Покупка опциона колл с определенной ценой исполнения и продажа опциона колл с более высокой ценой исполнения позволяет создать стратегию бычий спред с ограниченной прибылью в случае роста цены базового актива и с ограниченным убытком в случае падения цены (рис. П5). Оба опциона имеют одну и ту же дату исполнения. Поскольку премия колла тем больше, чем ниже цена исполнения, такая комбинация является дебетовой и требует начальных инвестиций. Бычий спред можно создать и другим путем, покупая пут с низкой ценой исполнения и продавая пут с высокой ценой исполнения (в этом случае комбинация будет кредитовой).

Медвежий спред создается путем покупки опциона колл (пут) с определенной ценой исполнения и продажи опциона колл (пут) с более низкой ценой исполнения. Комбинация приносит ограниченную прибыль в случае падения цены базового актива и ограниченный убыток, если цена растет (рис. П5). Использование в этой стратегии коллов позволяет создать кредитовую позицию, а использование путов – дебетовую.