Шанхайский золотой фиксинг вместо Лондонского?

Апрель 2018 г

Китай с начала нынешнего века проводит последовательную линию на то, чтобы стать главным центром торговли золотом в мире.

Во-первых, он наращивает запас золота в стране. Запас складывается из официальных золотых резервов (числятся на балансе Народного банка Китая) и металла, находящегося в частном владении у физических и юридических лиц (банков, фондов, разного рода инвесторов). Наращивание обеспечивается за счет внутренней добычи металла, по показателю добычи Китай в 2007 году занял первое место в мире и сохраняет его с большим отрывом от других стран (в 2016 году добыча составила 455 т). Плюс к этому осуществляется импорт золота, объемы которого в 2–3 раза превышают объемы внутренней добычи. При этом экспорт золота из страны практически не осуществляется (существуют строгие ограничения). В итоге совокупные запасы желтого металла в стране с 4000 т в 2000 году к началу 2018 года выросли, согласно оценкам, до 21 500 т. Китай стал лидером в мире золота и по добыче, и по импорту, и по совокупным запасам золота. Вполне вероятно, что по последнему показателю он уже обошел Индию, в которой совокупные запасы металла оцениваются примерно в 20 000 т.

Во-вторых, Китай проводит курс на формирование национального рынка золота. Сделано много шагов. В начале 80-х гг. прошлого века были отменены запреты для населения на покупку золота (в виде ювелирных изделий) и владением золотыми изделиями. В 2002 году была учреждена Шанхайская золотая биржа (ШЗБ). Одновременно были отменены операции с золотом для частных инвесторов. Объектами купли-продажи стали слитки металла определенных размеров и пробы. Шанхайская биржа золота является некоммерческой организацией, учрежденной Народным банком Китая (НБК) и утвержденной Государственным советом, зарегистрирована в Государственной администрации промышленности и торговли (SAIC). Сначала торговля на бирже золотом в слитках, позднее появились операции с золотыми фьючерсами и опционами. Сегодня ШЗБ входит в десятку крупнейших рынков золота в мире – наряду с такими, как Лондон, Цюрих, Нью-Йорк, Токио, Сидней и др.

Власти всячески стимулировали и население, и фирмы к покупке золота, причем доля золота, проходящего через ШЗБ, росла. В 2008 год вывод золота из складов биржи составил 543,2; в 2010 г. – 837,2; в 2013 г. – 2197,0.

Сегодня, как заявляет НБК, уже все золото, добываемое в стране и ввозимое из-за рубежа, проходит через биржу (даже НБК покупает золото для пополнения резервов на ШЗБ). Согласно статистике, в 2015 году объем торгов составил 17 033 тонны. В 2016 г. этот показатель увеличился на 43 % и составил 24 338 т. Примечательно, что в 2015 году поставки физического золота с биржи составили 2596 т (30,5 % всего оборота). В 2016 году такие поставки упали на 24 % и составили 1970 т (8,1 % всего оборота). Таким образом, наблюдается тенденция к превращению ШЗБ в торговую площадку, где начинают преобладать операции не с металлическим, а «бумажным» золотом.

Конечно, ШЗБ далеко до таких площадок, как лондонский рынок золота, Нью-Йоркская товарная биржа (New York Mercantile Exchange, NYMEX) или Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange), где «выход» металлического золота составляет доли процента. Остальное – фьючерсы и без поставки металла. Например, в Нью-Йорке сделки с фьючерсами на золото на COMEX (так называется отделение товарной биржи, занимающееся торговлей драгоценными металлами) достигли 128 844 т в 2015 году. На лондонском рынке ежедневные обороты «бумажного золота» составляют величины, эквивалентные 5–7 тысячам тонн металлического золота. Исходя из статистики лондонского золотого клиринга за 2016 г., суммарный торговый объем на лондонском внебиржевом рынке золота был эквивалентен как минимум 1,5 млн т золота. А за год с этого рынка выводится физического золота не более полутора – двух тысяч тонн (получается примерно 0,1 % от оборота). Годовые обороты ШЗБ равны оборотам лондонского рынка за 2–3 дня. По оценкам Всемирного совета по золоту (WGC), в 2011 г. общий оборот торгов по золоту, включая фьючерсы, составил 50,4 млрд унций, или 1,56 млн т, на общую сумму примерно 62,4 трлн долларов. Из них 86,75 % пришлось на сделки в Великобритании; через китайские торговые площадки прошло лишь 1,38 %.

