Книга: Деньги без дураков. Почему инвестировать сложнее, чем кажется, и как это делать правильно
Назад: Часть IV ПРАВИЛА ЖИЗНИ: ПО ЛУЧШУЮ СТОРОНУ РИСКА
Дальше: Глава 12. Знание начинает и выигрывает
Глава 11. Денежный квадрант здорового человека
11.1. Пожалейте футболиста. — Наймем и разбогатеем. — Емеля на финансовой печи. — «И пусть никто не уйдет обиженный». — Групповая медитация по VIP-тарифу
Так выглядит знаменитый «квадрант денежного потока» Роберта Кийосаки. В нем есть элемент правды, но какой-то элемент правды есть в любом рекламном объявлении.
Мы видим четыре квадратика, описывающих способы, какими к человеку поступают деньги. Левый верхний квадратик — работа за зарплату, как принято у большинства людей. По версии Кийосаки, это самый плохой способ. Нижний левый — работа на себя, самозанятость, мелкий бизнес. Уже получше. Правый верхний — бизнес, где ты нанимаешь других и они работают на тебя. Еще лучше. Наконец, вершина мира. На этом рисунке она пребывает в правом нижнем углу, называется «инвестиции» и, согласно автору диаграммы, означает, что «на тебя работают твои деньги». Разумеется, это хорошо, когда на тебя работают даже не люди, которым надо давать указания, а деньги, которые сами справятся. Это те самые инвестиции, умеющие умножаться как кролики, если им не мешать. Схема денежных кроликов производит гигантское впечатление на людей. Особенно на тех, у кого никогда не было таких денег-кроликов, да и особых денег вообще.
В этой схеме три большие неправды об окружающем мире. Собственно, в ней три большие мысли. И каждая из них заключает в себе неправду. Первое: мы должны проникнуться презрением к верхнему левому квадратику. За зарплату работают только лохи. Это не так.
Тезис, что работать за зарплату всегда плохо, неверен. Зарплаты разные.
Напомним, что в этом квадратике пребывает топ-менеджмент банков, нефтяных компаний, депутаты и губернаторы. Иногда, впрочем, его совмещают с левым нижним, ведь деятельное воровство — это уже самозанятость. В левом верхнем и топовый футболист, продающий свою работу за несколько миллионов евро в год. Продолжите список сами: кто еще находится там, обменивая свой труд на деньги? Мы готовы им посочувствовать?
Согласно схеме, им полагается улучшать свою жизнь, перемещаясь в левый нижний квадратик. Давайте посмотрим, кого мы встретим там. Много кого: от бабушки, торгующей на углу укропом, до фрилансера-копирайтера. Не спорим, бывают богатые фермеры и даже фрилансеры. Но вот так скопом? Утверждать, что они успешнее как вид? Если и проводить разделение, то явно не по этой черте. Менеджер «Роснефти» слишком убедителен, чтобы быть исключением, подтверждающим правило. Да и бабушка с укропом не даст соврать.
Кстати, это действительно интересный вопрос, где на душу населения больше денег — в первом квадратике или во втором? Стоит наниматься в колхоз или растить картошку единолично? Неизвестно. Неизвестно даже, как это толком измерять.
Зато известно, например, что в России средний доход индивидуального предпринимателя выше средней зарплаты. Но, во-первых, это доход тех, кто легально регистрировал свое предпринимательство, а это принято делать, начиная с некоторого порога успешности. Начинающий частник не сильно озабочен легализацией, так же как и еле сводящий концы с концами. Во-вторых, присутствует ошибка выжившего. Из 100 человек, работающих за зарплату, 99 или все 100 ее получат. Из 100 человек, вложивших силы, время и, возможно, сбережения в свое дело, — выживут как предприниматели не более половины. Все эти фальстарты — как их учитывать? В-третьих, зарплаты сильно разнятся, но доходы предпринимателей разнятся куда сильнее. Это распределение, где вклад кончика правого хвоста очень весом. Возьмите не средний арифметический доход, а средний медианный, с учетом нелегалов и коррекцией на ошибку выжившего — мы не знаем, что вы получите.
Далее, еще один вывод: выгодно использовать чужой труд. В этом разница между левым нижним квадратиком и правым верхним. Владелец крупного бизнеса, конечно, богаче мелкого бизнесмена. И в крупном бизнесе трудятся нанятые люди. Но нам предлагают поверить не в это. Тезис в другом.
Якобы в среднем система будет эффективнее для владельца, если там появляется нанятый персонал. А это не факт.
Вот мелкая кофейня, где владелец сам варит кофе. А вот сеть ресторанов, где трудятся сотни человек. Оба бизнеса имеют рыночную стоимость, за которую их можно купить или создать, годовую выручку и годовую прибыль. Отдача на капитал — это P/E, прибыль, деленная на стоимость. Где она будет выше? Мы полагаем, что в среднем в мелкой кофейне. Чем больше в бизнесе сотрудников, тем в среднем ниже отдача на капитал. Хотя владеть приятнее сетью ресторанов.
Наконец, третий тезис, самый торжественный, про инвестиции. Ради него квадрант и рисовали. Чтобы показать, где там неправда, его желательно сформулировать точно.
Как максимум — это открыто провозглашается, как минимум — неявно подразумевается: пассивные инвестиции всегда будут приносить хороший доход неограниченному кругу людей. Это глупость. Не пассивные, не всегда, не хороший и не всем.
Здесь важны все четыре выделенных слова: это символ веры именно в той редакции, которую чаще всего разделяют верующие.
Пассивные означает не активные. То есть вы не выбирали актив. Если вы мониторите сотни компаний, чтобы держать портфель из десяти лучших акций, — это не пассивные инвестиции. Если такого рода деятельность приносит вам 20–30 % годовых, то это награда за ваше знание, а не за решение инвестировать. Еще больше вы бы заработали, управляя не своим миллионом, а чужим миллиардом, находясь в презренном первом квадратике (менеджмент хедж-фондов, по Кийосаки, тоже наемный люд). Если бы ваше знание было другим, доходность была бы –20 %. Если вы рассмотрели тысячу объектов недвижимости, отобрали пару лучших, купили, сдали внаем лучше рынка, уклонились от налогов и продали на пике цены — возможно, вы очень хорошо заработали. Но это опять-таки плата за скилл, а не за инвестирование само по себе. Сделайте это глупее, и ничего не получится.
