5 Февраля 2018 года: «черный понедельник» или очередная корректировка фондового рынка США?

Сегодня, 6 февраля 2018 года главной сенсацией стало падение индексов на фондовых биржах США и других стран. Основные фондовые индексы США по итогам понедельника рухнули на 3,8-4,6%. По предварительным данным бирж, Dow Jones потерял 4,6% (упал до планки в 24345,75 пункта), S&P 500 – 4,1% (опустился до 2648,96 пункта), Nasdaq – 3,78% (до 6967,53 пункта).

Как выяснилось, биржевые индексы Dow Jones (30 ведущих компаний США) и S&P 500 (пятьсот компаний с наибольшей рыночно капитализацией), Nasdaq (высокотехнологичные компании) за один рабочий день умудрились потерять весь прирост, который был достигнут с начала 2018 года.

Главным «героем дня» оказался индекс Dow Jones, который в ходе торгов упал более чем на 1500 пунктов, потом, правда, немного отыграл падение; все равно, по итогам рабочего дня падение составило 1175 пунктов. Эксперты говорят, что в абсолютном выражении это рекорд за всю историю индекса (индекс родился еще в 80-е годы XIX века, а начиная с 1896 года его значения ежедневно публикуются в американских СМИ). В процентном соотношении это максимальное падение с августа 2011 года (правда, некоторые эксперты говорят, что его можно сравнить даже с падениями 2008 года).

Когда в Москве во вторник уже вечерело, фондовые биржи США начали второй рабочий день недели. Падение понедельника в начале сессии частично удалось отыграть, но лишь частично. Говорить об итогах второго рабочего дня пока преждевременно.

Если говорить о корпоративных потерях, но наибольшие абсолютные потери понесли те компании, которые были рекордсменами на фондовом рынке по капитализации. Это Google, Wells Fargo, Berkshire Hathaway, Apple, Microsoft и ExxonMobil. Каждая из этих компаний потеряла за понедельник по меньшей мере по 30 млрд. долл. своей рыночной капитализации. Всего же за первые дни февраля (до конца рабочего дня понедельника), по оценкам CNBC, американские компании потеряли более 1 трлн. долларов рыночной капитализации.

Если говорить о персоналиях, то главными жертвами падения фондовых рынков стали те, кто занимал верхние строчки журнала «Форбс». Агентство «Блумберг» каждодневно рассчитывает индекс «капитализации» мировых богачей Bloomberg Billionaires Index – BBI. Согласно этому индексу, в понедельник 500 богатейших людей мира потеряли 114 миллиардов долларов. Согласно данным агентства «Блумберг», наибольшие потери понес глава инвестиционной компании Berkshire Hathaway Уоррен Баффет – 5,1 миллиарда долларов. Второе место по абсолютной величине потерь занял основатель Facebook Марк Цукерберг – 3,6 миллиарда долларов. Основатель компании Amazon Джефф Безос занял третье место по размеру понесенных за день потерь – 3,3 миллиарда долларов. Далее следуют сооснователи Google Ларри Пейдж и Сергей Брин, которые потеряли за день по 2,3 миллиарда долларов. А основатель компании Microsoft Билл Гейтс потерял за понедельник 2,25 миллиарда долларов.

В целом же, по версии Блумберга, первая пятерка миллиардеров не изменилась: на первой строчке размещается Безос с состоянием 116 миллиардов долларов, на второй – Гейтс с состоянием в 91,6 миллиарда долларов, третье место в списке занимает Баффет с 85 миллиардами долларов. На четвертой строчке оказался Цукерберг, состояние которого оценивается в 74,7 миллиарда долларов. Замыкает пятерку богатейших людей владелец бренда Zara Амансио Ортега с состоянием в 74 миллиарда долларов.

Если для игроков на фондовых рынках США «черным» оказался понедельник, то для азиатских площадок, где новый день начинается тогда, когда в Америке заканчивается предыдущий, «черным» стал вторник. Тренд уже подхватили азиатские рынки: ключевой индекс Токийской фондовой биржи Nikkei (225 компаний) рухнул во вторник более чем на 5,5% и продолжает падать, более широкий индикатор японского рынка акций – Topix снизился более чем на 5%, гонконгский Hang Seng ушел вниз более чем на 4%. Падающий тренд во вторник подхватили также европейские индексы – FTSE 100 упал на 2,5%, EURO STOXX 50 – на 3,6%, CAC 40 – на 3,5%. Российские биржи также открылись во вторник в отрицательной зоне. В первые минуты торгов индексы ММВБ и РТС потеряли 2,1-2,7%.

В минувшие первые две недели всех волновал и продолжает волновать один вопрос: произошедшее на фондовых площадках падение индексов является лишь резкой «корректировкой» рынка или же это начало масштабного кризиса? Иначе говоря, закончится ли произошедшее падение в ближайшие дни или же начнется цепная реакция и вся экономическая и финансовая система пойдет вразнос? То, что она пойдет рано или поздно вразнос, никто не сомневается. Но всем хочется, чтобы это было не рано, а поздно. Увы, такова психология тех, кто играет на фондовых площадках. Но, что еще печальнее, такова же психология и тех, кто находится в государственном аппарате и призван предотвращать кризисы.