Да, если судить по формальным стоимостным показателям, то позиции Китая выглядят очень скромно. Но на фоне многих зарубежных площадок Шанхайскую биржу все еще можно называть «металлической», а не «бумажной». Золото реально покидает хранилище ШЗБ и перемещается к своему покупателю. Шанхайская биржа располагает сетью из 61 хранилища золота в 35 городах Китая.

Поначалу на Шанхайской золотой бирже торговали только китайские банки и фирмы. Но в 2008 году на биржу был допущен первый иностранный игрок – британский банк HSBC, получивший разрешение на торговлю золотыми фьючерсами. В 2014 году Народный банк Китая санкционировал создание международного совета на Шанхайской бирже золота с целью открытия местного китайского рынка золота для иностранных инвесторов. Нерезиденты осуществляют операции в своей секции (название SGEI), которая является дочерней компанией Шанхайской золотой биржи (SGE), и расположена в зоне свободной торговли в Шанхае, где международные члены данной биржи могут импортировать, торговать и экспортировать золото. Пока торговля на SGEI может осуществляться только в юанях, Сегодня на ШЗБ присутствуют также другие иностранные банки: Australia and New Zealand Banking Group, Bank of Nova Scotia-Scotia Mocatta, Barclays, Credit Suisse, HSBC, Standard Chartered Bank и United Overseas Bank.

Вся сложность ситуации с иностранными игроками заключается в том, что они не имеют права «выносить из дома» (т. е. выводить из Китая) физическое золото. Поэтому нерезиденты предпочитают играть с фьючерсами и опционами, где результатом операции является денежная прибыль, а не металл. Иностранные участники ШЗБ объединены в Международной палате биржи. По заказу биржи было построено хранилище, предназначенное для иностранных участников. Им управляет Банк коммуникаций, а само хранилище находится в районе Чжабэй неподалеку от Шанхайского международного аэропорта.

Одним из направлений укрепления позиций ШЗБ в мире является более плотное взаимодействие с биржей в Гонконге, которая занимается операциями с золотом и другими драгоценными металлами. Ее официальное название – Китайская золотая и серебряная компания. Она насчитывает 171 участника. Примерно треть из них зарегистрированы на Шанхайской золотой бирже. Гонконгская биржа торгует золотом за доллары Гонконга, иностранные валюты и юани. Примечательно, что в прошлом году, когда курс юаня по отношению к доллару США и доллару Гонконга постоянно рос, на бирже Гонконга резко увеличился объем закупок золота на китайскую валюту.

Некоторые эксперты спешат заявить, что Шанхайская биржа участвует в формировании мировых цен на золото. Пока не участвует. Сделки осуществляются по ценам, которые устанавливаются на лондонской и отчасти – на нью-йоркской – торговых площадках (на первой – по сделкам спот, на второй – фьючерсные). До марта 2015 года главным ориентиром были значения Лондонского золотого фиксинга (ЛЗФ). После того, как ЛЗФ, возникший еще в 1919 году, прекратил свое существование, ему на смену пришел Лондонский электронный фиксинг, или «электронный аукцион» (аукцион LBMA Gold Price). Решение было принято Ассоциацией Лондонского рынка драгметаллов (LBMA), которая была создана в 1987 году. Подобные структуры обозначаются английским термином – umbrella organization (зонтичная, или объединяющая организация). С каждым годом LBMA играет все более заметную роль в организации и регулировании рынка золота. Техническое сопровождение аукциона осуществляет компания ICE Benchmark Administration. Новую процедуру установления цен по инерции продолжают называть «Лондонским золотым фиксингом», добавляя слово «новый».