Если бы гуру инфобизнеса, включая Кийосаки, подробно рассказывали именно про скилл — это было бы содержательно и полезно. Как именно отобрать объект, минимизировать налоги, использовать маркет-тайминг. Про это говорится, но мало, большая часть посланий к пастве именно мотивирует, не описывая никакой конкретный навык. Только общие слова. Инвестируйте, и воздастся вам. Богатый папа — вероятно, вымышленный персонаж и воображаемый друг Роберта, вроде дона Хуана у Кастанеды, — одобрит, если ты будешь инвестировать и при этом анализировать. И заплати 10 000 долларов за то, что тебя сейчас мотивировали. Теперь ты будешь анализировать мотивированно.
Еще одно важное слово — всегда. Почти под любую, даже самую странную, инвестицию можно найти период, когда она очень хорошо окупалась. Но у Кийосаки имеется в виду не «если вам повезет», а «это работало вчера, работает сегодня и будет работать завтра». Инвестиций, позволяющих любому зарабатывать независимо от того, есть ли у него информационный перевес над рынком, не существует. Нельзя сказать, например, «инвестируй в недвижимость». Нельзя заменить слово «недвижимость» другим волшебным словом, будь то «акции» или «золото».
Важно, что доход ожидается не нулевой или скромный, а прямо-таки хороший. Паства верует не в сохранение капитала, что действительно возможно при осознанных пассивных инвестициях, и даже не в 1–2 % годовых реальной доходности, что тоже возможно. Ей полагается верить в мощный денежный поток, в десятки процентов. Полагается верить в то, чего не бывает. По крайней мере при пассивных инвестициях. А никаким другим там и не учат.
Еще считается, что вечного хорошего пассивного дохода хватит многим-многим людям. В пределе — всем, кому он нужен. «Счастье для всех даром, и пусть никто не уйдет обиженный!» Ну не совсем даром. За мотивацию видеть в мире то, чего в нем не бывает, заплатить придется. И это главное назначение квадранта. Созерцая его, полагается испытать небывалое воодушевление. В состоянии душевного подъема ты платишь деньги, по сути, за сеанс очень дорогой групповой медитации. От тех, кто проходил эту медитацию в присутствии учителя, можно купить медитацию подешевле.
Поскольку пастве сказали, что денежный поток должен быть мощный, но толком не сказали, где именно, паства забредает в его поисках в странные места. Например, в MLM, где среднее ожидание отрицательное, если считать ценностью свое время и силы. Но это для верующих-радикалов. Самые спокойные из читателей Кийосаки ничего особо не делают, пьют чай, продолжают играть в свой фирменный вариант монополии. Самые прагматичные начинают брать деньги с неофитов за обучение «мощному денежному потоку». Каждый находит себе роль в соответствии с темпераментом.
В лучшем случае переходят к чтению других книжек, откуда уже можно извлечь конкретный скилл. То есть мотивационную литературу используют по назначению: как волшебный пендель в начале большого пути. За такой пендель уместно заплатить сумму в пределах 10 долларов, сказать спасибо и пойти дальше.
Вот и мы сейчас пойдем дальше — в сторону истинного квадранта.
На всякий случай, если у кого-то есть желание поспорить. Не знаю, как будет дальше, но последние годы я обитал в заповедном квадрате № 4. Жизнь с капитала, заведенного в торговые алго, это ведь оно, да?
Самое смешное, что оппонировать мне стали бы в основном прихожане, не покидавшие первого сектора. Убеждали бы меня, как легко попасть в зону № 4 и как хорошо там живется, притом что сами там еще не были, но планируют. Землекопы учили бы моряка, как выглядит настоящее море.
11.2. Чем точнее планы, тем хуже. — Нас всех разыграли в кости. — Жизнь снова машет толстым хвостом. — Бог знает, но мы не боги. — Миллиард не сэкономить. — Поклонись пушистой лисе
Что мы будем рисовать? Жизненные стратегии. Они важнее, чем тактика и нюансы нашего рождения. Например, такая стратегия — путем обмана завладевать имуществом других лиц. Это важнее, чем тактика, как именно втираться в доверие, и чем портрет «ушастого брюнета из семьи разночинцев».
Первое, что предлагается сделать, — посмотреть на мир вероятностно. Именно так он устроен. Ладно, мы не знаем, как он устроен, скажем корректнее.
Вероятностная модель адекватнее описывает реальность.
Наша жизнь не механизм, чтобы определенные причины вызывали в нем строго определенные действия, на основании чего мог бы быть выработан четкий план. Определенно, если вы включите компьютер, он включится с вероятностью почти 100 %. Но если Евлампий решит начать свой бизнес (запить, похудеть, жениться), то неизвестно, кем он будет с этим решением через пять лет. Возможно, он станет миллиардером или только миллионером, а может быть, арестантом или бомжом.
Не исключено, что Евлампий, решивший запить, на третий день напьется с человеком столь нужным, что именно это обстоятельство приведет его в итоге к миллиарду. Может быть, почему нет? Но если оптимизировать жизнь по критерию максимизации в ней денег, мы все-таки согласимся, что решение «начать бизнес» будет продуктивнее, чем «начать бухать». Мы выбираем только поле вероятности, но одно поле явно лучше для нашей цели.
В вероятностном мире тоже можно достигать целей. Но не так, как мы привыкли.
Давайте начнем с грустного признания.
Чем более точен наш план, тем с большей вероятностью он сломается.Чем дольше горизонт планирования, тем большее отклонение мы увидим.
Даже лучшие шахматисты мира не знают, какую позицию они получат через десять ходов. Но люди ведут себя так, как будто знают, какую жизненную позицию они получат через десять лет. Хотя один год жизни добавляет куда больше неопределенности, чем один ход в шахматах. Сейчас мы исходим из того, что вы уже читали Нассима Талеба («Одураченные случайностью», «Черный лебедь», «Антихрупкость»), а если не читали, то каким-то образом все равно знаете, что он имел в виду. Крайнестан, нормальное и не очень нормальное распределение, антихрупкость, положительная и отрицательная опциональности. Если непонятно — ничего страшного, дальше разберемся.
