Италия как детонатор распада еврозоны и уничтожения евро

В Италии только что завершился серьезный политический кризис. Он был спровоцирован отказом президента Италии утвердить ярого евроскептика на пост министра экономики. Напомню, что на парламентских выборах 4 марта наибольшее количество голосов набрали кандидаты от итальянских партий «Движение пяти звезд» и «Лига Севера». Их лидеры согласовали принципы экономической политики коалиционного правительства и кандидатуры на ключевые посты в этом правительстве. На пост премьера был рекомендован Джузеппе Конти, а министром экономики и финансов – Паоло Савона, один из главных евроскептиков не только в Италии, но и всем Европейском союзе.

Кстати, именно ему принадлежит основная роль в разработке принципов экономической политики нового правительства. Ключевыми положениями программы стали два требования к Брюсселю:

1) списать с Италии 250 млрд, евро (почти 300 млрд, долл. США) долга перед Европейским центральным банком;

2) отменить для Италии бюджетно-финансовые ограничения, которые были установлены еще Маастрихтским соглашением 1992 года (по предельной величине дефицита бюджета, по уровню долга, по процентным ставкам государственных долговых бумаг и т. д.) и которые де-факто уже давно перестали соблюдаться Италией и рядом стран ЕС.

Ни для кого не является секретом, что экономика Италии давно уже «хромает». По многим финансовым показателям она занимает почетное второе место снизу (после Греции) не только в еврозоне, но всем Европейском союзе. Прежде всего, речь идет о суверенном долге, который приблизился в конце прошлого года к планке 132 % ВВП. Только у Греции этот показатель был выше – 178,6 %. Для сравнения: средний уровень суверенного долга по всем странам Европейского союза (28 государств) в конце 2017 года составил, по данным Евростата, 81,6 %, по еврозоне (19 государств) – 86,7 %.

Напомню, что принятый 26 лет назад Маастрихтский договор предусматривал предельно допустимую величину долга в 60 % ВВП. До финансового кризиса 2007–2009 гг. Брюссель достаточно ревниво следил за тем, чтобы страны выполняли требования Маастрихтского договора. Между прочим, в 2007 году уровень долга в Италии был равен 103,6 % ВВП. Рим тогда обещал, что сумеет в течение нескольких лет снизить его до приемлемого уровня. Однако кризис настолько усугубил финансовое положение большинства стран-членов ЕС, что выполнение договора в текущем десятилетии стало скорее исключением, чем правилом. Среди тех, кого можно назвать «отличниками» по показателю долга, страны небольшие, не относящиеся к «ядру» Европейского союза. Это Эстония (9 %), Люксембург (23 %), Болгария (25,4 %), Чехия (34,6 %), Румыния (35 %), Дания (36,4 %).

Италия с большим трудом могла лишь обслуживать свой долг. При этом для его обслуживания приходилось прибегать к выпускам казначейских бумаг, большая часть которых размещалась за пределами Италии, в других странах Европейского союза, их также покупал Европейский центральный банк (благо это ему позволила делать запущенная в январе 2015 года программа количественных смягчений). Недоверие инвесторов и кредиторов к Италии после финансового кризиса нарастало, что отражалось на процентных ставках по долговым бумагам Италии (они были одними из самых высоких в ЕС).

По сути, упомянутая выше программа победившей на выборах коалиции должна была стать ультиматумом к Брюсселю. В случае отказа от выполнения им выставленных требований Рим покинет еврозону и откажется от евро, вернувшись к своей прежней национальной валюте – лире.

Президент Италии Серджо Маттарелла скрепя сердце согласился на кандидатуру Джузеппе Конти в качестве премьера, но вот Паоло Савону он посчитал «экстремалом», «радикалом» и его кандидатуру заблокировал. СМИ намекают, что свое решение Серджо Маттарелла, выдающего себя за ярого поборника национального суверенитета Италии, согласовал с Брюсселем и Берлином. Ибо от этого решения зависела судьба не только Италии, но и всего Европейского союза. Президент комментировал своей решение словами, что министерством экономики должен управлять лишь «выдающийся человек, который не станет провоцировать Италию на выход из еврозоны». А вот радикальный евроскептик Паоло Савона на посту министра экономики «поставил бы под угрозу накопления итальянцев, государственные финансы страны и доверие рынков».