Еще в прошлом году эксперты и практикующие финансисты в кулуарах говорили о том, что мир в любой момент может накрыть вторая волна финансового кризиса. Но именно в кулуарах. Публичные заявления на этот счет не приветствовались, так как могли спровоцировать преждевременную панику. Как известно, глобальный финансовый кризис начался в 2007 году с того, что на рынке ипотечных бумаг США начались «корректировки». Все прекрасно понимали, что такие «корректировки» – раскаты грома, а за раскатами грома почти всегда следует гроза. Америка слышала раскаты грома, но ничего не предпринимала. Гроза (финансовый кризис) продолжалась примерно два года, распространившись на многие страны мира. Глобальная капитализация рынков акций упала в 2008 году на 46%.

В конце прошлого года, согласно экспертным оценкам, глобальная капитализация рынков акций перевалила планку в 100 трлн. долл. и превысила максимальный показатель начала 2008 года. Если события 2008 года повторятся буквально в нынешнем 2018 году, то мировые фондовые рынки потеряют почти 50 трлн. долл. Таким образом, цена «корректировки» американского фондового рынка в начале нынешнего февраля, составляющая примерно 1 трлн. долл., – «цветочки», за которыми могут последовать горькие «ягодки».

Некоторые эксперты утверждают, что, мол, фундаментальный анализ (применяется теми, кто играет на фондовых рынках) не дает оснований для столь резкой «корректировки» фондового рынка, которая произошла в понедельник в США. Не могу согласиться с такими экспертами. Тут и без всякого «фундаментального анализа» видно, что фондовые рынки США «перегреты» и «пузырятся». Об этом можно судить по тому, что те рекордные индексы, которыми обладают многие американские компании, никак не соответствуют тем прибылям, которые они получают и смогут в ближайшее время получать. Если бы прибыль многих лидеров Dow Jones, S&P 500 и Nasdaq в настоящее время направлять в полном объеме на выплату дивидендов, то доходность акций (стоимость которых должна определяться не номиналом, а рыночной ценой) не превышала бы 4-5 процентов. Особенно завышенными являются цены акций американского «хайтека», которые обращаются на площадке Nasdaq.

Конечно, ситуация на фондовых рынках других стран также очень неважная. Особенно на Востоке – в Японии и Китае. Мы помним, что летом 2015 года началось стремительное падение фондовых индексов на китайских биржах. Тогда с 12 июня по 7 июля китайский фондовый рынок потерял примерно треть от своей капитализации, или 2,8 трлн. долларов. Чтобы оценить масштаб падения, скажем, что указанная сумма превышает капитализацию фондовых рынков Испании, Италии, Швеции, Голландии и России вместе взятых. Используя жесткие административно-командные методы тогда удалось купировать распространение кризиса в Китае (достаточно сказать, что биржевые площадки были на относительно длительное время закрыты). Но Китай до сих пор не «разминировал» свою финансовую систему. Он – еще один потенциальный эпицентр второй волны мирового финансового кризиса.

Думаю, что никакой мистики в произошедшей в понедельник коррекции фондового рынка нет. Возникла понятная многим цепочка причинно-следственных связей. Министерство торговли США в начале февраля обнародовало статистические данные об американской экономике за первый месяц нынешнего года. Они достаточно оптимистичны. В частности, за январь месяц в экономике, как отмечает статистическая служба США, удалось создать 200 тысяч рабочих мест (даже больше, чем ожидалось). Угроза дефляции также исчезла с горизонта. Ожидается даже небольшая инфляция. Что это означает? Что Федеральная резервная система США может теперь выполнить данные ранее обещания повысить ключевую ставку. А что означает повышение ключевой ставки ФРС? – Оно означает, что тем самым вырастет доходность американских казначейских бумаг. Эксперты ожидают, что к концу года доходность казначейских облигаций с 10-летним сроком погашения может составить 2,5%. Но при этом «казначейки» считаются самыми безрисковыми бумагами на финансовом рынке. Для очень многих участников рынка такие «казначейки» гораздо более привлекательны, чем корпоративные долевые бумаги, у которых соотношение доходность/риски может оказаться хуже. Вот и началась возня на фондовом рынке: инвесторы выводят свои деньги из корпоративных бумаг и покупают (или готовятся покупать) долговые бумаги американского казначейства.

И последнее. В понедельник был первый рабочий день нового председателя Федерального резерва. Это Джером Пауэлл. Он сменил на этом посту Джанет Йеллен. Никаких резких заявлений Пауэлл в свой первый день пребывания на новом посту не делал. Трудно сейчас сказать, есть ли какая-то связь между появлением в кресле председателя Федерального резерва господина Пауэлла и обвалом на фондовом рынке или же это чистая случайность. Но думаю, что для Пауэлла это своеобразный знак того, что занял он пост руководителя Федерального резерва в очень непростое время. Такого старта не было ни у одного председателя ФРС в послевоенные десятилетия.