Что бы вы ни делали, вы будете иметь дело со случайностью.
Но этого мало.
Важно, что у жизни — длинный и толстый хвост.
Шансы раскиданы негауссовым образом, и самые важные события, которые сделают нам жизнь, — где-то на кончиках. Хвосты достаточно длинные, чтобы одно большое событие с удачного края, например, перевесило десять мелких неудач в середине распределения. И достаточно толстые, чтобы это редкое большое событие было не таким уж редким.
Как только появляется неопределенность, дискретное ожидание сменяется облаком вероятностей.
Дискретное ожидание: нажали выключатель — свет зажегся. Облако вероятностей: начали переговоры, и они чем-то завершатся. Принимая решения, мы делаем это на основе оценки вероятности. Но если оценивать ее на глазок, «быстрым мышлением» по Канеману, очень легко ошибиться. И ошибиться страшно. Мы начинаем строить прогноз вокруг наиболее ожидаемого результата. Это все равно что продавать опционы далеко вне денег и считать, что получаешь премию на халяву, потому что в 90 % всех случаев ты действительно получаешь премию (пусть даже в 99 %, смотря где страйк). Но в 1 % случаев ты проигрываешь, и больше, чем все, что выиграл до этого. Ряд жизненных стратегий имеет примерно тот же смысл.
Все самое лучшее и худшее в нашей жизни — обычно следствие маловероятных событий.
Возможно, у вас есть друзья или дети. Возможно, вы женаты или замужем. Встретить именно этого человека было маловероятным событием. Ваши дети — плод случайности. И ваш лучший друг. Точнее сказать, результат случайности и кое-чего еще, и мы ведем к тому, чтобы начать говорить про это кое-что. Ваша работа, как ни странно — тоже маловероятное событие.
Нет, если вы родились в поселке, где одно производство и бежать из поселка нельзя, — вашу работу на этом производстве можно более-менее предсказать. Но то, чем вы действительно сейчас занимаетесь, предсказать, скорее всего, было нельзя. Мы каждый день нажимаем выключатель, лампочка загорается. Мы куда-то каждый день ездим или ходим и с вероятностью 100 % приходим. Но вся это дискретность и 100 %-ные результаты нас мало трогают. Потому что…
Наша жизнь выстроена почти случайными событиями. Не совсем случайна лишь их бóльшая или меньшая вероятность. С ней и нужно работать.
Попасть в ДТП, тяжело заболеть — случайные маловероятные события. Это даже не надо доказывать.
Сложнее доказать, что большие успехи — миллиардное состояние, победа на выборах, выигрыш мирового чемпионата — тоже вероятностны. Помимо прочего, должно повезти. Они также следствия случайности и нашего кое-чего еще.
Но оставим пока «кое-что» в покое, давайте о вероятности. Если вы считаете нечто закономерным, следующим из неких известных условий, — его можно предсказать. И даже предсказать столь хорошо, что можно ставить на это деньги. Можно ведь ставить деньги на то, что лампочка загорится, а троллейбус № 7 придет в течение 15 минут?
Пожалуйста, перед вами очень молодой человек. Через десять лет он хотел бы стать олимпийским чемпионом в своем виде спорта, это его цель-максимум. Еще миллион молодых людей хочет того же. Получится именно у него. Но откуда мы это узнаем? Мы можем получить все данные про этого мальчика, какие может получить человек. Все параметры его организма. Его геном. Вот характеристика его тренера и статистика успеха по данной спортивной школе. Вот данные о состоянии данного спорта в данной стране. Вот вам любой компьютер, чтобы считать любые корреляции, какие найдете. Вам стало сильно легче? Вы можете поставить хотя бы 1 против 100, что этот пацан, про которого вы якобы всё знаете, возьмет олимпийское золото? На самом деле — не знаете. Вы не знаете, как сложатся его отношения с тренером, какие он получит травмы, как его организм отреагирует на то, чем его будут кормить, каков будет психологический фон и т. д. Случайность начинает и выигрывает.
Но кое-что мы все-таки знаем. Напомним, что в нашем случае «знать» — это иметь основания делать выигрывающие ставки. Можно ставить, что этот мальчик проживет дольше, чем его сверстник, который сейчас попробовал героин и ему понравилось. Не факт, конечно, но ставить можно.
Мы специально взяли спорт, потому что там все понятнее и проще. Проще для расчета и прогноза. Обычно побеждает сильнейший и обычно можно сказать заранее, кто сильнейший. Иначе говоря, есть сильная корреляция между описанием участника и его успешностью. Если сборная Франции по футболу будет играть с командой Бахрейна, мы уже понимаем, каковы шансы. Та же самая корреляция в политике, бизнесе и искусстве будет слабее.
Возьмите описание участника, столь же полное, как описание участника «сборная Франции по футболу». Вы знаете все про писателя X и имеете все характеристики его текста. Ну и как, он получит литературную премию? А какой будет тираж? И нет таких профессионалов, кто вам ответит. Джоан Роулинг начала с того, что в нескольких издательствах получила отказ с первой книгой о Гарри Поттере. Профессионалы были уверены, что это книга даже не средняя, а плохая, обреченная на провал.
Если есть желание поспорить на философские темы, например о детерминизме, мы не составим компанию. Мы даже согласимся с вашим мнением, нам не жалко. Пусть гипотетический Бог, знающий импульсы и координаты всех частиц во Вселенной, точно знает, что вот этот 10-летний мальчик — олимпийский чемпион. Каким образом вы можете быть причастны к знанию такого рода? Никаким, у человека есть только вероятностные модели.
Мы говорим не о мире как он есть, а о моделях, через которые с миром можно что-то делать.
Давайте поясним на такой аналогии. Есть термодинамика. Она сразу говорит, что ничего не знает про параметры отдельной частицы и знать не хочет, но знает параметры совокупности на эмерджентном уровне и работает со статистическими моделями. И нормально работает. По крайней мере на основании ее моделей можно предсказать, когда закипит чайник. Есть физика микромира, квантовая физика. На основании квантовой физики, наверное, тоже можно что-то узнать про чайник, но не людям. Нам не хватит вычислительной мощности, поэтому в обращении с чайником нам хватает термодинамики. Так и здесь. На том уровне, где люди могут строить модели мира, он вероятностен. Если вы сам не убийца, держащий пистолет в кармане, вы не можете предсказать судьбу стоящего напротив человека.