Новый ЗЛФ призван исключить любые злоупотребления и манипуляции, которые могли быть при «ручном» управлении процессом с ограниченным количеством участников фиксинга (в ЛЗФ число участников было ограничено пятью). Теперь вместо привычного термина «цена золотого фиксинга» появился другой: «цена золота LBMA»

Уже через год после перехода Лондонского рынка на систему «электронного аукциона» количество допущенных к нему участников составило 13. Вот их список: Barclays Bank, Bank of China, China Construction Bank, Commercial Bank of China, Goldman Sachs International, HSBC, JPMorgan, Morgan Stanley, Societe Generale, Standard Chartered, The Bank of Nova Scotia, The Toronto Dominion Bank, UBS. Это уже настоящий «интернационал». Напомню, что в классическом Лондонском фиксинге участвовали исключительно подконтрольные Ротшильдам банки и организации – как правило, из Великобритании, в крайнем случае из континентальной Европы. В новую команду вошли ветераны, которые были в команде старого золотого фиксинга: Barclays, HSBC, Societe Generale, Scotia. Остальные – новички. Обращает на себя внимание то, что в команду операторов лондонского рынка впервые вошел американский банк Goldman Sachs. Кстати, высказываются подозрения, что банк находится под контролем Ротшильдов. Таким образом, этот клан, который контролировал классический Лондонский золотой фиксинг, по-прежнему остается среди главных операторов рынка Лондона. Еще более примечательно, что треть новичков – китайские банки (Bank of China, China Construction Bank, Commercial Bank of China). Таким образом, лондонский рынок золота ощутил горячее «дыхание» китайского «дракона».

Экспансия китайских банков на мировом рынке золота проявляется также в том, что они начали приобретать хранилища драгоценных металлов в тех местах, где находятся центры торговли золотом. В 2013 году китайский частный конгломерат Fosun за 725 млн долларов приобрел 60-этажное офисное здание в Нью-Йорке по адресу: Либерти-стрит, 28. Это финансовый центр Нью-Йорка, напротив – офис Федерального резервного банка Нью-Йорка. Этот небоскреб долгое время служил штаб-квартирой Chase Manhattan – банка Рокфеллеров. Рокфеллеры изначально строили здание под банк, поэтому в нем были предусмотрены хранилища драгоценных металлов. Говорят, что хранилище в данном небоскребе – крупнейший частный «сейф», рассчитанный на размещение нескольких тысяч золота и других драгметаллов. Теперь это хранилище принадлежит китайцам. Как они им распоряжаются, никому не известно. Тема хранилищ драгоценных металлов – в высшей степени секретная.

В середине мая 2016 г. СМИ сообщили о покупке китайским банком ICBC Standard у банка Barclays одного из крупнейших в Европе хранилищ драгоценных металлов в районе Лондона (было построено в 2012 году). Расположенный в неизвестном месте в пределах лондонской кольцевой дороги M25 «подвал» рассчитан на размещение до 2 тыс. т драгоценных металлов. Кстати, банк ICBC Standard Bank – новый, возник в феврале 2015 года, когда китайский государственный гигант Industrial & Commercial Bank of China купил 60 % капитала лондонского подразделения операций на глобальных рынках южноафриканской Standard Bank Group. Родился симбиоз мощи китайской государственной машины и полуторавекового опыта и связей британских инвестиционных банкиров. ICBC Standard Bank заявил о намерении специализироваться на операциях с драгоценными металлами. Не удивлюсь, если еще через некоторое время ICBC Standard Bank будет включен в список участников Лондонского электронного аукциона.