Как бы там ни было, но именно заявление президента Италии спровоцировало серьезные колебания на рынках и резкий рост недоверия к итальянским долговым бумагам. За один день доходность увеличилась почти на два процентных пункта (рекорд последних десяти лет, такое последний раз случалось во время финансового кризиса 2008 года). Доходность десятилетних облигаций превысила 3,4 % (последний раз на такой уровень она выходила в 2014 году).

Итальянские биржевые индексы в последние дни мая просели на пять процентных пунктов. Итальянская банковская система – одна из наиболее неустойчивых в Европейском союзе и еврозоне. Долговые бумаги таких ведущих банков, как UBI Banca, Intesa Sanpaolo, BPER Вапса, Unicredit также подешевели.

Падение биржевых индексов Италии перекинулось на соседние страны. В первую очередь на крупнейшие банки, в портфелях которых большое количество итальянских казначейских бумаг. Особенно пострадали немецкие банки Commerzbank и Deutsche Bank, французский банк BNP Paribas. Их акции подешевели на 4–5%.

Отказ президента утвердить кандидатуру министра экономики спровоцировал серьезный политический кризис в Италии. В знак протеста Джузеппе Конти отказался от поста премьер-министра. В свою очередь, президент уже предложил на пост премьера бывшего экономиста Международного валютного фонда Карло Коттареяяи. Следующим ходом в этой игре, как ожидалось, станет блокирование этой кандидатуры парламентом. В последние дни мая эксперты предсказывали, что могут последовать такие ходы, как начало процедуры импичмента президента, а также роспуск парламента. Некоторые были уже уверены, что будут проведены новые, экстраординарные выборы. Была даже названы их дата – 9 сентября. Лидеры итальянских партий «Движение пяти звезд» и «Лига Севера» не только не испугались такого сценария развития событий, но, кажется, даже были в нем заинтересованы. Опросы общественного мнения показывают, что настроения меняются в пользу евроскептиков, указанные выше партии рассчитывали в сентябре получить еще больше голосов, чем они получили на выборах в марте.

Однако рано утром 1 июня итальянские и мировые СМИ сообщили, что кризис миновал. С большим трудом все-таки удалось согласовать состав нового правительства. Вместо Паоло Савоны на пост министра экономики и финансов была предложена кандидатура профессора политической экономии римского университета «Тор Вергата» Джованни Триа. О личности нового кандидата пока известно немного. Итальянские СМИ сообщили, что профессор имеет опыт работы консультантом в итальянском Минфине, МИДе и Всемирном банке. Хотя Триа – евроскептик и жестко критикует экономическую политику Брюсселя и денежно-кредитную политику Европейского центрального банка, однако заявлений о выходе Италии из еврозоны и отказе от евро он никогда не делал. Впрочем, евроскептики «Лиги Севера» и «Движения пяти звезд» Паоло Савоны полностью сдавать отказались. Он останется в правительстве, но будет возглавлять министерство по делам евроинтеграции.

Можно не сомневаться, что новое правительство не отступится от своих требований к Брюсселю. По сути, их можно квалифицировать как ультиматум. Брюссель на ультиматум ответит «нет». Даже не из вредности. У него нет таких гигантских средств (250 млрд, евро) для того, чтобы спасать Италию. Брюссель почти полностью выложился, спасая Грецию. Как говорится, «Боливар не выдержит двоих». Все кончится тем, что Рим инициирует выход из еврозоны.

С большой степенью вероятности можно ожидать, что выход Италии из еврозоны создаст эффект цепной реакции. За нею последуют такие страны, которые имеют высокий уровень долга и которые с некоторых пор стали обозначать уничижительной аббревиатурой PIGS (получается английское слово «поросята»). Это следующие страны: Португалия (первая буква ее названия Р), Италия (I), Греция (G), Испания (S). Иногда еще в список добавляют Ирландию, тогда получается аббревиатура PIIGS. Португалия занимает третье место в ЕС по относительному уровню долга, наступая на пятки Италии (125,7 %). У Испании показатель вплотную приблизился к планке 100 % (98,3 %).

Политическая и экономическая ситуация сегодня накалилась не только в Италии, но и других странах PIGS.В Испании, Греции и Португалии все громче звучат призывы выйти из еврозоны и вернуться к своим национальным валютам. По мнению евроскептиков стран PIGS возвращение к национальным валютам позволит им восстановить хотя бы частично управление своими экономиками через восстановление авторитета национальных Центробанков и ухода от диктата ЕЦБ. Во-первых, появится возможность самостоятельно определять приоритеты кредитования своей экономики. Во-вторых, влиять на трансграничные потоки товаров и капитала посредством управления курсом национальной валюты.