Мы уже поняли, что случайность мешает карты сильнее, чем кажется. Можно сделать всё правильно и потерпеть неудачу. Вспомним первые отказы Джоан Роулинг. Она написала хорошую книгу, но если бы поверила профессионалам, ее забраковавшим, и сдалась, то эту книгу действительно не стоило бы писать. А можно сделать все неправильно и прийти успеху.
Но все-таки есть нечто помимо удачи, и мы хотели бы работать с этим. Да, жизнь — не шахматы и даже не бридж, а игра, где слишком многое зависит от раздачи, — но в нее все равно можно играть хорошо или плохо. Мы уже поняли, что самое важное в игре происходит не там, где звенят железные причинно-следственные цепочки, горят лампочки и ходит троллейбус № 7. Самое важное, выводящее нашу жизнь как игру в плюс или в минус, обычно происходит на хвостах распределения — крайне левом и крайне правом.
Нужно перестать считать медиану (например, стремиться разбогатеть, экономя на кофе), но нужно что-то делать с хвостами, их длиной и толщиной.
Стратегия должна быть про это.
Мы должны исходить из того, что рано или поздно случится все самое плохое и все самое хорошее из того, что могло бы случиться. Ладно, пусть не «самое» и не «все». Но то, что произойдет по краям, сделает нам игру. Даже если так не случится, нужно играть: задача не в том, чтобы играть стратегию, что-то нам гарантирующую наверняка (она невозможна), а стратегию, лучшую из доступных.
Мы должны вести себя так, чтобы максимально обрезать левый хвост.
Совсем обрезать нельзя. Можно запереться в четырех стенах и погибнуть, потому что будет землетрясение. Но можно укоротить. Например, не принимать новые наркотики в незнакомой компании.
А правый хвост должен быть длинным, толстым и пушистым, как у лисы.
Лиса с огромным хвостом, развернутым вправо, — символ и тотем большинства успешных людей. Они про это не знают, но играют обычно так, как велит теория вероятностей, а она велит молиться на эту лису.
11.3. Режь риск, копи шанс. — Быть опасным парнем опасно. — Занимайтесь любовью, а не войной. — Остап Бендер оптимизирует тейк-профит. — Бомж оптимизирует стоп-лосс. — Боль внизу слева
Наконец, перейдем к истинному квадранту. Мы нарисуем их три, все по одному лекалу. Первый — в виде шутки, зато очень наглядный. Второй — собственно про инвестиции, спекуляции и биржу. Наконец, третий — про жизнь вообще.
Итак, мы имеем два императива: режь левые хвосты, расти правые. Режь риски, копи шансы. Впрочем, шансы — те же риски, взятые с положительной стороны, риски наступления того, что нам надо. Можно следовать обоим правилам, можно лишь первому, лишь второму и ни одному. Отсюда ось абсцисс (резал ли ты риск), ось ординат (копил ли ты шанс) и четыре квадратика.
Это самая простая схемка, которую любит рисовать мозг про что угодно: две оси, четыре квадрата. Расклад чего угодно по двум параметрам. Неважно, темперамент или политические системы. Все много раз видели эту модель. Она удобна тем, что проста. Можно усложнить, но это понизит функциональность, а не повысит. Чем сложнее модель, тем хуже туда помещается сложность мира, без лакун и торчащих наружу кусков. Нам хватит простой модели.
Давайте договоримся, что оптимальная зона — справа вверху. Там, где положительные значения в декартовой сетке. Верхняя сторона означает, что у нас все хорошо с шансом, он есть. Правая — что все нормально с риском, он минимизирован.
Итак, первый пример, анекдотический, для наглядности. Вообразим парня на улице. Точнее, их будет четыре: «хулиган», «ловелас», «аферист» и «попрошайка». Мораль побоку, смотрим на роли как на чистую математику.
«Хулиган» получает удовольствие и высокий жизненный тонус оттого, что бьет и унижает прохожих. Он может что-то отнять у них, если условия позволяют, но по большому счету он бескорыстен. Он любит уличную драку саму по себе и неплохо к ней подготовлен относительно среднего человека. Он примерно видит шансы и наезжает только тогда, когда видит шансы в свою пользу.
Он не совсем дурак и преследует свою пользу, как ее чувствует. Польза в удовольствии. Если он сегодня успешно подрался, или отобрал некую вещь, или хотя бы безнаказанно кого-то оскорбил, ему будет хорошо. Недолго, но до конца дня душевный подъем ему обеспечен. Он сильный, он победитель и т. д.
Теперь математика. Это нижний левый квадрат — худшее место на нашей карте. Извлекаемый бонус упирается в потолок, и потолок довольно низкий. «Настроение на несколько часов», если все пройдет хорошо. Нехулиган получит то же от секса, бутылки вина, хорошего фильма, приятного разговора. Максимально возможный выигрыш невелик. Зато риск огромен. Максимальная ставка, которую делает уличный боец, хочет он того или нет, — собственная жизнь. В умеренном варианте — здоровье или свобода.
Пусть наш «хулиган» никогда не дерется насмерть, довольствуясь разбитым лицом противника, но он никогда не знает, как будут драться с ним. Да, он неплохо оценивает шансы, но он может нарваться на бойца сильнее себя. Это лишь вопрос времени. Вторая ставка, которую он делает, — собственная свобода. И если его забавы не разовая прихоть, а жизненный стиль, это тоже вопрос времени. Грубо говоря, три месяца чувствуешь себя альфа-самцом и живешь на добычу, захваченную в бою, потом три года сидишь в тюрьме. При желании цикл можно повторить. Сложив шансы и риски, мы получим, что наш герой, пожалуй, больший лошара, чем любая из его жертв. Жертва, в своем худшем случае, рискует значительно меньшим. И в среднем, вероятно, социально успешнее своего победителя. Сложно быть менее успешным, чем маргинал, бóльшую часть времени проводящий в тюрьме.
