долларов в год. Он откладывал по 20 процентов с каждой зарплаты и премии и покупал на них акции своей компании. К девяноста годам на его счете лежало 70 миллионов! Мораль: никогда не недооценивайте колоссальную мощь дисциплинированной экономии в сочетании с аккумулирующим эффектом процентов.

5. Исследуйте другие возможности. Основу портфеля должны составлять паи индексных фондов, доходность которых соответствует средним показателям рынка. Однако часть средств можно пустить на изучение дополнительных стратегий, которые предоставляют шанс на более высокую прибыль. Например, состоятельный инвестор может сделать очень рискованное, но сулящее большой доход вложение в фонд прямых инвестиций. Можно также, например, выделить скромную часть своего портфеля под акции компании Berkshire Hathaway, которой руководит такой выдающийся инвестор, как Уоррен Баффет.

6. Осуществляйте ребалансировку. Я большой сторонник регулярной ребалансировки, проводимой, скажем, раз в год. Эта операция позволяет восстановить первоначальное соотношение активов в портфеле. Мы в Creative Planning имеем обыкновение покупать активы для этой цели, когда предоставляется удачная возможность, а не ждать конца года или квартала. Я продемонстрирую вам, как это происходит. Представьте себе, что первоначально у вас в портфеле было 60 процентов акций и 40 процентов облигаций. Затем на рынке акций произошел обвал, и ваши акции по стоимости стали составлять лишь 45 процентов, а облигации – 55 процентов. Ребалансировка осуществляется за счет продажи облигаций и покупки дополнительных акций. Профессор Принстонского университета Бертон Мэлкил рассказывал Тони, что неудачливые инвесторы покупают актив обычно тогда, когда цена на него растет, и продают, когда падает. Преимущество ребалансировки, по словам Мэлкила, состоит в том, что эта операция заставляет вас поступать наоборот: покупать активы, которые вышли из моды и оказались недооцененными. Вы много выиграете, когда они начнут восстанавливать свою стоимость.