Новые сферы деятельности всегда порождают множество непонятных слов, часто обозначающих одно и то же. Поэтому для понимания того, о чем пойдет речь дальше, и даже статей в СМИ, необходимо в первую очередь согласовать терминологию. Итак, что же такое таинственный ICO и все, что с ним связано?

Наиболее распространенный термин ICO, или Initial Coin Offering, имеет множество переводов. Буквально его переводят как «первичное предложение монет». Однако аббревиатура ICO далеко не уникальна и скопирована с широко распространенного в финансовом мире термина IPO (Initial Public Offering) – первичное размещение акций компании на бирже.

В случае продаж цифрового актива в качестве биржи обычно выступает специализированная платформа, такая как Ethereum или Waves, роль депозитария ценных бумаг играет блокчейн, а продажу и распределение актива вместо информационной системы и сотрудников биржи осуществляет смарт-контракт.

ICO чаще всего называют децентрализованной моделью краудфандинга. В отличие от сбора средств в фиатной валюте через централизованный сервис, администрация которого гарантирует передачу денег создателям проекта, если будут выполнены определенные условия (например, собрана нужная сумма), ICO управляется децентрализованным приложением (смарт-контрактом), которое автоматически рассылает покупателям токены по заданному алгоритму, а также может заморозить токены разработчиков на определенный срок. Однако большая часть смарт-контрактов ICO никак не управляет собранными средствами.

Слово «coin» (монета) в словосочетании Initial Coin Offering может ввести в заблуждение, поскольку в криптовалютном сообществе уже фактически общепринято называть монетой единицу, обращающуюся непосредственно в блокчейне (или на его первом, транспортном, уровне), а производные активы, создаваемые поверх базового блокчейна, называются токенами. Поэтому существует более правильный термин – ITO (Initial Token Offering), отражающий суть продаваемых активов. Но он появился слишком поздно и так и не вошел в широкое обращение.

Впрочем, нужно признать, что, когда создатели Ethereum назвали предварительную продажу эфира (ETH) термином ICO, они не отступили от правил, поскольку проданные виртуальные токены при запуске блокчейна Ethereum фактически были сгенерированы как монеты, каковыми и являются до сих пор. Поэтому обозначение ITO правильнее применять к проектам, где конвертация токена в монету не планируется.

В 2017 году некоторые ICO-проекты начали использовать термин TGE (Token Generation Event) для обозначения непосредственно этапа выпуска и распределения токенов. TGE – не полный аналог ICO, а скорее обозначение технической части процесса. Этот термин тоже не получил широкого распространения, но все еще встречается.

С ICO также часто ассоциируется более общий термин «краудсейл» (crowdsale), который ближе к классическому краудфандингу, но чаще употребляется именно в контексте продажи токенов или другого нематериального актива для привлечения публичного финансирования без официальной регистрации в качестве акционерного общества.

Когда индустрия ICO выросла до миллиардных сумм оборота и привлекла внимание регуляторов по всему миру, одним из первых встал вопрос о юридическом признании процесса продажи токенов через блокчейн. Это было вызвано необходимостью защиты инвесторов, поскольку многие проекты анонимны, а децентрализованная эмиссия токенов не дает оснований правоохранительной и судебной системам правильно квалифицировать подобные дела. Кроме того, необходимо было организовать учет и налогообложение полученных организаторами ICO многомиллионных доходов. Еще раньше назрел вопрос о классификации и регулировании криптовалют.

Поэтому финансовые регуляторы развитых стран, в первую очередь США, приступили к систематизации и юридическому оформлению проведения ICO. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила разделить цифровые токены на два вида: токены-акции (security tokens), дающие инвестору право на долю в компании или ее прибыли, и служебные токены (utility tokens), выполняющие в основном техническую функцию. Ко второй категории было отнесено большинство монет криптовалютных блокчейнов, включая ETH в блокчейне Ethereum, обеспечивающую создание и функционирование смарт-контрактов.

SEC предложила определять, к какому типу отнести токен, с помощью теста Хауи (Howey Test), применяемого для классических ценных бумаг. Суть его сводится к определению того, является ли рассматриваемый актив объектом совместных инвестиций и предусматривает ли владение им участие в получении и распределении прибыли предприятия. Если на эти вопросы даны положительные ответы, токен классифицируется как security (ценная бумага) и подлежит регулированию, аналогичному управлению акциями.

Кроме того, американская юридическая фирма Cooley в конце 2017 года предложила обходной маневр в виде упрощенного инвестиционного контракта под названием «Простое соглашение о будущих токенах», или SAFT (Simple Agreement for Future Tokens). Это соглашение подразумевает продажу токенов только после регистрации их эмитента в SEC, а выпуск токенов и их распределение производятся после запуска готового продукта. Соглашение SAFT оформляется в письменном виде и в случае отказа организаторов проекта от исполнения обязательств с ним можно обратиться в суд.

Главное препятствие для применения SAFT заключается в том, что оно подходит только для аккредитованных инвесторов, которым необходимо раскрыть свою личность и предоставить ряд документов, в то время как для участия в большинстве ICO требуется всего лишь провести транзакцию в блокчейне для оплаты покупки токенов без необходимости отправки организаторам любых документов.