Чем дольше вы держите акции, тем ниже риск инвестирования в них. Это наглядно показывает приведенная ниже диаграмма. За период с 1950 г. по 2002 г. обыкновенные акции обеспечивали инвесторам среднегодовую доходность чуть выше 10%. Но в любой отдельный год фактический уровень доходности был существенно выше или ниже 10%. В одни годы он доходил до 53%, а в другие — падал до –26%. Понятно, что для накопления средств, скажем, на оплату обучения в колледже в следующем году, обыкновенные акции не подходят, поскольку они не гарантируют прибыли на столь близком горизонте.

Но обратите внимание, как меняется картина, если вложить деньги на 25 лет. Разброс результатов оказывается намного более узким. Даже в самый неудачный 25-летний период ваша среднегодовая доходность составила бы 8% — вознаграждение весьма щедрое и намного более привлекательное, чем у относительно более стабильных облигаций. Вот почему акции являются превосходным инструментом для долгосрочного вложения средств пенсионных фондов. Ниже приводится еще одна таблица, в которой показано, какой должна быть максимальная доля средств, инвестируемых в акции при разных временных горизонтах. В высокой доходности акций можно быть уверенным, только когда вы держите их достаточно долгое время. В долгосрочной перспективе риск инвестирования в акции снижается. Заметьте, что рекомендуемые ниже доли могут потребовать корректировки по самым разным соображениям.

Если исходить только из продолжительности инвестиционного периода, феномен понижения риска делает ваш возраст важным фактором определения структуры инвестиционного портфеля. Если вам 20 или 30 лет и вы приступаете к накоплению пенсионных средств, можете уверенно вкладывать большую часть или все свои сбережения в обыкновенные акции, потому что период владения будет, скорее всего, более 20 лет. А вот если вы уже вышли на пенсию и предполагаете в сравнительно недалеком будущем истратить свои накопления, высокий риск просто недопустим и ваш портфель должен состоять по большей части из сравнительно стабильных и предсказуемых облигаций.

Некоторые финансовые консультанты считают, что доля облигаций в портфеле должна быть пропорциональна возрасту. Женщине после 20 следует иметь в портфеле только 20% относительно надежных облигаций и 80% акций. У мужчины в 75 лет доля акций не должна превышать 25%, причем значительная часть их должна приходиться на бумаги инвестиционных трастов недвижимости (REITs), приносящие щедрый дивидендный доход, на который можно жить. В правиле IX я предложу вам вариант инвестирования, согласующийся с этим принципом.

Здесь я сделаю одно уточнение. Многие пожилые люди хотят оставить часть своих средств детям или каким-либо благотворительным фондам. В этом случае возраст уже не определяет временного горизонта. Такие люди, конечно если они способны принимать риск (о чем мы поговорим ниже), могут спокойно держать более значительные пакеты акций. Более того, многие пожилые американцы — с хорошей наследственностью, правильно питающиеся и поддерживающие физическую форму — проживут на пенсии намного дольше, чем это бывало в прошлых поколениях. Не забывайте, однако, что вкладывать в акции средства, которые предстоит истратить в ближайшем будущем, не стоит ни при каких обстоятельствах.