В апреле 2016 г. произошло одно важное событие, которое продемонстрировало, что Китай ведет последовательное наступление на мировом рынке золота. Таким событием стал запуск Китаем на Шанхайской бирже собственного фиксинга по золоту, рассчитываемого в национальной валюте – юанях. Все сделано в соответствии с правилами игры на лондонском рынке золота. На ШЗБ есть свой так называемый золотой бенчмарк – эталон. Он представляет собой контракт на 1 кг золота. Если в классическом Лондонском фиксинге было 5 участников, а в нынешнем Лондонском «электронном аукционе» – 13, то в Шанхайском фиксинге – 18. При старте фиксинга цена была установлена на уровне 256,92 юаня (39,69 долл. США) за грамм, что эквивалентно 1234,5 долл. США за тройскую унцию. Справочная цена будет устанавливаться два раза в день на основе торгов в определенное время в течение нескольких минут. В Китае были выбраны 18 участников Шанхайского золотого фиксинга, включая четыре крупных государственных банка («ICBC», Сельскохозяйственный банк Китая, Банк Китая, Строительный банк Китая), иностранные банки Standard Chartered и ANZ, крупнейший в мире розничный магазин ювелирных изделий Chow Tai Fook и две крупнейшие золотодобывающие компании Китая.

Кстати, сегодня на ШЗБ за юани осуществляются не только сделки «спот», в юанях также номинированы фьючерсные контракты на золото. Операции с такими контрактами осуществляются на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE). В 2015 году обороты с золотыми фьючерсами на этой бирже составили сумму, эквивалентную 25 421 т. О юаневых золотых фьючерсах сегодня часто стали вспоминать в связи с тем, что в этом году Китай на Шанхайской международной энергетической бирже (INE) запустил торговлю нефтяными фьючерсами в юанях. Этот шаг предпринят китайским руководством для того, чтобы переводить постепенно свои закупки «черного золота» на мировом рынке на юани, проводить курс на дальнейшую интернационализацию китайской валюты. Интерес иностранных поставщиков нефти к юаням, по мнению китайских властей, можно повысить, если они выручку в китайской валюте смогут конвертировать в золото. Итак, развитие золотой торговли в Китае можно рассматривать как повышение международного статуса юаня и как «мягкую» форму золотого стандарта. Самым «узким» местом в этой схеме является то, что полученное в результате конвертации юаня золото сложно (можно сказать, невозможно) вывести из Китая. Создание Шанхайского фиксинга, безусловно, преследует стратегическую цель интернационализации китайского юаня. Можно сказать и по-другому: укрепление позиций ШЗБ (в том числе с помощью золотого фиксинга) – еще одно из направлений невидимой и не афишируемой борьбы Пекина против доллара США.

Пока Шанхайский фиксинг никоим образом не пошатнул авторитет Лондонского электронного фиксинга. Если позиции юаня начнут укрепляться, то интерес к китайскому рынку золота может начать расти. К тому же, как признают эксперты, цены в мире определяют не те, кто имеет дело с физическим золотом, а биржевые спекулянты, играющие «бумажным» золотом. Рекомендую в этой связи ознакомиться со статьей западного аналитика Ронана Мэнли «Какой рынок устанавливает цену на золото – бумажный или физический?», которая есть в русском переводе. Масштабы операций с «бумагой» на два порядка превышают операции с металлом. Однако это до поры до времени. По разным причинам может произойти обвал рынков «бумажного золота», торгуемого в Лондоне, Нью-Йорке, Токио и на других площадках. Чем более слабым будет доллар США, тем более активным станет переключение участников рынка с «бумажного» на металлическое золото. Тогда интерес к Шанхайской бирже, работающей с физическим золотом, будет стремительно нарастать. Правда, существует опасность, что Шанхайская площадка за несколько лет сама может выродиться в «бумажную». Как бы там ни было, но сегодня специалисты по золоту, перечисляя международные центры золотой торговли, после Лондона, Цюриха и Нью-Йорка называют Шанхай.