Недаром мемы, отвечающие в культуре за гоп-стоп-поведение, постепенно исчезали из популяции — с каждым столетием уличного насилия становилось меньше. В среднем оно губительно для особи и подрывает ее способность транслировать ценности, из которых оно вытекает. Но заметим, что если образ жизни «хулигана» рассматривать как серию ставок, то бóльшая часть ставок выигрывает. Его вряд ли одернут именно в этот раз, вряд ли дадут отпор конкретно сегодня. Он погибает, двигаясь в основном от победы к победе. Именно это создает иллюзию оправданности стратегии.
Теперь рассмотрим обратную стратегию, где бóльшая часть ставок провальна, — «ловелас». Он ищет не слабых незнакомцев, а привлекательных незнакомок. Цель-мини — поддержать приятный разговор. Цель-миди — переспать. Цель-макси, даже если в ней не признаются, — найти ту, с которой жить дальше (хотя бы потому, что, если это само собой начнет получаться из цели-миди, от этого, возможно, не откажутся). Если брать весь массив попыток, то даже цель-мини в среднем не достигается. Однако любая цель достигается почти неизбежно, если попыток достаточное количество. Если долго мучиться, что-нибудь да получится. Но важно, что «ловелас» особо не мучается. В худшем случае, если ему откажут, он ничего не теряет, оставаясь при своем. Даже не так: в худшем случае он обменивает немного времени на опыт.
По оси абсцисс он на правой половине поля — риск минимален. По оси ординат на верхней — выигрыш неограничен, вплоть до «найти свое счастье». Не нужно немедленно бежать и знакомиться со всеми подряд, достаточно увидеть, что по сумме попыток это стратегия с положительным ожиданием. У хиппи была верная математика: «Занимайтесь любовью, а не войной».
«Аферист» будет в левом верхнем квадрате. Потенциальный выигрыш большой. Риск тоже. Но пока иные с тем же риском поднимают себе настроение на вечер, здесь могут обеспечить себя на год вперед. Если гопник хочет сделать карьеру, он мог бы переместиться в этот квадрат, от детского бескорыстного зла переходя к корыстным вариантам для взрослых. Стоп-лосс примерно такой же — тюрьма. Но тейк-профит заметно лучше.
«Попрошайка» — правый нижний квадрат. Собирая у прохожих по 10 рублей, он заведомо ограничен в выигрыше, но и в проигрыше тоже. По сравнению с левым нижним квадратом это все равно означает взяться за ум. Глядя на лица некоторых попрошаек, кажется, что раньше они эту мелочь изымали быстрее и наверняка, но с возрастом остепенились и стали хеджировать свои риски.
Принцип понятен. Все, что мы делаем, так или иначе тяготеет к одному из квадратиков. Можно жить на разные углы этого поля, почему нет? Иметь работу из одного квадратика, личные отношения из другого и хобби из третьего.
Оптимизировать надо все. Оптимизировать просто. Если застали себя за занятием из нижнего левого квадрата — бросайте его и бегите прочь. В идеале все, что мы делаем, должно делаться в правом верхнем квадрате. Именно там ученые, художники, эстрадные звезды и политики. Там сидит и жирует ваш брокер. Туда стремится попасть правильный трейдер, хотя его постоянно сносит левее. Туда же метит и разумный инвестор, но его всегда тянет вниз по оси ординат, пока он остается разумным. Неразумного тащит влево, как трейдера.
11.4. Несите портфель с достоинством. — Эквити без загибона. — Утром впечатление, вечером деньги. — Стоп-лосс в районе маржин-колла. — Халифы на сезон. — Хочешь драйва, купи фигню. — Немного бездны для развлечения
Вот мы и вернулись к нашим баранам. Расставим на этом поле персонажей из мира инвестиций и спекуляций. Точнее, их стратегии. Игрок — это его стратегия. Стратегия работы с неопределенностью.
Вступая в игру, невозможно ее убрать. Определенность существует лишь в фантазиях новичка и обещаниях жулика. Но неопределенность можно привести к различным видам. Один вид хорош для нас, другой плох. Мы не можем знать, какие карты нам придут, но можем сказать, в каком мы диапазоне. На что можем рассчитывать, если нам придут хорошие карты, и к чему должны готовиться, если придут плохие. Рано или поздно придет любой расклад, дайте время. Шанс — это сколько мы можем забрать при хороших картах, риск — сколько отдать при плохих.
Начнем с самого скучного места, где должно находиться большинство, если будет действовать по уму. Правый нижний квадрат: почти никаких шансов и почти никаких рисков. Очень хочется прыгнуть в квадратик повыше, но нет ресурса — его по определению не может быть у всех.
Ассет алокейшн — эталон стратегий этого типа. Это даже не правый нижний квадратик, это его правый нижний угол. Но чтобы правильно понимать, давайте договоримся: не будем считать случайные колебания эквити чем-то бóльшим, все равно график вернется к среднему, к отбиванию инфляции. Потерять 50 % в очень плохой год или добавить к портфелю 100 % в очень хороший — повод для эмоций, но не для выводов. Это все равно портфель «околонуля», и лучше обойтись даже без эмоций.
Если нужна доходность, она в ленивом портфеле достигается по-другому, добавлением к пассивным инвестициям активности. Вы начинаете отбирать конкретные инструменты, прежде всего акции. Ищете лучшие, ставите на них. Без плеч, вы же разумный инвестор. С диверсификацией, вы же инвестор, бегущий марафон для себя, а не спекулянт, бегущий 100-метровку на публику. Ваша стратегия начинает улучшаться, смещаясь вверх по оси ординат. Вы достигаете самого верха квадрата нормальных людей. Но не перескакиваете туда, где сверхдоходность. Иногда будет казаться, что перескочили, — когда в лучший год обгоните индекс на 50 % годовых. Увы, в худший год вы уступите ему 20 % и вернетесь к среднему. Если все не сломается, будете иметь премию к рынку от 5 до 20 %. Если все сломается, премию платить перестанут, но штрафов тоже не выпишут. Риска в долгосроке не больше, чем в обычном пассивном портфеле.