Выйдя из еврозоны, страны PIGS будут оставаться в Европейском союзе, но членство будет достаточно формальным, решения Брюсселя будут носить факультативный характер. Можно ожидать, что после выхода из еврозоны страны PIGS начнут более последовательно проводить политику по ограничению притока мигрантов из Северной Африки и Ближнего Востока. Такой выход также позволит им отказаться от навязываемого Брюсселем режима экономических санкций против России.

Бунт против евроинтеграции назревает и в соседней с Италией Испании. На прошлой неделе Испанская социалистическая рабочая партия (ИСРП) призвала вынести вотум недоверия премьеру Марио Рахою в связи с крупнейшим коррупционным скандалом, в котором замешаны политики из правящей Народной партии. Сегодня, 1 июня парламент Испании проголосовал за отставку Рахоя. Теперь будет формироваться новое правительство, в котором большинство может оказаться у ИСРП, стоящей на позициях евроскептицизма.

Европейский союз уже потерял Великобританию. Может потерять также Италию и Испанию (даже если формально эти страны останутся членами ЕС, они, судя по всему, выполнять многие директивы Брюсселя не собираются). Фундаментом ЕС останутся лишь Франция и Германия и в какой-то мере Бельгия. И вокруг них – куча стран, которые имеют слабую экономику и выступают в качестве постоянных просителей кредитов ЕЦБ и субсидий из бюджета ЕС.

Да и «локомотивы» европейской экономики явно не блещут образцовыми показателями. Германия как самая сильная экономика ЕС имеет уровень государственного долга в последние годы в районе 70 % ВВП. Конечно, не плохо на фоне многих других стран. Но ведь даже она не выполняет нормы Маастрихтского соглашения (60 % ВВП). А вот у Франции этот показатель уже приблизился вплотную к 100 %.

Почему-то политики и эксперты в своих рассуждениях о будущем Европейского союза обычно ссылаются на показатели лишь суверенного долга. А ведь для общей картины следует еще учитывать долги других секторов. По оценкам Банка международных расчетов, общий размер долга Италии составил в 2017 году 263 % от ВВП страны. И тут выясняется, что Италия по этому показателю отнюдь не относится к разряду самых неблагополучных стран Европейского союза. Так, в соседней Португалии этот показатель существенно выше – 321 %. Впрочем, Португалия, как мы выше отметили, входит в неблагополучную группу PIGS. А вот данные по уровню совокупного долга стран, которые принято относить к «элите» Европейского союза: Нидерланды – 290 %, Франция – 321 %, Бельгия – 338 %.

Шаткое положение многих «благополучных» стран Европейского союза тщательно маскируется – подобно тому, как, например, до конца прошлого десятилетия скрывались истинные масштабы суверенного долга Греции. Все эти проблемы могут обнажиться в случае, если начнется вторая волна мирового финансового кризиса. Кстати, о Греции. Этой стране удалось провести реструктуризацию своего долга. Кроме того, она получила мощную кредитную поддержку по линии Евросоюза и Международного валютного фонда. Наконец, она исправно выполняет требования международных кредиторов. Бюджет стал сводиться с профицитом (на этот год запланирован профицит в 3,32 %), реализуются программы приватизации, обеспечивается некоторый рост экономики за счет жесточайшей экономии и снижения жизненного уровня подавляющей части населения (в 2017 году – прирост ВВП на 1,6 %, на этот год запланирован прирост в 2,5 %). И тем не менее уже несколько лет относительный уровень суверенного долга находится в диапазоне 175–180 % ВВП. Все что можно было выжать из Греции, уже почти выжато. После некоторой паузы, когда Греция окончательно обессилит, может начаться взрывной рост долга. Греция становится зоной повышенного риска, видимо, поэтому МВФ воздерживается от дальнейшей помощи этой стране.

Думаю, что политические и государственные деятели Италии внимательно следят за ситуацией в соседней Греции. И извлекают уроки. Благо, Италия отстает от Греции по уровню суверенного долга на один или два шага. Все большее число граждан в Италии понимают, что простых решений нынешней долговой ситуации не существует. Но наиболее радикальным и гарантирующим сохранение национального суверенитета способом является выход из еврозоны и возвращение к прежней лире.