7.2.

Топот единорогов

Растут вливания – растут и капитализации. В 2015 году 80 стартапов достигли капы в 1 миллиард долларов. А в 2017 таких рогатых ребят стало уже 258.

Почему? Капиталисты подняли планку. Еще несколько лет назад раунд в 10 миллионов долларов считался большим. Сейчас такие фонды, как SoftBank Vision, даже не будут вкладывать меньше сотки. Поэтому будущие единороги (а пока еще неказистые, но многообещающие безрогие жеребята) просто обязаны брать бабки и пытаться вырасти. Рост любой ценой приводит, естественно, к постоянным – и даже постоянно растущим – убыткам.

Компания попадает в замкнутый круг роста на шальные деньги. Чтобы оставаться привлекательной, ей надо расти. Чтобы расти, ей нужно еще больше денег. Поэтому прибыль откладывается на потом, а вот поиск новых инвестиций становится главным приоритетом.

Двадцать лет назад Google поднял 36 миллионов долларов, через три года стал прибыльным, а через шесть вышел на биржу. Сегодня компании остаются частными многие годы, пытаясь вырасти. Uber поднял двадцать два миллиарда (ШТОА!!) и за 9 лет прибыльным пока не стал.

Причин дикорастущего единорожия много: китайцы. Там сейчас просто колоссальное количество денег. Как говорится, с каждого по нитке – хромому каравай. Во-вторых, растут и плодятся фонды – сейчас каждый второй бизнес-ангел основал фонд имени Мильнера и собирает с прижимистых миллионеров денежки, обещая нереальные, по американским меркам, 25 % годовых. В итоге куда меньше компаний получают деньги инвесторов. Но суммы при этом растут!

ВСЕ ХОТЯТ ПОЛУЧИТЬ КУСОК ЕДИНОРОГА. ЕДИНОРОГ – ЭТО КОМПАНИЯ, ВНЕЗАПНО ОЦЕНЕННАЯ В МИЛЛИАРД ДОЛЛАРОВ. У МЕНЯ ЕСТЬ ПОДХОДЯЩИЙ ТЕРМИН ДЛЯ КОМПАНИИ, КОТОРУЮ ВНЕЗАПНО НЕ ОЦЕНИЛИ В МИЛЛИАРД ДОЛЛАРОВ: ЕДИНОЖОП.

7.3.

Инвестиции – это не только лишь хорошо

Один стартапер, назовем его Чук, после семи лет «крови, пота и доширака» (на самом деле это, как правило, пиздеж, но давайте для разнообразия поверим) построил-таки свой дом дружбы. Получил солидный раунд инвестиций от топового венчурного фонда, подрос еще. В 2011 году ребята были на финальной стадии переговоров о продаже бизнеса за 88 миллионов долларов. Сделка была на мази, и Чук собирался стать богатым человеком – а венчурный фонд, вложивший в него деньги, мог удвоиться.

Но в последний момент инвестор, у которого было право вето на подобные сделки, зарубил тему. «Они сказали мне подождать предложения пожирнее», – пишет Чук в своем бложике. Конечно, вокруг ведь одни миллиардеры!

Предложение пожирнее не пришло. Ни через год, ни через два. Компания потеряла ускорение – ну естественно, это был уже не стартап. Ко-фаундеры заебались и ушли. Ну и когда он захотел получить за свои ночные дошираки хоть что-то, пришлось довольствоваться суммой в десятки раз меньшей того красивого предложения. Эта история – одна из многих, о которых мы не слышали. Всегда помните о дельфинах!

Ребята, собравшие кучу денег, кажутся невероятно успешными. Любому предпринимателю это приятно, особенно когда в него «верят» солидные господа, управляющие миллиардными фондами. В теории, конечно, все красиво: капиталисты дают кэш, советы и связи, ну и, конечно, пиар и вдохновение.

Но с чужим баблом есть и некоторые проблемы.

Во-первых, фонды делают крупные ставки. И им нужны крупные выигрыши. Чук узнал это на горьком опыте: фонд, который в него проинвестировал, хотел получить не 10 и не 25 миллионов долларов. Фонду нужна была минимум соточка!