Перемещаясь по квадратику, можно не только улучшить игру, но и ухудшить. Это значит — сместиться влево по оси абсцисс. Иметь ту же околонулевую доходность, но больший риск. Это несложно, в России эта модель поведения принята по умолчанию — «Храните деньги в сберегательной кассе». Имеются в виду низкий процент и крупные банки — большинство тянется именно туда. Это лучше, чем потянуться в хайпы, но хуже классического портфеля на разных классах активов.
В правом верхнем квадратике народу куда меньше, чем кажется. Низкие риски, огромные шансы. Квадратик обманчиво многолюден, потому что весь народ из соседнего левого квадратика пишет в своих презентациях, что из правого. У этих соседей — огромные риски и огромные шансы, и действительно много людей.
А там, куда все хотят, сравнительно пустынно. Там либо те, на кого надо долго учиться, либо те, кому сильно повезло. Алготрейдеры, жестко соблюдающие риск-менеджмент. Системные инсайдеры. Расчетливые стартаперы, создающие бизнес так, чтобы прибыль делилась, а все риски были на партнерах.
Дьяволы здесь в деталях. Например, для алготрейдеров критически важен «риск-менеджмент». Нет такого алгоритма, который гарантирует прибыль. Сломаться может все и всегда. Профессионал отличается от любителя не тем, что способен много заработать, — любитель тоже способен, если включит плечо, слабоумие и отвагу. Профессионал почти не может потерять.
«Просадка в пределах 10 %» звучит убедительнее, чем «прибыль до 100 %». Такую прибыль, повторим, покажет любой, кому пошла карта. Поэтому…
Гладкость эквити несет больше информации, чем ее наклон.
И в конечном счете существеннее для результата, как это ни странно. Устремленная ввысь, но рваная, неровная эквити отпугивает большие деньги. Причем как клиентские, так и ваши, если они станут большими.
Прибыль, увы, невозможно гарантировать. А вот просадку — почти можно.
Профи сидит в безрисковых кустах. Желание из них выбраться под удар объяснимо: под ударом больше прибыль. Но это перемещение по квадратику не столько вверх, сколько в левую сторону. От минимальных рисков ты перешел к каким-то другим. Еще немного влево — и тебе будут рады в квадратике фартовых ребят с широкими плечами, криптоинвесторов, поклонников конкурса ЛЧИ.
Мы упомянули «стартаперов». Иногда говорят, что лучшие инвестиции — в собственный бизнес. Какой это квадратик — «свой бизнес»? Да какой угодно из четырех.
Простейший бизнес, доступный даже пенсионеру при наличии денег, — гостиничный. Купил квартиру и сдал на год приличному человеку. Это четкая позиция внизу справа. Без особого риска и без особого шанса. Несколько лучше, чем депозит в Сбербанке, и по риску, и по доходности. И несколько хуже, чем портфель хороших дивидендных акций (если это портфель, дающий альфу к рынку).
Вложить все сбережения в свое дело — это левый верхний. Неважно даже, что за дело. Сбережения чьи? Свои. Риск есть? Есть. И шанс есть. И оба почти неограниченны.
Ставку можно ухудшить, упав в левый нижний квадрат, вложив все свои сбережения не в свое дело. «Занял денег другу под бизнес-идею».
Неважно, какая бизнес-идея у друга, но для занявшего это обычно плохая идея. Скорее всего, он инвестирует под неограниченный риск и ограниченный доход — худшее, что можно сделать.
Если все пойдет плохо, вы потеряете даже больше, чем 100 % вложений. И деньги, и друга, и веру в людей. Если все пойдет очень хорошо, то друг, скорее всего, окажется вдруг… нет, он вас не кинет. Он найдет способ порадовать своего инвестора. Разумно решив, что двойная-тройная доходность к банковской ставке вполне порадует. Но это очень ограниченная доходность там, где речь идет о неограниченном риске. Годовая рентабельность на мелкий венчурный капитал может быть и 200 %, но решат, что вам достаточно 20 %. И у вас нет способа проконтролировать, если дела ведете не вы. Отчетность будет такой, что там будет 20 %. Радуйтесь, что сохранили дружбу.
Из неправильного примера сразу видно, что правильно.
Создавать бизнесы выгоднее, чем в них вкладывать.Еще выгоднее создавать свои бизнесы на чужие деньги, как это, в общем, и принято.
В чистом виде логика правого верхнего: максимальный шанс при минимальном риске. Это то, что делал гипотетический друг. Можно ли считать это «инвестициями в бизнес»? Если да, то получим правило.
Лучшие инвестиции в бизнес те, при которых деньги инвестируют за тебя. А ты инвестируешь хорошее впечатление, которое производишь.
Иногда за этим впечатлением что-то стоит: сильный бизнес-план, сильная команда и т. д. Иногда ничего не стоит. Просто хорошее впечатление. Различие только этическое, а выгодно будет и так и так.
Бóльшая часть ICO, например, в 2017–2018 годах продает впечатления, которые кто-то счел хорошими. По-русски говоря, разводят лохов. Что это в нашей диаграмме, какой тип стратегии? Если это сделать юридически грамотно — правый верхний квадрат, совсем-совсем неграмотно — левый верхний. Этику не рассматриваем.
Самые увлекательные истории — в левом верхнем. Примерно так: «Начал играть на бирже, за год заработал на квартиру, поверил в себя, взял кредит, все проиграл, остался должен». При этом можно не до конца поверить в себя, заработать на квартиру и остановиться на этом. Так тоже бывает, но суть не меняется. Неограниченная прибыль, неограниченный риск. Совокупность стратегий, стоп-лосс по которым установлен в районе маржин-колла. То есть риск все-таки ограничен 100 % внесенных средств. Это может манить, логика примерно следующая: «Проиграть можно всего 100 %, а выиграть в несколько раз больше, так чего бы не рискнуть?» Чем не теория вероятностей, прикинутая на глазок? Мысль была бы верной, но…
Плечевые интуитивные спекуляции были бы отличной идеей, если бы вероятность выиграть 1000 % и проиграть 100 % была одинаковой. Но это не так.
Будь это так, стоило бы разделить сумму между максимальным числом стратегий этого типа и спокойно переехать в соседний правый квадрат. В отсутствие корреляций между стратегиями игра приблизилась бы к очень профитному безриску.
