Начнем с обыкновенных акций. На какой из популярных индексов следует ориентироваться? На Dow Jones Average, охватывающий 30 акций, или на Standard & Poor's, охватывающий 500 акций? Я рекомендую ориентироваться на значительно более широкие индексы, такие как Russell 3000 и Wilshire 5000. Фонды, инвестирующие в эти широкие индексы, называют индексными фондами «всего рынка акций».

Давая такую рекомендацию, я исхожу из двух соображений. Во-первых, индекс S&P настолько популярен, что это может влиять на курс входящих в него акций. Такое влияние отчетливо проявляется, когда происходят изменения в составе индекса, что время от времени случается. Когда какие-то компании исчезают в результате слияния (как, например, Compaq computer после слияния с Hewlett Packard) или банкротства (как Enron), в индекс приходится вводить новые компании. При этом они поднимаются в цене (хотя бы временно) не менее чем на 5% только потому, что стали частью индекса S&P. Портфельные менеджеры, управляющие индексными фондами, вынуждены нести транзакционные издержки на покупку акций новых компаний (в количестве, пропорциональном их весу в индексе), чтобы поддержать результативность портфелей на уровне индекса. Таким образом, популярность индекса S&P 500 может делать, хотя бы временно, входящие в него акции более дорогими, чем сопоставимые, но не входящие в индекс акции. Для инвесторов в этом нет ничего хорошего, поскольку им приходится приобретать акции по временно вздутым ценам. К тому же в последние годы состав индекса стал меняться намного чаще, что значительно повышает объем транзакций при управлении в принципе пассивными фондами.

Есть и второе соображение в пользу более широких индексов. Семьдесят пять лет истории рынка убедительно демонстрируют, что в целом акции малых компаний приносят больший доход, чем акции крупных компаний. Например, за период с 1926 г. по 2002 г. портфель акций малой капитализации имел среднегодовую доходность на 1 процентный пункт выше, чем портфель, скажем, акций S&P 500. Хотя акции малых компаний, несомненно, более рискованны, чем голубые фишки, но хорошо диверсифицированный портфель малых компаний более доходен.

Индекс S&P 500 представляет примерно 75–80% рыночной стоимости всех обыкновенных акций США. На многие тысячи других компаний приходится всего 20–25% американского рынка. Растущие малые компании во многих случаях более доходны (и более рискованны), чем большие. Индекс Wilshire 5000 охватывает все обыкновенные акции США, торгуемые на Нью-Йоркской фондовой бирже, Американской фондовой бирже и NASDAQ — всего более 6000 акций. Он с наибольшей полнотой представляет весь рынок США. Покупая фонд индекса «Весь рынок акций», вы избегаете попадания в один из фондов S&P 500, которым приходится раскошеливаться всякий раз, когда растущая компания становится достаточно солидной для включения в S&P 500. Вы же уже владеете этой компанией, потому что участвуете во всех представленных на рынке компаниях.

В приведенной ниже таблице перечислены некоторые фонды на индексы «Весь рынок акций», которые отличаются низким уровнем годовых операционных расходов и не взимают брокерскую комиссию. Вам следует ограничить выбор подобными недорогими «в использовании» фондами. Не все индексные фонды одинаковы. Некоторые отличаются постыдно высокими операционными расходами. Главное преимущество пассивно управляемых фондов в их дешевизне. Если вы инвестируете через пенсионный план на своей работе, который не предполагает вложений в индексные фонды, обратитесь в отдел кадров с просьбой изменить ситуацию. Большинство компаний предоставляют своим работникам такую возможность.

В правиле VI я уже говорил, что большинству людей со скромными средствами лучше всего остановиться на одном инструменте инвестирования в обыкновенные акции — на фонде индекса «Весь рынок акций». Такое решение очень упростит инвестиционный процесс. Лица, располагающие значительными средствами, однако, могут дополнительно диверсифицировать свой портфель акций и вложить четверть его активов в «Фонд индекса всех международных акций». Такие фонды доступны в некоторых конгломератах взаимных фондов (см. таблицу слева); проспект и форму заявления можно получить через их веб-сайты.

Помимо фондов индексов акций я рекомендую и фонды индексов облигаций. И в этом случае вам следует избегать фондов, взимающих брокерскую комиссию (фондов с нагрузкой), и выбирать те, у кого низкий коэффициент расходов. В приведенной ниже таблице вы найдете несколько превосходных фондов. И опять, если ваш план 401 (k) не предусматривает вложений в фонды индексов облигаций, попросите своего работодателя предоставить и такую возможность.

Я рекомендую индексный подход и в случае недвижимости. К сожалению, на рынке доступен только один индексный фонд REIT. Поэтому я включил в таблицу три крупных активно управляемых фонда REIT, отличающихся сравнительно низкими накладными расходами и довольно высокой и устойчивой доходностью.