Продажи центробанками казначейских бумаг США: бунт против доллара?

Январь 2016 года

На протяжении прошлого (2015) года в СМИ регулярно появлялись сообщения о том, что Центробанки многих стран мира осуществляли продажи казначейских бумаг США, входящих в состав их международных резервов. По последним данным Федеральной резервной системы США, центральные банки в первую неполную неделю нового года продали казначейских бумаг США на 12 млрд долл. Во вторую неделю, завершившуюся 13 января, они освободились от таких бумаг на сумму 34,5 млрд долл. Итого по итогам первых двух недель снижение запасов казначейских бумаг США на 46,5 млрд долл. Падение запасов казначейских бумаг США за первые две недели нового года является вообще рекордным за всю историю ведения статистики изменений резервов на недельной основе. В предыдущие годы в первые две недели нового года фиксировался чаще всего прирост запасов казначейских бумаг в резервах Центробанков. Лишь в 2012 и 2014 гг. наблюдалось падение запасов, но весьма скромное (соответственно 2,8 млрд и 17,1 млрд долл.). На середину января общий запас казначейских бумаг США на балансах зарубежных центральных банков составил 2,96 трлн долл. Это минимальное значение с апреля прошлого года.

Некоторые комментаторы усмотрели в этом событии начало «новой эры», связанной с освобождением мира от долларовой гегемонии. При этом лидером «освободительного движения» был назван Китай. Федеральный резерв не приводит раскладки недельных изменений запасов казначейских бумаг по странам, но эксперты уверены, что основная часть «сброса» этих бумаг была сделана Народным банком Китая (НБК). Видимо, эксперты экстраполировали на первые две недели нового года тенденции прошлого года. В 2015 г. международные резервы КНР сократились на рекордную величину – 513 млрд долл. При этом в декабре сокращение составило 108 млрд долл. Какая часть сокращения международных резервов КНР пришлась на продажи американских казначейских бумаг за весь прошлый год, пока не известно. Но в отдельные месяцы прошлого года суммы таких продаж были впечатляющими. Например, в августе за две недели Китай продал американских бумаг на сумму 100 млрд долл.

Китай рассматривается не только как лидер и вдохновитель продаж казначейских бумаг США, но и как главный исполнитель проекта освобождения от долларовой зависимости. На середину прошлого года в резервах НБК находилось казначейских бумаг на сумму 1,48 трлн долл. Получается, что на Китай приходится примерно половина всех американских бумаг, числящихся на балансах зарубежных Центробанков. Как тут Китаю не быть лидером?

Мало кому в мире нравится нынешняя валютно-финансовая система, завязанная на одну денежную единицу – доллар США. Эта система является основой экономической и политической гегемонии Америки. С учетом этого многие эксперты ищут признаки того, что доллар США не сегодня-завтра умрет. Такие признаки действительно имеются. Может быть, не завтра, а немного позднее. Но нередко желаемое выдается за действительное. Объяснение сброса американских бумаг Центробанками Китая и других стран борьбой с гегемонией доллара – яркий тому пример.

Причина такого сброса гораздо более банальна. Денежные власти тех стран, которые в прошлые годы упорно накапливали долларовые резервы, сейчас вынуждены их тратить. Тратят они эти резервы по той причине, что еще в 2014 году в странах периферии мирового капитализма обозначился чистый отток капитала в сторону западных стран, особенно США. Капитал вывозят как резиденты, так и нерезиденты. Капитал вывозится в виде иностранной валюты, прежде всего долларов США. Для удовлетворения спроса на американскую валюту Центробанки вынуждены продавать казначейские бумаги США. «Патриотизмом» Центробанков тут не пахнет. Они просто «обслуживают клиентов». И Народный банк Китая исключением не является. Конечно, Центробанки могут занять позицию наблюдателей, не участвуя в операциях на валютном рынке и пустив свою национальную денежную единицу в «свободное плавание». Но тогда национальной валюте грозит не просто снижение курса по отношению к доллару, евро и другим резервным валютам, а самый настоящий обвал. Центробанки вынуждены проводить валютные интервенции для предотвращения таких обвалов, а для интервенций они и продают казначейские бумаги США (а отчасти и других экономически развитых стран).

В этой связи нельзя пройти мимо сделанного на днях резонансного заявления агентства Bloomberg. По его мнению, в 2016 году в мире может вспыхнуть «глобальная валютная война». На наш взгляд, никакой сенсации в этом заявлении нет. Более того, есть неточность. Валютная война была и в предыдущие годы, она не прекращалась ни на один день. Если под валютной войной понимать понижение курсов национальных валют по отношению к доллару США. Понижение происходило и происходит неравномерно. Вследствие этого курсы всех других валют по отношению друг к другу скачут: одни растут, другие падают. Считается, что страны, валюты которых падают не только по отношению к доллару США, но и другим валютам, выигрывают в войне. Поскольку девальвированная денежная единица облегчает экспорт («валютный демпинг»), А те страны, валюты которых растут по отношению к другим валютам (кроме доллара США), – проигрывают в этой войне.