Жизнь жестче. Если интуитивный дейтрейдер начнет на Московской бирже с десятым плечом бушевать в стаканах Ришки (фьючерс на индекс РТС) и Сишки (фьючерс на доллар), он действительно может проиграть только 100 %, а выиграть 1000 %. Но вероятность этих событий будет сильно неодинакова. Если нет преимущества в матожидании, плечо даст вам отрицательное ожидание. Если сто человек начнут вести себя таким образом, в сумме они проиграют денег больше, чем выиграют, но у кого-то, вероятно, результат превысит 1000 %.
Единственный период, когда совокупный выигрыш этой ватаги превысит совокупный проигрыш, — очень сильный тренд, простой для игры. Примерно так, как было на курсе рубль/доллар в 2014–2015 годах. Но так бывает на редких инструментах и недолго. Например, на нефти в тот период была сопоставимая волатильность, но трендовость была заметно хуже. Перенесшие ту же самую модель игры на соседний, явно скоррелированный инструмент потеряли бы в своей массе.
Если хочешь такой игры, можно поступить еще проще. Если обычный инвестор чересчур поверит в себя и возьмет большие плечи, он переедет не только вверх, как ему хотелось, но и налево. Собственно, будет уже не инвестор, а очень простой спекулянт. Там, где его коллега-трейдер, проникнутый верой в теханализ, сделает сотни ставок по сложной системе, наш герой делает, по сути, одну-единственную. «Будет сильно расти». Важно, чтобы росло сильно. При росте портфеля в 10 % годовых и плате за плечи в 15 % затея превращается в медленный слив депозита. Учитывая, что самое привычное состояние рынка — боковик, затея куда более рискованна, чем кажется поначалу. Да, выиграть можно сильно больше, чем проиграть, но проиграешь — с большей вероятностью.
Также важно, что обязательно наступит период, когда ставка сгинет со всем накопленным ростом. Портфель подлинного инвестора не обнулится в любую просадку, в худшем случае — потеряет 70–80 % в сильный кризис, но это будет не портфель, а сжавшаяся пружина (те же, кто начнет инвестировать в это страшное время, начнут с отличной покупки этой пружины). Но там, где инвестор теряет деньги и приобретает пружинистость портфеля, наш инвестор-спекулянт ничего не приобретает: он теряет смертельным для себя образом. Весна настанет, но его портфель будет распродан в декабре. Чтобы прикинуть, какая именно просадка его убьет (20, 30, 40 %), достаточно знать плечо.
Понятно, что при игре вдолгую данная группа смелых игроков не сможет откачивать деньги с рынка. Но периодически они будут казаться королями биржи. Десятки и даже сотни процентов прибыли за действия, не требующие каких-то особых знаний. Сыграть может любой желающий, двери заведения всегда открыты.
Мы помним принцип рискового квадрата: стоп-лосс стратегии в районе маржин-колла. Если осталось 7 % или даже 23 % от начального депозита, тоже ничего, слив засчитан. При торговле обычными биржевыми инструментами этого можно достигнуть только плечом. Без плеч будешь долго мучиться, сцеживать в рынок кровь по капле, но не умрешь. В худшем случае тебе надоест, перестанешь расковыривать рану и уйдешь с какими-то деньгами.
Но можно сыграть ва-банк и без плеч: для этого надо купить непонятно что с непонятно какими перспективами. Желательно, чтобы это не имело фундаментально обоснованной цены, считаемой рационально. Оптимально, если цену назначает исключительно сантимент, это значит, что будут безумие, скачки, пляски — все как надо. Потенциал роста такой волшебной вещи неограничен. Потенциал падения — тоже. Понятно, о чем речь в наши годы: токены, криптовалюты. Если этот бум закончится, появится что-то еще. Главное — принцип. Нечто, не имеющее разумной цены и котируемое рынком по настроению. На худой конец сгодится даже акция, но не любая. Нужна волатильная акция второго эшелона с неясными перспективами, с историей и интригой, это как бы уже немножко токен. Никто не знает ее будущее наверняка, можно потерять 90 % или заработать сильно больше.
Вообще, спекулянт может находиться в любом квадрате, сложно его представить только в нижнем правом. В любом другом — легко. Поэтому нет такой стратегии — «спекулянт», важно, что именно он делает. Алготрейдинг, риск-менеджмент, легальная биржа — это правый верхний квадрат, элита рынка. По общей сумме, добываемой с рынка, эту элиту, впрочем, вряд ли стоит переоценивать. Стратегии быстро упираются в предел ликвидности или выходят из строя. «Недолго музыка играла». Призовой фонд там не больше, чем призовой фонд индустрии и вэлью-инвесторов, миллиардеров немного. Но мы сейчас не про миллиардеров, а про матожидание.
Если не брать инсайд как нечто среднее между серьезным преступлением и большой жизненной удачей, трейдеры в правом верхнем обычно с приставкой «алго». Далеко не любая МТС приносит прибыль, но там торгуются именно МТС.
Не надо путать, кстати, «механическую систему» и «робота». Если система не слишком быстрая, ее можно торговать руками. Здесь важно, что это система. Трейдер, торгующий несистемно, покидает квадрат элиты, перемещаясь в лучшем случае в левый верхний. Он, вероятно, все еще не теряет вероятности заработать много, но мы уже не поручимся за его риск. В тот же квадрат из «элиты» выбрасывают и плечи, взятые сверх некоего предела (в каждом случае он свой). Даже если система отменно профитная, лишнее плечо понижает ее ранг: с ним можно заработать больше, но мы открываемся под серьезный риск. Шансы по-прежнему могут оставаться в нашу пользу, но с тем же успехом можно было набрать криптовалют или плечевых лонгов на бычьем рынке. Алготрейдер здесь становится ближе к идее быстрого обогащения, но теряет то, что отличало его от простых смертных, — свою потенциальную бессмертность. Теперь рынок может его убить.
