Войти в систему
Войти с помощью соц. сетей:
(Баффетт У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. М.: Альпина Паблишер, 2009. 272 с.)
Уоррен Баффетт — чрезвычайно опытный инвестор и бизнесмен, чьи советы интересны всегда. Его ежегодные послания к акционерам Berkshire Hathaway — невероятно успешной компании, СЕО и крупнейшим акционером которой он является, — прекрасно показывают точку зрения человека, чьи действия всегда определялись честностью и здравым смыслом.
Но читать все письма долго и довольно утомительно, а некоторые вопросы из ранних писем едва ли заинтересуют современного читателя. Поэтому можно начать с этого сборника выдержек из многих писем, распределенных по темам и снабженных предисловием, в котором дается обзор мышления Баффетта.
Одно из ключевых положений Баффетта состоит в том, что СЕО должен относиться к акционерам так, как хотел бы, чтобы относились к нему. И письма Баффетта вполне четко излагают убеждения автора, который пишет понятно и просто (что соответствует умеренному, как известно, образу жизни Баффетта), а иногда и очень забавно. Он отстаивает необходимость полного и честного отчета перед акционерами и утверждает, что СЕО стоит избегать прогнозов, поскольку они могут привести к совершенно непредсказуемому поведению в компании.
Большую часть акций Баффетт предлагает держать «вечно», и он постоянно подчеркивает, что инвестиции в компанию должны рассматриваться как совладение — с той же мерой заботы и ответственности. Он отвергает предположение о том, что благодаря эффективности рынков все компании оцениваются правильно, предпочитая вернуться к притче своего учителя Бенджамина Грэхема о , иллюстрирующей иррациональность скачков цен на акции. Поэтому Баффетт скептически относится к использованию «беты» — показателя волатильности акций, на который опираются некоторые инвесторы, чтобы защититься от чрезмерного изменения в цене акций. Его основная цель как инвестора — определить хорошие компании (как можно больше о них узнав и поняв), приобрести их акции за хорошие деньги и держать их как можно дольше. Berkshire Hathaway часто приобретает компании у владельцев, которые продолжают самостоятельно управлять бизнесом, но неважно, владелец это или нанятый управляющий: Баффетт всегда стремится, чтобы в компаниях, которыми он полностью или частично владеет, были хорошие менеджеры.
Автор скептически относится к идее диверсификации как средства защиты инвестора, указывая, что лучше всего покупать акции в отраслях, в которых разбираетесь лично вы. Вот почему он сумел избежать убытков во время бума доткомов: он не хотел инвестировать в бизнесы, которых не понимал. Следование фундаментальным основам хорошего бизнеса позволило ему понять, что в результате бума 1980–1990-х годов на мусорные облигации и облигации с нулевыми купонами эти активы оказались чрезмерно переоценены. Он хорошо пишет о проблемах слияний и поглощений, сухо отмечая, как часто они приводят к снижению стоимости акций поглощающей компании.
В соответствии с принципами полноты и честности Баффетт уделяет значительное внимание проблемам корпоративной отчетности. Он жалуется, что все хотят видеть рост доходов и достижение целей и ошибочно уделяют слишком много внимания росту стоимости акции (а не тому, чтобы она отражала истинную стоимость компании). И это ослепление привело к искажениям и манипуляциям с финансовыми отчетами компаний. Например, часто не учитываются фондовые опционы, недостаточно ясно освещается нераспределенная прибыль.
Баффетт поддерживает Грэхема, считая важным следить за нераспределенной прибылью, и утверждает, что если компания способна распорядиться этими деньгами лучше, чем акционеры, то можно не выплачивать дивиденды, а расходовать средства более разумно, что отразится и на стоимости акций. Требуя прозрачности в этих вопросах, Баффетт призывает использовать графу общей прибыли, в которой отражаются нераспределенная прибыль и дивиденды.
В отличие от некоторых бизнесменов, Баффетт охотно рассказывает о своих ошибках и выводах, которые он из них сделал. Один из примеров — приобретение Berkshire Hathaway, на тот момент текстильной фирмы: он считал, что покупает по разумной цене, но в итоге вынужден был закрыть предприятие в связи с общим упадком американской текстильной индустрии. Он защищает и объясняет решения, которые критикуют другие, например длительный отказ от дробления акций собственной компании и последующий выпуск «акций категории В».
Эссе выдержало четыре издания (на момент написания этой книги), в последнее из которых добавлен материал о мировом финансовом кризисе и пузыре недвижимости, который его спровоцировал, о текущем состоянии финансовой отчетности и развитии инвестиционных возможностей.
Эта книга — не пособие о том, как делать деньги в стиле Уоррена Баффетта, она не расскажет об особенностях ведения малого бизнеса. Но она позволяет лучше понять мышление человека, который доказывает, что, несмотря на многочисленные стереотипы о порочных банкирах и капиталистах-стервятниках, можно быть успешным инвестором и продолжать вести себя достойно и мудро.
«ЭССЕ ОБ ИНВЕСТИЦИЯХ, КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСАХ И УПРАВЛЕНИИ КОМПАНИЯМИ»
Краткий обзор идей и ценностей одного из самых богатых людей мира с выдержками из его посланий акционерам Berkshire Hathaway. Книга содержит мысли Уоррена Баффетта о том, как распознать хорошо управляемый бизнес и понять, соответствует ли акция своей стоимости. Он рассказывает о корпоративном управлении и финансовой отчетности и делится беспокойством по поводу плохо управляемых компаний, СЕО, которые избегают ответственности за свою работу, и компаний, совершающих необдуманные слияния и поглощения, а также о многом другом. Четкий, полный суховатого юмора путеводитель по миру инвестиций от одного из лучших инвесторов, подчеркивающего ценность полной, ясной и честной информации и воплощающего эту ценность в себе.
Войти с помощью соц. сетей: