155

Чтение этой сноски может помочь вам сэкономить гораздо больше денег, чем вы потратили на книгу. Чрезмерная уверенность может дорого стоить. Представьте двух людей, которые решают, вложить ли им 100 000 долларов пенсионных сбережений в биржевой индексный фонд, который приносит среднюю прибыль (средний S&P 500), или в фирму «Альфа», активно управляемый экспертами фонд, который обещает, что доходы будут превышать средние рыночные. Начав с предполагаемых фактов — что активные фонды далеко не каждый год обходят по доходам пассивные и что фирма «Альфа» берет за управлением фондами 1 % в год, а пассивный фонд 0,1 %, — мы можем рассчитать совокупную (за 30 лет) стоимость переоценки умения выбирать победителей. Допустим, оба фонда приносят доход 10 % до взятия платы за управление (получается, это будет 9,9 % от пассивного фонда и 9 % от активного), после повторного инвестирования прибыли более скромный инвестор получит $ 1 698 973, а самоуверенный инвестор — только $ 1 327 000. Разница в $ 371 973 — это высокая цена за когнитивную иллюзию. Конечно, заданные факты были условными, и если их изменить, цифры тоже могут измениться в пользу тех, кто охотится за активными менеджерами. Однако существующие свидетельства говорят о том, что более скромная и ленивая стратегия работает лучше. См.: Jeff Sommer. How Many Mutual Funds Routinely Rout the Market? Zero // New York Times. 2015. March 15. Это исследование позволяет предположить, что даже суперпрогнозисты не смогут превзойти глубоколиквидные рынки, на которых множество очень умных биржевых игроков с хорошими капиталами постоянно предугадывают действия друг друга. Это предположение никогда не проверялось, но суперпрогнозисты могут превзойти менее ликвидные и глубокие рынки (см. главу 9).