Однако такое представление о валютной войне далеко не вполне адекватное. Падения валютных курсов национальных денежных единиц может происходить помимо воли и желания денежных властей данной страны. В первую очередь, под влиянием такого фактора, как отток капитала из страны. Тем не менее, Вашингтон и Международный валютный фонд все равно будут подозревать и даже обвинять такую страну в ведении валютной войны. А за обвинениями могут следовать и санкции. Именно нечто подобное происходило и происходит с Китаем. Зафиксированное в августе прошлого года падение курса юаня за один-два дня менее чем на 2 % было истерично воспринято Вашингтоном как начало «валютной войны». Между тем, косвенно в таком падении юаня был виноват именно Вашингтон. В частности, в это время активизировались разговоры о возможном повышении базовой ставки Федерального резерва в сентябре, что активизировало отток капитала из Поднебесной.

Итак, если понимать под «валютной войной» обесценение валют всех стран по отношению к доллару США, то это перманентный процесс, в котором заинтересован дядя Сэм и который им всячески стимулируется.

Спектр средств «стимулирования» весьма широк: оценки «большой тройки» рейтинговых агентств; средства массовой информации, снабжающие рейтинговые агентства «нужными» сенсациями; базовая ставка Федерального резерва; статистические данные об американской экономике, фальсифицируемые министерством торговли США; экономические санкции Вашингтона и его союзников против государств с «неправильной» экономикой и отсутствием «демократии»; «майданы»; терроризм; ковровые бомбардировки; операции спецслужб США по свержению неугодных правительств и т. д. Так называемая «валютная война», в которой Вашингтон пытается обвинять другие государства, на самом деле – результат той войны, которую дядя Сэм ведет против всего мира. Без такой войны курс доллара США немедленно начал бы падать по отношению к другим валютам. «Зеленая» валюта в одночасье упала бы с пьедестала мировых денег.

Хотя я сказал, что в сбросе американских казначейских бумаг Центробанками не стоит усматривать признаки «бунта» против доллара и Вашингтона, однако признаком будущей гибели доллара как мировой валюты этот сброс действительно является. Поясню, почему. Здесь выстраивается длинная цепочка причинно-следственных связей. На протяжении нескольких лет после финансового кризиса Америка жила в условиях почти нулевой базовой ставки. Эта ставка определяет цену денег в американской экономике. На протяжении нескольких лет они были почти бесплатными. Последствия такой бесплатности достаточно серьезные, почти убийственные для американской капиталистической экономики. Об этом я сейчас говорить не будут (тема отдельного разговора). Это прекрасно понимают и «хозяева денег», владеющие «печатным станком» ФРС. Даже намеки со стороны ФРС в 2014 году о том, что эра «дешевых денег» заканчивается, повлияли на мировую экономическую ситуацию. Начался разворот потоков капитала от периферии мирового капитализма к его центру, т. е. США. Что спровоцировало падение курсов валют периферийных стран (что по ошибке называется «валютной войной») и сброс казначейских бумаг США Центробанками этих стран. Тем самым подрывается основа финансовой системы США, которая уже давно представляет собой бюджет с громадным дефицитом (в отдельные годы – более 1 трлн долл.).

«Дыры» бюджета закрываются с помощью казначейских бумаг США. Сброс казначейских бумаг сопровождается ростом их доходности (как средство поддержания спроса на бумаги). Рост доходности бумаг означает, что происходит увеличение бюджетных расходов на обслуживание государственного долга («процентных расходов»). При резком сбросе бумаг «процентные расходы могут взметнуться до небес. Может возникнуть такая ситуация, когда «процентные расходы» станут главной статьей бюджета и даже «пожрут» его полностью. Придется «растягивать» бюджет путем наращивания долгов. Американская экономика неизбежно «войдет в штопор». Представленный выше сценарий развития событий очень схематичный.

Руководители ФРС не раз заявляли, что принимаемые ими решения, прежде всего, диктуются потребностями экономики США. Мол, возможные последствия этих решений для остального мира – «проблемы остального мира». Еще в 70-е годы в Вашингтоне родилась крылатая фраза: «Валюта – наша, проблемы – ваши». Однако сегодня по этой формуле Америке жить уже не получается. Хотят денежные власти США или нет, но «эффект бумеранга» неизбежен. Последствия каждого решения ФРС сегодня не в состоянии просчитать самые опытные эксперты. Пожалуй, самой оптимальной линией поведения ФРС на сегодняшний день является бездействие или сохранение status quo. В декабре 2015 года Совет управляющих Федерального резерва впервые почти за десятилетие поднял базовую ставку (с 0–0,25 % на 0,25 процентных пункта). Некоторые члены Совета ФРС США даже сделали заявления, что пошаговые (по 0,25 проц, пункта) повышения продолжатся в 2016 году и далее. Однако принятое решение спровоцировало процессы, которые проявились (помимо всего) в виде резкого сброса Центробанками казначейских бумаг США. Это и есть одно их тех последствий декабрьского решения ФРС, которое не достаточно было учтено и которое в настоящее время привело денежные власти в состояние легкой паники. Уже появились мнения некоторых американских экспертов, что ФРС США как минимум не будет больше повышать базовую ставку и как максимум вернется на исходные позиции. Люфт маневра у денежных властей все более сужается. Это и есть один из главных признаков нарастающего кризиса доллара США.