Классическая статистика определяет риск как стандартное отклонение от среднего. Все ситуации, не совпадающие со средней по данному кругу вопросов, несут риск в размере отклонения от нее. Уровень риска до некоторой степени можно измерить и уменьшить посредством ряда мер, например с помощью диверсификации.

Эти базисные концепции в той или иной мере господствуют в сознании большинства инвесторов, но во времена «рыночной турбулентности» они не приносят ожидаемой пользы, так как игнорируют поведенческие аспекты риска. В первую очередь забывается, что концепция риска всегда индивидуальна.

Тот факт, что разные люди (то же относится и к компаниям) оценивают степень риска одной и той же ситуации по-разному, не требует пояснений. Это аналогично примерке костюма, сшитого по шаблону, который тем не менее сидит плохо, даже если это точно ваш размер.

Это же положение относится и к инвестициям: большинство участников рынка имеют одинаковый доступ и к информации, и к торговым методологиям, но часто допускают большие расхождения в результатах. И опять основная причина этих расхождений в индивидуальности тех, кто принимает решения. Следовательно, способность адаптировать общеизвестные истины к собственной индивидуальности – одна из важнейших составляющих успеха инвесторов.

В финансовой теории персонализация риска достигается путем классификации инвесторов на: а) риск-негативных, б) риск-нейтральных и в) риск-позитивных. Но это – теория. Попав в реальную ситуацию и сравнивая свою реакцию с реакцией окружающих, мы очень приблизительно определяем, к какому классу восприятия риска мы относим себя по данному кругу проблем в данный момент. Вычислив (или угадав) свое место в такой классификации, мы относим себя к максимально приемлемой для нас психологической нише. Уменьшив, таким образом, нервозность, мы повысим рациональность.

Например, человек отправляется играть в рулетку. Зная свое место в одной из трех вышеупомянутых категорий, он может заранее ограничить размер единичной ставки пятью долларами на игру, а общие потери за вечер – пятьюстами долларов. Руководствуясь этими ограничениями, он может составить план действий и играть максимально рационально, без эмоций.

Однако в реальной действительности этот способ не всегда применим. Большинство из нас принимают разный риск в зависимости от конкретного инструментария, событий, ситуаций и т. д. Один и тот же человек не рискует, управляя автомобилем, но принимает весьма рискованные решения, инвестируя в ценные бумаги. Когда человек болен, у него меньше мужества для принятия риска, даже по одному и тому же вопросу, чем когда он здоров. Таким образом, в разных условиях человек принадлежит к разным группам риска, но заранее этого определить нельзя.

Почему индивидуальная психология в вопросе определения риска является одним из ключевых моментов успеха? Потому что она неосязаема и, следовательно, трудноуловима и плохо контролируема. Древнекитайский стратег Сан Цы сказал: «Тот, кто знает противника – силен; тот, кто знает себя – непобедим!» Не имея четкой оценки собственного ресурса, нельзя достигнуть успеха даже при правильной информации о внешней цели.

Инвестор, способный анализировать или добывать более точную информацию лучше других, имеет большие преимущества. Но если этот человек не реалистичен в оценке собственных сил или недоучитывает аспекты среды своего пребывания (например, реакцию менеджеров на потери), то воспользоваться даже самым точным прогнозом в полной мере не удастся.

Продемонстрировать сложность справедливой оценки своих возможностей легче, сравнивая наше восприятие собственных физических и психологических способностей. Любопытно, что многое, не имеющее физической составляющей, оставляет нас в области субъективных оценок, а не в мире реальности.

В похожих ситуациях нахождение источников неудач осложняется отсутствием объективной оценки собственной деятельности со стороны. В конце концов, не получая объективных выводов, большинство людей объясняют свои неудачи обыкновенным невезением.

Результаты физической деятельности более объективны. Например, ваш друг легко поднимает штангу, а у вас это не получается! После сравнения результатов вы начинаете понимать, что для осуществления такого действия необходимо делать упражнения. Таким образом, при любой физической деятельности сильные и слабые стороны того или иного человека в большинстве случаев проявляются сразу же.

Человек, принимающий решения, – это динамичная система с эмоциональными, информационными и прочими противоречивыми составляющими. Звучит немного философски, но это так! Общаясь со старейшинами бизнеса, невольно приходишь к выводу: многие из них уникальны именно из-за четкого понимания собственного профиля риска. Это существенный элемент способности к «трезвой оценке ситуации».

Для достижения стабильного успеха инвестор/трейдер должен иметь представление о предельных возможностях своей психики и обладать системой самоконтроля. Иначе в долгосрочной перспективе даже самый эффективный механизм анализа и реализации решений не позволит достичь результатов.

1) В выходные дни вы прочитали статью о Facebook и на ее основании решили продать акцию в понедельник. Но в понедельник акция открылась выше. Проанализировав ситуацию, вы пришли к выводу, что рынок не осознал напечатанного в выходные дни. Эмоционально вам легче было бы продать, если бы рынок открылся ниже, выше или на том же уровне, что в пятницу?

2) Повторение ситуации вопроса 1: вы решаете подождать. Но рынок продолжает двигаться вверх. Вы советуетесь со своими коллегами, и все они не понимают, что происходит. Что это говорит о рынке?

3) У вас есть «коронная» группа технических сигналов, которая очень прибыльна при торговле валютами. Просматривая графики сырьевых рынков, вы обнаруживаете почти идентичную комбинацию на рынке нефти. Вы тестируете сигнал на историческую доходность, и его эффективность подтверждается. Можете ли вы заставить себя занять позицию в том же размере, что на валютах? Если нет, то какой фактор вас останавливает?

4) Рынок растет. Вы думаете, что он достиг предела. Вы бы «продали в силу» краткосрочный колл с низкой дельтой, но все вокруг удивлены силой рынка, и вас это нервирует. Вы сможете продать после двух дней потерь? Даже если до этого вы два дня зарабатывали?

1) Наверное, легче, когда рынок чуть выше закрытия в пятницу или поднялся до уровня сильного сопротивления. Если действия рынка некомфортны, хорошим решением является разбить предполагаемую новую позицию на несколько частей и занимать ее по мере достижения запланированных уровней.

2) Если вы и все вокруг соглашаются, что данный актив должен идти вниз, а он идет вверх, то есть две альтернативы. Первая – ликвидность: на данный момент все, кто мог, продали и зафиксировали прибыль, а более поздние «медведи» срочно закрывают позиции на стопах, подбрасывая цену на актив вверх.

Вторая – информация: старая информация уже отражена в цене, и рынок «дергается» в ожидании новой. Но, может быть, на рынок просочилась новая информация, о которой не все знают.

3) Если вы – «технический» трейдер, вам должно быть безразлично, каким продуктом вы торгуете: сигнал тот же. Тем не менее часто эффективность одного и того же сигнала для разных инструментов разная. Даже если она оказывается одной и той же, трейдеры редко могут заставить себя торговать новыми продуктами с теми же параметрами риска, как и знакомые продукты.

4) Вряд ли вы сможете рационально принять решение. Рационально в данной ситуации – значит вне зависимости от прошлых результатов. На самом деле есть два противоречивых совета. Первый – продолжать торговать, но с гораздо меньшей позицией. Второй – отдохнуть: в моменты стресса лучше уйти с рынка и отдохнуть, а уже потом торговать. Последний совет предполагает доведение «внутренней силы» до нормального уровня, и уже потом можно начинать торговлю на меньших объемах, чтобы вернуть уверенность.