Но может быть еще худшая участь, чем интуитивный трейдер, берущий фьючерс с пятым плечом. Есть маленький шанс, что он выживет и даже унесет чужих денег. Давайте заглянем в бездну: левый нижний квадрат. Здесь пребывают ставки на Forex с сотым плечом. Здесь же пирамиды, хайпы, раздача денег в управление первым встречным и кредитование таких же встречных. Риск абсолютен, и потеря 100 % инвестиций лишь вопрос времени.
Логика нашей диаграммы приписывает этому квадрату даже больше, чем он стоит. По схеме, в нем огромный риск и небольшой шанс, но время здесь безжалостно к любым шансам. Если у кого-то что-то получилось в этом квадрате, это значит, что он мало старался. Продолжай в том же духе, и статистика тебя переломит. Но давайте считать, что не все люди старательны. Не все идут до конца. Некоторые «выводят прибыль». Если вовремя испугаться или облениться, то можно, вероятно, остаться с профитом. Будем считать, что можно. Наверняка есть люди, имеющие в поединке с форексами и хайпами чистый положительный результат, скажем тысячу долларов. С миллионом их бы не выпустили, а с тысячей система может дать поблажку.
Но там нет людей, ставших миллионерами. На нормальной бирже — есть. На криптовалютах — есть. Меньше, чем кажется, но логика игры это не запрещает. Здесь же потолок низкий. Прыгнул и разбил голову. Здесь корректнее мерить потенциальные проигрыш и выигрыш не в процентах от капитала, а в абсолютных цифрах. На 100 долларов капитала вам разрешат забрать сотни процентов прибыли. Возможно, вы вернетесь и принесете крупных денег. Прибыли на грошовых счетах для заведения могут проходить как расходы в графе «реклама».
Здесь все по нашей диаграмме. Вы подходите к игровому автомату, запихиваете в него сколько угодно и жмете кнопки. Он запрограммирован так, что выдать обратно может, но немного. А сожрать — любую сумму. Начав игру, вы можете считать, что покупаете скромные шансы за абсолютные риски.
11.5. Пока вы играете, он работает. — Эверест, с которого не упасть. — Покупая творчество, читайте дисклеймер. — Снятся ли аферисту легальные схемы?
А в каком квадратике находится человек индустрии? Смотря что за человек и что за индустрия. Он не может находиться лишь в левом нижнем. В отличие от инвестора, который играет, он работает. Невозможно долго ходить на работу с отрицательным математическим ожиданием. Но можно ходить за обычную зарплату и соцпакет.
Например, вы попадаете на семинар к брокеру, где симпатичный человек презентует торговую систему, давшую 87 % прибыли в прошлом году. У меня еще много систем, добавляет он, еще у меня десятилетний опыт. Вы быстро сопоставляете 87 % годовых и 10 лет и понимаете, что перед вами долларовый миллионер, из жалости к людям кидающий в толпу свои сокровища. Но если он не владелец конторы, то нет, перед вами не миллионер. Это человек с зарплатой, вероятно, выше среднего (все-таки финансовая сфера), и только. Свою систему с 87 % годовых он придумал вчера специально к вашему семинару, а десятилетний опыт заключается главным образом в их проведении. Это в чистом виде правый нижний квадрат: умеренное вознаграждение и нулевые риски. Не сказать, что вершины успеха, но явно лучше того, что ждет большинство его клиентов.
Карьерный рост неизбежно приводит этого симпатичного человека в правый верхний квадрат. Риски остаются нулевыми, но бонусы резко растут. Топ-менеджеры вашего брокера — правые верхние. Управляющий фондом там же. Вообще, любой, под кем лежит большая куча клиентских денег, пребывает в лучшем из возможных квадратов.
Не обязательны даже клиентские деньги, достаточно самой клиентской базы. Если у тебя платный сайт, посвященный рынку, и у него тысяча подписчиков, жизнь удалась примерно тем же образом.
А если сайт платный, а подписчиков всего десять? Если деньги в управлении, но их мало? Это по-прежнему безрисковый статус, только не самый прибыльный. Примерно как у того наемного парня, что читал лекцию о 87 % годовых. Его месячный доход, вероятно, превысит доход мелкого инфобизнесмена. Хотя час рабочего времени может оказаться дороже у последнего: строго говоря, он почти не работает. И оба могут считать, что все только начинается.
Важное условие безрисковости — защищенность законом. Позиция легального управляющего отлична своей безответственностью.
Если управляющий заработает много-много денег клиентам, он заработает много-много денег себе. Если он потеряет много-много клиентских денег, он все равно заработает себе. Пусть не много-много, а просто много.
Именно так: можно потерять сколько угодно чужих денег и не быть никому должным. Люди, чьих денег стало меньше, даже не смогут с тобой пообщаться. Точнее, система устроена так, что ты сам решаешь: хочешь ты с ними общаться или не очень. Вероятно, не очень. Значит, не будешь. На входе в офис их встретит охрана, в соцсетях — бан. А исковое заявление не примет ни один суд: мелкий шрифт прописывает все обстоятельства сценария в пользу компании заранее.
То же самое с инфобизнесом. «Купил прогнозы по рынку, а они не работают». Юридически это звучит примерно как «Купил воздушные шарики, а они не радуют, верните деньги». Не вернут и будут правы. Когда прогнозы покупались, там наверняка был дисклеймер, согласно ему вы покупали что-то вроде литературного творчества. Как вы его трактовали — ваше дело, но писатель никому не должен.
Отсюда понятна разница между белой и черной индустрией. Белая индустрия никому ничего не должна, по закону в том числе. Черная индустрия по закону должна, в том числе должна сидеть в тюрьме. Но скорее всего, там не окажется, иначе какая же она отрасль? А это целая отрасль: сотни сайтов в интернете преследуют лишь одну цель — взять ваши деньги и не отдать.
Их риск невелик. Имеется в виду, риск для организатора. Но он теоретически есть. Свобода более высокая ставка, чем деньги. Так что это левые верхние, максимальные шансы и максимальный риск. По уму, им надо перемещаться вправо, выходить в свет. Возможно, деньги там капают не так быстро, но реальные хозяева жизни — там.
Назад: Часть IV ПРАВИЛА ЖИЗНИ: ПО ЛУЧШУЮ СТОРОНУ РИСКА
Дальше: Глава 12. Знание начинает и выигрывает