Во-вторых, большие венчурные капиталисты стали очень разборчивы и редко делают больше 2–3 инвестиций в год. Они ищут стартапы, которые показывают взрывной рост на широких рынках. Компания, которая продастся за 50 миллионов долларов и принесет им 30 процентов прибыли, не сыграет большой роли. Хозяева и вкладчики фонда приходят туда не за этим.

Инвесторы предпочтут затоптать маленький хороший стартапик до смерти, пытаясь вытащить его в единороги, чем согласятся на небольшую положительную сделку. А фаундерам придется пропустить классное лично для них предложение лишь потому, что большому дяде оно кажется недостаточно грандиозным.

Венчурное финансирование ищет быстрорастущие компании, а не изобретателей чего-то нового и прекрасного. Они хотят сделать из вас стомиллионную контору задолго до того, как вы готовы вырасти до десяти миллионов. Капиталист будет любой ценой педалить за бешеный рост. Стань большим или стань ненужным: выбирай!

Фонду нужен рост от 10 до 30 раз, и нужен он в течение 6–8 лет. Редко какой фонд создается на более долгий срок. Поэтому компаниям приходится рвать жопу и решать проблемы, о которых они даже не думали.

РОСТУ ДОХОДОВ УДЕЛЯЕТСЯ ТАКОЕ ОГРОМНОЕ ЗНАЧЕНИЕ, ЧТО НИКТО НЕ СМОТРИТ, КАКОЙ ЦЕНОЙ ОНО ПРОИСХОДИТ.

Давайте наймем в два раза больше продавцов! Ну и что, что первая пачка долбоебов себя не окупает! Надо еще! Потратим миллион на рекламу, чтобы заработать 500 тысяч. Вот это я понимаю – бизнес!

Ну, и, конечно, фаундеру придется отдать жирный кусок своей компании. Во время посевного раунда, когда вы предлагаете долю семье и друзьям (и какому-нибудь бизнес-ангелу), компания обычно продает 10–20 % акций. Опционы первым ключевым сотрудникам – еще столько же. После первых же раундов венчурного финансирования хорошо если у основателя останется 20 % от того, что он создал, ведь фонды будут требовать от 25 до 50 % за свои инвестиции. Вроде как это хорошо – цена компании растет, но это не всегда полезно.

Возьмем два кейса – Ариану Хаффингтон (из того самого сайта-газеты Хаффингтон Пост) и Майкла Аррингтона (основателя сайта TechCrunch). Ариана продала свою компанию за невероятные 315 миллионов долларов, но множество раундов финансирования размыли ее долю. На руки она получила 21 миллион. Майкл же продал ТехКранч за 40 миллионов баксов – в 8 раз дешевле Хаффингтона, – но так как проклятых капиталистов он не привлекал, ему удалось вытащить 25–30 миллионов – остальное досталось топ-менеджерам с опционами.

Надо понимать, что венчурные капиталисты – не какие-то супер-ученые с гениальными моделями оценки стартапов. Скорее наоборот: они тычут пальцем в небо в надежде попасть в анальное отверстие однорогому чуду. Слепая вера, интуиция, косячок и черт знает что еще. Будем честны – их советы часто приносят компании отрицательную пользу.

ТРИ ЧЕТВЕРТИ СТАРТАПОВ, ПОЛУЧИВШИХ ФИНАНСИРОВАНИЕ, ОКАЗЫВАЮТСЯ В ЖОПЕ. А 95 % НЕ ПРИНОСЯТ ОЖИДАЕМОГО ДОХОДА.

Фонды, понятное дело, не любят рассказывать о своих мертвецах. Больше половины венчурных фондов выдают инвесторам всего несколько процентов дохода (меньше индекса S&P), а 20 % вообще оказываются в убытках.

ДА И КУЧА КЭША – ЕЩЕ НЕ ГАРАНТИЯ УСПЕХА.

Основателей заманивают огромными инвестициями, которых хватит на много лет работы компании. Но, похоже, что привлеченные суммы отрицательно скоррелированы с успехом.